ЮГК

Очередная неделя на рынке акций завершилась ростом - Индекс Мосбиржи смог закрыться выше отметки 2500 пунктов. Такой рост во многом обеспечили тяжеловесы: прежде всего Газпром, Лукойл и Сбербанк. Судя по широкому рынку и в разрезе секторов, интерес к покупкам сохраняется, но уже выборочный:

📊 Широкий рынок закрылся преимущественно ростом: вторую неделю доля растущих бумаг около 60%.

🌐 Сектора закрылись разнонаправленно. Лидер недели - сектор Недвижимости вместе с ЛСР: компания объявила об обратном выкупе своих акций. Волатильность цены акции зашкаливала, и в итоге бумаги выросли даже выше цены выкупа. Неплохо чувствовал себя «отстающий» сектор Финансов, но негативно повлияло падение ВТБ на отчётности.

💰 Объёмы были на уровне среднего и подросли только при прохождении отметки 2500 по Индексу.

❗Неделя и закрытие октября порадовали инвесторов. Стоит ли ждать продолжения? Насчёт повторения роста сомнений хватает, но ноябрь будет явно волатильным из-за обилия событий - выборы в США, заседание ЦБ и трёхсторонние переговоры.

📈Топ 4: Рост Сектор LSRG 24 Недвижимость VKCO 21,9 IT FIXR 15,7 Потребительский SMLT 10,3 Недвижимость

📉Топ 4: Падение Сектор UGLD -7,8 Сырье OKEY -6,4 Потребительский PHOR -6,2 Сырье AKRN -5,9 Сырье

💰Топ 4: Объем* Сектор GAZP 11,1 Энергетика LKOH 6,9 Энергетика SBER 6,7 Финансы OZON 6,4 Потребительский

• •

  среднедневной оборот (без СБ и ВС), млрд. руб.

топ12 $IMOEXF $LSRG $UGLD $GAZP 

Целый год ЮГК не радовала нас свежими бондами. Предыдущий выпуск тоже был валютный (с привязкой к баксу) и размещался в октябре 2025.

⚜️Эмитент: ПАО "ЮГК"

$UGLD – одна из крупнейших золотодобывающих компаний России: 2-я после Полюса $PLZL по разведанным природным запасам золота и 4-я по объемам производства золота в РФ.

С 2025 г. компания уже дважды сменила владельца. В июле 2025 суд удовлетворил иск Генпрокуратуры и изъял 67,8% акций ПАО "Южуралзолото" в пользу государства. Я подробно освещал эту ситуацию.

В июле 2026 Росимущество с 4-й попытки продало ЮГК «БТС-Мост Холдингу» Руслана Байсарова. После этого компания сменила название на ГК «БТС-Золото», новым гендиром стал Олег Ширяев (экс-глава «ЕвроХима»).

⭐️Кредитный рейтинг: AA "развивающийся" от Эксперт РА (октябрь 2026) и АА- "стабильный" от АКРА (октябрь 2026).

💼В обращении 2 долларовых выпуска: ЮГК 1Р4 $UGK001P04 (есть у меня в портфеле, погашается в феврале 2027) и ЮГК 1Р5 $UGK001P05 общим объемом 240 млн $.

📊МСФО за 1п2026:

🔼Выручка за 1п2026: 84,1 млрд ₽ (+90,4% г/г). Помог рост цен на золото и расширение пр-ва. Себестоимость росла медленнее, на 55,6% до 50,4 млрд ₽, что увеличило маржинальность.

🔼Скорр. EBITDA: 38,1 млрд ₽ (+148% г/г). Рентабельность EBITDA выросла с 35% до 43%.

🔼Чистая прибыль: 15,4 млрд ₽ (+110% г/г). При этом проц. расходы уменьшились на 16,8% до 4,58 млрд из-за погашения части долга и снижения ставки ЦБ.

💰Собств. капитал: 75,5 млрд ₽ (+19,6% за 6 мес) благодаря нераспределенной прибыли. Активы - 176 млрд ₽ (-0,7% г/г). На счетах 3,86 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 2,27 млрд).

