Распадская

📊 Результаты $MAGN за 9 месяцев 2026 года

• •

  Выручка: 375,7 млрд руб. (-3,9% г/г)

• •

  Себестоимость: 311,6 млрд (-4,8%)

• •

  Валовая прибыль: 64,1 млрд (+0,7%), маржа 17,1% (+0,8 пп)

• •

  Коммерческие и управленческие расходы: 41,6 млрд (+5,3%)

• •

  Прибыль от продаж: 22,5 млрд (-6,7%), маржа 6,0%

• •

  Прибыль до налога: 30,7 млрд (+42%)

• •

  Чистая прибыль: 23,4 млрд (+41%), 2,09 руб. на акцию

🔍 Структура прибыли

Сальдо прочих доходов и расходов улучшилось на 12,8 млрд руб.: с -17,3 до -4,4 млрд. Это больше прироста прибыли до налога (+9,1 млрд).

Проценты к получению: 12,6 млрд (-19% г/г), 41% прибыли до налога. С учётом снижения ключевой ставки эта статья продолжит сокращаться.

Проценты к уплате: 0,5 млрд против 2,2 млрд годом ранее. Чистая денежная позиция группы по МСФО на конец 2 квартала: 80,7 млрд руб.

Дивиденды ММК привязаны к FCF по МСФО. За 1 полугодие FCF составил 2,6 млрд руб., около 0,23 руб. на акцию. Решение по выплатам будет зависеть от МСФО за 3 квартал.

⚒️ Конъюнктура 4 квартала

Сталь. Рост цен на внутреннем рынке остановился в сентябре. Арматура у производителей с начала октября подешевела более чем на 9%, ориентир 50 тыс. руб. за тонну. Г/к прокат снижается медленнее. Экспорт через черноморские порты ограничен.

Уголь. HCC FOB Австралия: $271-272 за тонну (начало августа $215, середина сентября $285). Цены поддерживает дефицит в Китае после аварий на шахтах. Внутренние цены на марки КС и ОС за полгода выросли почти вдвое. Ж/д тарифы с 1 октября проиндексированы на 8,5%.

Маржа металлургов в 4 квартале под давлением с двух сторон.

🏭 Ожидания по сектору

$CHMF уже отчиталась за 3 квартал: EBITDA 40 млрд руб. (+13% г/г), маржа 23%, чистый долг/EBITDA 0,47. FCF за 9 месяцев: -27,6 млрд. Прогноз потребления стали в РФ на 2026 год повышен с -7% до -0,5%. Собственная руда и уголь снижают зависимость от сырьевых цен.

$NLMK: руда собственная, уголь покупной. Жду улучшения результатов 3 квартала к 2 кварталу и более сильного давления на маржу в 4 квартале, чем у Северстали.

ММК по МСФО за 3 квартал: жду роста EBITDA кв/кв при низком FCF.

$MTLR и $RASP выигрывают от цен на уголь, но баланс слабый: у Мечела высокий долг, Распадская получила убыток по РСБУ за 1 полугодие.

🎯 Что в итоге

Дно цикла сектор прошёл в 1 полугодии, 3 квартал показал восстановление. 4 квартал, вероятно, будет слабее 3-го из-за сезонного спада спроса и дорогого угля, но выше уровней 1 полугодия. Устойчивое восстановление зависит от снижения ключевой ставки и спроса со стороны строительства. ММК остаётся самым дешёвым металлургом по мультипликаторам, без долга, но без ясности по дивидендам.

Кого из металлургов держите? 🤔

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

 $NTMK $MTLR $MTLRP $RASP

Компания «Технопром» возвращается на рынок капитала с новым выпуском цифровых финансовых активов.

Для тех, кто следит за эмитентом с прошлого размещения - это продолжение знакомства.

Для тех, кто видит компанию впервые - повод разобраться, что стоит за купоном 24% годовых.

 

📖 Параметры выпуска ЦФА

• Объём - 50 млн ₽

• Купон - 24% годовых

• Выплаты - ежемесячно

• Срок - 12 месяцев

• Номинал 1 ЦФА - 1 000 ₽

• Дата начала сбора 15.10.2026

• Дата окончания сбора 23.10.2026

 

Для сравнения:

🏛Ключевая ставка сейчас 14%,

Вклады в крупных банках дают около 12-13,5%,

Доходности длинных ОФЗ подходят к 17%.

