Балтийский лизинг ООО БО-П12

Сегодня компания организовала бизнес-завтрак с ответами на вопросы инвесторов.

Посмотрел трансляцию за вас.

Заявления топ-менеджеров, тезисно:

Рынок лизинга поменялся, из-за этого просели показатели МСФО за полугодие.

Фундаментальных причин для просадки облигаций нет, мы были удивлены. Работаем как и раньше.

Объем активов компании в полном объеме покрывает долговую нагрузку.

Банки не видят в нашей деятельности большого риска, мы нарушили ковенанты, но ни один банк не запросил досрочное погашение долга.

Комментарий по встревожившему МСФО П1: Мы видим, что в сфере лизинга в целом кризис, и у нас есть план, мы зарезервировали огромное количество денежных средств для защиты инвесторов. И в рамках стратегии мы диверсифицируем лизинговый портфель.

Далее приводились показатели указывающие на активную работу по нормализации бизнеса, работа с дебеторкой, изъятиями, рисками и оценкой клиентов, смена продуктовой линейки, работа с разным спросом в разных регионах.

Мне выступление придало большую уверенность в перспективах балт. лиза на ближайшие полгода.

Топ-менеджмент держался уверенно, открыто, аргументы включали много показателей компании.

• Теперь числа и мое мнение •

Окей. У топов всегда в голове все хорошо, допустим. Что по ключевым цифрам?

Привожу динамику полугодий МСФО 2025 и 2026, базовые показатели.

Выручка 2026 просела на 16%

EBITDA просела на 20%

Еще умеренно просела маржа,

Действительно экономика охлаждается, лизинг в кризисе, динамика напрягает, но катастрофического падения не вижу. Умеренно негативные числа.

Отчисления в резерв выросли в 2,3 раза и составили 2,5 млрд, к слову операционная прибыл за 1е полугодие 2025 по РСБУ составила 2,9 млрд. Хорошая динамика резервирования. Евротранс и оил ресурс так не делали.

Зарезервировали почти столько же сколько заработали за I полугодие 2025.

Но отношение процентов по кредитам к операционной прибыли тревожное - около единицы.

Говоря коротко в итоге: не вижу возможности дефолта Балтийского лизинга ближайшие полгода, но в долгосрок с таким кризисом перспективы компании сомнительные, цифры уже вызывают сомнения.

Рефинансироваться, думаю, смогут, в крайнем случае продадут ликвидное имущество.

Итог:

Отбой по панике, можно ждать отскок по облигациям, но вдолгосрок если у вас умеренный риск-профиль брать или усредняться не стоит.

$BALI21-BO-001P $36442R14-BO-001P
$BALIBOP10 $BALIBOP11 $BALIBOP12

$BALIBOP08 $BALIBOP12 $36442R14-BO-001P $36442R13-BO-001P $BALIBOP07

ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Период дорогих денег постепенно уходит, но лизинговому сектору пока приходится работать в жёстких условиях. Крупнейшая частная лизинговая компания страны опубликовала отчётность за первое полугодие 2026 года - разберём, как она справляется.

Главное: компания сохраняет прибыльность, обслуживает долг в срок и готовится к развороту цикла.

Финансовые результаты

Первое полугодие «Балтийский лизинг» завершил с положительным финансовым результатом. Прибыль снизилась из-за высокой стоимости фондирования и работы с проблемными активами - тремя статьями, которые дали почти 2,5 млрд рублей расходов: резерв по расторгнутым договорам (1,4 млрд), обесценение лизинговых активов для продажи (762 млн) и содержание изъятого имущества (330 млн).

Это не потери от операционной деятельности, а расчистка портфеля. Компания одновременно ужесточила требования к качеству новых клиентов: выдачи второго полугодия 2025 и 2026 годов соответствуют целевым параметрам по маржинальности и риск-аппетиту.

Снижение прибыли отражает адаптацию к рынку, а не ухудшение платёжеспособности.

53 млрд рублей погашено в срок

Несмотря на волатильность рынка, компания обслуживала обязательства в полном объёме. За шесть месяцев погашено 48,1 млрд рублей банковских кредитов и 5,1 млрд облигаций - суммарно более 53 млрд. При этом привлечено 40,2 млрд банковского финансирования и размещено облигаций на 6,7 млрд.

