Балтийский лизинг ООО БО-П09

Сентябрь: рынок долга трещит по швам

Сентябрь закончился. Долговой рынок за месяц показал всё, о чём мы говорили в «ВЫЖИТЬ», причём сразу.

1. «Самолёт»: погасил, но со скрипом $SMLT 28 сентября девелопер должен был погасить выпуск БО-П20 на 2,5 млрд ₽. По данным НРД, в день погашения пришло около 269 ₽ на бумагу из 1000 ₽. Это примерно 670 млн из 2,5 млрд. НРД зафиксировал технический дефолт. $GKSMBOP14 $GKSMBOP11

Компания говорит, что деньги отправила вовремя, а часть дошла на следующий день «по техническим причинам». Может быть. Но когда компания с долгом больше 100 млрд ₽ в облигациях гасит выпуск в два захода, рынок реагирует сразу: длинные выпуски «Самолёта» обвалились.

Высокая доходность в таких бумагах — это не подарок. Это цена риска, и её выставляет рынок.

1. «Балтийский лизинг»: из «надёжного» в «подозрительный» Ещё недавно у эмитента был рейтинг ruAA-. Сейчас доходности по части выпусков дошли до 30% и выше, а цены падали до 76% от номинала. Денежная подушка за полугодие сократилась с ~7 млрд ₽ до менее 1 млрд. Впереди ноябрь, а в нём оферты и амортизации на крупные суммы. $BALIBOP09 $BALIBOP16

Рейтинг описывает прошлое. Доходность показывает, чего рынок ждёт от будущего.

1. Дефолты: уже не единичные случаи По данным Cbonds, с начала года произошло 507 дефолтов (технических и фактических). Это почти вдвое больше, чем за весь 2025-й. «Евротранс» 7 сентября ушёл в полный дефолт по всем выпускам. Только за неделю 7–11 сентября случилось 35 новых дефолтов. $EUTR $ETRANS001P07 $ETRANS001P09

Схема везде одна: компании занимали под 10–12%, а перекредитоваться приходится под 25–30%. Такое выдерживают не все.

1. ОФЗ: даже государство платит дороже Доходности длинных ОФЗ выросли до ~16,7%, аналитики обсуждают выход к 17%. Минфин увеличил план чистых заимствований на 2026 год с 4,17 до 5 трлн ₽. Предложение растёт, поэтому покупатели требуют премию. $RGBIF

2. Сегодня: аукцион ОФЗ 26228 не состоялся Минфин предлагал ~96,5 млрд ₽ бумаг с погашением в 2030 году. Итог: «отсутствие заявок по приемлемым уровням цен». Покупатели были готовы брать только по более высокой доходности, и Минфин на это не пошёл. $OFZ-PD 26228

Что с этим делать: ▪️ Доходность 25–30% в корпоративных облигациях — повод проверить эмитента, а не покупать. ▪️ Ни одного эмитента больше 5–7% портфеля. ▪️ Основа облигационного портфеля — ОФЗ. Их тоже штормит по цене, но они не банкротятся. ▪️ Если вы держите длинные ОФЗ до погашения, просадка по цене — это переоценка, а не убыток. Купоны приходят по графику.

Сначала выжить. Потом разбогатеть.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#Балтлиз

Много шума по Балтийскому лизингу, разберу компанию и подсвечу идею по оферте (НЕ ИИР).

Спойлер. Компания не разваливается, но за последний год запас прочности заметно просел.

За 1П2026 процентный доход от лизинга снизился на 10% - с 21,2 до 19,0 млрд рублей. Чистый процентный доход упал уже на 34% - с 7,0 до 4,6 млрд. Прибыль до налога - с 3,16 млрд до 433 млн, чистая прибыль - с 2,37 млрд до 348 млн, минус 85% год к году.

И это на фоне сокращения самого бизнеса. Чистая задолженность клиентов по лизингу с начала года уменьшилась с 161,4 до 139,9 млрд рублей, на 13%. По данным Эксперт РА, новый бизнес за полугодие снизился на 11%, до 45,6 млрд, новые договоры - на 17%, до 76,4 млрд. Лизинговый портфель за год сократился с 284,2 до 262,8 млрд, примерно на 7,5%. При этом весь рынок нового бизнеса в 1П2026 вырос на 5%.

То есть проблема не только в дорогих деньгах. Балтийский сейчас еще и теряет объемы относительно рынка.

