ИКС 5

X5 отчиталась за третий квартал заметно сильнее, чем ожидал рынок. Аналитики закладывали снижение чистой прибыли из-за растущих издержек на фоне высоких ставок, а компания показала рост на 3.8% год к году, до 29.3 млрд руб. Источник улучшения не в продажах, которые прибавили умеренные для сектора 13%, а в восстановлении маржи. Валовая рентабельность поднялась до 24.4%, рентабельность по EBITDA обновила исторический максимум с момента публичного размещения компании. Это говорит о том, что бизнес справился с давлением на издержки лучше, чем прогнозировалось.

Заметно сократился убыток сегмента, куда входит в основном сеть "Чижик". Механизм здесь понятный, вновь открытому магазину нужно год-полтора, чтобы набрать полноценный трафик и выйти на нормальную выручку. Пока компания активно расширяла сеть, свежие точки постоянно размывали общую рентабельность убытками новых магазинов. Сейчас темп открытий замедлился, и точки, запущенные год назад, наконец начали зарабатывать, поэтому сегмент в целом подтягивается к безубыточности.

Для акционеров ключевой вопрос сейчас не сама прибыль, а то, как насколько она позволяет платить дивиденды. Чистый долг к EBITDA на конец квартала составляет 1.2х, у компании есть запас нарастить его до верхней границы коридора перед выплатой, хотя делать это не обязательно. Итоговую сумму сильно скорректирует динамика оборотного капитала в четвёртом квартале, которая исторически уходит в минус и способна снизить дивиденд на десятки рублей на акцию в зависимости от того, как менеджмент оценит запас прочности к концу года.

Формальная рентабельность собственного капитала выглядит заоблачной, около 77%, но это следствие того, что компания годами выплачивала почти весь капитал дивидендами, а не признак сверхэффективности бизнеса. Капитал просто стал небольшим относительно размера бизнеса, поэтому даже обычная прибыль даёт на его фоне огромный процент. Честнее картину показывает рентабельность задействованного капитала, учитывающая ещё и долг компании. Она держится у 23%, что для продуктового ритейла считается сильным результатом и подтверждает, что рост прибыльности не случайность одного квартала.

Рынок уже закладывает в цену щедрую выплату. X5 торгуется с P/E около 7.9, это самый высокий мультипликатор среди крупных публичных продуктовых сетей, заметно выше Магнита и Фикс Прайса. Инвесторы платят премию за предсказуемый и крупный денежный поток к акционерам, и отчёт третьего квартала эту премию скорее подтвердил, чем поставил под сомнение.

$X5 

В среду записали актуальный взгляд на рынок с Андреем Ваниным (Андрей, спасибо за приглашение!). Прошлись по всем секторам и выделили самые интересные акции РФ.

Посмотреть можно по ссылкам:

👉 Youtube

👉 VKВидео

В видео есть эксклюзив о новой позиции в моем портфеле, так что рекомендую смотреть внимательно, и до конца ) 😉

P.S. С момента записи видео, после отчетов я несколько скорректировал взгляд на X5 и Яндекс . По X5 поднял прогноз по дивидендам до 170 до 200 руб. по итогам года, по Яндексу взгляд стал менее оптимистичным из-за торможения выручки в 3 кв.

Взгляд на остальные компании полностью актуален 🤝

$X5 $YDEX $SBER $SVCB $T 

Последнюю неделю месяца снова без покупок акций прошла, да и вообще темп снизился, потому что мы перешли отметку в 2500 по индексу. Возвращаюсь к своему обычному состоянию, когда можно никуда не торопиться, сделать закуп небольшим объемом раз в неделю и всё)

В целом месяц выдался для портфеля довольно удачным, есть время подкопить кэш. Июльское падение в процентах было больше у меня, чем рост в октябре, но это ничего. По бумагам немного мыслей:

Магнит срезает доходность, но тут уж ничего не поделать, хоть и вырос за месяц на 17%. В этом случае, как говорится: "Ты можешь неплохо расти, но какой в этом толк, если мажор занят чемпионатом мира по тяжелой атлетике в 2030 году 💪". Кэша на добротный добор Икс 5 на самом дне в июле уже не оказалось, увы. Поражаюсь ценам на акции Ленты... Дивидендов нет, долга теперь "пруд пруди", эффективность новых гиперов попробуй нарасти. Похожа Лента на компанию роста? Ну, не знаю даже. Компания стоимости? Точно нет. Что делаем? Ленту покупаем, магнит продаём 😠

Герои портфеля - Лукойл (+33%), Газпром Нефть (+20%), Новатэк (+21%) и.... ЦИАН (+28%) 😁, последний вообще газует без остановки, ну куда еще выше то?! И так дорогущий, видимо байбек намоленный работает, иначе я просто представить не могу себе каких-либо других факторов. Ликвидности маловато, может из-за этого и такие движения, но за все дивиденды после переезда в родную гавань - спасибо большое 👩‍❤️‍👨

Очень хочется до миллиона добить портфель к концу года, но это надо будет делать жирные додепы (тут под вопросом) + тогда нужен поход на 2600+ 😆, делаем, ребята?)) 2023-1п 2024, можем повторить 😅 🚀

Еще небольшие дивиденды пришли, неожиданно было и приятно. 🤍🩵Новатэк подкинул монетку, Газпром Нефть, Хедхантер, 🐟 Русская Аквакультура (инарктика) и Новабев🍷

У вас как дела? Уверена, что все неплохо, если конечно нет шорта и нет надежды, что из-за ударов капекс наших нефтяников будет перекрывать все на свете 😹

Жду ноябрь таким же бычьим 🔥 му-у-у-у🐂🐂 $MGNT $X5