 

Купон 24% с ежемесячной выплатой смотрится выше этих ориентиров. Но повышенная доходность всегда требует понять, за счёт чего она достигается.

 

🚀 Финансовая динамика

По итогам 2025 года:

Выручка составила 2,2 млрд ₽ (+29% г/г),

Чистая прибыль - 192 млн ₽.

 

За девять месяцев 2026 года:

Выручка выросла до 3,8 млрд ₽ (+160%),

Чистая прибыль - до 507 млн ₽ (+442%),

EBITDA - до 683 млн ₽.

 

✏️Обратите внимание на пропорцию: прибыль растёт быстрее выручки. Компания становится эффективнее вместе с масштабом, а не покупает рост в ущерб марже.

Прогноз на 2026 год: выручка - 5,0 млрд ₽, чистая прибыль - около 620 млн ₽.

 

🧩 Чем занимается компания

«Технопром» работает с 2019 года. Семь лет на рынке.

Поставщики - ЕВРАЗ и МЕЧЕЛ, что обеспечивает качество сырья и предсказуемость цепочек. 

Основные направления:

• стальные мелющие шары - используются для измельчения руды в горнодобыче, цементной и металлургической отраслях;

• железнодорожные рельсы и материалы верхнего строения пути - критичный расходник для предприятий с собственными подъездными путями.

Поставки идут по всей России, операционные площадки - в Кузбассе.

 

💡 Куда направят средства

Привлечённые деньги пойдут на развитие логистической инфраструктуры основного бизнеса.

Компания строит собственный складской комплекс: земельный участок, складские помещения, подведение железнодорожной инфраструктуры, подключение к сети РЖД.

Зачем это нужно? Объёмы поставок выросли настолько, что сторонний логистический подрядчик стал ограничителем роста. Собственный комплекс должен снять эти ограничения, ускорить обработку грузов и снизить операционные расходы.

 

🛡 Надёжность и прозрачность

• Независимый аудит отчётности - ООО «Кузнецкаудит»

• Полное исполнение кредитных обязательств

• Чистые активы выросли с 61 млн ₽ в 2024 до 757 млн ₽ за девять месяцев 2026

• Консервативный подход к развитию: надёжные контрагенты, контроль процессов, собственная инфраструктура

 

⚠️ Риски и как ими управляют

• Снижение спроса на промышленную продукцию. Спрос со стороны горнодобычи и металлургии устойчив, дополнительно компания диверсифицирует клиентскую базу.

• Зависимость от крупных покупателей. Расширение клиентского портфеля и работа с финансово устойчивыми контрагентами.

• Логистические ограничения. Решаются строительством собственного комплекса.

• Риски реализации проектов развития. Поэтапная реализация, господдержка, контроль сроков и бюджета.

🟢 Итог

«Технопром» показывает редкую для небольших эмитентов комбинацию: действующий прибыльный бизнес с подтверждённой историей, кратный рост показателей и понятная цель привлечения средств.

Выпуск на 50 млн ₽ - это точечное финансирование конкретного инфраструктурного проекта, а не абстрактное «развитие».

Для инвестора, который ищет доходность выше вкладов и готов разбираться в специфике цифровых активов, новый выпуск выглядит логичным продолжением истории.

Лично я планирую принять участие в размещении

💬 Вопрос к аудитории

❓ Рассматриваете ли вы ЦФА как альтернативу классическим облигациям или предпочитаете только биржевые инструменты?

❓ Насколько для вас важна поддержка проекта со стороны региона при оценке надёжности эмитента?