Качество баланса тоже стало хуже. Техника, которую пришлось изъять и выставить на продажу, выросла с 3,8 до 8,8 млрд рублей - больше чем в два раза. Требования по расторгнутым договорам выросли с 6,1 до 8,8 млрд. Кэш за полгода упал с 7,2 до 1,0 млрд рублей.

При этом капитал не сдулся - 25,4 млрд против 25,1 млрд на начало года. Банковские кредиты сократились с 92,4 до 84,6 млрд, облигации выросли с 68,0 до 69,6 млрд. За полгода компания погасила 48,1 млрд банковских кредитов и 5,1 млрд облигаций, одновременно привлекла 40,2 млрд от банков и 6,7 млрд через облигации.

Банки компанию пока не отрезали от денег. На 30 июня кредиторов было уже 16 против 12 в конце 2025 года.

Но есть 86,5 млрд рублей кредитных договоров с нарушенными ковенантами. По правилам МСФО их пришлось показать как обязательства до востребования. Банки пока не требуют досрочного погашения, но зависимость от их решения здесь огромная. Даже аудитор отдельно обратил внимание на снижение доступности кредитного финансирования, объемов бизнеса и доходов от лизинга.

Отсюда и распродажа облигаций. Сначала крупный инвестор начал выходить из П14 и П21, потом рынок увидел отчетность, ковенанты и историю Контрол Лизинга. Дальше ликвидность исчезла, а доходности по части выпусков улетели к 40-70%.

Вчера менеджмент вышел к инвесторам. Сказали, что банки досрочного возврата не требуют, долг с начала года сократили примерно на 10 млрд, за 1П продали изъятой техники на 5,7 млрд и еще больше 2 млрд летом. Средний аванс в рознице подняли до 28%. За 9 месяцев и год обещают уже другую динамику.

Чего я не услышал - сколько свободных денег реально лежит под ноябрь. Менеджмент говорит, что ликвидность под оферты зарезервирована, но сумму не назвал.

Теперь П14 - RU000A10A3W1.

Последняя цена около 95,1% от номинала. Put-оферта по 100% - 19 ноября, заявки 10-16 ноября. Купон - ключевая ставка +1,9%.

При цене около 951 рубля плюс НКД вход получается примерно в 953-954 рубля. Если ставка в расчетных периодах останется около 14%, до оферты еще два купона примерно по 13 рублей и 1000 рублей при выкупе.

953-954 -> примерно 1026 рублей. Около 72-73 рублей на бумагу, или 7,5-7,6% меньше чем за два месяца до налогов и комиссий.

На 100 000 рублей это около 104 бумаг и примерно 7 500 рублей потенциального результата.

Но это не бесплатные 7,5%. Рынок платит их за риск того, что у Балтийского возникнут проблемы именно в момент крупных ноябрьских выплат.

Кейс П14 сводится к одному: пройдет компания ноябрьскую оферту без нового витка проблем с банками или нет.

По самой компании, кроме этой идеи, я бы облигации не покупал, сам держу на 0,6% от портфеля один из выпусков, который изрядно заамортизирован, продавать пока не планирую.

#неиир #балтийскийдрифт

$36442R14-BO-001P $BALI21-BO-001P $BALIBOP10 $BALIBOP15 $BALIBOP09

После Полипласта, Балт.лиза и Самолета мне прислали вопрос- а может ли обанкротиться крупная компания, были ли такие кейсы? И держатели облигаций вообще что-нибудь получали в таких случаях?.

Кейсы были абсолютно разные:

Росгеология. Государственный холдинг с более чем 40 предприятиями. В октябре 2024 года не погасил облигации на 6 млрд, затем перестал платить купоны по второму выпуску ещё на 6 млрд. К середине 2025 года задолженность до востребования достигала 24,1 млрд. Причина - банально не хватало ликвидности. Но компания привлекла льготное банковское финансирование и в июле 2025 года полностью закрыла оба выпуска и просроченные купоны. Деньги инвесторам вернули.

Роснано. В 2021 году облигационный долг составлял 71,6 млрд, а ликвидных средств было около 12 млрд . Рынок заговорил о реструктуризации, биржа приостанавливала торги. Выпуск без госгарантии на 4,5 млрд Роснано погасило самостоятельно. А по выпуску на 9 млрд + 560 млн дохода в 2022 году заплатил Минфин по госгарантии. Инвесторы получили 100%, но часть риска фактически забрало государство.

