ЕВРАЗ

Продолжаем алфавитный эксперимент! На букву Е очень интересный список — прямо не знаешь, что выбрать:

🚗 Европлан (LEAS) — крупнейшая лизинговая компания страны. Платит дивиденды и обещает за 2026-й отдать всю прибыль, а ближайшая отсечка — в декабре. Но есть нюанс: контрольный пакет купил Альфа-Банк и выкупает акции у миноритариев по 677,90 ₽, а рынок всерьёз закладывает делистинг — компания может просто уйти с биржи ⛽ ЕвроТранс (EUTR) — топливный оператор с АЗС «Трасса». Тёмная история года: дефолт по облигациям на 27 млрд ₽, иски о банкротстве и арест менеджмента. Не кандидат 🛠 Евраз (EVRZ) — металлургический холдинг: сталь, руды и коксующийся уголь. После редомициляции — это когда компания переносит прописку из офшора в Россию — снова вернулся на Мосбиржу в мае 2026-го 💡 ЕвроЭлтех (EELT) — электротехника и освещение. Маленькая дивидендная история, но ликвидность совсем слабая

И вот мой выбор: беру Евраз (EVRZ) 🛠

Логика простая: это ставка на восстановление. У Евраза сильные активы в стали и угле, но из-за санкций и слабого угольного рынка дивидендов не было с 2022 года — и именно поэтому бумага сейчас стоит копейки. Если уголь и металлургия развернутся, а компания вернётся к выплатам, потенциал тут серьёзный. Это самая рискованная, но и самая дивидендно-потенциальная покупка эксперимента: покупаю не текущие выплаты, а их возвращение.

Риски честно: санкции никуда не делись, долг большой, угольный рынок слабый, а первый день торгов после редомициляции показал, как быстро рынок отыгрывает эйфорию — +46% за день и обратно. Дивидендов может не быть ещё долго. Это спекулятивно-долгосрочная история, и осознанно иду на этот риск.

✅ Покупка №6: Евраз (EVRZ) 📅 27 октября 2026 🔢 45 акций (лот = 1 акция) 💰 Цена: 47,45 ₽ 📦 Сумма позиции: 2 135,25 ₽

В алфавитном портфеле появилась новая бумага 🚀.

$EUTR $LEAS $EELT $EVRZ

 $NTMK $MTLR $MTLRP $RASP

Компания «Технопром» возвращается на рынок капитала с новым выпуском цифровых финансовых активов.

Для тех, кто следит за эмитентом с прошлого размещения - это продолжение знакомства.

Для тех, кто видит компанию впервые - повод разобраться, что стоит за купоном 24% годовых.

 

📖 Параметры выпуска ЦФА

• Объём - 50 млн ₽

• Купон - 24% годовых

• Выплаты - ежемесячно

• Срок - 12 месяцев

• Номинал 1 ЦФА - 1 000 ₽

• Дата начала сбора 15.10.2026

• Дата окончания сбора 23.10.2026

 

Для сравнения:

🏛Ключевая ставка сейчас 14%,

Вклады в крупных банках дают около 12-13,5%,

Доходности длинных ОФЗ подходят к 17%.

 

Купон 24% с ежемесячной выплатой смотрится выше этих ориентиров. Но повышенная доходность всегда требует понять, за счёт чего она достигается.

 

🚀 Финансовая динамика

По итогам 2025 года:

Выручка составила 2,2 млрд ₽ (+29% г/г),

Чистая прибыль - 192 млн ₽.

 

За девять месяцев 2026 года:

Выручка выросла до 3,8 млрд ₽ (+160%),

Чистая прибыль - до 507 млн ₽ (+442%),

EBITDA - до 683 млн ₽.

 

✏️Обратите внимание на пропорцию: прибыль растёт быстрее выручки. Компания становится эффективнее вместе с масштабом, а не покупает рост в ущерб марже.

Прогноз на 2026 год: выручка - 5,0 млрд ₽, чистая прибыль - около 620 млн ₽.

 

🧩 Чем занимается компания

«Технопром» работает с 2019 года. Семь лет на рынке.

Поставщики - ЕВРАЗ и МЕЧЕЛ, что обеспечивает качество сырья и предсказуемость цепочек. 

Основные направления:

• стальные мелющие шары - используются для измельчения руды в горнодобыче, цементной и металлургической отраслях;

• железнодорожные рельсы и материалы верхнего строения пути - критичный расходник для предприятий с собственными подъездными путями.

Поставки идут по всей России, операционные площадки - в Кузбассе.

 

💡 Куда направят средства

Привлечённые деньги пойдут на развитие логистической инфраструктуры основного бизнеса.

Компания строит собственный складской комплекс: земельный участок, складские помещения, подведение железнодорожной инфраструктуры, подключение к сети РЖД.

Зачем это нужно? Объёмы поставок выросли настолько, что сторонний логистический подрядчик стал ограничителем роста. Собственный комплекс должен снять эти ограничения, ускорить обработку грузов и снизить операционные расходы.