🔺Кредиты и займы: 68,9 млрд ₽ (-14,5% за 6 мес). Чистый долг снизился на 17,4% до 69,2 млрд. Нагрузка ЧД / EBITDA LTM улучшилась до 1,06х с 1,97х (по данным компании). С учетом поручительства за "БТС-Мост Холдинг" на 60 млрд ₽ (условия не раскрыты), нагрузка около 2х - тоже довольно комфортно.

⚙️Параметры выпуска

● Номинал: 1000 $CNY ● Купон: до 9,9% (YTM до 10,37%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 1,5 года (540 дней) ● Без оферты и амортизации ● Рейтинг: AА- от АКРА, АА от ЭкспертРА ❗️Только для квалов

👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ

⏳Сбор заявок - 03 ноября, размещение - 06 ноября 2026

🤔Резюме: можно, но не всем

⛏️Итак, ЮГК размещает локальные юаневые облиги на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 крупнейших золотодобытчиков РФ, имеет высокий кредитный рейтинг АА.

✅Отличные операционные метрики. Выручка, EBITDA и прибыль уверенно растут последние 2,5 года, а за первые 6м2026 выросли кратно год к году.

✅Снижение долга. Компания существенно уменьшила свою долговую нагрузку. Весь фин. долг теперь полностью перекрывается капиталом. Покрытие процентов ICR выше 6х - очень высокий показатель.

⛔️Короткий срок. Хотя ориентир купона достойный, из-за короткого срока не получится применить ЛДВ. При девальвации рубля, прибыль придется уменьшить на НДФЛ от валютной переоценки.

⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность выпуска может быть понижена.

💼Вывод: отчёт за 1п2026 блестящий, однако будущее зависит от того, как будет управлять новый собственник и куда направит денежный поток. Для меня выпуск коротковат (нет ЛДВ), чтобы быть интересным. Параметры достойные, но я предпочитаю более долгосрочные валютные облиги.

Большой минус - в размещении дадут участвовать не всем. Если вы квал, переживаете за судьбу рубля в ближайшие 1,5 года и хотите припарковать деньги именно в квази-китайские бонды, возможно это вполне достойный и [относительно] безопасный вариант. Хотя какой-то заметной премии к вторичному рынку здесь нет.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

Текущая цена: 0.71 Капитализация: 158.2 млрд Сектор: Драгоценные металлы

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 6.57 P/BV - 2.09 P/S - 1.93 ROE - 31.9% ND/EBITDA - 1.06 EV/EBITDA - 3.48

Что нравится:

✔️выручка выросла на 89% г/г (44.5 → 84.1 млрд); ✔️положительный FCF +18.7 млрд против -9.1 млрд в 1 пол 2025; ✔️снизился чистый долг на 17.4% п/п (84 → 69.4 млрд). ND/EBITDA улучшился с 1.97 до 1.06; ✔️нетто фин расход уменьшился на 30% г/г (5.8 → 4.1 млрд); ✔️чистая прибыль увеличилась в 2.1 раза г/г (7.3 → 15.4 млрд).

Что не нравится:

✔️

Дивиденды:

Выплата в размере не менее 50% от скор. чистой прибыли при ND/EBITDA скор. <= 3.

По данным сайта Доход выплаты за 2026 год не ожидается.

Мой итог:

Операционные показатели по добыче золота по хабам указаны примерны, так как были рассчитаны исходя из процента прироста (г/г в тоннах):

• •

  Уральский +14.7% (1.5 → 1.7);

• •

  Сибирский +35.8% (4 → 5.4).

Общая добыча золота выросла на 30% г/г, продажи - на 42.5% г/г. Уральский хаб восстанавливается после 3х месячного простоя в 2024 году, а объемы добычи в Сибирском хабе растут за счет выхода ЗИФ «Высокое» на полную мощность.

Выручка почти кратно выросла на фоне увеличения объемов продаж и высоких цен на золото. А вот прибыль выросла кратно. Основная причина - улучшение операционной рентабельности с 16 до 34.5%. Не помешали убыток по курсовым разницам (-0.8 млрд vs +6.6 млрд в 1 пол 2025) и повышенная эф. ставка налога на прибыль (36.3% vs 21.2% в 1 пол 2025).