Собственные средства на 30 июня 2026 года - 25,5 млрд рублей против 25,3 млрд на начало года. Технических дефолтов не было, все обязательства исполняются штатно.

Ковенанты: технический момент, а не дефолт

Отдельный сюжет - ковенанты. Задолженность по кредитам с нарушением отдельных особых условий составляла 86,5 млрд рублей. По МСФО она классифицируется как «до востребования». Но важно разделять нарушение финансового ковенанта и нарушение платёжного обязательства. В данном случае изменение расчётных показателей в период стресса не привело к прекращению обслуживания долга. В 2026 году банки не применяли ограничительные меры, а по нарушениям за 2025 год от большинства получены отказы от права досрочного требования.

Ликвидность сбалансирована

Финансовый план на год консервативен: в выплаты включены все оферты по облигациям и короткие транши. Ожидаемые поступления по действующим договорам - 93,8 млрд рублей. Разницу компания покрывает за счёт реализации активов, операционной аренды и банковского финансирования. На длинном горизонте поступления по лизинговому портфелю (194,1 млрд) превышают выплаты по кредитам (97,4 млрд) и облигациям (82,5 млрд).

Долгосрочный портфель генерирует больше денег, чем нужно для обслуживания долга.

Точки роста

Компания развивает операционную аренду: на 30 июня объём таких активов достиг 7,9 млрд рублей, доход за полугодие - 410 млн. В августе заключены новые договоры на 400 машин в операренду (2,5 млрд) и 930 машин в лизинг (5,9 млрд). Ускоряется реализация возвращённых активов: 5,7 млрд за полугодие плюс более 2 млрд в июле-августе. Инвестпроекты на 15,2 млрд связаны с поставками карьерной техники крупным клиентам.

Диверсификация и работа со стоком становятся самостоятельными драйверами.

Итог

«Балтийский лизинг» проходит сложный период с сохранением платёжной дисциплины и капитала. Давление на прибыль временное и связано с расчисткой портфеля. Компания развивает операционную аренду и готовится к новому циклу обновления техники в 2027-2028 годах.

Рассматриваете ли вы лизинговые компании как бенефициаров снижения ставки? Делитесь мнением в комментариях. $RU000A10BZJ4 $RU000A109551 $RU000A10BJX9 $RU000A10DUQ6 $RU000A10EEE4 $RU000A106EM8 $RU000A10ATW2 $RU000A108777 $RU000A108P46

Для оценки ситуации с Балтлизингом предлагаю посмотреть на котировки выпусков БО-П14 и БО-П21. Они не шелохнулись.

Почему? Потому что там нет физиков. На этом дальнейший спич можно окончить.

Про ситуацию на рынке облигаций в общем - очень быстро долговой перетянул на себя роль акций третьего эшелона. Ведь очень просто на пустых стаканах и отсутствии ликвидности двигать цены на десятки процентов. Ну а вогнать инвесторов в откровенную панику проще простого. Когда бумаги падают на отсутствии новых вводных, держатели готовы поверить в любые домыслы и страшилки. У страха глаза велики.

Теперь дружно торгуем облигациями по сигналам ЛОМов ТГ каналах! Здравый смысл и расчет где-то потерялись.

Позже, когда ситуация нормализовывается, мы вновь включаем мозг и начинаем думать - действительно, а что это я, продал на самом дне, все же было очевидно, вот я .......

p.s: а ещё в Тиньке плечи порезали на все выпуски БЛ, так, на всякий случай)) теперь представьте, что сейчас делают те, кто держал эти бумаги хотя бы со 2-м плечом.

$BALI21-BO-001P $36442R14-BO-001P $BALIBOP16 $BALIBOP15 $BALIBOP12 

Есть опасное заблуждение, что лизинговая компания может просто остановиться и выйти в кэш. Просто перестать выдавать новый лизинг, распродать изъятое и расплатиться с долгами.

Ах, если бы всё было так просто.

Вот клиенту выдан лизинг. Если они не может платить, у него забирают технику. Но на этом проблемы не заканчиваются.