$MOEX $RASP $YDEX $SBER $PIKK

📉 Рынок

Индекс МосБиржи снизился на 0,53%, закрывшись на отметке 2413,68 пункта. Объём торгов на основной сессии составил 88 млрд руб. $MOEX $IMOEX

📊 Облигации

Индекс RGBI прибавил 0,33% до 111,51 пункта. Минфин 14 октября провёл два аукциона ОФЗ-ПД, привлёк более 115 млрд руб. Объём размещений облигаций на Мосбирже в сентябре вырос на 67% год к году до 2,4 трлн руб. без учёта однодневных бумаг. $RGBI

📈 Лидеры роста

• Россети Центр и Приволжье +1,56% $MRKP

• ТГК-1 +1,33% $TGKA

• Сегежа +1,24% $SGZH

📉 Лидеры падения

• Распадская −4,90% RASP

• М.Видео −3,50% $MVID

• Мечел −2,93% $MTLR

🌍 Макро и геополитика

Росстат зафиксировал замедление недельного роста цен до 0,11% с 0,96%, однако годовая инфляция ускорилась до 7,22% с 7,08%.

Сбер подтвердил атаку беспилотников на центр обработки данных в Балакове Саратовской области. $SBER

Зеленский отказался уходить в отставку и проводить выборы, которых требует Трамп. Американский президент на выходных призвал Украину избрать нового президента после снятия санкций с российского дизтоплива.

В интервью Piers Morgan Uncensored Зеленский признался, что ему больно, когда Трамп занимает сторону, отличную от украинской, и он чувствует себя преданным.

Ле Пен meanwhile заявила, что у Франции больше нет бюджетных возможностей финансировать Украину, и это следует честно сообщить Киеву.

🏢 Корпоративные истории

НОВАТЭК представил производственные результаты: добыча углеводородов в III квартале выросла на 4,2% до 168,2 млн бнэ, за 9 месяцев — на 3,3% до 514,4 млн бнэ. Реализация газа немного снизилась, а жидких углеводородов выросла. Важно, что темпы добычи газа ускорились: +4,9% в III квартале против +2,2% во II. Это может сигнализировать о развитии «Арктик СПГ – 2». $NVTK

Ростехнадзор на 90 суток приостановил работы на шахте «Распадская», кроме работ по жизнеобеспечению. $RASP

Акционеры ПИК одобрили делистинг с Московской и СПБ бирж. Оферта для несогласных — 551,4 руб. за акцию. $PIKK

Яндекс сообщил о восстановлении большинства корпоративных ИИ-сервисов на платформе Yandex Cloud после недавних сбоев. $YDEX

АКРА подтвердило кредитный рейтинг МКБ на уровне A+(RU) со стабильным прогнозом и рейтинг субординированного выпуска BBB+(RU). $CBOM

GloraX на форуме в Казани подтвердил готовность исполнить оферту для акционеров с IPO. $GLRX

💬 Как считаете, ЦБ снизит ставку 23 октября?

📌 Буду благодарен за любую реакцию 🙌 Подписывайтесь, чтобы не пропустить свежие обзоры!

Октябрьские котировки коксующегося угля на внутреннем рынке выросли на 19,5–35,7% относительно сентября, до 9,5–15,3 тыс. рублей за тонну в зависимости от марки. Они достигли максимума с конца 2023 года.

Для «Распадской» и угольных предприятий «Мечела» это возможность увеличить выручку от российских покупателей при пересмотре контрактных цен. Но внутренние котировки нельзя переносить на экспортные продажи, а рост цены сам по себе не показывает прибавку к прибыли: нужно учитывать объёмы реализации и затраты на добычу.

У «Мечела» есть и собственная металлургия. По отчёту компании, в первом полугодии из 1,099 млн тонн реализованного концентрата коксующегося угля внешним покупателям ушло 483 тыс. тонн. Остальное пришлось на поставки внутри группы. Повышение цены во внутреннем расчёте между её предприятиями само по себе дополнительных денег группе не приносит. При этом «Мечел» продаёт ещё и рядовой коксующийся уголь, поэтому концентрат отражает лишь часть бизнеса.

❗️Для сталеваров, закупающих уголь, подорожание означает увеличение сырьевых затрат. Если переложить их в цену металлопродукции не удастся, маржа сократится.

От роста угольных котировок прежде всего выигрывает продавец стороннему покупателю. Собственная добыча помогает металлургической группе защититься от удорожания закупок.

