Альфа-Секьюритизация 2

Доброе утро, местные трейдеры и инвесторы.

Сегодня я хотел бы порассуждать на тему корреляции секторов нашего рынка, а именно облигаций (процентных ставок) и акций.

Поводом для этого послужило моё решение о возврате к активной торговле после того, как я убедился, что бешеный новостной фон устаканился и у президента США Трампа осталось не так много рычагов воздействия на мировую экономику и рынки РФ.

Разумеется, факторов неопределённости масса. Но новостной фон сейчас однозначно спокойнее, чем это было месяц назад.

Итак, к процентным ставкам и акциям.

Говоря о стандартной модели взаимодействия рынков, ожидаемым является сценарий, когда процентные ставки снижаются, а акции восстанавливаются. Несложно заметить, что сейчас на российском рынке эта механика работает иначе. Акции следуют за процентными ставками.

Почему так происходит? По своей сути, само по себе снижение процентных ставок не гарантирует роста акций в большинстве случаев. Дело в причине этого снижения.
Ставки снижаются тогда, когда экономика входит в начальную стадию роста. Это то, что можно было видеть в США несколько лет назад. В России определённо нельзя сказать, что ставка находится хотя бы на сколько-нибудь приемлемом уровне для бизнеса. Происходит слабое снижение инфляции с элементами стагфляции. Ставка снижается, но остаётся высокой, инфляция снижается, но медленно. ЦБ сам признаёт, что проинфляционные риски преобладают, а пространство для снижения ставки сузилось.

И, судя по рынку облигаций, закладывается либо дальнейшее повышение ставки, либо её длительное удержание на высоком уровне. Об этом прямо говорит и заявление главы ЦБ о том, что пространство для снижения ключевой ставки сужается, а прогноз по процентной ставке повышен. И причина тому не только не падающая инфляция, но и повышающийся дефицит бюджета. Заимствования Минфина увеличиваются.

Раскорреляция процентных ставок и акций будет достигнута только тогда, когда процентные ставки будут приемлемы для бизнеса. Понять это можно будет при помощи нескольких факторов, которые должны случиться друг за другом.

1️⃣ Ключевая ставка либо начинает снижаться ускоренными темпами, либо достигает значений ниже двузначных ввиду уверенного снижения инфляции до целевых значений и уверенного закрепления в этом районе.

2️⃣ Рубль плавно слабеет, прибыли экспортёров растут.

3️⃣ Начинается рост прибылей компаний, и их потенциальная доходность как минимум сравнивается с доходностью ОФЗ.

4️⃣ G-спред падает. • Снижаются риски (экономика стабилизируется). • Доходность корпоративных облигаций падает быстрее доходности ОФЗ — спред сужается.

5️⃣ Начинается уверенный переток из облигаций в акции и локальные распродажи ОФЗ.

Само собой, всё вышеперечисленное в наших реалиях возможно при условии стабильной внешнеполитической обстановки и ослабления санкционного давления. Однако это уже отдельная тема.

$FIAI001P01 $SFOABPK3 $SFOABPK2 

Мои единственные облигации 🤗 Я конечно не специалист по облигациям, но эти платят исправно купоны и не падают практически 🥹 Я думал облигации снижаются сейчас, или не все падают?) Вот думаю, если ЦБ сделает паузу на ближайшем заседании, как они отреагируют 🤔 $MEDSBO001P04 $SFOABPK2 $SFOABPK3 

❓Вчера меня под последним постом спросили, что такое Альфа-фабрика? Ответила, что это секьюритизированные облигации – достаточно популярный на настоящий момент актив. В целом почему-то считается, что облигации – простой актив, что-то на уровне банковских вкладов. Я не согласна). Флоатеры, линкеры, дисконтные бумаги… Оферта, амортизация и так далее – перечислять можно бесконечно. И все это надо учитывать при покупке (плюс комиссии и налоги), просчитывая, имеет ли смысл вообще брать некую популярную среди блогеров бумагу. ❗Итак, в СО выплаты привязаны к платежам по пулу финансовых активов. Если коротко, банк собирает кредиты, и с помощью СФО выпускает ценные бумаги, обеспеченные портфелем кредитов. Поступления от этих кредитов далее используются для выплат по облигациям. ✅Первыми у меня появились такие бумаги от Яндекса, далее от Альфы и Сбера. В чем вижу минусы:

• •

  быстрая частая амортизация (у Сбера, неожиданно для меня, уже на первом купоне), поэтому размер купона, привязанный к телу, тоже падает;

• •

  при изначально заявленном дальнем сроке погашения конец может наступить раньше, чем ты думаешь). ✅Плюсы: есть кредитный рейтинг (как правило, высокий); купон чуть выше, чем у облигаций самого банка; как правило, это облигации старшего транша (защищены от убытков при дефолтах до размера младших траншей). 🗯PS Понимаю, что пост нудный и не зайдет, но не все ж в хиханьки-хаханьки играть). 🗯Так и не получилось еще начать читать (хотя бы просматривать посты за сегодня(. Когда вы все успеваете? $SFOABPK1 $SFOABPK3 $SFOABPK2 $RU000A10EK48 $SOVSEA