FCF перевернулся и стал прилично положительным за счет роста OCF (+764.6% г/г, 3 → 25.6 млрд) и уменьшения кап. затрат (-42.8% г/г, 12 → 6.9 млрд). Capex снизили за счет ввода в эксплуатацию ГОК "Высокое". Долговая нагрузка снизилась как за счет уменьшения чистого долга, так и за счет роста EBITDA. Стоит отдать должное руководство. Общий долг прилично погасили (особенно долгосрочную часть), при этом за полгода средние процентные ставки стали стали ниже. Единственный момент, во 2 полугодии долг будет переоценен в большую сторону, так как более половины из него это займы в юанях и долларах.

Хорошо, что завершилась эпопея с продажей конфискованной доли компании у Константина Струкова. 16 июля акции перешли новому владельцу, «БТС-Мост Холдинг» стал собственником 67.2489% акций, а ЮГК была переименована в БТС-Золото. Через месяц холдинг направил обязательное предложение о выкупе всех обыкновенных акций ЮГК по цене 0.7425 руб. Период подачи заявки на продажу по оферте завершился 23.10.2026.

Ранее компания озвучивала план по добыче 12.5-14 т золота в 2026 году. В прошлом обзоре был примерный расчет фин. результата на текущий год, но теперь его надо корректировать с учетом проекта налога на сверхдоходы для компаний горно-металлургического сектора. При его изначальной редакции и производственных планов компании на год приблизительный расчет дает результат в 20.3 млрд (P/E 2026 = 7.78). Так как ND/EBITDA ниже 3, то компания в соответствии с див. политикой может выплатить дивиденды. Исходя из 50% от скор. чистой прибыли возможный размер около 0.028 руб (ДД 3.9% от текущей цены).

До завершения периода выкупа котировки компании будут находиться где-то около текущих значений. Далее пока непонятно.

Пока все выглядит так, что смена мажоритария пошла на пользу ЮГК. При этом все же остаются риски и неопределенности. Результаты улучшились, но неизвестно какое будет отношение нового мажоритария к "минорам". Пока нет четкости в законе о налоге на сверхдоходы. И самое главное, нет понимания как долго продлится период высоких цен на золото. И при всем этом оценку не назовешь дешевой. Все эти причины не позволяют рассматривать компанию как подходящую инвестиционную идею.

Акций ЮГК нет в портфеле.

Прогнозная справедливая стоимость - 0.64 руб.

Не является инвестиционной рекомендацией

$UGLD 

📌 Анализ проспекта облигаций ПАО «ЮГК»

ПАО «Южуралзолото Группа Компаний» — одна из крупнейших золотодобывающих компаний России — планирует выпуск биржевых облигаций в китайских юанях (CNY).

Ключевые параметры выпуска:

· Эмитент: Публичное акционерное общество «ЮГК». · Обеспечение: публичная безотзывная оферта ООО «Соврудник». · Кредитный рейтинг эмитента: AA-(RU) / Стабильный (АКРА), ruAA / Развивающийся (Эксперт РА) . · Вид облигаций: ожидается регистрация биржевых облигаций, доступных для приобретения квалифицированными инвесторами (в то время как по данным СМИ выпуск может быть доступен и неквалифицированным инвесторам) . · Планируемый объем: будет определен позднее. · Номинал: 1 000 CNY. · Цена размещения: 100% от номинала. · Срок обращения: 1,5 года (540 дней). · Купон: фиксированный, 18 купонных периодов длительностью 30 дней; ориентир ставки купона — не выше 9,90% годовых. · Расчёты при первичном размещении: по выбору инвестора в юанях или рублях по официальному курсу ЦБ на дату сделки.

Важные детали (актуальные даты):

· Дата сбора заявок: предполагается 03 ноября 2026 г. · Дата проведения расчетов: предполагается 06 ноября 2026 г.