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

$RASP $MTLR $MTLRP

Котировки льют волной. Падай со мною, паршивая штука, Падай со мной.

Исторговали тебя, измызгали — Невтерпёж лонговать. Что ж ты смотришь красными брызгами? Иль в шорт ты хошь?

В огород бы тебя на чучело, Пугать ворон. До печёнок маржой замучила Со всех сторон.

Индекс Мосбиржи замер в шатком боковике. Наш рынок сейчас напоминает голубцы: нефтегазовый сектор держится на плаву благодаря нефти по 100$, в то время как компании малой и средней капитализации буквально сыплются под грузом неподъёмных долгов. Возможности сократить долговую нагрузку у бизнеса нет. Многие эмитенты ориентированы на розничных покупателей, чьи реальные доходы усыхают из-за новых налогов. ФНС не обходит стороной и крупный бизнес: с горно-металлургических компаний планируют собирать дополнительные 200 млрд рублей ежегодно. Акции «Русала», «Норникеля», «Фосагро» и «Полюса» (включая ЮГК) остаются под прицелом.

Между тем инфляция набирает обороты: ещё до официальной индексации тарифов ЖКХ недельный рост цен ускорился до 0,12%. Очевидно, что через неделю цифры будут ещё более тревожными. Минэкономразвития уже пересмотрело свой прогноз, ожидая инфляцию на уровне 6,8% вместо прежних 5,2%. С такими вводными Банк России на ближайшем заседании может не просто сохранить ключевую ставку, но и поднять её в рамках «донастройки».

На то, что рынок закладывает дальнейшее ужесточение ДКП, косвенно указывает провал размещений длинных ОФЗ-ПД. Минфин попросту не смог продать свежие выпуски по предложенным ценам. Ближе к концу года придётся отдавать дешевле — таков негласный закон российского долгового рынка.

Ещё одним фактором давления на котировки станет очередная распродажа заблокированных активов. Президент подписал распоряжение, позволяющее МКБ проводить операции с российскими акциями из портфеля британского банкрота Sova Capital. У фонда на балансе числятся бумаги Россетей, МРСК Центра, Интер РАО, Газпрома, Роснефти, Татнефти, Распадской , Полюса и других эмитентов. Хотя доли фонда в каждой компании не превышают 1% от капитализации, регулятор настоятельно рекомендовал «лить нежно» — продавать объёмы порциями, составляющими не более 10% от общего дневного оборота торгов ❤️ Таким образом, ЦБ потихоньку выпускает акции нерезидентов в рынок, пока заблокированные иностранные ценные бумаги обычных российских инвесторов продолжают лежать мёртвым грузом. И вот на этом фоне Президент РФ заявляет о необходимости придать новый импульс инвестиционному циклу в стране 😳

Если под «инвестициями» подразумевать закредитованность, то здесь успехи действительно налицо. Общий объём кредитов россиян к началу сентября достиг рекордных 40,2 трлн рублей, увеличившись с начала года на 2,2 трлн рублей. И этот бум происходит в условиях, когда средняя ставка по розничным займам пробила 20%. Много ли у кого из нас доходы выросли на те же 20% за год? Если нет, то покупательская способность населения продолжит сокращаться, что нанесёт очередной удар по девелоперам, ретейлу и другим секторам.

На товарном рынке тоже не всё спокойно для нашего бюджета. Ормузский пролив постепенно открывается, и объём проходящих танкеров приближается к докризисному уровню. Саудовская Аравия отчиталась о восстановлении повреждённого трубопровода «Восток — Запад» (мощностью до 7 млн баррелей в сутки), так что экспорт из порта Янбу возобновлён. На фоне роста предложения нефтяные котировки всё чётче смотрят на юг.

🇷🇺 Из позитивного для можно отметить разве что укрепление рубля. Национальная валюта стабилизировалась по мере снижения интенсивности ударов по НПЗ и снижения потребности в импорте топлива. Кроме того, на объёмы импорта давит общее падение покупательской способности. При этом экспорт при цене барреля выше 100$ стабильно растёт. На текущем этапе крепкий рубль — это скорее временный баг системы, а не долгосрочная фича, поэтому моментом можно пользоваться.

