Россети Северо-Запад

‎🔎 Что за компания: ‎ ‎Это крупнейший сетевой оператор на Северо-Западе России. Основная задача — надёжная передача и распределение электроэнергии, а также технологическое присоединение потребителей к сетям. ‎ ‎📊 Отчетность: ‎ ‎По РСБУ: 1П 2026 ‎ ‎🔹Выручка — 44,28 млрд руб. (+17,7% г/г). ‎🔹Чистая прибыль — 3,45 млрд руб. (+274% г/г). ‎ ‎По МСФО: 1П 2026 ‎ ‎🔹Выручка — 44,8 млрд руб. (+17,3% г/г). ‎🔹EBITDA — 9,7 млрд руб. (+51,2% г/г). ‎Операционная прибыль — 5,4 млрд руб. (почти вдвое больше, чем годом ранее). ‎🔹Чистая прибыль — 3,8 млрд руб. (+115% г/г). ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 001Р-02 ‎🔹Рейтинг: АА+ ‎🔹Купон: до 1,7% к КС ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: 5 млрд.руб. ‎🔹Амортизация: нет. ‎🔹Оферта: нет. ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Ожидать большого процента по купонам тут не приходится, так что 1,7% — довольно неплохо. Вопрос только в том, каким будет итоговый купон. Отчётность за первое полугодие так и кричит: «Не жди большого процента». ‎ ‎🏆 РКП 3/5 ‎ ‎В консервативный портфель флоатеров можно рассмотреть, но не «котлетить». ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ $MRKZ $MRSZ1P01 $MRSZ1P02 

⚡️ Готовится новое размещение: мощный флоатер от ПАО «Россети Северо-Запад»!

Разбираю свежий тизер нового выпуска облигаций Россети Северо-Запад серии 001Р-02. Ловите полный разбор параметров и честный мужской взгляд на то, стоит ли парковать сюда свой капитал в условиях жесткой денежно-кредитной политики.

📊 Основные параметры выпуска

🏷 Эмитент: ПАО «Россети Северо-Запад» ⭐ Кредитный рейтинг: AA+(RU) от АКРА / ruAA+ от Эксперт РА (Прогноз «Стабильный») 💰 Объем размещения: 5 000 000 000 рублей 💵 Номинал: 1 000 рублей ⏳ Срок обращения: 3 года (1080 дней) 📅 Купонный период: 30 дней (ежемесячные выплаты — жирный плюс для реинвестирования!) 🔥 Тип купона: Переменный (Флоатер). Рассчитывается как сумма Ключевой Ставки (КС) ЦБ РФ за каждый день + спред. 📈 Ориентир спреда: Не более 170 б.п. (то есть до +1.7% к Ключевой ставке).

📅 Важные даты для инвестора

📥 Сбор книги заявок: 06 октября 2026 года с 11:00 до 15:00 по МСК. 🚀 Техническое размещение: 13 октября 2026 года. 🏁 Дата погашения: 27 сентября 2029 года.

🔍 Аналитика: Сильные и слабые стороны

✅ Плюсы выпуска и эмитента:

1️⃣ Железобетонная надежность: Рейтинг АА+ говорит сам за себя. Компания входит в государственную группу «Россети» и занимает монопольное положение в сфере передачи электроэнергии в 7 регионах Северо-Запада РФ. Риск дефолта стремится к нулю.

2️⃣ Защита от высокой ставки: Тип купона привязан к ежедневной Ключевой ставке. Если ЦБ продолжит держать ставку высоко или снова её поднимет, ваша доходность автоматически вырастет.

3️⃣ Доступность «физикам»: Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов при условии прохождения несложного теста №8 у вашего брокера.

4️⃣ Отсутствие скрытых ловушек: В параметрах нет амортизации и нет оферты. Это значит, что вы спокойно зафиксируете спред на все 3 года без риска принудительного выкупа или досрочного размытия позиции.

⚠️ Минусы и подводные камни:

1️⃣ Сдержанная премия: Спред до 170 б.п. — это верхняя граница на этапе сбора заявок. По опыту аналогичных размещений (например, недавней «Россети Сибирь»), в ходе букбилдинга финальный спред могут укатать ниже — до 145–150 б.п.

2️⃣ Финансовые нюансы: Из отчетности компании аналитики выделяют отрицательный свободный денежный поток и сильную зависимость бизнеса от тарифных решений государства.

🎯Мой вердикт: Брать или мимо?