Финансовые показатели ЮГК за 2025 год: Выручка выросла на 43,4% (108,8 млрд руб.), EBITDA увеличилась на 23,9% (42,6 млрд руб.), рентабельность по EBITDA составила 39,2%. Чистая прибыль возросла на 81,2% (16 млрд руб.)

Этот материал подготовлен исключительно в ознакомительных целях и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $UGLD $UGK001P04 $UGK001P05 

$SMLT $TCSG $FEES $LSRG $UGLD

📉 Рынок

Индекс МосБиржи прибавил 1,61%, закрывшись на отметке 2470,75 пункта. Объём торгов на основной сессии составил 78 млрд руб. $MOEX $IMOEX

📊 Облигации

Индекс RGBI просел на 0,1% до 111,89 пункта. $RGBI

📈 Лидеры роста

• ЛСР +6,10% $LSRG

• ФСК Россети +5,09% $FEES

• РуссНефть +4,55% $RNFT

📉 Лидеры падения

• ЮГК −2,38% $UGLD

• Ренессанс Страхование −1,10% $RENI

• Глоракс −0,99% GLRX

🌍 Геополитика

Главный драйвер дня — сообщение пресс-службы администрации президента США о согласии России и Украины прекратить огонь для эвакуации мирных жителей из Алёшек. Позже глава Генштаба ВС РФ объявил о введении «режима тишины» на херсонском направлении с 04:00 МСК 27 октября. Зеленский тем временем заявил, что переговорщики Украины, России и США встретятся в Абу-Даби в начале ноября.

На этом фоне Трамп допустил проведение ещё одной военной операции против Ирана.

🏢 Корпоративные истории

ЦБ сохранил ключевую ставку на 14% годовых. Для рынка это ожидаемое, но не самое приятное решение: риторика регулятора остаётся жёсткой

Мосбиржа сообщила, что корпоративное управление Группы Самолёт не соответствует требованиям первого уровня листинга. $SMLT

Газпром с 2022 года сократил долю заимствований на иностранных рынках почти в шесть раз, сообщил представитель компании. $GAZP

Т-Технологии представили операционные результаты за сентябрь. Кредитный портфель вырос на 28% и превысил 4,1 трлн руб., кредиты бизнесу подскочили на 74%. Средства на брокерских счетах достигли 6,5 трлн (+8,2%), инвестиционный портфель клиентов — 2,5 трлн (+30%). Активных клиентов экосистемы — 34,2 млн, общее число — 56,6 млн (+7%). Общий объём покупок за 9 месяцев составил 8,2 трлн руб. (+4%), капитал Т-Банка по РСБУ — 728 млрд (+31%). $T

РусГидро отчиталась за 9 месяцев: выработка электроэнергии выросла на 10,2% до 117,1 млрд кВт·ч, ГЭС и ГАЭС прибавили 12,1%. В III квартале рост ускорился до 18,6%. Компания отмечает повышенную приточность в водохранилища Волжско-Камского каскада и прогнозирует её выше нормы в IV квартале. $HYDR

Селигдар опубликовал производственные результаты: производство лигатурного золота выросло на 16% до рекордных 7128 кг, олова в концентрате — на 20% до 3121 т, меди — на 20% до 2074 т. Выручка от реализации золота достигла 64,4 млрд руб. (+18%) за счёт роста средней цены на 27%, суммарная выручка по всем металлам — 77,1 млрд (+26%). $SELG

Яндекс восстановил доступ более чем к 90% данных клиентов Yandex Cloud после недавних сбоев. $YDEX

GloraX приобрёл участок 0,33 га в Мурманске для нового жилого проекта с продаваемой площадью около 5,8 тыс. кв. м $GLRX

📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!

Компания Пик 🏠 давно шла через разные трюки (фантомный обратный сплит, нулевые дивиденды и т.д.) и дошла к прекращению публичного статуса = делистинг. В связи с этим хочу обновить подборку из компаний, которые могут пойти на выход, повторив путь Пика.

Важно, список акций, представленных ниже, подобран исходя из того, что в них присутствует хотя бы минимальный риск делистинга, да и возможно написанное ниже - это больная фантазия автора.

