Альфа-Секьюритизация 3

📉 Что на рынке

После того как ЦБ 11 сентября оставил ставку на 14%, облигации пошли вниз. RGBI сполз с 113,8 до 110,6 пункта к 8 октября, сейчас около 111,5. Я в последнее время в размещениях почти не участвую. На прошлой неделе взял только 150 штук Сплит ПВ-4 $RU000A10G7P0 (сейчас 100,53%) и подал заявку на Альфа Фабрику ПК-5.

📅 Книги этой недели

Автобан-Финанс БО-П10, 12.10. A+ от Эксперт РА и НКР, от 5 млрд, 7 лет с офертой через 3 года, купон до 18,25% (доходность до 19,86%), поручитель ДСК «Автобан», торги с 14.10. БО-П08 $RU000A10ERE6 стоит 97,99% с доходностью 19,58%, так что на верхней границе премия всего около 0,3 п.п.

ММЦБ БО-П01-03, 13.10. Это Гемабанк, банк стволовых клеток. BBB- от АКРА, 300 млн на 5 лет, купон до 22% (доходность до 24,36%), торги с 16.10. Есть call-опционы на 12, 24, 36 и 48 купонах, и при снижении ставок эмитент спокойно погасит выпуск досрочно. БО-П01-02 $RU000A105054 до января 2027 дает 16,7%.

Софтлайн 002Р-03 и 002Р-04, 13.10. A- от АКРА и Эксперт РА, совокупно 3 млрд, около 3,2 года. Фикс до 18,5% (доходность до 20,15%) и флоатер КС + до 4,5% для квалов, торги с 16.10. 002Р-02 $RU000A10EA08 на вторичке уже дает 19,82%. Здесь будет РПС, так что смотреть буду не раньше вторички.

Акрон БО-002Р-04, 15.10. Юаневый, AA от Эксперт РА и НКР, 2 года, купон до 9%, половину номинала гасят на 18-м купоне, торги с 19.10. Юаневые 002Р-02 $RU000A10E6T6 и 002Р-03 $RU000A10F108 сейчас дают 9,28 и 9,59%, так что премии к вторичке тут нет.

ДОМ.РФ 002Р-11, 16.10. AAA, от 20 млрд, 1,5 года, флоатер КС + до 1,3%, торги с 21.10. Флоатер 002Р-10 $DOMRF002P10 стоит 100,89%.

🔔 Выходят на торги

РУСАЛ БО-001Р-17, 13.10. Юани, A+, 1,5 года, купон 10%. Короткий юаневый 001Р-15 $RUSALBO15 до марта 2027 дает 10,81%.

ОТЭКО-Портсервис 001Р-01, 13.10. A от НКР и НРА, 2 года, 18,5% (доходность 20,15%), есть ковенанты. Торгующихся выпусков в терминале нет.

Селектел, 13.10. Фикс 001Р-10R под 16,25% (17,52%) на 3,5 года с амортизацией и флоатер 001Р-09R КС + 2% для квалов, рейтинг A+. 001Р-08R $SELC001P08R дает 16,96%, так что премия здесь около 0,5 п.п.

Облачные технологии 001Р-02, 13.10. AA+, 2,5 года, флоатер КС + 1,6%. Фикс 001Р-01 $CLRU1P01 торгуется с доходностью 15,22%.

Россети Северо-Запад 001Р-02, 13.10. AA+, 3 года, флоатер КС + 1,5%. Флоатер 001Р-01 $RU000A10BQX4 стоит 100,95%.

СФО Альфа Фабрика ПК-5, 14.10. Секьюритизация от Альфы, купон 16,25% (17,49%), амортизация с 2028 года, ожидаемое погашение в мае 2029, есть call. ПК-4 $SFOABPK4 и ПК-3 $SFOABPK3 стоят около номинала с доходностью 17,4 и 17,6%.

👀 Дальше в октябре

19.10 книгу собирает Сегежа 004Р-01R: B от Эксперт РА, купон до 21% (доходность до 23,14%), оферта через 3 месяца. 20.10 книга у Башкортостана (флоатер только для квалов), 22.10 у Легенды (BBB от АКРА, BBB+ от НКР, купон до 21,5%). Во второй половине месяца ждем ЭкоНиву, а Россети готовят выпуск с номиналом, который растет вместе с RUONIA.