Под каждый условный изъятый Ситрак выпущены облигации. Купоны надо платить. Чтобы их отбивать, нужно выдать новый лизинг. Или продать изъятый Ситрак. Но кто его купит? Если клиенты банкротятся и не могут брать технику даже в лизинг, почему кто-то будет покупать? И ведь этот условный Ситрак не один. Их много. В отрасли кризис. Кто выкупит 100 таких Ситраков?

📌 Клиенты Балтлиза всё чаще перестают платить

Качество портфеля падает. Вместо денег — груда б/у грузовиков и оборудования.

Балтлиз, конечно, продает изъятое. Но клиенты банкротятся быстрее:

• •

  Изъятое имущество на балансе: 9,81 млрд. Год назад было 4,25 млрд.

• •

  Проблемные активы и претензии: 13,15 млрд. На конец 2025 было 8,96 млрд.

Доходность по облигациям взлетела до 30%+. Т.е. рынок облигаций для компании в данный момент закрыт.

Где в таких условиях брать деньги на погашение?

Если допустить техдефолт хоть по одному выпуску, кредиторы получат право требовать досрочного погашения по всем остальным. И вместо 25 млрд на стол ляжет требование вернуть все 160 млрд. Так было с Евротрансом. Первый техдефолт на жалкие пару сотен млн, и понеслось. Дальше — почти каждую неделю новые иски.

📌 Несмотря на непростую ситуацию, Балтризу далеко до Евротранса

◽ У Балтлиза безупречная многолетняя история. Евротранс уже банкротился в 2016 году и с тех пор строил то, что аналитики называли финансовой пирамидой. ◽ Рейтинг выше на несколько ступеней. AA- от обоих агентств. У Евротранса был А- ◽ Балтлиз не наращивает долг. Деньги нужны в рефинансирование. Евротранс агрессивно набирал долги. ◽ Высокая доля банков среди кредиторов. Банковский долг — около 57%. У банков строгий комплаенс и собственные интересы. Ни один банк не заинтересован выбрасывать на рынок 100+ млрд б/у техники и обвалить цены. Выгоднее рефинансировать. ◽ Есть время. До пиковых погашений — три месяца. Можно договориться, перекредитоваться, подготовиться.

📌 Что может пойти не так?

◽ Бенефициар вывел 4,48 млрд дивидендов при чистой прибыли 3,1 млрд. Капитал изъяли в момент, когда он очень нужен. ◽ У Контрол-Лизинга (компании того же владельца) ФНС заблокировала счета из-за долгов по налогам. Контрол уже летит в пропасть. ◽ В декабре — пересмотр рейтинга. Понижение рейтинга — основание для институционалов сокращать позиции.

📌 Поможет ли ПСБ?

100% акций Балтийского лизинга находятся в залоге у Промсвязьбанка.

Есть те, кто ждёт помощи от ПСБ. Всё-таки для банка рефинансировать долг Балтлиза — копейки. Зачем обесценивать залог, если бизнес ещё генерирует денежный поток?

С другой стороны, у ПСБ есть свой лизинг. Банк захочет обанкротить должника и забрать клиентскую базу? Что лучше: получать проценты по кредиту или отжать бизнес?

Если бы знать, что предпочтёт ПСБ, можно было бы легко предсказать судьбу Балтлиза.

📌 Итоги

◽ Консервативному инвестору тут делать нечего. Доходность 30%+ выглядит заманчиво, но это плата за риск. Компания сильно зависит от рефинансирования. ◽ Агрессивному инвестору можно поставить на то, что время есть, опыт решения проблем тоже, банки заинтересованы в рефинансировании. Не ИИР. ◽ Тем, кто уже держит. Следите за свежей отчетностью (ждём МСФО) и новыми размещениями. Если размещения пойдут успешно, компания будет спасена. ◽ У меня облигации БалтЛиза есть. Слежу за эмитентом внимательно. Пока вижу высокую вероятность того, что проблемы удастся решить.