📌 ЧТО ТАКОЕ ДЕЛИСТИНГ ⁉️

Делистинг - это исключение акций компании из оборота на бирже, после которого акции можно будет купить/продать с дисконтом на малоликвидном внебиржевом рынке. Новость о делистинге - это негатив, так как компания больше не заинтересована в публичном статусе и рыночном росте капитализации, поэтому инвесторы стремятся продать такую акцию. Последние известные делистинги крупных компаний кроме Пика: Полиметалл, Детский мир, Глобалтранс.

📌 ГДЕ ПРИСУТСТВУЕТ РИСК ДЕЛИСТИНГА ⁉️

— Европлан 🚗. После продажи SFI 87,5% акций компании в пользу Альфа-банка появилось требование об оферте. По результатам первой оферты доля структур Альфа - банка в Европлане превысила 95%, поэтому сейчас идет второй этап оферты.

По итогу получаем компанию с крошечным фрифлоатом, а также мажоритарием у которого есть две лизинговые компании, которые логично объединить в одну, но уже в непубличном поле.

— ЮГК ⛏. Росимущество продало 67% акций, поэтому сейчас идет оферта - институционалы, покупавшие на IPO вероятно покинут актив из-за налоговых изменений и неисполненных ранее обещаний по объемам добычи. Но важнее тут вопрос стоит с ГПБ с 22% акций, которому было бы логично принести акции на оферту, так как актив непрофильный для банка и без отдачи на капитал из-за нулевых дивидендов.

Новый собственник так и не заявил о своих планах на компанию, поэтому публичный статус тут скорее не нужен.

— Элемент 💻. После продажи Системой доли в компании в пользу Сбера и оферты остался непонятный фрифлоат в 10% (вероятно какие-то юридические лица) со смешным объемов торгов.

Если Сбер будет сюда вкладывать деньги и объединять со своими другими технологическими дочками, то удобнее это делать в непубличном поле. Единственное препятствие - это непонятные держатели акций, которые не принесли акции под царскую оферту от Сбера.

— Акрон 🌾. Фрифлоат меньше 5%, поэтому могут в любой момент пойти по пути делистнувшейся дочки Дорогобуж.

— ДВМП 🚢. Мажоритарий Росатом недавно консолидировал 100% в ГК Дело, теперь как будто на очереди 100% консолидация в ДВМП со скромным фрифлоатом в 6-7%. Да и в целом публичность этой дочки не нужна Росатому.

— Евротранс ⛽ и Самолет 🏠. Треш и угар (уже все сбились со счета негативных событий) происходит в обоих эмитентах - непонятно кто является акционерами, в долг проблемным активам никто давать не хочет, поэтому как будто легче обнулить тут остатки акционеров и облигационеров.

— ОВК 🚂. Мажоритарий делает ВСЕ, чтобы снизить цену акций для выкупа за копейки оставшегося фрифлоата:

[1] Выдача займов связанным сторонам на 25 млрд рублей.

[2] Ужасный отчет по цифрам за 1 полугодие 2026 года с посланным аудитором на 3 буквы.

— Абрау-дюрсо 🥂. В феврале 2025 года сделали непонятную допку на 10.8 млн акций в пользу мажоритариев, что приблизило долю семьи Титовых к 95%. В целом непонятно зачем компании публичный статус, так как отчетность выходит 1 раз в год с опозданием...

Вывод: возможно эти акции будут и дальше торговаться на бирже, но лучше не буду лишний раз рисковать, поэтому постараюсь обходить стороной вышеприведенные имена.

$PIKK $EUTR $LEAS $UGLD $FESH 

На прошлой неделе у меня прошла предзащита кандидатской диссертации, написание которой занимало практически все свободное время. К слову, сама предзащита прошла неважно, работу необходимо будет исправлять во многих аспектах. Самое интересное, что корректировки придется вносить не из-за того, что работа является слабым исследованием, а из-за несоответствия ряду критериев ВАК и паспорта специальности.