П.с. тема ИЦБ отражение в картинке

$GAZP $TATN $RASP 

Дайджест новостей 1 октября

🪖 Макро

▪️ Росстат: инфляция за 22–28 сентября ускорилась до 0,12% с 0,06% неделей ранее; с начала года цены выросли на 4,93%, годовая инфляция снизилась с 6,26% до 6,25%.

▪️ Минэкономразвития: ВВП России в августе вырос на 0,8% год к году, за январь—август — на 0,6%; ЦБ: профицит текущего счёта во II квартале увеличился с $2,1 млрд до $16,9 млрд.

▪️ Расходы федерального бюджета составят 48,8 трлн руб. в 2027 году, 50,9 трлн в 2028-м и 53,9 трлн в 2029-м; оценка дивидендных поступлений в 2026 году повышена с 703 млрд до 807,6 млрд руб.

▪️ Минфин предложил налог 20–30% на сверхдоходы горно-металлургических компаний от роста мировых цен; Ведомости оценивают возможные изъятия у «Норникеля» в 50–70 млрд руб. $GMKN

▪️ Налог на прибыль закрытых и интервальных ПИФов должен приносить бюджету около 100 млрд руб. ежегодно; после объявления инициатив инвесторы за день вывели из фондов 2,7 млрд руб.

▪️ Минфин в III квартале разместил ОФЗ на 1,264 трлн руб. при плане 1,5 трлн руб.; аукцион выпуска 26228 не состоялся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам.

▪️ Правительство продлило запрет на экспорт дизельного и судового топлива производителями до 31 октября; экспорт дизеля из черноморских портов впервые упал до нуля.

▪️ КТК за январь—сентябрь сократил отгрузку нефти через морской терминал на 4 млн тонн год к году, до 50 млн тонн; в сентябре снижение составило 7,4%.

▪️ Мировые поставки сырой нефти с Ближнего Востока восстановились до 98% довоенного уровня, нефтепродуктов — лишь до 58%; попытка Катара добиться сделки США и Ирана на этой неделе не удалась.

▪️ Экспорт российского зерна за первые три месяца сезона ожидается на уровне 8–8,5 млн тонн против 14 млн годом ранее; фрахт зерна в Иран по Каспию подорожал за год в 2,3–2,4 раза.

▪️ ОКБ: в августе выдано 4,36 млн розничных кредитов — максимум за два года, на 23% больше год к году; средний срок автокредита достиг рекордных шести лет.

▪️ С 1 октября МФО запрещено выдавать новый заём с полной стоимостью выше 200% годовых клиенту, у которого уже есть два таких непогашенных кредита.

▪️ ЦБ РФ: объём подозрительных операций по обналичиванию и выводу средств за рубеж в первом полугодии сократился на 35%, до 20,9 млрд руб.

📊 Рынки, компании

▪️ Работа шахты «Распадская» приостановлена после пожара; 305 сотрудников эвакуированы, пострадавших нет. $RASP

▪️ X5: логистические затраты за восемь месяцев выросли на 12,6%, маркетинговые — на 12% из-за топливного кризиса и атак БПЛА; выручка от готовой еды увеличилась на 24%. $X5

▪️ Суд арестовал 70 млн акций «ЕвроТранса», или 44% капитала, стоимостью около 1,6 млрд руб.; председатель совета директоров оставлен в СИЗО по делу о хищении топлива. $EUTR

▪️ Совет директоров «МД Медикал Груп» рекомендовал дивиденды за первое полугодие 38 руб. на акцию с доходностью около 3%; отсечка — 19 октября. $MDMG

▪️ «Газпром» продлил поставки газа в Сербию до конца 2026 года на прежних льготных условиях. $GAZP

▪️ «Газпром нефть» и «Аэрофлот» договорились сотрудничать в производстве и применении российского низкоуглеродного авиационного SAF-топлива. $SIBN $AFLT

▪️ «Промомед» зарегистрировал в Киргизии препарат «Тирзетта» для лечения ожирения. $PRMD

▪️ «Магнит» запустил доставку посылок между физлицами и готовится выйти на рынок междугородных отправлений. $MGNT