Инструмент отличный, если вам нужно пристроить свободный кэш в максимально консервативную и понятную гавань, которая не просядет по телу при росте ставок ЦБ. Защитный актив в чистом виде.

🔥 Моя стратегия:

🔹 Буду аккуратно участвовать в первичном размещении, но строго при условии, что итоговый спред не укатают ниже 160 б.п. (+1.6% к КС). Если организаторы снизят планку сильнее — целесообразнее пройти мимо и поискать альтернативы на вторичном рынке.

🔹 Оптимальная доля на данный выпуск в портфеле — не более 1–2% для поддержания здоровой диверсификации.

❗️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $MRKZ $MRSZ1P01 

На фоне шторма в корпоративных облигах, компании клепают новые размещения как не в себя. Хватит ли у банков и частников денег, чтобы обеспечить финансированием все нуждающиеся в нём бизнесы?

🌻ФосАгро БО-03-01 (CNY)

● Номинал: 1000 ¥ ● Купон: до 8,5% (YTM до 8,77%) ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 1,5 года ● Без оферты и амортизации

👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 2 октября, размещение - 9 октября 2026

🌱$PHOR - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья. Владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (март 2026) и ЭкспертРА (март 2026).

📊МСФО за 1п2026:

● Выручка: 281 млрд ₽ ( -5,7% г/г ) ● Чистая прибыль: 18,65 млрд ₽ (-75,3% г/г ) ● Капитал: 264 млрд ₽ (+10,1% за 6 мес) ● Ден. средства: 23,1 млрд ₽ (+57% за 6 мес) ● Чистый долг: 303 млрд ₽ (-3,5% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA: 2,49х (было 1,78х) ● Покрытие процентов ICR: ~5,5х (было ~7,8х)

🔌Россети Северо-Запад 1Р2 (флоатер)

● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон до: КС+170 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 6 октября, размещение - 13 октября 2026

⚡️$MRKZ - дочка «Россетей», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей э/энергии и присоединением к электросетям на Северо-Западе РФ.

⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА (июль 2026) и Эксперт РА (повышен в ноябре 2025).

📊МСФО за 1п2026:

● Выручка: 44,8 млрд ₽ ( +17,3% г/г ) ● ЕВITDA: 9,87 млрд ₽ (+52,9% г/г ) ● Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (+115% г/г ) ● Капитал: 27,7 млрд ₽ (+15,9% за 6 мес) ● Ден. средства: 17,1 млрд ₽ (+23,2% за 6 мес) ● Чистый долг: отрицательный ● Покрытие процентов ICR: ~5,1х (было ~2,7х)

🏗️ВИС Финанс БО-П17 (фикс) $VISFBOP17

● Объем: до 2,5 млрд ₽ ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3,5 года ● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 6 октября, размещение - 9 октября 2026

🤝Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг, реализующий крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, входит в перечень системообразующих компаний.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (июль 2026), АА- "стабильный" от НКР (июль 2026).

📊МСФО за 1п2026:

● Выручка: 14,5 млрд ₽ ( -37,2% г/г ) ● ЕВITDA: 4,66 млрд ₽ (-56,5% г/г ) ● Чистый убыток: 2,57 млрд ₽ (была прибыль 1,11 млрд ) ● Капитал: 15,0 млрд ₽ (-14,8% за 6 мес) ● Ден. средства: 13,5 млрд ₽ (-20,6% за 6 мес) ● Чистый долг: 83,8 млрд ₽ (+10,6% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA LTM: ~2,3х (было ~0,7х) $VISFBOP16 $15-BO-001P

🎯Сравнение выпусков

🌱Фосагро в CNY подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля на горизонте ближайших 1,5 лет, и хочет зафиксировать 8-9% в валюте в надежном инструменте. Главный минус - коротковат, ЛДВ на валютную переоценку здесь не светит.

⚡️Плывунец от Россетей СЗ выглядит великолепно с точки зрения надежности. Энергетики нарастили EBITDA в 1,5 раза г/г, а прибыль - вдвое. Чистый долг вообще отрицательный, плюс сейчас ещё нам снова тарифы поднимут - так что за фин. здоровье сетевиков я бы не переживал.

💼У строителей из ВИС всё наоборот. Выручка и EBITDA обвалились, а вместо прибыли в 1-м полугодии образовался нехилый убыток. Капитал и кэш на счетах постепенно тают.