Мечел. Держатели согласились реструктурировать 6 выпусков на 30 млрд. Компания получила время вместо банкротства. К 2021 году Мечел полностью погасил весь реструктурированный долг, а за время реструктуризации выплатил ещё 24,9 млрд купонов.

FESCO / ДВМП. В 2016 году группа допустила дефолты по рублёвым облигациям и евробондам. Общий долг был около $886-909 млн. ВТБ дал до $680 млн на рефинансирование, а в 2017 году владельцам евробондов выплатили $551,7 млн. Дефолт закончился реструктуризацией и крупной выплатой, а не ликвидацией бизнеса.

ЮТэйр. После нового дефолта по купону в 2019 году два реструктурированных выпуска оставались примерно на 13,2 млрд. Держателям предложили быстро вернуть лишь 1,34 млрд, а остаток растянуть до 2054 года. Компания выжила, но облигационнер погрустнел.

Теперь плохие сценарии.

Трансаэро. Вторая крупнейшая авиакомпания страны, долг вместе с лизингом - более 250 млрд. В 2015 году компания перестала обслуживать обязательства и лишилась сертификата. Обсуждалось спасение через Аэрофлот и реструктуризацию, но договориться не удалось. Компания ушла в банкротство. Полного расчёта с кредиторами не произошло, отдельные банки впоследствии вообще полностью списывали задолженность.

OR Group / «Обувь России». Первый крупный дефолт - 592 млн в январе 2022 года, затем дефолты пошли по всем выпускам. Владельцы облигаций через суд потребовали около 4,8 млрд. В 2024 году эмитент признали банкротом, в 2025-м - головную компанию. Общие требования кредиторов достигли 8,4 млрд. Государственного спасения не случилось, облигационеры стали кредиторами банкрота.

Открытие Холдинг. Перед банкротством в обращении оставалось около 233 млрд облигаций, а подтверждённые требования кредиторов позднее превысили 920 млрд . Банк «Открытие» санировал ЦБ, но сам холдинг государство спасать не стало. Его признали банкротом. Для держателя бондов это важный урок: спасение банка внутри группы не означает спасение долгов его владельца. Позже холдинг поглотил ВТБ, ох уж этот ВТБ.

Поэтому когда инвесторы рассчитывают на то, что с большой компанией ничего не случится - это плохая философия. Правильный вопрос: если завтра рефинансирование закроется, кто даст компании деньги - банки, акционер, государство - и зачем им это делать?

Размер безусловно повышает шанс на спасение, но не гарантирует возврат номинала. Всем осторожности.

$SMLT $BALIBOP09 $GKSMBOP14 $POPL11-BO-002P $GKSMBOP11

Кажется у нас паника на корабле, я честно не знаю, что случилось с Полипластом, но под раздачу попали все застройщики, снижается Эталон, Брусника, Апри. Инвесторы пару дней думали, что же делать и решили уйти в риск-офф. Ну и продолжает падать Балтийский лизинг, Патриот и другие шаткие эмитенты.

Я продал Полипласта половину от греха подальше, Самолет и Балтийский лизинг не трогал. Пока это выглядит так, что падают определенные сектора (Лизинг и Застрои), также компании с высокой долговой нагрузкой.

Будем наблюдать, насчет закупаться на низах, я пока повременю 🙂

#наблюдаем

$SMLT $POPLBOP0204 $GKSMBOP14 $BRUSBO02P02 $BALIBOP09

Балтийский лизинг (1п2026): тревожный сигнал, но дефолта пока нет

📊 Ключевые цифры (1п2026 vs 1п2025):

· Выручка: -9,4% (20,47 млрд руб.) · Валовая прибыль: -12,9% (18,69 млрд руб.) · Прибыль от продаж: -16% (15,75 млрд руб.) · Чистая прибыль: -98,1% (всего 39,9 млн руб.) ⚠️

🔴 Основные риски:

· Кэш на балансе просел на 86,4% (до 946 млн руб.) – при долге 160 млрд это критично мало · Процентная нагрузка (ICR) упала до 0,99 – компания едва покрывает проценты · Изъятия имущества выросли в 2,3 раза (до 8,8 млрд руб.) · Доля краткосрочного долга – 59,4% (95,6 млрд руб.)