🎯 Что делаю я

Глаз ничего не привлекает. Рынок падает, ориентиры у большинства выпусков на уровне своей же вторички или ниже, и когда их в книге снизят, премии не останется совсем. Кроме заявки на Альфа Фабрику ничего не беру, жду, как новые выпуски поведут себя на торгах.

🤔 А вы что-то берете на этой неделе?

Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

Доброе утро, местные трейдеры и инвесторы.

Сегодня я хотел бы порассуждать на тему корреляции секторов нашего рынка, а именно облигаций (процентных ставок) и акций.

Поводом для этого послужило моё решение о возврате к активной торговле после того, как я убедился, что бешеный новостной фон устаканился и у президента США Трампа осталось не так много рычагов воздействия на мировую экономику и рынки РФ.

Разумеется, факторов неопределённости масса. Но новостной фон сейчас однозначно спокойнее, чем это было месяц назад.

Итак, к процентным ставкам и акциям.

Говоря о стандартной модели взаимодействия рынков, ожидаемым является сценарий, когда процентные ставки снижаются, а акции восстанавливаются. Несложно заметить, что сейчас на российском рынке эта механика работает иначе. Акции следуют за процентными ставками.

Почему так происходит? По своей сути, само по себе снижение процентных ставок не гарантирует роста акций в большинстве случаев. Дело в причине этого снижения.
Ставки снижаются тогда, когда экономика входит в начальную стадию роста. Это то, что можно было видеть в США несколько лет назад. В России определённо нельзя сказать, что ставка находится хотя бы на сколько-нибудь приемлемом уровне для бизнеса. Происходит слабое снижение инфляции с элементами стагфляции. Ставка снижается, но остаётся высокой, инфляция снижается, но медленно. ЦБ сам признаёт, что проинфляционные риски преобладают, а пространство для снижения ставки сузилось.

И, судя по рынку облигаций, закладывается либо дальнейшее повышение ставки, либо её длительное удержание на высоком уровне. Об этом прямо говорит и заявление главы ЦБ о том, что пространство для снижения ключевой ставки сужается, а прогноз по процентной ставке повышен. И причина тому не только не падающая инфляция, но и повышающийся дефицит бюджета. Заимствования Минфина увеличиваются.

Раскорреляция процентных ставок и акций будет достигнута только тогда, когда процентные ставки будут приемлемы для бизнеса. Понять это можно будет при помощи нескольких факторов, которые должны случиться друг за другом.

1️⃣ Ключевая ставка либо начинает снижаться ускоренными темпами, либо достигает значений ниже двузначных ввиду уверенного снижения инфляции до целевых значений и уверенного закрепления в этом районе.

2️⃣ Рубль плавно слабеет, прибыли экспортёров растут.

3️⃣ Начинается рост прибылей компаний, и их потенциальная доходность как минимум сравнивается с доходностью ОФЗ.

4️⃣ G-спред падает. • Снижаются риски (экономика стабилизируется). • Доходность корпоративных облигаций падает быстрее доходности ОФЗ — спред сужается.

5️⃣ Начинается уверенный переток из облигаций в акции и локальные распродажи ОФЗ.

Само собой, всё вышеперечисленное в наших реалиях возможно при условии стабильной внешнеполитической обстановки и ослабления санкционного давления. Однако это уже отдельная тема.

$FIAI001P01 $SFOABPK3 $SFOABPK2 

От количества бондо-размещений в конце лета разбегаются глаза. В этом дайджесте подсвечу ещё 3 свежих облиги. Все соберут заявки буквально сегодня, так что если есть желание - расчехляйте кошельки!

🔌 ИЭК Холдинг 1Р6 (фикс) $IEKGBO1P06

● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: до 17,5% (YTM до 18,98%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 25 августа, размещение - 28 августа 2026

💡ИЭК Холдинг - один из крупнейших в РФ производителей электротехнического оборудования (бренд IEK), светотехники, продукции для телекоммуникаций (бренд ITK) и промышленной автоматизации (ONI).

⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025) и АКРА (март 2026).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 56,2 млрд ₽ (+9,4% г/г) ● Чистая прибыль: 2,58 млрд ₽ (-18% г/г) ● Капитал: 19,4 млрд ₽ (+11,7% за год) ● Ден. средства: 662 млн ₽ (+4,6% за год) ● Общий фин. долг: 15,4 млрд ₽ (+6,5% за год) ● ЧД/Скорр. EBITDA: 3,36х (было 2,5х)

$IEKGBO1P05

🅰️СФО Альфа Фабрика ПК-4 $SFOABPK4

● Банк-оригинатор: АО «Альфа-Банк» ● Номинальный объем: 20 млрд ₽ ● Обеспечение: 25 млрд ₽ ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,79%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 1 год ● Расчетная дюрация: 1,54 года ● Предельная дата погашения: 01.11.2033* ● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (май 2026) ❗️Оферта: колл-опцион* ❗️Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – 01.11.2027

*По расчётам Банка, номинал должен быть погашен 01.04.2029. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение сразу после того, как непогашенная стоимость облигаций станет равной или меньше 10% от номинала. Но это не точно😉

⏳Сбор заявок: 17-25 августа, размещение - 27 августа 2026

📍Очередные СФО через ООО-прокладку от "красного банка". Это уже 4-й подобный выпуск с сентября прошлого года, на предыдущие я тоже делал авторские обзоры. $SFOABPK3

🐷Агроэко 1Р2 (флоатер)

● Объем: 4 млрд ₽ ● Купон до: КС+300 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Без оферты и амортизации ❗️Только для квалов

⏳Сбор заявок - 25 августа, размещение - 28 августа 2026.

🥩Агроэко ― агропромышленный холдинг, основан в 2009 г. Специализируется на реализации свинины. Процесс вертикально интегрирован: от возделывания земель и изготовления комбикормов, до выращивания животных и переработки мяса.

⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (ноябрь 2025).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 56,4 млрд ₽ ( +18,7% г/г ) ● Чистая прибыль: 8,5 млрд ₽ (-20% г/г ) ● Капитал: 61,2 млрд ₽ (+14,3% за год) ● Ден. средства: 15,3 млрд ₽ (+70% за год) ● Чистый долг: 44,3 млрд ₽ (+55% за год) ● ЧД/EBITDA: ~2,66х (было 1,78х) ● Покрытие процентов ICR: 2,24х (было ~3,7х) $AGREC01P01

🎯Сравнение выпусков

💡Довольно любопытный фикс ИЭК с неплохой доходностью от крепких производственников. Выпуск размещают под рефинанс ИЭК 1Р3, так что долговая нагрузка вырасти не должна.

Весь долг IEK GROUP с запасом перекрывается капиталом, что не может не радовать. Если будет обещанное IPO, то компания получит доп. прирост капитала.

🥩"Плывунец" с приличным спредом к КС от Агроэко тоже выглядит любопытно, но будет доступен только квалам. У меня в портфеле есть их дебютный флоатер 1Р1 с купоном КС+2,5%.

Тревожит ухудшение метрик: FCF за прошлый год ушел в глубокий минус, а долг вырос сразу на 60%, правда средневзвешенная ставка — всего 7% благодаря госсубсидиям.

🤷‍♂️На любителя остаётся 4-й залоговый выпуск от Альфа Фабрики, где очень много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.

Обеспечение в виде портфеля потреб. кредитов (25 млрд ₽) превышает номинальный объем облиг на 25%. Резервный фонд "на всякий пожарный" – 6% от объема размещения (1,2 млрд ₽).

Но не совсем понятно, зачем участвовать в первичке, когда та же Фабрика ПК-2 с купоном 16,8% торгуется у номинала и даёт сейчас доходность почти 18%. Разве что у нее ожидаемая дюрация короче.

🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️

💼 Привет, друзья! Это мой разбор свежего выпуска облигаций — делюсь без «воды», только по делу. Я всегда стараюсь смотреть не на красивую доходность, а на то, что реально защищает деньги инвестора. Сегодня на прицеле — бумаги ООО «СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК‑4» (ISIN RU000A10F892). Это секьюритизация портфеля потребкредитов Альфа‑Банка, и тут есть на что обратить внимание. 👇

📊 Ключевые цифры:

Объём выпуска: 20 млрд руб.

