Ростелеком (ПАО) ап.

Сегодня на разборе — Ростелеком $RTKMP . Компания обслуживает кучу государственных цифровых проектов от Госуслуг до видеонаблюдения за ЕГЭ, предоставляет связь и интернет населению. Кстати, у меня дома интернет от Ростелекома😀

Но последнее время складывается впечатление, что об этой акции все забыли. А может быть зря❓ Давайте разберёмся, есть ли перспективы у Ростелекома, стоит ли держать эту бумагу и какие дивиденды она предлагает.

Ну и сразу скажу, в моём 💼портфеле Ростелеком был до недавней ребалансировки, но я его продал (скрин☝️ состава портфеля из сервиса учёта инвестиций).

📊 ЧТО ПО КОТИРОВКАМ

У Ростелекома два типа бумаг - обычка и префы. Но за последние годы ни та, ни другая не показывали роста🤨 Котировки отстают от рынка - с начала 2026 года обе бумаги упали📉 примерно на -30%, тогда как индекс Мосбиржи "всего" на -10%.

💼 ФИНАНСЫ

Вот главные цифры из последнего отчёта:

✅Выручка — 435,7 млрд ₽, +11% к прошлому году.

🔻Свободный денежный поток (те деньги, которые остаются после всех трат и инвестиций) за полугодие составил -12,2 млрд ₽.

✅Чистая прибыль — 14,0 млрд ₽. Рост на +9%.

Звучит неплохо? А теперь сравните: выручка 435 миллиардов, а чистая прибыль — 14. То есть компания зарабатывает копейки на каждый вложенный рубль.

Почему так🤔

Потому что у Ростелекома огромные расходы. Только операционные расходы за полугодие составили 359,8 млрд ₽. Проще говоря: компания много тратит, чтобы поддерживать и развивать инфраструктуру, а отдача от этого мизерная.

💰 ДИВИДЕНДЫ

Они не высокие☹️ По текущим прогнозам всего около 8% годовых. Но надо отдать должное, платятся стабильно и без единой отмены уже 26 лет❗️Так что Ростелеком можно назвать "дивидендным аристократом" нашего рынка.

Почему так мало платят❓

Потому что компания много инвестирует и тратит. И, к сожалению, не стоит ждать резкого роста выплат. Компания сама говорит, что CAPEX будет высоким, а значит, прибыль будет уходить на развитие бизнеса, а не акционерам. Двузначных выплат мы тут не увидим😐

➕ ПЛЮСЫ, КОТОРЫЕ ВСЁ-ТАКИ ЕСТЬ

У Ростелекома есть и хорошие стороны:

✅Цифровые сервисы растут

Выручка от них подскочила на 21%, а их доля в общих доходах достигла 22%. Это госуслуги, дата-центры, платформы для регионов. Государство — надёжный клиент, госконтракты расписаны на годы вперёд.

✅Мобильная связь и интернет растут Мобильная +9%, интернет +13%. Абоненты никуда не бегут, а средний чек с абонента растёт. Да я и сам месяца 4 назад стал их абонентом в планет интернета😀

✅Долг под контролем

Чистый долг / OIBDA — 2,1х. Это нормально. Компания незакредитована👍

📌 ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сами всё видите, не просто так про Ростелеком все забыли - роста нет, дивиденды невысокие. Если ли смысл держать эту акцию в портфеле❓Я решил, что нет, поэтому и избавился от неё❗️

И, стоит сказать, что Ростелеком всегда был таким, сколько я его помню. Т.е. еще до событий 2022г он не демонстрировал какой то щедрости в выплатах и не баловал инвесторов динамичным ростом котировок😔 Так что, друзья, я в Ростелеком не инвестирую❗️

Но что думаете вы об этой акции❓Делитесь в комментариях👇

$RTZ6 $RTKM $RTKMP 

Ростелеком до сих пор ассоциируется у многих с домашним телефоном и интернетом. Но сегодня внутри группы находятся Т2, облака и ЦОДы, кибербезопасность Solar, разработчик ПО «Базис», Wink и цифровые платформы для государства.