🟢 Что смягчает картину:

· Рейтинги АА- от Эксперт РА и АКРА подтверждены · Открытые кредитные линии на 122 млрд руб. · Соотношение чистый долг/капитал стабильно (6,84) · Доля облигаций растет (42,8%), снижая зависимость от банков

📆 Ближайшие погашения (до конца 2026):

· Всего: 11,3 млрд руб. + 11,5 млрд руб. по пут-офертам в ноябре · Пик: сентябрь (4,5 млрд) и ноябрь (14,1 млрд с учетом оферт)

💡 Итог: отчет слабый, но признаков дефолта нет. Компания проходит сложный этап с высокой долговой нагрузкой и падением прибыли, но имеет кредитную поддержку. Бумаги волатильны – спекулятивный интерес возможен, но с осторожностью. Не является ИИ рекомендацией. $BALIBOP26 $BALIBOP26 $BALIBOP08 $BALIBOP09 $BALIBOP10 

Компания не самая сильная в отрасли, но и совсем не мусор. Тесные связи с Контрол лизингом, конечно, несут риски, но не настолько, чтобы бонды торговались с доходностью 30%+.

Для сравнения, на графике средние доходности в разных рейниговых группах. У Балт лизинга собственный рейтинг АА- "развивающийся", но высок риск снижения на несколько ступеней. И всё же, это скорее BBB+ чем B, и доходности должны быть ниже.

Полагаю, что распродажи - это ликвидация позиций институционалов, которым лимиты жмут. Давление может сохраняться какое-то время - при такой ликвидности быстро разгрузиться не получится. Но постепенно доходности должны дрейфовать к 25%, на мой взгляд. Разумеется , если не появится новых негативных сюрпризов.

У БалтЛиза много флоатеров. Стоит иметь ввиду.

$BALIBOP09 $BALIBOP08 $BALIBOP20 $BALIBOP24 $BALIBOP22 

📉 Почему рвануло сейчас

Отчет вышел 3 августа, и две недели рынок его игнорировал. Обвал пошел на прошлой неделе, когда инвесторы сложили цифры с календарем осенних выплат, а 14 августа добавилась блокировка счетов Контрола. Выручка за полугодие 20,47 против 22,59 млрд, прибыль 39,9 млн. Дальше важное для кредитора:

• •

  операционный поток минус 1,8 млрд против плюс 1,3 млрд годом ранее

• •

  свободный поток минус 1,23 млрд против плюс 3,28 млрд

• •

  чистый долг 156 млрд, растет на сжимающемся портфеле

• •

  ICR около 1, прибыль лишь покрывает проценты

• •

  ЧИЛ к чистому долгу 0,88, портфель не покрывает долг

• •

  краткосрочные обязательства почти 60% долга

📅 Амортизации до конца года

$BALIBOP10 (БО-П10), 8 млрд. По 10% номинала каждый месяц с 11 августа: 800 млн в месяц и 4 млрд за август-декабрь.

$BALIBOP19 (БО-П19), 9 млрд. Разовая амортизация 33% седьмого сентября, около 3 млрд одним платежом. Видно и по купонам: с октября выплата падает на треть, считается уже от урезанного номинала.

$BALIBOP15 (БО-П15), 6 млрд. По 12,5% в квартал: 22 августа и 22 ноября, итого 1,5 млрд.

$BALIBOP16 (БО-П16), 4,5 млрд. По 11% в квартал: 23 августа и 23 ноября, около 1 млрд.

$BALIBOP09 (БО-П09), 3 млрд. Погашен телом на 80%, остаток номинала 200 рублей. С 12 сентября по 2,5% в месяц, финал 11 декабря. В обращении около 600 млн, а не 3 млрд.

Итого амортизаций за август-декабрь около 10 млрд.

💰 Плюс ноябрьские оферты

Ноябрь очень напряженный: оферта по БО-П14, размещенному в ноябре 2024 на 9 млрд, и оферта по БО-П21 20 ноября на 2,5 млрд. Еще 11,5 млрд. Вместе с амортизациями выходит 21,6 млрд за пять месяцев, без купонов и банковского долга. Оценка стрессовая, считает предъявление всех 100%, обычно меньше. Но амортизации платятся в любом случае, и при половинном предъявлении набегает 10 плюс 5,75, почти 16 млрд.