$BALIBOP10 $36442R14-BO-001P $BALIBOP12 $BALIBOP11 $BALIBOP19 

☄️Други для тех кто понимает⚡️такое прям редко бывает⚡️очень сладкий дисконт в облигах Балтийского лизинга❗️🥳 ниже выложу тикеры доха до 40% тикеры📊$BALI21-BO-001P $36442R14-BO-001P $BALIBOP10 $BALIBOP12 $BALIBOP10 

все облигации обвалились $BALIBOP12 $BALIBOP18 $BALIBOP19 $BALIBOP20 $BALIBOP22 

😳 В честь чего такие щедрые распродажи? Просто паника или случилось чего? 👀

$BALIBOP19 $BALIBOP11 $BALIBOP12 $BALIBOP20 $BALIBOP22 

🥛 Мягкий вкус

1. 🚛 $KMAZBOP12, КАМАЗ БО-П12, КС+1,5% (купон раз в квартал), рейтинг АА, погашение сентябрь 2027

2. 🚚 $BALIBOP10, БалтЛизП10, КС+2,3%, рейтинг АА-, погашение апрель 2027, с амортизацией

3. 🚚 $BALIBOP12, БалтЛизП12, КС+2,3%, рейтинг АА-, погашение август 2027

🌶️ Заметная острота

1. 🏗 $JGRPBO002P04, Джи-групп 002Р-04, КС+3%, рейтинг А-, погашение декабрь 2026, только для квалов

2. 🏗 $RU000A109981, Джи-групп 002Р-05, КС+3%, рейтинг А-, погашение август 2027

3. 🛣 $RU000A109PP1, АБЗ-1 002Р-01, КС+4%, рейтинг BBB+, погашение сентябрь 2027, с амортизацией

🔥 Огненный сегмент, для тех кто любит поострее

1. 💳 $IDCO001P02, АйДи Коллект 001Р-02, КС+5%, рейтинг BB+, погашение октябрь 2027, только для квалов

2. 🧪 $RU000A10AYW2, Полипласт П02-БО-02, КС+6%, рейтинг А/А-, put-оферта февраль 2027, только для квалов

3. 🛣 $RU000A10B263, АБЗ-1 002Р-02, КС+6,5%, рейтинг А-, погашение февраль 2028, с амортизацией

4. 💸 $RU000A108F63, Быстроденьги 002Р-06, ставка плавающая без единого фиксированного спреда в открытых карточках, поручитель Турбозайм, только для квалов, погашение октябрь 2027

🔍 Где перец не соответствует этикетке

Полипласт с рейтингом А/А- жжет как бумага на две ступени ниже. У компании 2027 год станет пиком погашений облигаций, холдингу нужно найти около 30 млрд рублей рефинансирования, а текущая прибыль столько не покрывает. Рынок явно приправил цену именно этим риском, а не формальным рейтингом.

АБЗ-1 еще интереснее: у выпуска с более слабым BBB+ спред всего КС+4%, а у более сильного А- уже КС+6,5%. Разница объясняется скорее моментом размещения, чем внезапным ухудшением самой компании.

Из этой десятки для спокойной части портфеля беру КАМАЗ и оба Балтийских лизинга. АйДи Коллект и Быстроденьги, если и брать, то маленькой долей и с открытыми глазами: статус квала и рейтинг ниже инвестиционного здесь не формальность для галочки, а реальный риск.

Какой уровень остроты предпочитаете в облигационном портфеле? 🤔

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

Если вы спросите бывалых инвесторов, как получить высокую доходность вкупе с низким риском, то над вами скорее всего посмеются.

Но такие варианты на рынке на данный момент существуют!

Какими характеристиками должна обладать бумага, чтобы решить данный нерешаемый вопрос? ✅ Низкий кредитный риск - высокий кредитный рейтинг ✅ Низкий процентный риск - короткая дюрация ✅ Защита от медленного снижения, либо длительного удержания КС на месте.

Такими характеристиками обладают короткие флоатеры надёжных эмитентов, имеющие амортизацию, и при этом крайне высокую эффективную доходность к погашению.

Мне удалось найти всего 3 бумаги, подходящих под эти критерии, и все они принадлежат Балтийскому Лизингу.

Это 3 флоатера БО-П10, БО-П11, БО-П12. Они достаточно короткие, чтобы снижение ставки не слишком могло повлиять на итоговую доходность, они торгуются ниже номинала, т.е. немалая часть доходности зашита в тело бумаги, и они имеют амортизации, что несёт доп. доходность бумагам ниже номинала, т.к. аморты выплачиваются в процентах от номинала.