Благодаря завершению предзащиты, появилось время для подведения итогов по портфелю, которые получились провальными. Это был первый квартал, когда результат оказался хуже индекса за последние два года. Основная причина - желание "успеть везде". К чему приводит такая концепция многозадачности, наверное, понятно.

Основной задачей, конечно, была диссертация и могу сказать, что по объему и качеству работы, я ей удовлетворен. Исследование получилось органичным и сильным. Несоответствие критериям - это формализм, а не показатель низкого уровня работы. Инвестиции были второстепенной задачей, поэтому данному направлению время уделялось по остаточному признаку. По хорошему, необходимо было полностью заморозить свои действия на рынке и вернуться к данному вопросу после написания диссертации, однако, жадность была сильнее и я совершил одну, но очень крупную ошибку

Результаты за 3 квартал - полная катастрофа!

1. По итогам 3 квартала портфель сократился на 8,1%, полностью обнулив результаты первой четверти года, которая получилась таковой благодаря покупке фьючерсов на нефть;

2. Если сравнить результаты с динамикой Индекса Мосбиржи полной доходности, то итоговый результат стал полным разгромом. Разница в результатах за 3 квартал практически 9,5 процентных пунктов. Такое расхождение объясняется меньшей концентрацией капитала в нефтегазовом секторе (у меня было менее 20% в Газпроме и Газпром нефти) и ошибочным открытием короткой позиции по фьючерсу на акции МКБ;

3. Если с концентрацией капитала в нефтегазовом секторе все понятно. У этого шага были слишком высокие риски, чтобы ставить на сектор более половины портфеля, то на втором аспекте следует остановиться подробнее. Короткая позиция была открыта из-за ожиданий сильной коррекции в бумаге после обязательного выкупа. Однако, из-за концентрации на более важном деле упустил из виду фактор соотношения длинных и коротких позиций в бумаге, забыв, что имею дело с низколиквидным инструментом. Более того, из-за упрямства и убежденности, что рыночная цена должна вернуться к фундаментально обоснованной оценке, я продолжал удерживать позицию. В какой-то момент я "наступил на горло" собственному эго и закрыл убыточную позицию, однако это стоило мне более 5% портфеля;

4. Из хорошего, часть потерь в МКБ была компенсирована сделками по ЮГК (покупка под выкуп), ПИК (конструкция шорт акций и лонг фьючерса под сокращение спреда) и Совкомфлот (шорт после выхода отчета);

5. На текущий момент у меня в портфеле преобладают активы связанные с внутренним рынком (70% портфеля) и экспортеры (30% портфеля) Практически все бумаги из списка, за исключением Совкомбанка и Газпрома обеспечивают двузначную дивидендную доходность на уровне или близко к уровню ключевой ставки;

6. За работу в прошедшем квартале поставлю себе 3 с минусом. Одно очень плохое решение, которое было немного сглажено за счет позитивных сделок по ПИКу, ЮГК и Совкомфлоту. Урок по МКБ получился болезненным и дорогим в прямом смысле, но очень поучительным. Лучше получить такой опыт сейчас, нежели когда ошибка будет стоить несколько десятков миллионов в будущем;

7. Портфель по-прежнему не пополняю. Дивиденды и купоны отправляются на накопительный счет. Текущий рост рынка, на мой взгляд, больше отражение эмоционального поведения. Объективных факторов для устойчивого роста нет.

❤️ Надеюсь, что пост был для вас полезен. Не забывайте ставить реакции и оставлять комментарии!  

---

👉 Подписывайтесь на канал!

$FLOT $GAZP $SIBN $UGLD $CBOM 

 $SELG $UGLD $PLZL $AKGD

 

Аналитики допускают, что к концу 2027 года золото превысит $5000 за унцию.

Это почти на 20% выше текущих уровней.

Средняя цена на 2027 год прогнозируется на уровне $4700.

 

📣 Что говорят аналитики

Большинство экспертов ожидают дальнейшего роста золота.

Ключевой аргумент - высокий инвестиционный спрос и покупки со стороны мировых центробанков.