Нагрузка ЧД/EBITDA без учета проектного финансирования (ПФ) выросла с 0,7х в начале года до 2,3х. С учетом ПФ увеличилась с 6,1х до 11,7х, а покрытие процентов ICR на критически низком уровне. Операц. прибыль не покрывает даже 60% фин. расходов.

🤔С учетом пика погашений у ВИС в 2027 г, долговые метрики сильно смущают. Надежда на поступление дохода от новых проектов (в Арктике, Хабаровском крае...) и успешный рефинанс старых выпусков под адекватные ставки (в чём сейчас есть сомнения). Лично я, пожалуй, пройду мимо.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

Текущая цена: 0.12870 Капитализация: 12.3 млрд Сектор: Электросети

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 1.72 P/BV - 0.44 P/S - 0.14 ROE - 25.9% ND/EBITDA - 0.03 EV/EBITDA - 0.73

Что нравится:

✔️рост выручки на 12.7% г/г (17.4 → 19.6 млрд); ✔️чистый долг снизился на 44.1% к/к (1 → 0.6 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.07 до 0.03; ✔️нетто фин расход снизился на 21% к/к (188 → 148 млрд); ✔️чистая прибыль 0.6 млрд против убытка -0.3 млрд во 2 кв 2025.

Что не нравится:

✔️отрицательный FCF уменьшился еще в 3 раза г/г (-0.9 → -2.7 млрд).

Дивиденды:

Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум между РСБУ и МСФО с корректировкой на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.

Прогноз на сайте Доход отсутствует.

Мой итог:

Полезный отпуск снизился на 1.9% г/г (7.57 → 7.42 млрд кВтч). Уровень потерь в 5.26% является одним из самых низких значений во 2 квартале за последние 5 лет. Рост тарифа за квартал в среднем составил +17.4% г/г (2179 → 2559 руб/МВтч).

Выручка по сегментам (г/г в млрд):

• •

  передача электроэнергии +15% (16.1 → 18.5);

• •

  технологическое присоединение +52.8% (0.27 → 0.41).

За полгода выручка увеличилась на 17.3% г/г (38.2 → 44.8 млрд). Основным драйвером остается рост тарифов на передачу электроэнергии. В 2026 году индексация будет проведена в октябре и в среднем составит 11.3%.

В квартале была заработана прибыль (против убытка в прошлом году) за счет улучшения операционной рентабельности с -1.2 до 5%, снижения нетто фин расхода (311 → 148 млн) и уменьшения эф. ставки налога на прибыль (29.9% vs 47.7% во 2 кв 2025).

FCF еще больше ушел в отрицательную зону на фоне такого же OCF (0.7 → -0.4 млрд) и роста кап. затрат (+50.4% г/г, 1.6 → 2.3 млрд). Долговая нагрузка снижается и ND/EBITDA все ближе к 0. В контексте долга есть одна новость, но о ней чуть ниже.

В соответствии с последней версией ИПР за 2026 год планируется заработать 4.9 млрд. По МСФО за полугодие план выполнен на 77%. То ли компания подошла к прогнозу очень осторожно, то ли в конце года ожидаются различные списания, обесценивания и т.п. Если все же исходить из цифры по ИПР, то это дает P/E 2026 = 2.52. Дивиденд по ИПР получается 0.0179 руб (ДД 13.9% от текущей цены).

И вот, с одной стороны, компания не в первый раз закладывает в ИПР сумму на дивиденды, а потом их не выплачивает. А с другой стороны, недавно была новость, что Россети Северо-Запад объявила аукцион на привлечение возобновляемой кредитной линии на 2 млрд на срок 5 лет под ставку "КС + 5%". Среди целей получения линии финансирование расходов, рефинансирование задолженности и, что особенно интересно, выплата дивидендов. Итоги аукциона будут подведены 28.09.2026.

Риски для компаний холдинга, в целом, одинаковые. Во-первых, атаки БПЛА на инфраструктуру. Во-вторых, риск государственного регулирования. По каким-то внутренним ощущениям это выглядит вполне реальным, если посмотреть на сильные результаты сектора. Как бы государство все же не решилось перенаправить дивидендный поток электросетевых компаний в другое русло на благо страны.

Если смотреть только на 2026 год, то Россети Северо-Запад нормальная, но не топовая история (где-то на уровне Центр и Приволжья и Волги, но только у этих двух положительный FCF). При этом есть серьезный риск очередной невыплаты дивидендов.

