Балтийский лизинг БО-П13

$BALIBOP08 $BALIBOP12 $36442R14-BO-001P $36442R13-BO-001P $BALIBOP07

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Период дорогих денег постепенно уходит, но лизинговому сектору пока приходится работать в жёстких условиях. Крупнейшая частная лизинговая компания страны опубликовала отчётность за первое полугодие 2026 года - разберём, как она справляется.

Главное: компания сохраняет прибыльность, обслуживает долг в срок и готовится к развороту цикла.

Финансовые результаты

Первое полугодие «Балтийский лизинг» завершил с положительным финансовым результатом. Прибыль снизилась из-за высокой стоимости фондирования и работы с проблемными активами - тремя статьями, которые дали почти 2,5 млрд рублей расходов: резерв по расторгнутым договорам (1,4 млрд), обесценение лизинговых активов для продажи (762 млн) и содержание изъятого имущества (330 млн).

Это не потери от операционной деятельности, а расчистка портфеля. Компания одновременно ужесточила требования к качеству новых клиентов: выдачи второго полугодия 2025 и 2026 годов соответствуют целевым параметрам по маржинальности и риск-аппетиту.

Снижение прибыли отражает адаптацию к рынку, а не ухудшение платёжеспособности.

53 млрд рублей погашено в срок

Несмотря на волатильность рынка, компания обслуживала обязательства в полном объёме. За шесть месяцев погашено 48,1 млрд рублей банковских кредитов и 5,1 млрд облигаций - суммарно более 53 млрд. При этом привлечено 40,2 млрд банковского финансирования и размещено облигаций на 6,7 млрд.

Собственные средства на 30 июня 2026 года - 25,5 млрд рублей против 25,3 млрд на начало года. Технических дефолтов не было, все обязательства исполняются штатно.

Ковенанты: технический момент, а не дефолт

Отдельный сюжет - ковенанты. Задолженность по кредитам с нарушением отдельных особых условий составляла 86,5 млрд рублей. По МСФО она классифицируется как «до востребования». Но важно разделять нарушение финансового ковенанта и нарушение платёжного обязательства. В данном случае изменение расчётных показателей в период стресса не привело к прекращению обслуживания долга. В 2026 году банки не применяли ограничительные меры, а по нарушениям за 2025 год от большинства получены отказы от права досрочного требования.

Ликвидность сбалансирована

Финансовый план на год консервативен: в выплаты включены все оферты по облигациям и короткие транши. Ожидаемые поступления по действующим договорам - 93,8 млрд рублей. Разницу компания покрывает за счёт реализации активов, операционной аренды и банковского финансирования. На длинном горизонте поступления по лизинговому портфелю (194,1 млрд) превышают выплаты по кредитам (97,4 млрд) и облигациям (82,5 млрд).

Долгосрочный портфель генерирует больше денег, чем нужно для обслуживания долга.

Точки роста

Компания развивает операционную аренду: на 30 июня объём таких активов достиг 7,9 млрд рублей, доход за полугодие - 410 млн. В августе заключены новые договоры на 400 машин в операренду (2,5 млрд) и 930 машин в лизинг (5,9 млрд). Ускоряется реализация возвращённых активов: 5,7 млрд за полугодие плюс более 2 млрд в июле-августе. Инвестпроекты на 15,2 млрд связаны с поставками карьерной техники крупным клиентам.

Диверсификация и работа со стоком становятся самостоятельными драйверами.

Итог

«Балтийский лизинг» проходит сложный период с сохранением платёжной дисциплины и капитала. Давление на прибыль временное и связано с расчисткой портфеля. Компания развивает операционную аренду и готовится к новому циклу обновления техники в 2027-2028 годах.

Рассматриваете ли вы лизинговые компании как бенефициаров снижения ставки? Делитесь мнением в комментариях. $RU000A10BZJ4 $RU000A109551 $RU000A10BJX9 $RU000A10DUQ6 $RU000A10EEE4 $RU000A106EM8 $RU000A10ATW2 $RU000A108777 $RU000A108P46

С точки зрения безопасности - тут конечно жесть. (У контрола) Совсем недавно НРА агентство сообщило, что продолжает сохранять статус "под наблюдением" у контрол лизинга.

В отличии от контрола у Балтийского (Хотя их и хоронят вместе) ситуация совсем другая. У него есть активы, много, есть ПСБ - который может спасти.

Вообще на данный момент, Паника по Балтийскому мне совсем непонятна. Ибо ситуации разные совершенно.

Я по-прежнему сохраняю приличную долю бумаг под погашение в БЛ. И останусь, если быть точным то под оферту.

$CTRL1P01 $CTRL1P02 $36442R13-BO-001P $BALI21-BO-001P $36442R14-BO-001P 

​🪙 Рейтинг ВДО.

Последний раз писал про подборку высоко-доходных облигаций месяца 3 назад. Доходность за это время мало изменилась.

Хотя Евротранс за это время практически потерял свой кредитный рейтинг и доходность выросла до 55%. Стоит ли такое покупать? Думаю, что не стоит. $RU000A10BVW6

Доходность остальных ВДО сейчас в районе 25 % или сопоставима. Сейчас цены на некоторые облигации упали ( Айди ,МГКЛ, Брусника, МВидео… ).