🩸 Как прошло размещение

11 августа собирали книгу по двум выпускам, фиксу и флоатеру, без объявленного объема, брали сколько дадут. Флоатер сняли с размещения. Ориентир по фиксу срезали с 18,75% до 18,25%, а взяли 1,2 млрд. В пятницу, в первый день торгов, котировки уходили ниже 84%. Занять выгодно не вышло, а покупатели первички сразу ушли в минус.

🔗 Что там с Контролом

14 августа ФНС приостановила операции по счетам ООО «КОНТРОЛ лизинг», сальдо ЕНС минус 322 млн. По выпуску 001Р-01 купоны платятся 17-го числа, то есть при заблокированных счетах. Есть очень большая вероятность технического дефолта. Юридической связи нет, это два актива одного бенефициара: в октябре 2023 владелец Контрола Михаил Жарницкий купил на аукционе 99,48% акций АО «Балтийский лизинг», а с января 2024 он же гендиректор Балтлиза.

💸 Про идею «куплю дешево и принесу на оферту»

Многие сейчас заходят так: бумага ниже номинала, на оферте выкуп по 100%, разница в кармане. Ломается все на комиссиях. Оферта это агентское поручение через брокера, у большинства платное: фикс за подачу плюс комиссия за выкуп. Фикс не зависит от размера позиции, поэтому на 50 или 100 бумагах съедает большую часть разницы с номиналом. Смысл есть от 500 бумаг, лучше от тысячи. И нервы никто не вернет: три месяца читать каждую новость про эмитента, а если пойдет реструктуризация, бумага останется у вас.

🏦 Откуда деньги

Своего потока на 21,6 млрд нет, остаются рефинанс и банки. Что с первичкой, видно выше - ситуация тревожная& Со 2 августа 2024 Промсвязьбанк держит в залоге 100% долей ООО «Балтийский лизинг», доля Жарницкого в «Прибыльных инвестициях» тоже в залоге. ПСБ государственный, ему выгоднее забрать компанию, чем банкротить.

Новых денег до ноябрьских оферт я сюда не несу, имеющиеся выпуски сдал в пятницу. Спокойный сон - самое главное) Аналогично ранее выходил из Монополии и ЕТ

Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

📊 «Балтийский лизинг»: паника или шанс? Разбираем, что стоит за падением котировок 🧐

Привет, друзья! 👋 Рынок вчера лихорадило: котировки «БалтЛиза» просели до 10%, и держатели облигаций заметно напряглись. Особенно тревожно выглядит перспектива ноябрьских оферт — нервы у инвесторов на пределе. Но прежде чем поддаваться эмоциям, предлагаю спокойно разложить всё по полочкам и посмотреть на факты. 🧮

📉 Что заставило рынок вздрогнуть?

1️⃣ Резкое падение прибыли по РСБУ (1П2026). Чистая прибыль сократилась почти до нуля — всего 0,04 млрд ₽, то есть минус 98%. Основные потери пришлись на депозитные операции (~1,7 млрд ₽) и лизинговую деятельность (~2 млрд ₽). Для компании с рейтингом АА– такой обвал выглядит пугающе. 2️⃣ Опустевшие счета. Остатки денежных средств рухнули с 7 млрд ₽ до скромных 0,9 млрд ₽ — это действительно тревожный сигнал. 3️⃣ Массовый выход институциональных игроков. С 10 августа стартовали публичные продажи старых выпусков (БО-П14 и БО-П21). Один из крупных держателей сбросил порядка 15% объёма — похоже, кому-то срочно понадобились деньги 💸💰.

⚠️ Но не всё так мрачно, как кажется на первый взгляд 📊

Даже на фоне шокирующих цифр по прибыли ряд ключевых метрик остаётся в приемлемых рамках:

🔹 Соотношение «Долг/Капитал» — 6,9x. Показатель третий год подряд идёт на снижение, оставаясь в пределах отраслевой нормы (<8x). У ряда других лизинговых компаний ситуация выглядит даже хуже. 🔹 Коэффициент покрытия процентов (ICR) — 1,1x. Это всё ещё в допустимом диапазоне. Для сравнения: у ГТЛК, «Элемент Лизинга» и «Контрол Лизинга» ICR ниже 1x, так что здесь «БалтЛиз» пока держится увереннее. 🔹 Отношение ЧИЛ к чистому долгу — 0,88x. Вот тут действительно есть повод для осторожности: показатель опустился ниже нормативного уровня (1x). Однако в отчётности по МСФО картина может выглядеть лучше за счёт дебиторской задолженности и потенциального притока денежных средств (порядка 20 млрд ₽).