По оценкам, к концу следующего года стоимость металла может превысить $5000 за унцию, а средняя цена на 2027 год составит около $4700.

 

При этом прогноз средней цены на 2026 год понижен до $4555 за унцию, а конец года, по мнению аналитиков, закроется на уровне $4500.

Уровень чуть выше $4150 рассматривается как привлекательная точка входа для защитной части портфеля.

 

🏛 Центробанки и Китай

В августе мировые центробанки четвертый месяц подряд оставались нетто-покупателями золота, увеличив резервы на 39 тонн.

Аналитики отмечают, что регуляторы руководствуются долгосрочными целями диверсификации резервов.

 

Китай наращивает импорт золота. По итогам августа объем покупок с начала года превысил 1000 тонн, что больше, чем за весь 2025 год.

При сохранении темпов годовой импорт может превысить 1500 тонн. Это максимумы с 2017 года.

 

❓ Что поддерживает золото

Инвестиционный спрос остается высоким:

В сентябре значительные притоки зафиксированы в ETF на золото во всех регионах.

 

Долгосрочные факторы:

Госдолг США превысил $40 трлн, растут опасения по поводу позиций доллара, центральные банки стремятся диверсифицировать резервы.

 

Ограничения предложения:

Недостаточные объемы геологоразведки и обеднение руд сдерживают долгосрочный рост добычи.

Это структурный фактор, который будет поддерживать цены.

 

📌 Рынок золота находится в фазе переоценки. Долгосрочные драйверы преобладают над краткосрочными.

 

⚠️ Риски

В краткосрочной перспективе цены могут оставаться под давлением. Новый энергетический шок при эскалации конфликта на Ближнем Востоке и дальнейшее повышение ставки ФРС могут усилить коррекцию.

Максимум 2026 года был зафиксирован 29 января на уровне $5626,8 за унцию. Затем цены корректировались и в июне упали ниже $4000. С тех пор золото отыграло часть потерь.

$PLZL $UGLD $SELG

💬 Как вы оцениваете перспективы золота? Готовы ли добавить металл в портфель на текущих уровнях? Делитесь мнением в комментариях.

$PLZL $SELG $UGLD $AKGD $VTBG

Золото - уникальный актив. В отличие от нефти или меди, лишь 6% спроса приходится на промышленность. Всё остальное - это сохранение капитала: центробанки, инвесторы, ювелиры.

🌍 Предложение: добыча на рекорде, но запасы ограничены

В 2025 году мировая добыча золота достигла исторического максимума - 3672 тонны. Ещё около 1400 тонн дала вторичная переработка: ломбарды и старая электроника. Россия стабильно занимает второе место в мире после Китая. По данным WGC, в 2025 году добыто 345 тонн, по оценкам Минприроды - до 480-500 тонн с учётом россыпей. $GDZ6 $GDH7

Но запасы не бесконечны. По оценке USGS на 2026 год, разведанные запасы золота в недрах - около 66 тысяч тонн при годовой добыче примерно 3300 тонн. При текущих темпах металла хватит на 20 лет. Технологии продлевают этот срок, но лёгких месторождений больше нет.

🏭 Российские золотодобытчики

Полюс $PLZL  - безусловный лидер, крупнейший производитель в России и четвёртый в мире. В 2024 году добыто 93,4 тонны. Главные активы - Олимпиадинское и Благодатное месторождения в Красноярском крае. Стратегический проект - Сухой Лог с запасами выше 2770 тонн, запуск в 2030 году. В перспективе это может вывести компанию в топ-2 мировых производителей.

ЮГК / БТС-Золото $UGLD  - четвёртый по добыче в России (12 тонн в 2025 году). Второе место по разведанным запасам - 46 млн унций. В 2025 году контрольный пакет перешёл государству, а затем, в 2026 году, продан структуре «БТС-Мост Холдинг». Финансовые показатели сильные: выручка за первое полугодие 2026 года выросла на 90%, чистая прибыль - более чем вдвое.