Компания уже стала цифровой, но ее финансовый профиль пока остается телекомом. Давайте посмотрим, как менялся бизнес.

📊 В 2024 году выручка выросла на 10%, до 779,9 млрд руб., OIBDA — на 7%, до 302,5 млрд руб. При этом чистая прибыль рухнула на 43%, до 24,1 млрд руб. В 2025 году история повторилась, выручка прибавила 12%, до 872,8 млрд руб., OIBDA — 9%, до 331 млрд руб., а чистая прибыль снова снизилась на 22%, до 18,7 млрд руб.

🧐 Получается, что за два года бизнес вырос почти на четверть, а прибыль сократилась более чем вдвое. Где деньги, Михаил Эдуардович?

💸 Ответ кроется в финансовых расходах. Они выросли с 51,5 млрд руб. в 2023 году до 86,8 млрд в 2024-м и 123,4 млрд руб. в 2025. Только процентов за прошлый год Ростелеком заплатил 128,2 млрд руб., что почти в семь раз больше чистой прибыли.

☝️ Компания не проедает деньги, CAPEX составил 178,8 млрд руб. в 2024 году и 158 млрд руб. в 2025-м. Строятся сети, ЦОДы и облака. Но результатами цифровизации пока больше наслаждаются банки и поставщики оборудования, чем акционеры.

🚀 При этом бизнес продолжает трансформацию. Выручка цифровых сервисов в 25 году выросла на 20%, до 217,9 млрд руб. Мобильный бизнес принес 288,3 млрд руб. и прибавил 9%. Доходы от фиксированной телефонии снизились на 6%. Старые направления умирают, но их замещают оптика, мобильная связь, облака и кибербез.

✔️ IPO «Базиса» показало рынку стоимость быстрорастущего актива. Менеджмент планирует продолжить эту практику.

📈 В 1 полугодии 2026 года появились признаки разворота. Выручка выросла на 11%, до 435,7 млрд руб., OIBDA — также на 11%, до 171,4 млрд руб. В цифровых кластерах OIBDA подскочила на 42%. Новые направления наконец начинают приносить прибыль.

📈 Общая чистая прибыль выросла на 9% г/г, до 14 млрд руб., процентные расходы перестали увеличиваться, а свободный денежный поток улучшился с -23 млрд до -12,2 млрд руб.

❗️Но акционерам Ростелекома досталось лишь 9,7 млрд руб., что на 11% меньше, чем годом ранее. Остальное ушло неконтролирующим акционерам дочек. Поэтому считать дешевый P/E по всей прибыли Группы я бы не стал. Чистый долг достиг 731,6 млрд руб., хотя ND/OIBDA = 2,1х остается приемлемым. Снижение ставки улучшит результат, но долг кратно превышает капитализацию (150 млрд руб.) компании.

🎯 По стратегии до 2030 года Ростелеком планирует довести долю цифрового бизнеса до 40%, увеличить его выручку до 500 млрд руб., нарастить чистую прибыль в 3,5 раза и удвоить дивидендный поток. Целевой долг допускается до 2,5х OIBDA. То есть менеджмент обещает не сокращение долга, а лишь удержание его под контролем.

📌 Резюмируя, бизнес Ростелекома стал гораздо лучше, чем несколько лет назад. Компания превратилась в набор цифровых активов, которые по отдельности могут стоить дороже всей группы. Но акции пока остаются не дивидендной историей, а ставкой на снижение ключа, рост цифровой прибыли и новые IPO. Дивиденд за 2025 год составил 2,71 руб., или около 6% по текущей цене. Ради такой доходности брать на себя весь долговой риск я бы не стал.

❤️ С вас лайк, с меня — новые разборы и аналитика!

$RTKMP $RTKM