▪️ «Ростелеком» и АПРИ договорились о цифровизации жилых комплексов девелопера в Свердловской области. $RTKM $APRI

▪️ «Эксперт РА» повысил ESG-рейтинг «Норникеля» с ESG-A+ до ESG-AA− со стабильным прогнозом. $GMKN

📍Как и писали 22 сентября, что ожидаем тест первой желтой линии на 133.6 - так и произошло

📍По теории ВиНЦ, после теста первой желтой линии завершился восходящий цикл и бумага пошла вниз, что нормально

📍Сейчас мы видим, что бумага, практически, достигла первой оранжевой линии на 122.7. В идеале достигнуть линии и пересмотреть график

📍При откупе от линии и закреплении над уровнем 125.25 будем глобально ожидать движения к осевой линии на 128.25

🔺Важно: Все инвестиционные решения принимайте самостоятельно, опираясь на собственный анализ и оценку рисков

Если вы в позиции — 👍 Если вы наблюдаете — 👎 Если наш пост вам помог — 🚀

Не ИИР

$RASP

📍По теории ВиНЦ, цена акции достигла желтых линий, не смогла их преодолеть и ушла вниз, пока говорить точно нельзя, что завершился восходящий цикл, но к нему уже больше и склоняемся 

📍Осевая линия на 128.25 удержалась и бумага от неё пошла в откуп, что хорошо

📍Пока ожидаем тест первой желтой линии на 133.60, максимум до 135.70. Далее пересматриваем график на наличие завершения восходящего цикла 

🔺Важно: Все инвестиционные решения принимайте самостоятельно, опираясь на собственный анализ и оценку рисков

Если вы в позиции — 👍 Если вы наблюдаете — 👎 Если наш пост вам помог — 🚀

Не ИИР

$RASP

Угольный рынок, находившийся в кризисе с 2024 года, получил неожиданную передышку. К последней неделе августа цены в портах Дальнего Востока и Балтики выросли на 3–16% в зависимости от марки и направления. Например, коксующийся уголь ГЖ на базисе FOB Дальний Восток достиг $173 за тонну — максимума с начала 2024 года. Цена PCI поднялась до $190, энергетического угля — до $86–110 в зависимости от калорийности. Экспорт кузбасского энергетического угля 5500 ккал через дальневосточные порты в августе обеспечивал расчётную доходность 3,2 тыс. рублей на тонну на операционном уровне — максимум почти за три года.

Сейчас цена на максимумах, но ее рост начался раньше и эффект быстро дошёл до реального сектора. Добыча в Сибири в июне второй месяц подряд превысила уровень прошлого года. Экспорт из Кузбасса в июне—июле увеличился на 20%, а за семь месяцев общий вывоз угля вырос на 7,2%, до 110,6 млн тонн.

В июле на восток отправили рекордные 10,9 млн тонн, на 8,8% больше год к году; поставки через южные порты выросли на 31,2%, через северо-западные — на 19,7%. Сальдированный убыток отрасли в первом полугодии сократился на 17%, но всё ещё составил огромные 153,3 млрд рублей. Здесь важно смотреть динамику дальше.

Однако это пока нельзя назвать началом нового суперцикла. Цены взлетели прежде всего из-за аварий на шахтах Китая, последовавших проверок безопасности, ограничений добычи в Индонезии, сбоев экспорта из ЮАР и дорогого фрахта. Китайская добыча в июле сократилась на 10,1%, до 343,2 млн тонн, но спрос металлургов остаётся слабым: выплавка стали в КНР продолжает снижаться. Австралия способна добавить на мировой рынок 6–10 млн тонн уже в следующем году. Поэтому нынешнее окно может закрыться так же быстро, как открылось.

Напрямую отыграть улучшение через акции угольщиков почти невозможно. На рынке де-факто остаются «Мечел» и «Распадская».

У «Мечела» за первое полугодие выручка снизилась на 23%, до 117,4 млрд рублей, а EBITDA стала отрицательной: минус 6 млрд против плюса 5,7 млрд годом ранее. Подробнее писал о результатах здесь. При такой долговой нагрузке хорошие цены позволят прежде всего обслуживать обязательства и уменьшат риск новой реструктуризации. Для кредиторов это важнее, чем для акционеров.

