ДВМП

Ну что, продолжаем наш сериал про препарирование секторов Мосбиржи. В первой серии мы разобрали «китов» логистики и выяснили, почему в эпоху инфляции и жесткой ДКП эти ребята чувствуют себя неплохо, они просто перекладывают все расходы на плечи заказчиков. Сегодня переходим к рынку акций.

Наша транспортная банда на бирже разделилась на три касты. И каждый зарабатывает свои миллиарды по-разному. Давайте разберем этих гигантов по косточкам и посмотрим, кто прямо сейчас забирает самый сочный кусок рыночного пирога.

⚓️ 1. Короли на суше: Хозяева южных ворот

Начнем с Новороссийских тяжеловесов : НМТП (Новороссийский порт) и НКХП (Комбинат хлебопродуктов). Эти ребята бенефициары кризиса. Им вообще плевать, под какими флагами плывут корабли и сколько стоит топливо в океане. Они владеют главным: землей и причалами на Юге страны.

Помните нашего «кита №2» про дефицит инфраструктуры? Так вот, это про них. Очередь из поездов, танкеров и зерновозов к ним стоит на месяцы вперед. Они лениво сидят на месте, регулярно поднимают тарифы на перевалку вслед за инфляцией и штампуют чистую прибыль. НМТП в итоге выдает инвесторам 13,62% дивидендов. Российское зерно нужно всему миру, а пересыпают его на экспорт именно они. Настоящие монополисты.

🚢 2. Короли океанов: Морские партизаны

А это наши морские волки: Совкомфлот и ДВМП (короли контейнеров под брендом FESCO). Если порты зарабатывают лениво, то эти ребята играют в высшей лиге международного шпионажа.

• •

  Совкомфлот возит нашу нефть и газ по всему миру. Да, их постоянно пытаются обложить санкциями, но они красиво переигрывают систему: нагло меняют флаги, перекрашивают танкеры, закладывают все риски в стоимость фрахта и всё равно везут. Заказчики платят бешеные деньги за этот «опасный» транспорт. Июльские дивы порадовали акционеров на 6,82%.

• •

  ДВМП (FESCO) — это главная контейнерная артерия между Россией и Азией. Они скупили новые корабли, забили свои порты на Дальнем Востоке китайскими товарами под завязку и контролируют весь азиатский импорт в стране. Да, дивами они пока не делятся, но весь кеш пускают в расширение флота, чтобы стать абсолютными хозяевами морских путей.

✈️ 3. Короли воздуха: Главный пассажирский твист с привкусом стресса

И под конец вишенка на торте. Аэрофлот. Они, похоже, уперлись в свой потолок. Лететь по стране на прошлых скоростях уже не получается: флот изношен, а цены на билеты перегреты. Компания выезжает за счет дорогих международных рейсов, но свободный денежный поток тает на глазах из-за расходов на запчасти. Так что из аутсайдера компания превратилась в прибыльную ракету, но лететь дальше без дозаправки ей будет очень тяжело.

💡 Общий итог

Рынок акций транспортного сектора доказал: логистика — это защитная гавань. Пока застройщики стонут без ипотеки, транспортные короли штампуют миллиарды. Если вам нужен ленивый и стабильный кеш — это порты (НМТП). Если верите в хитрые схемы и масштаб — это Совкомфлот. Ну а если хотите прокатиться на волне грандиозного камбэка — это летающий Аэрофлот.

А кто из этой компании сидит в вашем портфеле акций? Верите в морских партизан или летаете с Аэрофлотом? $NMTP $FLOT $FESH $AFLT

Продолжаем алфавитный эксперимент! На букву Д набралось сразу шесть кандидатов:

🚢 ДВМП / FESCO (FESH) — дальневосточные порты и флот. Акция за год выросла на 50%, но дивидендов не платила с 2002 года ⛽ Делимобиль (DELI) — каршеринг. За год упала вдвое, дивидендов за 2025-й не будет, но основатель обещает вернуться к выплатам 💳 Джетленд (JETL) — платформа займов малому бизнесу. Дешёвая и малоизвестная, ликвидность слабая 💻 Диасофт (DIAS) — IT для банков. За год акция почти удвоилась 🏦 ДОМ.РФ (DOMRF) — банк и институт развития: ипотека, финансирование стройки, земельный банк ⚡ ДЭК (DVEC) — энергосбыт на Дальнем Востоке. Дивиденды нестабильные, ликвидность низкая

