Мечел

В 2014 году четыре математика написали статью с прекрасным названием «Псевдоматематика и финансовое шарлатанство». Посчитали они там неприятную вещь. Если у вас пять лет истории и вы перепробовали всего 45 вариантов стратегии, бэктест с Sharpe 1 найдётся почти гарантированно. А ждать от неё на живых деньгах стоит ноль.

Я для своего торгового бота перебрал больше 6 500 комбинаций одной только трендовой стратегии))

Сам бот на бэктесте выглядит как мечта. Sharpe 1,93, около 19% годовых, просадка всего -4,4%. Причём это 18 месяцев вне выборки, на данных, которых модель не видела. В июне я выпустил его на живые деньги. Счёт под него небольшой, специально. Это эксперимент, пенсию я так копить не собираюсь.

Начинал он со всего сразу. Сигналы внутри дня и на часовках, поверх модель, которая решала, верить сигналу или нет, и отдельный взгляд на режим рынка: тренд, флэт или паника. Рядом тренды на дневках. Стопы, дневной лимит убытка, выход перед дивотсечкой. А код почти целиком пишут ИИ-агенты. Я ставлю задачи, читаю, что они натворили, иногда ругаюсь. Как с живой командой, только без обеда и больничных)

Тот самый перебор отрезвил меня первым, ещё до денег. На 5-минутках и 30-минутках рабочих комбинаций оказалось ноль. Не мало, а ноль. На дневках 420. Внутри дня всё съедает пила, я это и раньше знал, но когда видишь ноль из тысяч, доходит по-другому. Парный трейдинг в лоб тоже не взлетел: на истории МосБиржи наивная схема дала Sharpe -3. Минус три, Карл)

Дальше начались живые деньги, и сначала всё было прекрасно. За лето бот сделал около +10% к счёту. Я уже начал себе нравиться) Индекс тогда три месяца подряд падал, и примерно три четверти плюса дали шорты, в основном в июне и июле.

В сентябре рынок развернулся, индекс прибавил около 5%, и то, что кормило, кормить перестало. С конца августа пять минусовых недель подряд. Доля прибыльных сделок упала с 48% до 25%, а сделки короче суток угадывали вообще в 18% случаев. К 6 октября летний плюс сгорел целиком, и с июня бот был примерно на -5,6%.

Первым делом я, конечно, грешил на комиссии. Пересчитал. Ошибся. Комиссии там фоном, основной минус дали сами сделки. Бэктест про такое не предупреждает, он видел только тот рынок, который уже был.

Октябрь закрываю примерно в +3%. Радоваться рано. Почти весь плюс пришёл одним вечером 30-го, вариационкой по фьючерсам, а до этого месяц стоял около нуля. 86 закрытых сделок в сумме дали примерно ноль. Так что с июня бот в сумме пока ниже нуля, хотя лето было в плюсе. Вверх, вниз и чуть-чуть обратно.

Похвастаться при этом есть чем. VK $VKCO бот купил 16 октября по 134,2, на пятничном закрытии позиция около +22%, и стоп уже выше входа. Даже если выбьет, сделка останется в плюсе. Шорт фьючерса на индекс волатильности дал +9,4%, $OZON Озон +3,8%. А шорт $HYDR РусГидро с 15-го сейчас около -9%. Стоп стоит, руками не трогаю.

С РусГидро вообще смешно вышло. Из неё в стратегиях автоследования я вышел на ребалансе 28-го, а бот шортит её с 15-го. Он живёт отдельно от моих стратегий, на одну бумагу мы смотрим по-разному, и я ему не мешаю)

А вот интрадей себя не оправдал. Мечел $MTLR на часовках в октябре дал 5 убыточных сделок из 5, $GAZP Газпром на 15-минутках 1 прибыльную из 6. Перебор ведь предупреждал, но живые деньги объясняют доходчивее. Так что с конца октября бот на вход торгует одну дневную трендовую книгу на фьючерсах плюс немного парных сделок. Интрадей, старые тренды и часовки с моделью сняты со входа, старые позиции доживают до закрытия. Тот же VK как раз из таких.

Бэктест, кстати, до сих пор обещает 19% годовых. Только теперь я знаю, где он врёт лично мне.

А вы своих ботов к живым деньгам пускаете? Или после таких историй ни за что?)

23 октября Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% и опубликовал новый среднесрочный прогноз.

Удивительно, что рынок не пошёл вниз.

Наверное, тема переговоров хорошо его поддерживает. Если в этом направлении будут подвижки, изменения произойдут и в экономике.

Сравнение нового прогноза с прогнозом от 24 июля 2026 года — на картинке.

📊 Что изменилось?

В июле ЦБ ожидал, что средняя ключевая ставка в 2027 году составит 10,5–12,5%. Теперь прогноз — 12,5–13,5%.

То есть средний уровень ставки подняли сразу на 1,5 процентного пункта. На 2028 год прогноз тоже повысили — с 8–9% до 9–10%.

Ставка продолжит снижаться, но, судя по прогнозу ЦБ, значительно медленнее, чем ожидалось летом.

Одновременно ухудшились прогнозы по экономике:

• •

  Инфляция по итогам 2026 года ожидается выше — 7,1–7,6% вместо 6–7%.

• •

  Рост ВВП в 2027 году снижен с 1,5–2,5% до 1–2%.

