ИЭК ХОЛДИНГ 001Р-06

От количества бондо-размещений в конце лета разбегаются глаза. В этом дайджесте подсвечу ещё 3 свежих облиги. Все соберут заявки буквально сегодня, так что если есть желание - расчехляйте кошельки!

🔌 ИЭК Холдинг 1Р6 (фикс) $IEKGBO1P06

● Объем: 2 млрд ₽ ● Купон: до 17,5% (YTM до 18,98%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2 года ● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 25 августа, размещение - 28 августа 2026

💡ИЭК Холдинг - один из крупнейших в РФ производителей электротехнического оборудования (бренд IEK), светотехники, продукции для телекоммуникаций (бренд ITK) и промышленной автоматизации (ONI).

⭐️Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025) и АКРА (март 2026).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 56,2 млрд ₽ (+9,4% г/г) ● Чистая прибыль: 2,58 млрд ₽ (-18% г/г) ● Капитал: 19,4 млрд ₽ (+11,7% за год) ● Ден. средства: 662 млн ₽ (+4,6% за год) ● Общий фин. долг: 15,4 млрд ₽ (+6,5% за год) ● ЧД/Скорр. EBITDA: 3,36х (было 2,5х)

$IEKGBO1P05

🅰️СФО Альфа Фабрика ПК-4 $SFOABPK4

● Банк-оригинатор: АО «Альфа-Банк» ● Номинальный объем: 20 млрд ₽ ● Обеспечение: 25 млрд ₽ ● Купон: до 16,5% (YTM до 17,79%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Револьверный период: 1 год ● Расчетная дюрация: 1,54 года ● Предельная дата погашения: 01.11.2033* ● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (май 2026) ❗️Оферта: колл-опцион* ❗️Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – 01.11.2027

*По расчётам Банка, номинал должен быть погашен 01.04.2029. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение сразу после того, как непогашенная стоимость облигаций станет равной или меньше 10% от номинала. Но это не точно😉

⏳Сбор заявок: 17-25 августа, размещение - 27 августа 2026

📍Очередные СФО через ООО-прокладку от "красного банка". Это уже 4-й подобный выпуск с сентября прошлого года, на предыдущие я тоже делал авторские обзоры. $SFOABPK3

🐷Агроэко 1Р2 (флоатер)

● Объем: 4 млрд ₽ ● Купон до: КС+300 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Без оферты и амортизации ❗️Только для квалов

⏳Сбор заявок - 25 августа, размещение - 28 августа 2026.

🥩Агроэко ― агропромышленный холдинг, основан в 2009 г. Специализируется на реализации свинины. Процесс вертикально интегрирован: от возделывания земель и изготовления комбикормов, до выращивания животных и переработки мяса.

⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (ноябрь 2025).

📊МСФО за 2025:

● Выручка: 56,4 млрд ₽ ( +18,7% г/г ) ● Чистая прибыль: 8,5 млрд ₽ (-20% г/г ) ● Капитал: 61,2 млрд ₽ (+14,3% за год) ● Ден. средства: 15,3 млрд ₽ (+70% за год) ● Чистый долг: 44,3 млрд ₽ (+55% за год) ● ЧД/EBITDA: ~2,66х (было 1,78х) ● Покрытие процентов ICR: 2,24х (было ~3,7х) $AGREC01P01

🎯Сравнение выпусков

💡Довольно любопытный фикс ИЭК с неплохой доходностью от крепких производственников. Выпуск размещают под рефинанс ИЭК 1Р3, так что долговая нагрузка вырасти не должна.

Весь долг IEK GROUP с запасом перекрывается капиталом, что не может не радовать. Если будет обещанное IPO, то компания получит доп. прирост капитала.

🥩"Плывунец" с приличным спредом к КС от Агроэко тоже выглядит любопытно, но будет доступен только квалам. У меня в портфеле есть их дебютный флоатер 1Р1 с купоном КС+2,5%.

Тревожит ухудшение метрик: FCF за прошлый год ушел в глубокий минус, а долг вырос сразу на 60%, правда средневзвешенная ставка — всего 7% благодаря госсубсидиям.

🤷‍♂️На любителя остаётся 4-й залоговый выпуск от Альфа Фабрики, где очень много неопределённостей - начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки.

Обеспечение в виде портфеля потреб. кредитов (25 млрд ₽) превышает номинальный объем облиг на 25%. Резервный фонд "на всякий пожарный" – 6% от объема размещения (1,2 млрд ₽).

Но не совсем понятно, зачем участвовать в первичке, когда та же Фабрика ПК-2 с купоном 16,8% торгуется у номинала и даёт сейчас доходность почти 18%. Разве что у нее ожидаемая дюрация короче.

🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️