Балтийский лизинг ООО БО-П12

Сегодня компания организовала бизнес-завтрак с ответами на вопросы инвесторов.

Посмотрел трансляцию за вас.

Заявления топ-менеджеров, тезисно:

Рынок лизинга поменялся, из-за этого просели показатели МСФО за полугодие.

Фундаментальных причин для просадки облигаций нет, мы были удивлены. Работаем как и раньше.

Объем активов компании в полном объеме покрывает долговую нагрузку.

Банки не видят в нашей деятельности большого риска, мы нарушили ковенанты, но ни один банк не запросил досрочное погашение долга.

Комментарий по встревожившему МСФО П1: Мы видим, что в сфере лизинга в целом кризис, и у нас есть план, мы зарезервировали огромное количество денежных средств для защиты инвесторов. И в рамках стратегии мы диверсифицируем лизинговый портфель.

Далее приводились показатели указывающие на активную работу по нормализации бизнеса, работа с дебеторкой, изъятиями, рисками и оценкой клиентов, смена продуктовой линейки, работа с разным спросом в разных регионах.

Мне выступление придало большую уверенность в перспективах балт. лиза на ближайшие полгода.

Топ-менеджмент держался уверенно, открыто, аргументы включали много показателей компании.

• Теперь числа и мое мнение •

Окей. У топов всегда в голове все хорошо, допустим. Что по ключевым цифрам?

Привожу динамику полугодий МСФО 2025 и 2026, базовые показатели.

Выручка 2026 просела на 16%

EBITDA просела на 20%

Еще умеренно просела маржа,

Действительно экономика охлаждается, лизинг в кризисе, динамика напрягает, но катастрофического падения не вижу. Умеренно негативные числа.

Отчисления в резерв выросли в 2,3 раза и составили 2,5 млрд, к слову операционная прибыл за 1е полугодие 2025 по РСБУ составила 2,9 млрд. Хорошая динамика резервирования. Евротранс и оил ресурс так не делали.

Зарезервировали почти столько же сколько заработали за I полугодие 2025.

Но отношение процентов по кредитам к операционной прибыли тревожное - около единицы.

Говоря коротко в итоге: не вижу возможности дефолта Балтийского лизинга ближайшие полгода, но в долгосрок с таким кризисом перспективы компании сомнительные, цифры уже вызывают сомнения.

Рефинансироваться, думаю, смогут, в крайнем случае продадут ликвидное имущество.

Итог:

Отбой по панике, можно ждать отскок по облигациям, но вдолгосрок если у вас умеренный риск-профиль брать или усредняться не стоит.

$BALI21-BO-001P $36442R14-BO-001P
$BALIBOP10 $BALIBOP11 $BALIBOP12

$BALIBOP08 $BALIBOP12 $36442R14-BO-001P $36442R13-BO-001P $BALIBOP07

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Период дорогих денег постепенно уходит, но лизинговому сектору пока приходится работать в жёстких условиях. Крупнейшая частная лизинговая компания страны опубликовала отчётность за первое полугодие 2026 года - разберём, как она справляется.

Главное: компания сохраняет прибыльность, обслуживает долг в срок и готовится к развороту цикла.

Финансовые результаты

Первое полугодие «Балтийский лизинг» завершил с положительным финансовым результатом. Прибыль снизилась из-за высокой стоимости фондирования и работы с проблемными активами - тремя статьями, которые дали почти 2,5 млрд рублей расходов: резерв по расторгнутым договорам (1,4 млрд), обесценение лизинговых активов для продажи (762 млн) и содержание изъятого имущества (330 млн).

Это не потери от операционной деятельности, а расчистка портфеля. Компания одновременно ужесточила требования к качеству новых клиентов: выдачи второго полугодия 2025 и 2026 годов соответствуют целевым параметрам по маржинальности и риск-аппетиту.

Снижение прибыли отражает адаптацию к рынку, а не ухудшение платёжеспособности.