💸 Как компания планирует закрыть обязательства по офертам?

В ноябре предстоят оферты (не погашения!) по клубным выпускам на сумму до 11,5 млрд ₽. Рынок уже закладывает риск ухудшения ситуации вплоть до дефолта, но у эмитента есть несколько рычагов:

✅ Привлечение средств через клубные выпуски. Публичное размещение сейчас невыгодно, а вот клубные сделки продолжаются: например, фонд TBRU недавно зашёл в выпуск БО-П14 на ~300 млн ₽. ✅ Использование банковских лимитов. Объём задолженности перед банками превышает ~ 80 млрд ₽, при этом часть лимитов остаётся неиспользованной. Банки демонстрируют лояльность: даже при нарушении ковенантов в 2025 году досрочных требований не выдвигалось. ✅ Поддержка со стороны акционеров. ПСБ, выступающий залогодержателем, способен оказать содействие. При этом слухи о крупной выплате в размере 28 млрд ₽ опровергнуты, а нераспределённая прибыль (23 млрд ₽) остаётся в распоряжении компании. ✅ Монетизация активов. Сокращение масштабов бизнеса и продажа изъятой техники могут приносить ~ 2–3 млрд ₽ ежемесячно — это ощутимый источник ликвидности.

📌 Мой взгляд на ситуацию

Понижение рейтинга до уровня А/А+ выглядит практически неизбежным — это лишь вопрос времени. Однако столь резкое падение котировок, на мой взгляд, отражает скорее рыночную истерику, чем реальную угрозу дефолта. Рынок будто уже списал компанию со счетов, хотя сохраняется существенный запас прочности, а явных признаков системного дефицита ликвидности пока не видно.

💼 Что делаю я? В моём портфеле есть два выпуска облигаций «БалтЛиза». На текущих уровнях продавать не планирую: жду отчётности по МСФО — она должна прояснить картину и показать более полную финансовую картину. Материал для поста взят из открытых источников.

💬 А как вы оцениваете ситуацию с «БалтЛизом»? Делитесь мнением в комментариях! 👍 Если разбор оказался полезным — ставьте реакцию.

🚫 Помните: данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $BALIBOP26 $BALIBOP08 $BALIBOP09 $BALIBOP10 $BALIBOP11 

Часть №5

📌 Балтийский лизинг — крупнейшая и старейшая частная лизинговая компания России.

МСФО-2025 (г/г):

• •

  чистые процентные доходы 12,32 млрд р (+3,28%);

• •

  чистая прибыль 2,17 млрд р (-56,76%);

• •

  денежные средства 6,88 млрд р (-31,56%);

• •

  денежный поток от операционки -3,48 млрд р (ранее -25,40 млрд р).

Пожалуй, невозможно не выделить тот факт, что перед нами крупнейший частный игрок на рынке лизинга. После пары товарищей даже радуешься, что есть хотя бы МСФО и нет оговорок аудитора (пусть и с ключевыми вопросами). Группа наращивает объём новых сделок быстрее рынка, сохраняя портфель на стабильном уровне с высокой конкурентоспособностью.

Финансирование диверсифицировано. Доля облигационного долга хотя и достигла уже 42%, банковский пока преобладает. Значит, банки деньги дают))))

На чистую прибыль давят процентные расходы, которые выросли на 37,7%. Свою лепту вносят и увеличение резервов под кредитные убытки. Думаю, последнее связано не с ухудшением качества портфеля, а с желанием компании просто уменьшить риски. Тем не менее этот ключевой вопрос аудита вырос до 4,72 млрд р (в 2,5 раза), что напрягает.

Наблюдается тревожная тенденция и по показателю Debt/Equity, ибо он увеличился с 5,6 до 6,2. Плюс ко всему на уровне 1,1 находится ICR, а низкое значение в плохом смысле — при росте ставок компания может столкнуться с трудностями обслуживания долга. Благо денежный поток от операционки стремится выйти в плюс, может даже по итогам 2026 года он станет положительным.

И добавляем к этому нарушение ковенант по кредитам на конец 2025 года.