• •

  Потребление населения и инвестиции в 2027 году тоже будут расти медленнее.

• •

  Прогноз роста ипотечного кредитования ухудшился.

Получается, экономика будет расти медленнее, а кредиты останутся дорогими дольше.

При этом есть и хорошие новости. ЦБ повысил прогноз нефтяных цен, экспорта и профицита текущего счёта. Это может поддержать рубль и бюджет.

📌 Что это означает для инвесторов?

1. Длинные ОФЗ

Для тех, кто рассчитывал заработать на росте стоимости длинных облигаций при снижении ставки, прогноз стал менее привлекательным.

Снижение ставки не отменяется, но оно будет идти медленнее, чем ожидалось.

2. Компании с большими долгами

Здесь я имею в виду компании вроде «Мечела» $MTLR , «Сегежи» $SGZH , АФК «Система» $AFKS и других, у которых обслуживание долга занимает значительную часть денежных потоков.

Причём компании могут оказаться в разном положении.

У кого кредиты с плавающей ставкой, тот уже платит дорого. А кто занимал деньги несколько лет назад под низкий процент, может столкнуться с ростом расходов при необходимости перекредитоваться.

И даже если ЦБ продолжит снижать ставку, некоторым компаниям от этого не сразу станет легче.

Поэтому нужно смотреть не только на размер долга, но и на то, когда его нужно возвращать, сколько компания платит процентов и остаются ли у неё свободные деньги.

3. Застройщики — «Самолёт» $SMLT , «Эталон» $ETLN , ЛСР и другие

Высокая ставка влияет на них сразу с двух сторон.

Покупателям сложнее брать ипотеку, а самим застройщикам дороже финансировать строительство и обслуживать долги.

Причём ЦБ отдельно ухудшил прогноз роста ипотечного кредитования на 2027 год.

Конечно, положение у застройщиков разное. Есть льготные программы, разные объёмы долга, запасы денег и темпы продаж.

Поэтому здесь особенно интересно смотреть, кто может продолжать нормально работать при высокой ставке, а кто слишком рассчитывал на её быстрое снижение.

⚠️ 4. Высокодоходные облигации (ВДО)

А вот здесь я вижу отдельную опасность.

Многие небольшие компании занимали деньги в расчёте на то, что через какое-то время ставка снизится и можно будет перекредитоваться дешевле.

Но дешёвые деньги задерживаются.

Компаниям придётся дольше платить высокие проценты. А у некоторых как раз наступает время погашать старые выпуски или привлекать новые деньги.

Если свободных денег мало, а новый долг обходится слишком дорого, ситуация может стать критической.

Поэтому опасность для сектора ВДО сохраняется. И я вполне допускаю, что мы увидим ещё дефолты.

➡️ Вывод

Сохранение ставки на уровне 14% меня беспокоит меньше, чем новый прогноз на 2027 год.

ЦБ фактически сообщил, что период дорогих денег продлится дольше, чем ожидалось летом. При этом экономический рост будет слабее.

⚒️ ММК (MAGN) | Металлурги держат удар

▫️Капитализация: 255,6 млрд ₽ / 22,9₽ за акцию ▫️Выручка TTM: 578,7 млрд ₽ ▫️Прибыль TTM: -38,7 млрд ₽ ▫️Скор. прибыль TTM: 7,9 млрд ₽ ▫️Скор. P/E TTM: 31 ▫️P/B: 0,4

❗Компания пока не отчиталась как Северсталь по МСФО за 3кв2026, но по операционным результатам и РСБУ уже можно сделать ряд выводов.

✅ В 3кв2026 производство стали и чугуна выросло на 8,7% кв/кв, по итогам 9м2026 - тоже рост на 7,4% и 8,2% г/г соответственно. На производство чугуна оказал влияние запуск доменной печи после капремонта.

✅ По итогам 9м2026 операционная прибыль по РСБУ снизилась несущественно (всего на 6,7% г/г). При этом, отдельно в 3кв2026 операционная прибыль составила 17,1 млрд р (х2,7 г/г). Конечно, РСБУ - не особо репрезентативная отчетность, но намеки на восстановление мы видим по аналогии с Северсталью.

👆 ММК менее рентабельный производитель, но чистая денежная позиция почти 81 млрд р на конец 1п2026 формирует приличный запас прочности. Если текущая динамика восстановления сохранится, то избыток средств вполне может пойти на выплату дидвиендов.

📊 CAPEX продолжают резать и есть высокая вероятность, что в будущих периодах его придется наращивать, но пока вполне логично, что компания старается не израсходовать денежную позицию в непростое время.

Вывод: Мое мнение по компаниям сектора особо не меняется. Сейчас ММК и Северсталь стоят довольно дешево, несмотря на высокие мультипликаторы (так как рынок закладывает постепенное восстановление в отрасли). Для существенной переоценки акций металлургов достаточно буквально роста цен на 10-15% от текущих значений. Вероятность того, что мы можем увидеть это хотя бы за счет ослабления рубля в ближайшие кварталы - довольно высокая.

Конечно, в секторе Мечел и НЛМК имеют свои нюансы и их бы не рассматривал для инвестиций, а вот Северсталь и ММК без особых подводных камней и держатся неплохо. Что касается потенциальной доходности, то ММК более интересны, но и в негативном сценарии риски здесь выше, чем у Северстали.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

$MAGN $CHMF $MTLR