Селигдар $SELG  - активно растёт. В первом полугодии 2026 года производство золота увеличилось на 20%, выручка выросла на 47%, EBITDA - на 80%. Компания также добывает олово, медь и вольфрам. Ключевой перспективный проект - Кючус в Якутии, но запуск отложен на 2032-2033 годы.

🏦 Центробанки: главные покупатели последних лет

Центральные банки накопили в резервах около 35 900 тонн золота. Лидеры - США (8133 тонны) и Германия (3350 тонн). Россия на пятом месте с примерно 2283-2326 тоннами, Китай - на шестом с 2306-2387 тоннами.

Последние четыре года ЦБ покупали металл в два раза активнее, чем в среднем за 2010-2021 годы. В 2022-2024 годах ежегодные закупки превышали 1000 тонн, в 2025-м - 863 тонны. Причина - прецедент заморозки российских резервов, который заставил многие страны пересмотреть структуру сбережений.

📈 Инвестиционный спрос: ETF и российские реалии

Биржевые фонды, обеспеченные золотом, держат рекордные 4189 тонн металла - больше годовой добычи в мире. На два крупнейших фонда, SPDR Gold Shares (GLD) и iShares Gold Trust (IAU), приходится около 34% всех резервов ETF.

В России прямых аналогов GLD нет, но есть альтернативы: биржевые фонды на золото на Мосбирже, акции золотодобытчиков и обезличенные металлические счета. $GDM5

💍 Ювелирный спрос

Около 60% ювелирного потребления золота приходится на Индию, Китай и Ближний Восток. В 2025 году глобальный ювелирный спрос упал до 1542 тонн - пятилетнего минимума (-19% г/г). Но в денежном выражении он достиг рекордных $172 млрд (+18%) благодаря росту цен.

🏭 Промышленность

Основной потребитель - электроника. За 15 лет спрос упал до 323 тонн из-за дороговизны и поиска заменителей. В стоматологии потребление сократилось в 6 раз - до 8,2 тонны. В космосе и военной технике золото незаменимо, но объёмы там небольшие.

💬 Как вы относитесь к золоту в портфеле: как к защитному активу или спекулятивной идее? Делитесь мнением в комментариях.

$NLMK $VSEH $POSI $UGLD $SPBE

📉 Рынок

Индекс МосБиржи прибавил 1,75%, закрывшись на отметке 2319,62 пункта. $MOEX $IMOEX

📊 Облигации

Индекс RGBI почти не изменился (+0,08% до 111,28). $RGBI

📈 Лидеры роста

• НЛМК +5,15% $NLMK

• Ви.ру +5,00% $VSEH

• Позитив +4,92% $POSI

📉 Лидеры падения

• Глоракс −0,99% $GLRX

• Татнефть −0,93% $TATN

• Акрон −0,55% $AKRN

🛢 Сырьё и металлы

Экспортная цена на российский уголь в портах Балтики в конце сентября выросла до максимума за три года. $MTLR $RASP

Россия в сентябре экспортировала 3,36 млн тонн СПГ — на 35% больше год к году. $NVTK

Потребление металла в РФ в первом квартале 2026 года упало до минимума с 2021-го (8,5 млн тонн), а за январь–август снизилось на 16% к тому же периоду 2024-го. $NLMK $MAGN $CHMF

🏢 Корпоративные истории

Мажоритарный акционер ЮГК — БТС-Мост Холдинг — выставил оферту миноритариям на выкуп акций по цене 0,7425 руб. за бумагу. $UGLD

Суд рассмотрит иск СалютДевайсы к М.Видео на 6,6 млрд рублей 7 декабря. $MVID

Арбитражный суд отменил предупреждение ФАС к Русалу по ценам на алюминий. $RUAL

Сбер подал в ЦБ заявление на получение статуса цифрового депозитария $SBER

Компании группы Т-Технологии подали документы для допуска к работе на крипторынке. $T

ВИМ Инвестиции и Яндекс Пэй запустили три новых фонда для частных инвесторов. $YDEX

VK продала 40% доли в билетном операторе «Интикетс». $VKCO

СПБ Биржа с 7 октября запустит торги ещё 20 неоактивами на акции зарубежных компаний. $SPBE

📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!