🦉 Балтийский лизинг в целом можно назвать финансово устойчивым, но с нарастающим ухудшением показателей. По последнему годовому отчёту оцениваю вероятность технического дефолта как 26,89%, полноценного — как 15,72%. Не исключаются какие эксцессы или скрытые проблемы, как это обычно бывает. Например, 2023 году "Балтийский лизинг" стал связан с "Контрл Лизингом", который весьма проблемный — плохое влияние никто не отменял.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Облигации: $BALIBOP09 $BALIBOP07 $BALIBOP20 $BALIBOP24 $BALIBOP08 

🚀 «Балтийский лизинг»: фикс до 20,45% на 3 года. Почему это интересно?

8 июня «Балтийский лизинг» откроет сбор заявок на новый выпуск облигаций серии БО-П24. Компания с 35-летней историей, входящая в топ-4 лизингового рынка, предложит бумаги с ежемесячным купоном и доходностью к погашению до 20,45% годовых. Разберём параметры выпуска и его привлекательность для портфеля. 📌 На фоне перехода ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики зафиксировать такую доходность на годы вперёд - ценная возможность.

💎 Параметры выпуска: короткая дюрация и понятный денежный поток Облигации размещаются на 3 года с ежемесячной выплатой купонов. Ориентир купона - не выше 18,75% (эффективная доходность к погашению до 20,45%). Предусмотрена амортизация: по 33% номинала гасится с 12-м и 24-м купонами, оставшиеся 34% - с 36-м. Дюрация составляет около 1,6 года - основной объём средств вернётся задолго до погашения, снижая процентный риск. 📌 Ежемесячные выплаты и быстрый возврат тела долга удобны для регулярного дохода и уменьшают чувствительность к ставкам.

🛡️ Эмитент: более трёх десятилетий опыта и высокое кредитное качество Балтийский лизинг - один из крупнейших игроков рынка, 4-е место по объёму нового бизнеса за 2025 год. Лизинговый портфель превысил 302 млрд рублей, филиальная сеть насчитывает более 80 подразделений по стране, обеспечивая широкую географическую диверсификацию. За последние 10 лет компания обслужила свыше 80 тысяч клиентов. ❗️Структура портфеля подтверждает высокую обеспеченность: 55% приходится на высоколиквидный автотранспорт, на крупнейшего клиента - лишь 1,1%. Доля проблемных активов (NPL 90+) остаётся низкой – около 1,31%. • Кредитные рейтинги: Эксперт РА ruAA- (стабильный), АКРА AA-(RU) (развивающийся). Бумаги доступны неквалифицированным инвесторам. 📌 Вывод: эмитент обладает высокой финансовой устойчивостью, диверсифицированным и хорошо обеспеченным портфелем, а выпуск соответствует самым строгим регуляторным требованиям.

💡 Как работает лизинг и почему это важно для инвестора? Лизинговая компания приобретает имущество и передаёт его клиенту в аренду с правом выкупа, оставаясь собственником до полной оплаты. Каждый договор обеспечен конкретным ликвидным активом. А так как предметы лизинга относятся к разным сегментам, имущественный риск хорошо дифференцирован.

⚠️ Что нужно знать о рисках Отрасль чувствительна к макроэкономике. Длительный период высоких ставок давит на чистую прибыль (соотношение чистый долг/собственный капитал выросло до 6,2x). Однако эти цифры отражают уже пройденный этап жёсткой ДКП. С началом смягчения политики ЦБ стоимость фондирования будет снижаться, улучшая маржу. Высокий долг типичен для лизинга; важнее стабильность доступа к рынкам капитала и качество активов - здесь позиции компании уверенные. 📌 Риски временные и частично уже учтены в высокой купонной премии.

💎 Итог: редкая возможность зафиксировать двузначную доходность Выпуск БО-П24 сочетает в себе сильные стороны: фиксированный доход на уровне 20%+ на фоне смягчения ставок, короткую дюрацию около 1,6 года благодаря амортизации, ежемесячные выплаты и высокое кредитное качество эмитента. Для инвесторов, ищущих надёжную альтернативу депозитам с защитой от будущего снижения ставок, участие в сборе заявок 8 июня выглядит вполне оправданным решением.

Лично я планирую принять участие в размещении, а вы? 💬 Считаете ли текущий уровень доходности по облигациям привлекательным на горизонте года? Есть ли другие выпуски этой компании у вас в портфеле? Делитесь мыслями в комментариях!

$BALIBOP09 $BALIBOP15 $BALIBOP19 $BALIBOP22 $BALIBOP16