Многие компании переходят в рейтинг ВДО не от хорошей жизни: долги высокие, нужно перекредитовываться под все еще высокий процент. Хотя снижения ставки все таки должны им помочь.

У некоторых компаний за последний год произошло снижение кредитного рейтинга ( МГКЛ, Сегежа, М.Видео, Евротранс, Уральская сталь).

Можно ли выбрать что-то более-менее надежное среди высоко-доходных облигаций?

Можно, но на свой страх и риск.

Для этого нужно смотреть не только на кредитный рейтинг, но и на долговую нагрузку и на то, как компания отчитывается.

Некоторые считают, что акции анализировать сложно, а облигации – это относительно просто. Я бы поспорил, особенно если речь идет о ВДО. Можно годами получать доходность выше, чем у по некоторых акциям и при этом успешно избегать дефолтов. А можно наоборот собрать все ошибки и вместо прибыли получить одни лишь убытки.

Из всех этих бумаг рейтинг в районе А и выше есть только у Самолета, Брусники, Балтийского лизинга и Интерлизинга. Но если смотреть на долг, то более-менее все неплохо только у Самолета. Хотя сложно назвать компанию Самолет очень уж надежной.

В идеале лучше избегать откровенно опасных историй.

В этом году продал частично или полностью облигации Евротранс, Делимобиль, Самолет.

Говорит ли это о том, что в эти облигации не стоит инвестировать? Нет, просто каждый сам должен оценивать уровень риска. Если все становится хуже, то зачем тянуть и ждать чуда. Иногда лучше продать и переложиться во что-то более надежное и безопасное.

Продолжаю держать некоторые ВДО в портфеле: Айди, МГКЛ, Брусника, М.Видео, Апри, Глоракс, Балтийский лизинг, Интерлизинг.

А в какие ВДО вы инвестируете?

$IDCOB05 $MSCLDG01 $BRUSBO02P01 $36442R13-BO-001P 

Традиционная рубрика первички на следующую неделю.

Сразу скажу, что ВСЕ эмитенты и выпуски здесь не очевидны, я сходу не вижу, что бы я взял без раздумий и сомнений, но давайте по порядку:

СФО Синара Секьюр; это секьюритизированные кредиты банка Синара, эмитент довольно надежный, но нужно смотреть на кредитный портфель банка, что туда входит, насколько он рисковый и делать выводы. Я напомню, что СФО это финансовые общества, которые создаются для консолидации кредитных продуктов и рейтинговые агентства не присваивают им рейтинги, так как сложно оценить риски такого рода организаций. При всем этом секьюритизация это большой тренд, США и весь мир давно выпускает такие бумаги и даже обертывает их тысячу раз в пифы, кризис 2008 года произошел именно из-за этого 😁По выпуску, ничего критичного не вижу, сам заходить не буду.

Автоассистанс - ВДО, небольшой выпуск, высокий купон, это эвакуация на дорогах, фед. оператор, эмитент работает в узкой нише, есть один выпуск, торгуется 105% от номинала, кредитный рейтинг в последний раз повышался в декабре, здесь почему-то есть уверенность, что на первичке получится заработать. Подумаю, стоит ли заходить, не люблю маленькие компании, но скорей в красном или синем банке спекулятивно зайду.

Симпл Солюшнз Кэпитл: на рынке один выпуск, торгуется 92% от номинала, компания это очередной лизинг, для меня выглядит не интересно.

Русгидро: флоатер пропускаем.

Балтийский лизинг: всем известный Балтлиз выпускает очередной выпуск, на мой взгляд ребята зачастили с выпусками, на рынке их 13!!!, тем не менее это одна из лучших компаний в своей отрасли по качеству менеджмента и активов. Выпуск в рынке относительно остальных своих бондов, тут 2,5 года фикс, неплохой срок, правда с амортизацией. На первичке брать не стоит, на вторичке через недельку можно присмотреться.

Брусника: флоатер, пусть даже КС+5, на мой взгляд это один из самых рискованных застроев на рынке, уже допустивший тех. дефолт, хуже только какой-нибудь РКС. В общем трогать не буду.

ЙУМИ: ВДО, для любителей суши, короткий выпуск на 1,5 года, в такое не захожу.

Бизнес Альянс: 1,5 года выпуск, очередной лизинг, здесь также нет.

Финэква: это Eqvanta, которая является одним из лидеров в своей отрасли, на 2,5 года, есть один выпуск, торгуется в плюсе к номиналу. На мой взгляд средненький выпуск, если некуда положить деньги, то в теории можно закинуть сюда, материнская компания относительно крепко стоит на ногах.

Роделен - очередной лизинг, осенью прошлого года было понижение рейтинга на 1 ступень, выпуск на 2 года, плюс амортизация. Выглядит также довольно нейтрально.

По итогу все размещения весьма посредственны, есть желание поспекулировать на Автоассистансе, но надо будет порыться в их отчетности.

Мы приближаемся к сезону дивидендов, до него осталось всего 3 месяца, а значит, что самое время приобретать акции с высокими дивидендами, чтобы проехаться как минимум на росте тела акций, а как максимум получить еще +12-15% дивидендов. Поэтому приоритетом буду закидывать именно в акции.

Если есть мнения по размещениям, делитесь. Всем хорошей недели!

//не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией//

$BRUSBO02P04 $36442R13-BO-001P $RODL002P03 $AVTS00101 $FINEKVA1P01