Текущая доходность находится в районе 17,5%, а доходность к погашению - около 25%. Даже при снижении ставки за год на 4% доходность составит выше 20%, а при ее сохранении вы будете защищены от падения стоимости бумаги.

Ещё есть Трансфин-М 001Р-07, но он малолиавидных, для небольших портфелей подойдёт в принципе.

✨Надеюсь, было интересно и полезно, зарабатывайте и задавайте вопросы 🫶

$BALIBOP10 $BALIBOP11 $BALIBOP12 $50156A07-BO-001P 

ООО "Балтийский лизинг" - универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса.

Её сеть насчитывает 82 филиала на территории РФ, головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

📍 Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П24:

• Рейтинг: АА- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Объем: от 500 млн рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не выше 18,75% годовых (YTM не выше 20,45% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: по 33% в даты 12-го и 24-го купонов, 34% - в дату 36-го купона • Оферта: нет • Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 08 июня 2026 • Дата размещения: 10 июня 2026

Рейтинг надёжности:

• AA- «Развивающийся» от АКРА (декабрь 2025) • АА- «Стабильный» от Эксперт РА (январь 2026).

📍 Финансовые результаты МСФО за 2025 год:

• Совокупные активы: достигли 200 млрд рублей (годом ранее — 197 млрд рублей). • Лизинговый портфель: сохранился на уровне 165 млрд рублей. Это говорит о стабильности спроса на лизинговые услуги, несмотря на сложную экономическую обстановку. • Собственный капитал группы: составил более 25 млрд рублей, что считается высоким уровнем достаточности для лизинговой отрасли. Это даёт запас прочности при экономических колебаниях.

• Процентные доходы от лизинга: выросли на 24% и составили 42,3 млрд рублей. Это главный источник выручки, и рост показывает, что компания успешно монетизирует портфель. • EBITDA: увеличилась на 14% и достигла 34,5 млрд рублей.

• Чистая прибыль: сократилась на 49% и составила 3,1 млрд рублей. • Чистый денежный поток от операций составил: -2,35 млрд рублей (против -24,3 млрд рублей годом ранее). Отрицательное значение означает, что компания тратит больше, чем получает, но ситуация улучшилась.

• Чистый долг: 155,9 млрд руб. • Чистый долг/Собственные средства: 6,4x (ранее 5,6x)

📍 Условия апсайда:

• Средняя доходность в данной рейтинговой группе (АА-) при сопоставимой дюрации ~ 16.8%. Однако, наиболее релевантно сравнивать с доходностью предыдущего выпуска эмитента с сопоставимой дюрацией Балтийский лизинг БО-П22 – 19.1%.

• Со стартовым купоном у бумаги Балтийский лизинг БО-П24 присутствует премия порядка 135 базисных пунктов (1.35%) к доходности предыдущего выпуска эмитента Балтийский лизинг БО-П22 $RU000A10DUQ6

Премия к доходности предыдущего выпуска эмитента Балтийский лизинг БО-П22 будет сохраняться до купона 17.6%.

• У бумаги присутствует амортизация: 33% в 12-й и 24-й купоны. Стартовые параметры выпусков Балтийского лизинга давно не соответствуют его рейтинговой группе (АА-). Однако, масштаб бизнеса дает отсрочку рейтинговым агентствам от снижения рейтинга, хотя формально по долговым метрикам нельзя исключать такого сценария. И если такое произойдет, то не важно, какой купон, все равно будет просадка. Также не добавляет устойчивости котировкам облигаций и главный бенефициар – Михаил Жарницкий, чье имя также связано с проблемным Контрол Лизингом.

Наше мнение:

Считаем, что участие в этом размещении интересно с купоном 18.25% и выше, что транслируется в эффективную доходность 19.86%, при которой будет сохраняться премия к предыдущему выпуску эмитента и небольшая страховка от возможного снижения рейтинга.

🔥 Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

'Не является инвестиционной рекомендацией

$BALIBOP22 $BALIBOP24 $BALIBOP19 $BALIBOP10 $BALIBOP12