И вот мой выбор: беру ДОМ.РФ (DOMRF) 🏦

Выбирал из двух бумаг — ДОМ.РФ и Диасофт. И честно: реально тяжело было. Диасофт — акция роста, неплохая айтишная история с прибылью, и за год она почти удвоилась. Но ДОМ.РФ — это госбанк, который владеет ипотеками всей страны и платит дивиденды: за 2026-й рынок ждёт около 325 ₽ на акцию — доходность под 15%. В итоге выбрал дивидендную историю. Хоть я до сих пор сомневаюсь, что сделал правильный выбор 🙂

Риски честно: бумага новая, длинной публичной истории нет — IPO прошло осенью 2025-го. Плюс это ставка на ипотеку: если ставка будет держаться дольше, чем ждёт рынок, банку придётся тяжелее. И первая отсечка за 2026-й — только в июле 2027-го, ждать выплаты долго.

✅ Покупка №5: ДОМ.РФ (DOMRF) 📅 26 октября 2026 🔢 1 акция (лот = 1 акция) 💰 Цена: 2 124 ₽ 📦 Сумма позиции: 2 124 ₽

В портфеле появилась новая бумага — дальше буква Е 🚀

$DOMRF $DIAS $DELI $FESH $DVEC

Как корпоративное событие даёт идею в облигациях

В облигациях можно заработать на изменении отношения к риску компании. Например, когда её покупает сильный собственник, вносит капитал или предоставляет гарантии по долгу. Купон остаётся прежним, а цена бумаги может вырасти.

📌 Логика такая. До события инвесторы опасались долговой нагрузки, рефинансирования или слабого денежного потока. Поэтому требовали повышенную доходность — премию к сопоставимым ОФЗ.

Новый собственник может дать доступ к финансированию, помочь погасить дорогие кредиты, поддержать ликвидность. Если вероятность проблем с выплатами снижается, рынок готов давать компании деньги под меньший процент.

У уже выпущенных облигаций фиксированный купон. Значит их цена может вырасти, пока доходность не опустится до уровня, который теперь устраивает рынок.

💰 Отсюда и инвестиционная идея: найти выпуск, в цене которого улучшение кредитного качества ещё учтено не полностью.

Вы же в курсе сделки Росатома с группой «Дело»? Той самой, на фоне которой подросли акции ДВМП $FESH?

Росатом довёл долю до 100%, владение оформлено через Атомэнергопром с рейтингом AAA от АКРА. Внутри «Дела» — ТрансКонтейнер, ДелоПортс, Глобал Портс с ПКТ и ВСК. Их долговые бумаги пока оцениваются ниже AAA.

К этой истории относятся, например:

• •

  ТрансКонтейнер: П02-02 $RU000A10DG86, П02-03 $RU000A10F470;

• •

  ДелоПортс: 001Р-05 $RU000A10FZ16, 001Р-06 $RU000A10FYZ4;

• •

  ПКТ: 002Р-01 $RU000A10DJH8, 002Р-03 $RU000A10GC46 (флоатер);

• •

  ВСК: 001Р-03R $RU000A105KR6, 001Р-04R $RU000A106P06

Если агентства увидят более сильную поддержку собственника, итоговые рейтинги могут повыситься даже без заметного улучшения собственного бизнеса. А рынок — согласиться на меньший спред. Причём переоценка способна начаться ещё до официального рейтингового решения.

📊 Например, ПКТ-002Р-02 $RU000A10GC53 на закрытие 21 октября давал 18,5% к погашению. Близкая по дюрации ОФЗ — 14,8%. Премия составляет 3,7 процентного пункта, или 370 б.п.

Если за счёт усиления поддержки эта премия сократится хотя бы на 150 б.п., доходность выпуска при неизменной кривой ОФЗ снизится примерно до 17%. При его модифицированной дюрации около 1,95 года это даёт ориентировочно +2,9% к цене.

Если вдруг в процессе ещё и сама кривая ОФЗ снизится на 100 б.п., суммарный ценовой эффект получится около +5%. Плюс купоны за время удержания.

⚠️ Конечно, "AAA" Атомэнергопрома автоматически на дочерние компании не переносится. Поддержка может лишь компенсировать ухудшение их собственного бизнеса. Об этом в следующем посте, там есть что учесть дополнительно.

Как вы оцениваете такой сценарий для облигаций группы «Дело»?