Но здесь есть "ковбойская" идея состоящая из двух факторов: компания должна начать выплачивать дивиденды и планы на прибыль в 2027 хотя бы близки к реальности (30.5 млрд vs 4.9 млрд в 2026). Если все действительно так сложится, то от текущей цены "рисуется" фантастическая дивидендная доходность в 89%. Такой расклад точно приведет к значительной переоценке акций Северо-Запада. И первым звоночком может быть получение кредитной линии.

Акций компании нет в портфеле, но слежу за развитием ситуации. Прогнозная справедливая стоимость - 0.179 руб (с расчетом на выплату дивидендов).

Не является инвестиционной рекомендацией

$MRKZ 

Отчёт Россети Северо-Запад по РСБУ за 6мес 2026:

Выручка 44,3 млрд рублей (+17,7% год к году) Себестоимость 38,7 млрд (+9,9%) Валовая прибыль 5,6 млрд (+130,8%) Прибыль от продаж 4,7 млрд (+191,1%) Чистая прибыль 3,4 млрд (+274%)

Нераспределенной прибыли прошлых лет — 18,3 млрд рублей. Дивидендная история неравномерная, на сегодня дивиденды не платят с 2020 года. Отчет мегапозитивен, но в случае корректировки или невыполнения ИПР в 2026 году можем увидеть откат в котировках. 30.04.2026 СД рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за 2025 год.

$MRKZ

💥Эмитенты просто преследуют меня). На дороге попался очередной - Россети Северо-запад. Компания обслуживает республики Карелию и Коми, ряд областей: Архангельская, Вологодская, Мурманская, Псковская. Посетила еще не все, есть, куда стремиться. 💥У меня много разных Россетей в качестве дивактивов. В этом году, правда, подвели Россети Центр, сильно снизив дивы. Но в портфеле есть еще Центр и Приволжье, Московский регион, Ленэнерго. Были в свое время Волга и Урал. В целом же на бирже есть варианты на любой вкус + облигации ряда эмитентов. 💥Этот эмитент платить отказывается, поэтому в моем портфеле не живет)).$MRKZ $LSNGP $MRKC $MSRS $FEES 

🔥 $GAZP молчит по дивидендам с 2022 года. При этом 2024 и 2025 закрыли в плюс, а долговая нагрузка (2,07х чистый долг/EBITDA) с запасом укладывается в разрешенный политикой порог 2,5х. Формальных барьеров нет никаких, просто такое решение.

⚡ $MRKZ, Россети Северо-Запад: акционеры 9 июня направили всю прибыль за прошлый год (3,69 млрд рублей) внутрь компании, вместо выплаты. При этом долговая нагрузка тут не растет и не падает уже 7 лет подряд, зависла у отметки 15 млрд. Другие "дочки" Россетей своим акционерам платят, а эта нет, разница бросается в глаза.

🥈 $GMKN идет уже третий год без дивидендов, хотя прибыль есть, кэш генерируется, а цены на металлы платиновой группы играют на руку компании. За это время формулу расчета дивидендов пересматривали несколько раз, и по любой из версий выплата сейчас была бы оправдана.

🥇 $SELG теряет очки на фоне ракетящего золота. По бумаге убыток, но копнешь глубже, и окажется, что дело в переоценке золотых обязательств (не в деньгах), это около 10,1 млрд за год. Без этой строчки картина другая: прибыль около 5,2 млрд. Параллельно выросли траты на агентов и брокеров, с 3,1 до 5,4 млрд, тоже минус для держателей акций.

🔌 У $FEES ситуация похожая на $HYDR: вся прибыль остается внутри компании ради инвестпрограмм. Материнские Россети прибыль 2025 года (100,3 млрд) отправили в стройку и резервы, дивидендов нет с 2021 года, плюс предложили допэмиссию почти на половину (+43%) текущего числа акций, доля нынешних акционеров размоется. У РусГидро прибыль подросла до 117,9 млрд, но капитальная программа на 2026 год потянет на 390 млрд, обсуждают заморозку выплат до 2028-го.

🏭 Четыре компании, $CHMF, $MAGN, $PHOR, $ALRS, объединяет убыток и отсутствие дивидендов. У Северстали слабый спрос на сталь и минусовой денежный поток в конце 2025-го. У ФосАгро прибыль обрушилась на 95,5% в 1кв2026 из-за дорогой серы и крепкого рубля. У ММК запас прочности пока есть, чистая денежная позиция плюсовая (~67 млрд), но 1кв2026 вышел слабым: выручка -18,6%, EBITDA -56%, поток в минус на 14 млрд, так что по их же формуле (100% от FCF при низком долге) платить попросту не с чего.