«Распадская» выглядит качественнее: эффективные активы, прежний дивидендный опыт, а редомициляция "Евраз" в Россию формально сняла юридическое препятствие для выплат. Но в первом полугодии компания также получила убыток в 8,3 млрд рублей, а EBITDA составила всего лишь 1,36 млрд. Даже если второе полугодие компенсирует его, ждать немедленного возврата дивидендов преждевременно: компании нужно будет восстановить баланс. Теоретически "Евраз" может захотеть поднять деньги, но точно мы этого не знаем и не узнаем.

Зато улучшение конъюнктуры можно отыграть через банки. Угольная отрасль накопила колоссальные долги в 1,5 трлн рублей, а рост экспортной доходности возвращает ей платёжеспособность.

Наиболее очевидный бенефициар — ВТБ: банк традиционно кредитует угольщиков и неоднократно реструктурировал долг того же «Мечела». Рост денежных потоков заёмщиков означает меньшую стоимость риска, регулярное обслуживание кредитов и возможность со временем высвободить часть резервов.

Поэтому в этой истории рост угля важнее не для котировок шахт, а для качества банковских портфелей.

Не забываем ставить лайк :)

Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

$MTLR $RASP $VTBR

🪨 Распадская: угольный кризис подходит к концу?

😔 Год назад, говоря о рынке угля, мы пришли к неутешительным выводам. Отрасль была в упадке: как с точки зрения внутреннего спроса, так и экспортных рынков. Изменилось ли с тех пор что-то в лучшую сторону?

✔️ На внутреннем рынке ситуация постепенно улучшается по мере завершения ремонтов доменных печей у сталеваров, снижения ставки и восстановления спроса на металлопродукцию. Мы уже видели первые разворотные намеки в отчетах металлургов (Северстали, ММК и НЛМК). Но разворот только начался и пока рано говорить о его устойчивости.

✔️ За январь-июль экспорт угля из РФ вырос на 7% г/г. Основным драйвером спроса стала Индия. Мировые цены на коксующийся уголь тоже подросли: сейчас он стоит на 31,5% дороже, чем годом ранее. За последний месяц цены выросли более чем на 12%. Вероятно, второе полугодие будет даже лучше первого.

🤔 Отразились ли изменения в отчете Распадской? А вот тут все сложнее:

📉 Компания в 1 полугодии нарастила продажи всего на 1% г/г в натуральном выражении. Выручка, при этом, упала на 4%. Получается, что Распадская не смогла в полной мере воспользоваться ситуацией по разным причинам. Помешал крепкий рубль, дисконты на российский уголь и слабость внутреннего спроса. Если спрос со стороны Индии сохранится, а металлургия начнет восстанавливаться — есть шанс увидеть разворот по выручке во 2 полугодии. Тем более, и рубль стал слабеть.

📈 Однако, несмотря на снижение выручки, Распадской удалось получить положительную EBITDA в 0,6 млрд рублей против убытка в 7,8 млрд годом ранее. Это уже заслуга менеджмента. Отлично поработали с себестоимостью!

💰 Чистая денежная позиция за год сократилась с 7,4 до 2,9 млрд. Но сам факт, что она до сих пор осталась — большой позитив для бизнеса. Запас прочности был накоплен и пригодился в кризис.

✔️ Чистый убыток сократился примерно вдвое: с 16,5 до 8,3 млрд рублей.

📌 Спекулятивно акции Распадской выглядят интересно под восстановление цен и рост результатов во 2 полугодии. При удачном стечении обстоятельств есть шанс даже увидеть чистую прибыль. Однако, ситуация с дивидендным статусом так и не прояснилась. В пресс-релизе менеджмент ссылается на рыночную обстановку и санкции: платить сейчас не время. С одной стороны, это правда. Платить прямо сейчас на фоне убытков было бы странно. Но Распадская не платила и раньше, когда прибыль была. Все упирается в желание материнской компании ЕВРАЗ, зарекомендовавшей себя как не самого прозрачного мажоритария.

❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

$RASP