 

🛡 Надёжность и прозрачность

• Независимый аудит отчётности - ООО «Кузнецкаудит»

• Полное исполнение кредитных обязательств

• Чистые активы выросли с 61 млн ₽ в 2024 до 757 млн ₽ за девять месяцев 2026

• Консервативный подход к развитию: надёжные контрагенты, контроль процессов, собственная инфраструктура

 

⚠️ Риски и как ими управляют

• Снижение спроса на промышленную продукцию. Спрос со стороны горнодобычи и металлургии устойчив, дополнительно компания диверсифицирует клиентскую базу.

• Зависимость от крупных покупателей. Расширение клиентского портфеля и работа с финансово устойчивыми контрагентами.

• Логистические ограничения. Решаются строительством собственного комплекса.

• Риски реализации проектов развития. Поэтапная реализация, господдержка, контроль сроков и бюджета.

🟢 Итог

«Технопром» показывает редкую для небольших эмитентов комбинацию: действующий прибыльный бизнес с подтверждённой историей, кратный рост показателей и понятная цель привлечения средств.

Выпуск на 50 млн ₽ - это точечное финансирование конкретного инфраструктурного проекта, а не абстрактное «развитие».

Для инвестора, который ищет доходность выше вкладов и готов разбираться в специфике цифровых активов, новый выпуск выглядит логичным продолжением истории.

Лично я планирую принять участие в размещении

💬 Вопрос к аудитории

❓ Рассматриваете ли вы ЦФА как альтернативу классическим облигациям или предпочитаете только биржевые инструменты?

❓ Насколько для вас важна поддержка проекта со стороны региона при оценке надёжности эмитента?

🏭 Компания - один из крупнейших российских вертикально интегрированных металлургических холдингов. Эмитент облигаций ООО «ЕвразХолдинг Финанс» привлекает деньги и выдает займы компаниям группы. Поэтому главный кредитный риск - состояние группы и поручительство ПАО «ЕВРАЗ».

📌 Параметры размещения: Выпуск 003Р-07 объемом от 15 млрд руб. на 2,75 года. Купон плавающий: ключевая ставка + не более 260 б.п., выплаты ежемесячные. Оферты и амортизации нет. При текущей ключевой 14% верхняя граница дает купон 16,6%.

📊 Финансы и динамика: Баланс финансовой компании быстро растет вместе с облигационным долгом. Активы увеличились с 62,4 млрд руб. на конец 2024 года до 206,1 млрд на конец 2025-го и 227,9 млрд на 31.03.2026. Долг за тот же период вырос с 40,3 до 205,7 млрд руб., капитал почти не изменился - 21,8 млрд руб. В I квартале процентные доходы выросли на 46,8%, расходы на 49,0%, а чистая процентная разница снизилась на 1,8%. Чистая прибыль составила 96 млн руб. против убытка 269 млн годом ранее, но разворот объясняется в основном снижением валютных потерь и расходов по сделкам обмена денежными потоками. За весь 2025 год прибыль упала на 96,3%, до 46 млн руб.

💰 Долг и покрытие: АКРА оценивает долг группы к потоку средств от операций в 3,4 раза за 2025 год и ждет 4,6 раза в 2026-м. Покрытие процентов снизилось с 4,1 до 1,9 раза, прогноз на 2026 год - около 2,0 раза. Плюс - высокая ликвидность и доступные кредитные линии. Минусы - капитальные затраты, возможный отрицательный свободный денежный поток и крупные погашения в 2026-2027 годах.

🏦 Рейтинги: АКРА 5 августа снизило рейтинг ЕВРАЗа и действующих выпусков до AA-(RU), прогноз стабильный. НКР сохраняет AA+.ru. Для оценки беру более консервативный уровень AA-.

📈 Отношение рынка и рост цены: Отношение осторожно-негативное: рынок учитывает ухудшение долга и непрозрачность отчетности. Действующий 003Р-06 с КС + 170 б.п. торгуется около 99,55%. В первые два месяца он поднимался максимум примерно до 100,68%. При финале КС + 260 б.п. ожидаю 100,4-101,0% в спокойном рынке, вероятность цены выше номинала через 1-2 месяца оцениваю в 60-65%. При +250 б.п. потенциал уже скромнее

📉 Риски: Рост долговой нагрузки, покрытие процентов около 2 раз, крупные необеспеченные займы связанным сторонам, санкции, цикличность металлургии и слабое раскрытие. В присланном годовом отчете за 2025 год приложения фактически содержат формы за 2024 год. Поручительство ПАО «ЕВРАЗ» по новому выпуску пока нужно подтвердить окончательными документами

💲 Итоговое решение по участию: ✅ Скорее рекомендую при финальном спреде не ниже КС + 250 б.п. На верхней границе +260 б.п. заявка выглядит оправданной. Тактика: доля 1,5-2,5% облигационного портфеля, совокупно по ЕВРАЗу не более 4%. При +250 б.п. уменьшил бы новую позицию до 1-1,5%. При +240 б.п. и ниже не участвовал бы и сравнил 003Р-06 на вторичном рынке ниже 99,5-99,7%.

Я не участвую по причине наличия других флоатеров

⏰ Сбор заявок - 3 сентября. Начало торгов - 8 сентября. $EVRZ $RU0EUH10D806 $EUAHF003P03 $EUAHF3P07