🛢️ $RNFT снова обходит стороной держателей обычных акций, хотя выручка по РСБУ за 2025-й просела всего на 27%. Владельцам префов повезло больше: им утвердили выплату на 70 млн долларов из прибыли 7,75 млрд рублей. Но эти бумаги почти неликвидны, так что рядовому инвестору эта новость не сильно поможет.

🛒 $MGNT остается без выплат: убыток по МСФО, долговая нагрузка почти утроилась (около 3х NetDebt/EBITDA), а свободный денежный поток за год ушел глубоко в минус. Рядом с X5 это выглядит как две разные отрасли, не один и тот же рынок.

🛍️ $LENT дивидендов тоже не платит, при этом сама компания заявляет рост прибыли на более 50% год к году и умеренный долг. Здесь причина не в нехватке денег, а в приоритетах: компания предпочитает вкладываться в рост через сделки M&A, а не делиться с акционерами.

💭 Если сгруппировать все 13 историй, получится два разных сценария. У одних компаний действительно нет свободных денег, тут все логично. У других деньги есть, но решение все равно отрицательное, и вот это стоит держать в уме на будущее, паттерн может повториться в следующем отчетном цикле.

**У вас в портфеле есть что-то из этого списка,

и ждете возврата к выплатам, или уже вышли из позиции?**

Давайте обсудим в комментариях.

Спасибо, что читаете.

Всем добра и профита!

Подписывайтесь, ставьте лайк, поддержите автора)

Грустная ситуация на рынке акций ч.2 - промежуточные итоги дивидендного сезона [2/2]

Главные разочарования • Газпром не платит дивиденды с 2022 года, хотя в 2024-2025 гг прибыльный и чистый долг/EBITDA находится на комфортном уровне 2.1х, что удовлетворяет див. политике, т.к. должны выплачивать при <2.5x • Россети Северо-Запад – дивидендов нет, хотя чистый долг сильно снижается, доходность денежного потока зашкаливает. На фоне того, что часть других «дочек» Россетей платит, отказ выглядит особенно слабо • Норникель – 3-й год подряд не выплачивает дивиденды, несмотря на прибыльность, положительный денежный поток, благоприятную ценовую конъюнктуру платиноидов и комфортную долговую нагрузку. За последние года компания несколько раз меняла логику расчета дивидендов (о чем мы писали ранее) – сейчас должны были бы выплатить по любой из этих логик, но не платят.. Мы, например, покупали Норникель в декабре 2025 г., но неопределенность по дивидендам была одной из причин почему (своевременно) продали в феврале • Селигдар – дивидендов нет, что особенно неприятно на фоне высоких цен на золото. Формально компания убыточна, но убыток в основном связан с неденежной переоценкой золотых обязательств; без этого фактора прибыль по году была бы в размере ~5.2 млрд руб; при этом агентские/брокерские расходы выросли с 3.1 до 5.4 млрд руб • ФСК-Россети и РусГидро – дивидендов нет, вся прибыль уходит в инвестиционные программы.. • Северсталь, ММК, ФосАгро, Алроса – убыточны, дивиденды не выплачивают. В случае Северстали, Фосагро и Алросы в целом все понятно и вопросов нет, а ММК и мог что-то выплатить с учетом их денежной подушки в ~32% от капитализации • Русснефть – дивиденды по обыкновенным акциям снова не выплачивает. При этом по префам утверждена выплата $70 млн • Магнит – дивидендов нет: компания убыточна по МСФО, долг вырос до 2.9х по NetDebt/EBITDA. На фоне X5 выглядит особенно слабо • Лента – дивидендов нет, хотя чистая прибыль за 2025 год выросла на 56% г/г, а долговая нагрузка низкая. Компания делает ставку на рост и M&A

Добавляйте плз ваши наблюдения, давайте вместе хвалить отличников, ругать отстающих

$GAZP $GMKN $MRKZ $SELG

Почему нельзя было выпустить акции одной компании, зачем дробить на почти десяток бумаг?

Короткий отвечая - исторически так сложилось, и менять это никто не собирается.

Россети - это холдинг, а не компания

Материнская структура - ПАО «Россети» - владеет контрольными пакетами 19 электросетевых компаний по всей стране. Государству через Росимущество принадлежит 76–88% материнской компании. У неё есть свои акции, которые торгуются на бирже.

