АйДи Коллект 05

Проекту Долгосрок 3 года

Перед традиционным обзором хотелось бы отметить тот факт, что проекту и портфелю Долгосрок в июле исполнилось 3 года. За это время рынок несколько раз кардинально поменялся: — КС сходила от 7.5% до 21% и сейчас уже 14%. — Разбавление рынка флоутерами и уход от фиксированных ставок. — Огромное количество новых имен на рынке и не меньшее количество тех компаний, что ушли с рынка.

И несмотря на всю эту турбулентность нам удалось остаться такими же открытыми в рамках ведения и публикации портфеля — 36 месяцев — ровно столько раз мы публиковали результаты портфеля за этот период.

Мы благодарны всем, кто вместе с нами проходит этот путь и надеемся, что мы внесли определенную лепту и пользу рынку своим каналом.

👀 Всем доброго дня!

🥸 Представляем обзор портфеля по итогам июля. Предыдущий обзор доступен по ссылке.

Взгляд на рынок

В отличие от погоды на улице на российских финансовых рынках июль выдался жарким. В первой половине месяца и облигации, и в особенности акции продолжили снижаться в результате более жёсткого решения ЦБ РФ в июне в ответ на инфляционные шоки предложения в условиях стагнации экономики (практически отсутствия роста), а также общего резкого ухудшения настроений бизнеса и населения на фоне атак на нпз, логистику, дефицита топлива и пр.

Кульминацией стало падение акций к середине месяца в преддверии крупных дивидендных гэпов более чем на 20% с начала июля (по итогам месяца падение составило менее 2% с учётом дивидендов) с обилием маржин-коллов на рынке и повышенной рыночной волатильностью, после чего началось восстановление, которое закрепилось по итогам довольного мягких решения и риторики ЦБ на очередном заседании, а также постепенного улучшения ситуации с топливом.

Несмотря на повышенную волатильность, лидером месяца стали ВДО, показавшие второй лучший результат с начала года. Также лучший для себя результат в этом году, как ни странно, показали ОФЗ. В целом облигационный рынок, особенно корпоративный (+ денежный рынок), стабильно продолжает приносить высокий доход, несмотря на общую волатильность на рынках и частую смену настроений от эйфории до депрессии и наоборот.

*️⃣Индекс Мосбиржи MCFTR: -1.91% *️⃣Индекс гособлигаций RGBITR: 2.54% *️⃣Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS: 0.97% *️⃣Индекс корпоративных флоутеров RUFLCBTR: 1.33% *️⃣Индекс высокодоходных облигаций RUCBHYTR: 1.76% *️⃣Вим Ликвидность: 1.29% *️⃣Доллар (курс ЦБ): 1.53% *️⃣Юань (курс ЦБ): 2.40% *️⃣Евро (курс ЦБ): 1.47%.

Долгосрок По итогам июля портфель составляет 1 786 тыс. руб. Доходность со старта портфеля составляет 65.4%. Доходность за июль 2026 г. составляет 3.0%. Портфель обходит все индексы и в частности RUCBHYTR на 1.6%, при этом отрыв от RGBITR и RUCBTRNS составляет 8.2% и 3.6%.

В июле не предпринимали активных действий, хотя как оказалось — был хороший момент для увеличения доли ОФЗ перед заседанием ЦБ. В корпоративных эмитентах — аналогично без изменений. Скорее всего исключим из портфеля Инвест КЦ на фоне слабых результатов по 2025 г. и нарастанию конкуренции с китайскими поставщиками.

Сводный индекс Мы продолжаем расчет сводного индекса, отражающего структуру портфеля на конец месяца, чтобы результат портфеля был более сопоставимым с рейтинговыми группами.

(Значения на конец периода) — LQDT - Ликвидность = 0% — CBI BB Group = 27% — CBI BBB Group = 20% — CBI A Group = 32% — CBI AA notch = 2% — Cbonds CBI AAA notch = 18%.

Исходя из данных параметров, сводный индекс показал результат за январь-июль 9.6%, при этом наш портфель показал доходность 12.3%. Портфель показывает результат лучше на 2.3 п.п.

Пополнения и выплаты Сумма инвестиций — 1 100 000 рублей. Были выплачены купоны по выпускам АйДи Коллект, Делимобиль, ЭкоНива, ДелЛиз, ИнвестКЦ, ВУШ, Симпл, Фордевинд, Лайм-Займ, Интерскол КЛС, Рольф и Самолет на сумму 25 374 руб.

@DolgosrokInvest 04 августа 2026 г. $00616R02-BO-001P $OFZ-PD 26254 $LYMZAYBO1P05 $KLSTBO001P01 $IDCOB05

Часть №3

📌 ООО ПКО «АйДи Коллект» – профессиональная коллекторская группа, специализирующаяся на приобретении и взыскании просроченной задолженности физических лиц (портфели цессии)

МСФО-2025 (г/г):

• •

  чистые доходы 8,46 млрд р (+16,04%);

• •

  чистая прибыль 2,32 млрд р (+0,61%);

• •

  дебиторская задолженность 0,10 млрд р (x5,1);

• •

  денежный поток от операционки -0,35 млрд р (ранее 2,89 млрд р).

Значительная часть заимствований имеют плавающую ставку. В контексте снижения КС это приведёт с уменьшению процентных расходов в перспективе. При этом стоимость заимствования и долговая нагрузка приличные — эффективная ставка по облигациям 26%, по банковским кредитам 21%, по займам 23% и долг/капитал равный 3,5.