53 млрд рублей погашено в срок

Несмотря на волатильность рынка, компания обслуживала обязательства в полном объёме. За шесть месяцев погашено 48,1 млрд рублей банковских кредитов и 5,1 млрд облигаций - суммарно более 53 млрд. При этом привлечено 40,2 млрд банковского финансирования и размещено облигаций на 6,7 млрд.

Собственные средства на 30 июня 2026 года - 25,5 млрд рублей против 25,3 млрд на начало года. Технических дефолтов не было, все обязательства исполняются штатно.

Ковенанты: технический момент, а не дефолт

Отдельный сюжет - ковенанты. Задолженность по кредитам с нарушением отдельных особых условий составляла 86,5 млрд рублей. По МСФО она классифицируется как «до востребования». Но важно разделять нарушение финансового ковенанта и нарушение платёжного обязательства. В данном случае изменение расчётных показателей в период стресса не привело к прекращению обслуживания долга. В 2026 году банки не применяли ограничительные меры, а по нарушениям за 2025 год от большинства получены отказы от права досрочного требования.

Ликвидность сбалансирована

Финансовый план на год консервативен: в выплаты включены все оферты по облигациям и короткие транши. Ожидаемые поступления по действующим договорам - 93,8 млрд рублей. Разницу компания покрывает за счёт реализации активов, операционной аренды и банковского финансирования. На длинном горизонте поступления по лизинговому портфелю (194,1 млрд) превышают выплаты по кредитам (97,4 млрд) и облигациям (82,5 млрд).

Долгосрочный портфель генерирует больше денег, чем нужно для обслуживания долга.

Точки роста

Компания развивает операционную аренду: на 30 июня объём таких активов достиг 7,9 млрд рублей, доход за полугодие - 410 млн. В августе заключены новые договоры на 400 машин в операренду (2,5 млрд) и 930 машин в лизинг (5,9 млрд). Ускоряется реализация возвращённых активов: 5,7 млрд за полугодие плюс более 2 млрд в июле-августе. Инвестпроекты на 15,2 млрд связаны с поставками карьерной техники крупным клиентам.

Диверсификация и работа со стоком становятся самостоятельными драйверами.

Итог

«Балтийский лизинг» проходит сложный период с сохранением платёжной дисциплины и капитала. Давление на прибыль временное и связано с расчисткой портфеля. Компания развивает операционную аренду и готовится к новому циклу обновления техники в 2027-2028 годах.

Рассматриваете ли вы лизинговые компании как бенефициаров снижения ставки? Делитесь мнением в комментариях. $RU000A10BZJ4 $RU000A109551 $RU000A10BJX9 $RU000A10DUQ6 $RU000A10EEE4 $RU000A106EM8 $RU000A10ATW2 $RU000A108777 $RU000A108P46

Для оценки ситуации с Балтлизингом предлагаю посмотреть на котировки выпусков БО-П14 и БО-П21. Они не шелохнулись.

Почему? Потому что там нет физиков. На этом дальнейший спич можно окончить.

Про ситуацию на рынке облигаций в общем - очень быстро долговой перетянул на себя роль акций третьего эшелона. Ведь очень просто на пустых стаканах и отсутствии ликвидности двигать цены на десятки процентов. Ну а вогнать инвесторов в откровенную панику проще простого. Когда бумаги падают на отсутствии новых вводных, держатели готовы поверить в любые домыслы и страшилки. У страха глаза велики.

Теперь дружно торгуем облигациями по сигналам ЛОМов ТГ каналах! Здравый смысл и расчет где-то потерялись.

Позже, когда ситуация нормализовывается, мы вновь включаем мозг и начинаем думать - действительно, а что это я, продал на самом дне, все же было очевидно, вот я .......

p.s: а ещё в Тиньке плечи порезали на все выпуски БЛ, так, на всякий случай)) теперь представьте, что сейчас делают те, кто держал эти бумаги хотя бы со 2-м плечом.

$BALI21-BO-001P $36442R14-BO-001P $BALIBOP16 $BALIBOP15 $BALIBOP12