Купон: 16,5 % годовых, выплаты — каждый месяц.

YTM: 17,79 % годовых — выглядит вкусно, но помним про структуру.

Амортизация стартует с 01.11.2027 — то есть номинал начнут гасить постепенно.

Ожидаемое погашение: 01.04.2029, но предельная дата — аж 01.11.2033. Такой разрыв — это сигнал: если портфель начнёт «сыпаться», срок жизни бумаг может заметно вырасти.

🛡️ Что защищает инвестора (и почему это важно):

Переобеспечение: портфель кредитов в залоге — 25 млрд руб., то есть на 25 % больше объёма облигаций. Это первый слой защиты.

Резервный фонд: 1,2 млрд руб. (6 % от номинала) — подушка на случай кассовых разрывов.

Избыточный спред: доходность кредитов — 25,91 %, купон — 16,5 %. Разница почти в 9,4 п. п. — это буфер, который «съест» часть проблем, если просрочка начнёт расти.

Триггеры ускоренной амортизации: если качество портфеля ухудшится, облигации начнут гасить быстрее — это снижает риск «зависших» денег.

Рейтинг: предварительный eAAA(ru.sf) от АКРА — высший по шкале для структурированных сделок. Это не «волшебная таблетка», но хороший маркер качества структуры.

🤔 Мои мысли вслух:

Мне нравится, что здесь не просто «высокая ставка», а понятные механизмы защиты. Но это не «обычная» облигация: выплаты зависят от денежного потока по кредитам, а не от прибыли компании. Револьверный период в 1 год — значит, в это время поступления от погашений кредитов идут на покупку новых кредитов, а не на возврат денег инвесторам. Это нормально для секьюритизации, но важно держать в голове.

⚠️ Нюансы, которые нельзя игнорировать:

Структурные риски: если просрочка в портфеле выйдет за заложенные стресс‑сценарии, защита может не сработать в полном объёме.

Ликвидность: выпуск новый, на вторичном рынке может быть тихо — продать быстро и без потерь не всегда получится.

Доступ: для неквалов — только после тестирования. Это правильно: инструмент не для новичков.

📈 Как я оцениваю привлекательность:

Доходность выше рынка — да. Механизмы защиты — проработаны. Но это не «безрисковый» вариант: здесь риск смещён в сторону качества кредитного портфеля. Для меня это «средняя» категория риска с повышенной доходностью — и я держу такие бумаги в портфеле, но не на всю котлету.

💬 А что думаете вы? Кто‑то уже смотрел этот выпуск? Делитесь в комментариях — интересно сравнить подходы.

📌 Важно: это не индивидуальная инвестиционная рекомендация. Любые решения — только после самостоятельного изучения документации и консультации с профи.

$ALFBrBSO48 $ALFBT2CR7 $SFOABPK3  $SFOABPK4 $ALFB39-BO 

Мои единственные облигации 🤗 Я конечно не специалист по облигациям, но эти платят исправно купоны и не падают практически 🥹 Я думал облигации снижаются сейчас, или не все падают?) Вот думаю, если ЦБ сделает паузу на ближайшем заседании, как они отреагируют 🤔 $MEDSBO001P04 $SFOABPK2 $SFOABPK3 

❓Вчера меня под последним постом спросили, что такое Альфа-фабрика? Ответила, что это секьюритизированные облигации – достаточно популярный на настоящий момент актив. В целом почему-то считается, что облигации – простой актив, что-то на уровне банковских вкладов. Я не согласна). Флоатеры, линкеры, дисконтные бумаги… Оферта, амортизация и так далее – перечислять можно бесконечно. И все это надо учитывать при покупке (плюс комиссии и налоги), просчитывая, имеет ли смысл вообще брать некую популярную среди блогеров бумагу. ❗Итак, в СО выплаты привязаны к платежам по пулу финансовых активов. Если коротко, банк собирает кредиты, и с помощью СФО выпускает ценные бумаги, обеспеченные портфелем кредитов. Поступления от этих кредитов далее используются для выплат по облигациям. ✅Первыми у меня появились такие бумаги от Яндекса, далее от Альфы и Сбера. В чем вижу минусы:

