Россети Северо-Запад

‎🔎 Что за компания: ‎ ‎Это крупнейший сетевой оператор на Северо-Западе России. Основная задача — надёжная передача и распределение электроэнергии, а также технологическое присоединение потребителей к сетям. ‎ ‎📊 Отчетность: ‎ ‎По РСБУ: 1П 2026 ‎ ‎🔹Выручка — 44,28 млрд руб. (+17,7% г/г). ‎🔹Чистая прибыль — 3,45 млрд руб. (+274% г/г). ‎ ‎По МСФО: 1П 2026 ‎ ‎🔹Выручка — 44,8 млрд руб. (+17,3% г/г). ‎🔹EBITDA — 9,7 млрд руб. (+51,2% г/г). ‎Операционная прибыль — 5,4 млрд руб. (почти вдвое больше, чем годом ранее). ‎🔹Чистая прибыль — 3,8 млрд руб. (+115% г/г). ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 001Р-02 ‎🔹Рейтинг: АА+ ‎🔹Купон: до 1,7% к КС ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: 5 млрд.руб. ‎🔹Амортизация: нет. ‎🔹Оферта: нет. ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Ожидать большого процента по купонам тут не приходится, так что 1,7% — довольно неплохо. Вопрос только в том, каким будет итоговый купон. Отчётность за первое полугодие так и кричит: «Не жди большого процента». ‎ ‎🏆 РКП 3/5 ‎ ‎В консервативный портфель флоатеров можно рассмотреть, но не «котлетить». ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ $MRKZ $MRSZ1P01 $MRSZ1P02 

⚡️ Готовится новое размещение: мощный флоатер от ПАО «Россети Северо-Запад»!

Разбираю свежий тизер нового выпуска облигаций Россети Северо-Запад серии 001Р-02. Ловите полный разбор параметров и честный мужской взгляд на то, стоит ли парковать сюда свой капитал в условиях жесткой денежно-кредитной политики.

📊 Основные параметры выпуска

🏷 Эмитент: ПАО «Россети Северо-Запад» ⭐ Кредитный рейтинг: AA+(RU) от АКРА / ruAA+ от Эксперт РА (Прогноз «Стабильный») 💰 Объем размещения: 5 000 000 000 рублей 💵 Номинал: 1 000 рублей ⏳ Срок обращения: 3 года (1080 дней) 📅 Купонный период: 30 дней (ежемесячные выплаты — жирный плюс для реинвестирования!) 🔥 Тип купона: Переменный (Флоатер). Рассчитывается как сумма Ключевой Ставки (КС) ЦБ РФ за каждый день + спред. 📈 Ориентир спреда: Не более 170 б.п. (то есть до +1.7% к Ключевой ставке).

📅 Важные даты для инвестора

📥 Сбор книги заявок: 06 октября 2026 года с 11:00 до 15:00 по МСК. 🚀 Техническое размещение: 13 октября 2026 года. 🏁 Дата погашения: 27 сентября 2029 года.

🔍 Аналитика: Сильные и слабые стороны

✅ Плюсы выпуска и эмитента:

1️⃣ Железобетонная надежность: Рейтинг АА+ говорит сам за себя. Компания входит в государственную группу «Россети» и занимает монопольное положение в сфере передачи электроэнергии в 7 регионах Северо-Запада РФ. Риск дефолта стремится к нулю.

2️⃣ Защита от высокой ставки: Тип купона привязан к ежедневной Ключевой ставке. Если ЦБ продолжит держать ставку высоко или снова её поднимет, ваша доходность автоматически вырастет.

3️⃣ Доступность «физикам»: Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов при условии прохождения несложного теста №8 у вашего брокера.

4️⃣ Отсутствие скрытых ловушек: В параметрах нет амортизации и нет оферты. Это значит, что вы спокойно зафиксируете спред на все 3 года без риска принудительного выкупа или досрочного размытия позиции.

⚠️ Минусы и подводные камни:

1️⃣ Сдержанная премия: Спред до 170 б.п. — это верхняя граница на этапе сбора заявок. По опыту аналогичных размещений (например, недавней «Россети Сибирь»), в ходе букбилдинга финальный спред могут укатать ниже — до 145–150 б.п.

2️⃣ Финансовые нюансы: Из отчетности компании аналитики выделяют отрицательный свободный денежный поток и сильную зависимость бизнеса от тарифных решений государства.

🎯Мой вердикт: Брать или мимо?

Инструмент отличный, если вам нужно пристроить свободный кэш в максимально консервативную и понятную гавань, которая не просядет по телу при росте ставок ЦБ. Защитный актив в чистом виде.

🔥 Моя стратегия:

🔹 Буду аккуратно участвовать в первичном размещении, но строго при условии, что итоговый спред не укатают ниже 160 б.п. (+1.6% к КС). Если организаторы снизят планку сильнее — целесообразнее пройти мимо и поискать альтернативы на вторичном рынке.