Но внутри холдинга каждая "дочка" - это отдельное юридическое лицо со своей историей, своими сетями и своими акционерами.

Почему они не объединены в одну бумагу

Историческая причина. МРСК (межрегиональные распределительные сетевые компании) создавались в 2000-х годах как самостоятельные АО в рамках реформы РАО ЕЭС. Каждая обслуживала свой регион: «Россети Центр» - центральную часть России, «Россети Северо-Запад» - северо-запад, «Россети Урал» - уральский регион и так далее.

Объединить их в одну компанию технически сложно и политически нецелесообразно. Государство рассматривает эти пакеты как стратегические активы и не планирует их продавать или консолидировать.

Что это значит для инвестора?

Два подхода

Первый - купить акции материнской компании (ПАО «Россети»). Это ставка на весь холдинг целиком. Но у головной компании свои риски: высокий долг, большая инвестпрограмма, зависимость от решений государства.

Второй - выбрать одну из дочек. Здесь доходность может быть выше, но и риски другие. В 2026 году акции некоторых «дочек» Россетей показали рост до 70% за несколько дней. Причина - локальные драйверы, которые не влияют на весь холдинг: например, решение о дивидендах по конкретной компании или улучшение её финансовых показателей.

Что в итоге

Не стоит смотреть на них как на единое целое. Если вы хотите вложиться в «Россети», сначала решите: вы покупаете весь холдинг или ставите на конкретный регион. Это две совершенно разные стратегии.

$FEES $MRKC $MRKZ $LSNGP $MSRS

Вот уже и половина отраслевых индексов Мосбиржи обозрета.

Индекс электроэнергетики сейчас - 1618 пунктов. Сектор выглядит слабо, и причин для оптимизма пока не видно.

Кто внутри индекса

В индексе 14 эмитентов, но несколько компаний определяют всё движение. Это типично для большинства отраслевых индексов Мосбиржи.

Ленэнерго (префы) - 17,3% индекса. Крупнейший вес. Торгуются около 366 рублей. Компания платит дивиденды, но рынок не верит в стабильность из-за высокой долговой нагрузки.

Интер РАО - 14% индекса. Около 2,75 рубля. Снижение на 25% от пиковых значений. Компания чувствительна к изменению оптовых цен на электроэнергию.

Мосэнерго - 9,8% индекса. Около 1,85 рубля. Падение на 20% от максимумов.

Россети Центр - 9,6% индекса. Около 0,65 рубля.

Россети Северо-Запад - 7,2% индекса. Около 0,61 рубля.

Россети Юг - 6,5% индекса. Около 0,22 рубля.

РусГидро - 7% индекса, но её влияние на негатив гораздо больше. Около 0,35 рубля — на 70% ниже максимумов 2024 года.

Остальные компании - от 4,6% до 2,2%: Россети Московский регион, ОГК-2, ТГК-1, ЕЛ5-Энерго, МРСК Урала, Юнипро.

Как менялся индекс с 2022 года

В 2022 году индекс падал до 1136 пунктов (сентябрь 2022). Потом был рост до 2222 в сентябре 2023 года. Сейчас мы на уровне 1618 - это примерно на 27% ниже пиковых значений. Индекс откатился почти на треть от максимумов, но остаётся выше кризисных минимумов 2022 года.

Кто тянет индекс вниз

Главный виновник - РусГидро. Компания объявила о моратории на дивиденды до 2030 года и направит все средства на инвестпрограмму Дальнего Востока. Акции обвалились на новостях и продолжают падать.

Снижение РусГидро тянет за собой и другие бумаги сектора. Массовая логика простая - если у крупнейшей компании такие затраты, то и у остальных могут быть. Это имеет место быть, учитывая составляющую оборудования, которая не реновировалась с очень давних пор.

Что дальше

Сектор перепродан, но драйверов для роста пока не видно. Высокая ключевая ставка давит на все компании с долгами, а мораторий РусГидро на дивиденды создаёт негативный фон для всего сектора. Возможен локальный отскок, если новостной фон улучшится, но для устойчивого роста нужно снижение ставки ЦБ.

Из всей 14-ти компаний лучше других выглядит Интер РАО - у него меньше долгов и понятный бизнес. Но и он под давлением рынка.

Моё мнение - для трейдера есть спекулятивные возможности на отскоках. Для инвестора - пока лучше присмотреться к другим секторам.

Держите энергетиков у себя?

$IRAO $LSNGP $FEES $MRKZ $MRKC