• •

  быстрая частая амортизация (у Сбера, неожиданно для меня, уже на первом купоне), поэтому размер купона, привязанный к телу, тоже падает;

• •

  при изначально заявленном дальнем сроке погашения конец может наступить раньше, чем ты думаешь). ✅Плюсы: есть кредитный рейтинг (как правило, высокий); купон чуть выше, чем у облигаций самого банка; как правило, это облигации старшего транша (защищены от убытков при дефолтах до размера младших траншей). 🗯PS Понимаю, что пост нудный и не зайдет, но не все ж в хиханьки-хаханьки играть). 🗯Так и не получилось еще начать читать (хотя бы просматривать посты за сегодня(. Когда вы все успеваете? $SFOABPK1 $SFOABPK3 $SFOABPK2 $RU000A10EK48 $SOVSEA 

Докупила несколько выпусков из разных сегментов рынка. Стараюсь сохранять баланс между высокой доходностью, надежностью эмитентов и валютной диверсификацией.

🍀 $RU000A10EV52 ПКО СЗА БО-07 🔸 Рейтинг: 🅱️🅱️➖ 🔸 Ставка купона: 25,5 % 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 30.03.2029 🔸 Оферта: 07.10.2027 🔸 Квал: ➕ 🔸 Сектор: Финансы прочие

✔️ Почему взяла:

Привлекла высокая доходность больше 28% годовых. Плюс до оферты чуть больше года, поэтому не нужно ждать погашения до 2029 года.

✔️ Стратегия:

Добавила небольшую позицию для увеличения купонного потока. Такие бумаги помогают повысить общую доходность портфеля.

✔️ Нюансы:

Бумага доступна только для квалифицированных инвесторов. Также здесь важнее смотреть на оферту в 2027 году, чем на дату погашения.

✔️ Риски:

Рейтинг невысокий, поэтому рисков здесь больше, чем в облигациях крупных компаний с рейтингом ААА.

🍀 $RU000A10ENP1 СФО Альфа Фабрика ПК-3 класс А 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️ 🔸 Ставка купона: 16,3 % 🔸 Дата погашения: 01.10.2032 🔸 Сектор: Финансы прочие

✔️ Почему взяла:

Понравилось сочетание высокой надежности и хорошей доходности. Не так часто можно встретить облигацию с рейтингом ААА и доходностью выше 17%.

✔️ Стратегия:

Использую как более надежную часть облигационного портфеля. Такие бумаги помогают держать баланс между риском и доходностью.

✔️ Нюансы:

Начнется амортизация. Часть вложенных денег будет постепенно возвращаться на счет.

✔️ Риски:

Из-за амортизации со временем будут уменьшаться и купонные выплаты.

🍀 $RU000A10EW51 АБЗ-1 002P-06 🔸 Рейтинг: 🅰️➖ 🔸 Ставка купона: 17,5% 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 01.04.2029 🔸 Сектор: Строительство

✔️ Почему взяла:

Понравилось сочетание доходности, ежемесячных выплат и отсутствия оферты. Для текущего рынка выглядит весьма интересно.

✔️ Стратегия:

Бумага для стабильного денежного потока и увеличения средней доходности портфеля.

✔️ Нюансы:

Компания работает в строительной отрасли, поэтому ее результаты зависят от ситуации в строительном секторе.

✔️ Риски:

Если строительный рынок замедлится, финансовые показатели компании могут ухудшиться.

🍀 $RU000A10EW44 Полюс ПБО-05 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️ 🔸 Ставка купона: 7,75 % 🔸 Валюта: USD 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 22.03.2031 🔸 Оферта: 01.04.2030 🔸 Сектор: Цветная Металлургия

✔️ Почему взяла:

Продолжаю формировать валютную часть облигационного портфеля. Для меня это элемент защиты от возможного ослабления рубля в будущем.

✔️ Стратегия:

Держать часть капитала в валютных активах и получать купоны с привязкой к курсу доллара.

✔️ Нюансы:

Доходность ниже, чем по рублевым облигациям, зато есть валютная диверсификация.

✔️ Риски:

Если рубль будет укрепляться, доходность в пересчете на рубли может оказаться ниже ожиданий. Также сохраняются рыночные риски золото-добывающего сектора.