Чуть уменьшает зависимость от коллекторского бизнеса приобретение ЗПИФ. В 2025 материнская компания завладела 100% паев ЗПИФ "Свой Капитал – Коммерческая недвижимость". Сумма покупки составила 1,035 млрд р. На вложенные средства фонд уже приобрёл офисную недвижимость в Москве с прогнозной доходностью около 25% годовых. Можно записать как плюсик, пожалуй.

Из хорошего выделю и то, что краткосрочные обязательства покрыты оборотными активами с приличным запасом. КТЛ на уровне 3,7. Радует в какой-то мере отсутствие оговорок аудитора. НО!

Более 80% активов приходится на приобретённые права требования, что является ключевым вопросом аудита, ибо там во многом субъективная оценка. Такие права оцениваются по амортизированной стоимости с использованием эффективной ставки, которая основана на прогнозных денежных потоках. Изменение макроэкономической ситуации (рост безработицы, падение доходов) может привести к тому, что прогнозы не оправдаются. Пересмотры допущений (вероятность взыскания, сроки) в силах существенно повлиять на ту же прибыль.

В ОДДС есть строчка с дивидендами в размере 2,37 млрд р. Они с большой вероятностью профинансированы поступлением от выпуска облигаций, ибо FCF даже без процентов уплаченных (которые выросли на 23,41%) выплату не покрывает.

🦉 Имеем дело всё также с высокорисковыми облигациями. Здесь риск ликвидности есть, но мне его оценить сложно. Да, КТЛ хороший, но большая часть оборотных активов — это приобретённые права требования, которые являются ключевым вопросом аудита. Плюсом платить дивы в долг при жёсткой КДП будто не найс идея. По МСФО-2025 оцениваю вероятность технического дефолта как 22,69%, полноценного — как 18,23%. Не исключаются какие эксцессы или скрытые проблемы, как это обычно бывает.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Облигации: $IDCOB05 $IDCOB07 $IDCO001P03 $IDCO001P04 $IDCO001P02 

👀 Всем доброго дня!

🥸 Представляем обзор портфеля по итогам июня. Предыдущий обзор доступен по ссылке в шапке профиля.

Взгляд на рынок

Июнь начинался в скучной парадигме прошлых месяцев: отсутствие ярко выраженной динамики в корпоративных облигациях и продолжающееся медленное сползание длинных ОФЗ. Ярких красок добавило заседание Банка России, по итогам которого скорректировались практически все активы. Сильнее всего досталось длине и некоторым distress облигациям (а также акциям), в идеях которых в первую очередь было смягчение ДКП, а не перспективы паузы и выхода на нейтральный уровень ставки при текущих значениях ил цифрах близким к ним.

В результате прошлый прогноз не реализовался: Июнь вероятно будет несколько более позитивным. Риски на фоне глубокого пессимизма теперь смещены в положительную сторону.а решение Банка России снизить ставку на 50 б.п. (если состоится) может быть воспринято позитивно (сейчас рынок в лучше случае закладывает снижение на 25 б.п., если вообще закладывает).

• •

  есть над чем подумать. С другой стороны, падение длины было компенсировано небольшой валютной частью в портфеле на фоне снижения рубля на 8-10%. Поэтому итоговый результат получился нейтральным и сохранил темп прошлых месяцев, опережая основные облигационные индексы (а также ликвидность) при минимальном участии.

*️⃣Индекс Мосбиржи MCFTR: -8.28% *️⃣Индекс гособлигаций RGBITR: -3.50% *️⃣Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS: -0.49% *️⃣Индекс корпоративных флоутеров RUFLCBTR: 1.35% *️⃣Индекс высокодоходных облигаций RUCBHYTR: -0.26% *️⃣Вим Ликвидность: 1.09% *️⃣Доллар (курс ЦБ): 10.21% *️⃣Юань (курс ЦБ): 8.03% *️⃣Евро (курс ЦБ): 9.59%.

Долгосрок По итогам июня портфель составляет 1 737 тыс. руб. Доходность со старта портфеля составляет 61.2%. Доходность за июнь 2026 г. составляет 1.3%. Портфель впервые с начала года обошел RUCBHYTR на 0.99%, несмотря на абсолютно очевидное различие в кредитном качестве и волатильности.

В текущем месяце добавили в портфель 2 новых имени: АйДи Коллект и АФК Система. По второй Эксперт РА пересмотрел недавно рейтинг, снизив до A+. При этом мы уверены, что снижение рейтинга было без учета договоренностей по сделке на 320 млрд руб., которая должна обеспечить более комфортную долговую нагрузку для холдинга. Выпуски были приобретены на замену О'Кей и Новые технологии — как мы и обозначали в предыдущем обзоре портфеля.

Сводный индекс Мы продолжаем расчет сводного индекса, отражающего структуру портфеля на конец месяца, чтобы результат портфеля был более сопоставимым с рейтинговыми группами.

(Значения на конец периода) — LQDT - Ликвидность = 0% — CBI BB Group = 28% — CBI BBB Group = 19% — CBI A Group = 33% — CBI AA notch = 2% — Cbonds CBI AAA notch = 17%.

Исходя из данных параметров, сводный индекс показал результат за январь-июнь 7.2%, при этом наш портфель показал доходность 9.4%. Портфель показывает результат лучше на 2.2 п.п.

Пополнения и выплаты Сумма инвестиций — 1 100 000 рублей. Были выплачены купоны по выпускам АйДи Коллект, Делимобиль, ЭкоНива, ДелЛиз, ИнвестКЦ, ВУШ, Симпл, Фордевинд, Лайм-Займ, Интерскол КЛС, Рольф и Самолет на сумму 22 073 руб.

@DolgosrokInvest 04 июля 2026 г. $AFKS002P14 $IDCOB05 $FWIND06 $OFZ-PD 26236 $LYMZAYBO1P05