🔹 Оптимальная доля на данный выпуск в портфеле — не более 1–2% для поддержания здоровой диверсификации.

❗️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $MRKZ $MRSZ1P01 

На фоне шторма в корпоративных облигах, компании клепают новые размещения как не в себя. Хватит ли у банков и частников денег, чтобы обеспечить финансированием все нуждающиеся в нём бизнесы?

🌻ФосАгро БО-03-01 (CNY)

● Номинал: 1000 ¥ ● Купон: до 8,5% (YTM до 8,77%) ● Выплаты: 4 раза в год ● Срок: 1,5 года ● Без оферты и амортизации

👉Расчеты по выбору инвестора: в юанях или рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

⏳Сбор заявок - 2 октября, размещение - 9 октября 2026

🌱$PHOR - один из крупнейших в РФ и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья. Владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой.

⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (март 2026) и ЭкспертРА (март 2026).

📊МСФО за 1п2026:

● Выручка: 281 млрд ₽ ( -5,7% г/г ) ● Чистая прибыль: 18,65 млрд ₽ (-75,3% г/г ) ● Капитал: 264 млрд ₽ (+10,1% за 6 мес) ● Ден. средства: 23,1 млрд ₽ (+57% за 6 мес) ● Чистый долг: 303 млрд ₽ (-3,5% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA: 2,49х (было 1,78х) ● Покрытие процентов ICR: ~5,5х (было ~7,8х)

🔌Россети Северо-Запад 1Р2 (флоатер)

● Объем: 5 млрд ₽ ● Купон до: КС+170 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 6 октября, размещение - 13 октября 2026

⚡️$MRKZ - дочка «Россетей», крупнейшего в России и мире энергетического оператора. Занимается передачей э/энергии и присоединением к электросетям на Северо-Западе РФ.

⭐️Кредитный рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА (июль 2026) и Эксперт РА (повышен в ноябре 2025).

📊МСФО за 1п2026:

● Выручка: 44,8 млрд ₽ ( +17,3% г/г ) ● ЕВITDA: 9,87 млрд ₽ (+52,9% г/г ) ● Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (+115% г/г ) ● Капитал: 27,7 млрд ₽ (+15,9% за 6 мес) ● Ден. средства: 17,1 млрд ₽ (+23,2% за 6 мес) ● Чистый долг: отрицательный ● Покрытие процентов ICR: ~5,1х (было ~2,7х)

🏗️ВИС Финанс БО-П17 (фикс) $VISFBOP17

● Объем: до 2,5 млрд ₽ ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3,5 года ● Без оферты и амортизации

⏳Сбор заявок - 6 октября, размещение - 9 октября 2026

🤝Группа "ВИС" - инвестиционно-строительный холдинг, реализующий крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, входит в перечень системообразующих компаний.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (июль 2026), АА- "стабильный" от НКР (июль 2026).

📊МСФО за 1п2026:

● Выручка: 14,5 млрд ₽ ( -37,2% г/г ) ● ЕВITDA: 4,66 млрд ₽ (-56,5% г/г ) ● Чистый убыток: 2,57 млрд ₽ (была прибыль 1,11 млрд ) ● Капитал: 15,0 млрд ₽ (-14,8% за 6 мес) ● Ден. средства: 13,5 млрд ₽ (-20,6% за 6 мес) ● Чистый долг: 83,8 млрд ₽ (+10,6% за 6 мес) ● ЧД/EBITDA LTM: ~2,3х (было ~0,7х) $VISFBOP16 $15-BO-001P

🎯Сравнение выпусков

🌱Фосагро в CNY подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля на горизонте ближайших 1,5 лет, и хочет зафиксировать 8-9% в валюте в надежном инструменте. Главный минус - коротковат, ЛДВ на валютную переоценку здесь не светит.

⚡️Плывунец от Россетей СЗ выглядит великолепно с точки зрения надежности. Энергетики нарастили EBITDA в 1,5 раза г/г, а прибыль - вдвое. Чистый долг вообще отрицательный, плюс сейчас ещё нам снова тарифы поднимут - так что за фин. здоровье сетевиков я бы не переживал.

💼У строителей из ВИС всё наоборот. Выручка и EBITDA обвалились, а вместо прибыли в 1-м полугодии образовался нехилый убыток. Капитал и кэш на счетах постепенно тают.

Нагрузка ЧД/EBITDA без учета проектного финансирования (ПФ) выросла с 0,7х в начале года до 2,3х. С учетом ПФ увеличилась с 6,1х до 11,7х, а покрытие процентов ICR на критически низком уровне. Операц. прибыль не покрывает даже 60% фин. расходов.

🤔С учетом пика погашений у ВИС в 2027 г, долговые метрики сильно смущают. Надежда на поступление дохода от новых проектов (в Арктике, Хабаровском крае...) и успешный рефинанс старых выпусков под адекватные ставки (в чём сейчас есть сомнения). Лично я, пожалуй, пройду мимо.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️