🍀 $RU000A10EWL1 Почта России 003P-05 🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️ 🔸 Ставка купона: 17,15 % 🔸 Количество выплат в год: 12 🔸 Дата погашения: 28.03.2036 🔸 Оферта: 09.04.2029 🔸 Сектор: Транспорт

✔️ Почему взяла:

Для рейтинга ААА доходность выглядит очень достойно. Также нравится возможность зафиксировать высокий купон на длительный срок.

✔️ Стратегия:

Фиксация высокой доходности на длительный период. Если в будущем ставка начнет снижаться, длинные выпуски могут получить дополнительный потенциал роста цены.

✔️ Нюансы:

Бумаги для квала, ориентируюсь на оферту в 2029 году, а не на погашение.

✔️ Риски:

Цена длинных облигаций сильнее реагирует на изменение ставок, поэтому колебания могут быть заметными.

🍀 Сделанные покупки хорошо отражают мою текущую стратегию:

✔️ Увеличиваю денежный поток. ✔️ Сохраняю высокую среднюю доходность портфеля. ✔️ Добавляю бумаги с рейтингом ААА для баланса ✔️ Продолжаю валютную диверсификацию через

Не ИИР $PKOSZAB07 $POST003P05 $PZLTPBO05 $ABZD002P06 $SFOABPK3 

Моя небольшая коллекция облигаций.

Приток денег в облигации обновляет рекорды, я тоже не остался в стороне и немного подкупаю, если что-то заинтересовало. Естественно это переток с денежного рынка, где тренд на снижение доходности. Уже приходили выплаты по купонам.

Не люблю я ОФЗ, купил для эксперимента, не растут пока, даже на снижении ставки. Понятное дело, что вроде как они надёжнее и всё такое, но так говорят те, кто не торговал в 1998 году ГКО и ОФЗ, нет ничего надёжного на 100% 🙂

Так же немного торгую американский рынок, потому что наш скучный, устал от него. А там летает то +20%, то -20% 🫣 Вчера одну бумагу закрыл, сегодня она рухнула на 20%😁 Кто-то ещё спрашивает, почему иностранные бумаги для квалов 😂

Ответ прост — квалов не удивить такими движениями. А то недавно читал коммент, где человек не знает, что ему делать с просадкой бумаги на 12% 😐 $SFOABPK2 $SFOABPK3 $MEDSBO001P04 $OFZ-PD 26238 $AKMM 

Решил продать облигации Сегежа групп 003Р-06R - $RU000A10CB66 купон 23,5%

Недавно у них цена улетела вниз на 100р, а потом выросла обратно

У меня уже есть один сомнительный актив в минусе Евротранс БО-001Р-08 - $RU000A10CZB9 и второго мне не надо)

Итого

• •

  Покупка - 6 998,80

• •

  Купоны - 212,52

• •

  Комиссии - 40,71

• •

  Продажа - 6 738,27р

• •

  Итог - минус 88,72р

От греха подальше также продал с низким рейтингом Самокат БО-03 - $RU000A10BYR0

Итого

• •

  Покупка - 7 402,30

• •

  Купоны - 199,71

• •

  Комиссии - 53,18

• •

  Продажа - 7 507,15р

• •

  Итог - плюс 251,38

Сейчас выглядит хорошей возможностью выйти из рискованного актива с минимальным убытком

Им на замену взял

✅ Камаз БО-П20 - $RU000A10EAC6 купон 15,95% ✅ СФО Альфа Фабрика ПК-3 класс А $RU000A10ENP1 - купон 16,3%

$SGJABO3P06R $ETRANS001P08 $SAMKBO03 $KMAZBOP20 $SFOABPK3

🆕Новые МОЩНЫЕ облигации! Альфа Фабрика, Ростелеком, ПСБ

Сегодня - ещё одна фундаментальная подборка облигаций, которые вот-вот разместятся на первичке и с которыми, пожалуй, можно не бояться штормов в экономике. Но и высокие доходности тут тоже нам не страшны 😎

📱Ростелеком 1Р-25R (фикс)

● Название: Ростел-001P-25R ● Объем: 10 млрд ₽ ● Купон: до 13,9% (YTM до 14,82%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года (720 дней)

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА,, Эксперт РА и НКР.

⏳Сбор заявок - 3 апреля, размещение - 10 апреля 2026.

ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, контролируется государством через Росимущество, ВЭБ-РФ и ВТБ. Его гендир на днях заявил, что россияне должны снова привыкать к стационарным телефонам.

📊Результаты по МСФО за 2025:

● Выручка: 872,8 млрд ₽ (+12% г/г) ● OIBDA: 331 млрд ₽ (+9% г/г) ● Чистая прибыль: 18,7 млрд ₽ (-22% г/г) ● Чистый долг: 689,6 млрд ₽ (+4% за год) ● ЧД/OIBDA: 2,1x (2,2х в конце 2024)

🐾СФО Альфа Фабрика ПК-3

● Банк-оригинатор: АО «Альфа-Банк» ● Номинальный объем: 20 млрд ₽ ● Залоговое обеспечение: 25 млрд ₽ ● Купон: до 16,3% (YTM до 17,51%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: нет ● Расчетная дюрация: 0,71 года ● Предельная дата погашения: 01.10.2032* ● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА ❗️Оферта: колл-опцион* ❗️Амортизация: начинается одновременно с выплатой первого купона – 01.07.2026

*По расчётам Банка-оригинатора, номинал должен быть погашен 01.10.2027. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение, когда непогашенная стоимость облиг станет равной или меньше 10% от номинала. Но это не точно😉

⏳Сбор заявок: 9 апреля, размещение - 13 апреля 2026.

📍Очередные СФО через ООО-прокладку от "красного банка". Первый выпуск Альфа Фабрики я разбирал в сентябре, а второй размещался совсем недавно - в феврале.

🏛 ПСБ 4Р2 (фикс)

● Объем: 30 млрд ₽ ● Купон: не выше КБД (3 года)+150 б.п.* ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ❗️ Мин. заявка: 1,4 млн ₽

*Актуальное значение КБД МосБиржи на 08.04.2026 для 3-хлетних ОФЗ составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,6%, что соответствует купону ~14,3%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 11,75% до 14,75%.

🏛 ПСБ 4Р4 (флоатер)

● Объем: 10 млрд ₽ ● Купон до: КС+180 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ❗️ Мин. заявка: 1,4 млн ₽

⭐️Кредитный рейтинг: AАА от АКРА и Эксперт РА.

⏳Сбор заявок - 9 апреля, размещение - 14 апреля 2026.

💰Промсвязьбанк – универсальный российский банк, входит в число системно значимых. Является опорным банком оборонно-промышленного комплекса РФ.

По состоянию на февраль 2026, нормативы ЦБ у банка выполнялись с запасом. Норматив достаточности капитала Н1.0 находится на уровне 11,3%, норматив Н1.2 – на уровне 10,1%.

🎯Сравнение выпусков

🌐Фикс от Ростелекома соберёт заявки уже сегодня, но предлагает доходность заведомо ниже текущей ключевой ставки. Ведь "пипл хавает" - а значит, быть щедрым нет никакого смысла.

🏛Выпуски от ПСБ можно рассматривать почти как аналог ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК с повышенными ставками купонов и более частыми выплатами. Для консервативной части портфеля - в принципе, адекватная история.

С учётом мощной господдержки, к фин. устойчивости эмитента опросов нет. Но на первичку с суммой меньше 1,4 ляма не сунешься.

🤷‍♂️На любителя остаётся 3-й залоговый выпуск Альфа Фабрики, но там много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.

Купон здесь уже поприличнее, чем у ПСБ и Ростелика. Обеспечение в виде портфеля потреб. кредитов (25 млрд ₽) превышает номинальную стоимость облиг на 25%. Резервный фонд "на всякий пожарный" – 6% от объема размещения (1,2 млрд ₽).

Но не совсем понятно, зачем участвовать в первичке, когда та же Альфа Фабрика ПК-2 с купоном 16,8% тоже торгуется возле номинала и даёт сейчас доходность почти 18%.

🔔 Подписывайтесь!💓

$RTKM $RTKMP $SFOABPK1 $SFOABPK2 $SFOABPK3