ГК Самолет БО-П06

Похоже, именно этот сценарий закладывает рынок в бумаги эмитента, если судить по доходностям.

Эту точку зрения я не поддерживаю, здесь я солидарен с АКРА и НКР. Рейтинг BBB, пусть и с негативным прогнозом, не является сигналом, что АКРА ждёт срыва оферт и погашений в начале 2027.

Скорее, агентство закладывает, что пик погашений и оферт в 2027 года будет пройден через замещение рыночного долга банковским финансированием с более длинным сроком.

Ключевая формулировка агентства такова: из-за ограниченного доступа к публичному рынку капитала группе придётся замещать рыночное финансирование банковскими кредитами.

Вариант проведения ОСВО и реструктуризации отдельных коротких выпусков маловероятен, т.к. держатели облигаций это сплошные физики, рестракт они не поддержат. Но это не исключает возможную попытку его проведения.

Дефолт по любому выпуску инициирует кросс-дефолт по всему публичному долгу. Этот сценарий я бы вообще не рассматривал всерьез, учитывая долю публичного долга всего 10% от суммарного.

Выгоды для Сбера здесь вообще не просматривается. Даже после реструктуризации всего облигационного долга платить Самолету по облигациям все равно придется очень и очень много, и это никак не решит проблему возврата основного долга для Сбера.

Здесь как никогда актуальна шутка: «если ты должен банку миллион – это твои проблемы, если ты должен банку миллиард – это проблемы банка».

Считаю, что самый вероятный наиболее щадящий для Сбера сценарий на ближайшее будущее это ~~продолжать жрать кактус~~ замещать облигационный долг длинным банковским долгом.

Думаю, именно в этом и состоит план Сбера – реструктуризации совокупного банковского долга с возможной передачей части управления группой.

Рестрактнуть бонды им не под силу, это реально только через дефолт, который потянет за собой цепочку неконтролируемых и слабо предсказуемых событий. Когда тебе должны четверть триллиона, ты не захочешь так рисковать.

В любом случае, текущие цены бондов нахожу очень привлекательными и оторванными от реальности, с ассиметричным отношением доходности к риску.

Например выпуск БО-П11 по цене 60% при прохождении оферты принесет почти +100% относительно текущей цены.

А при дефолте выпуска БО-П13, например, выскочить по 30-40% не составит труда, если держать руку на пульсе. Т.е. рискуя 50% вложенной суммы, есть шанс заработать 100%, при этом второй исход более вероятен.

Даже не продавая на планках в случае дефолта, можно неплохо заработать после рестракта. Но это будут замороженные бумаги без возможности продать.

В общем, для любителей риска игра явно стоит свеч. Естественно, если не играть all-in.

$GKSMBOP11 $GKSMBOP13 $GKSMBOP14 $16493A06-BO-001P 

Гендиректор «Самолета» Анна Акиньшина покидает компанию по личным причинам. Кандидат на эту должность — Иван Иванов.

Продолжаю наблюдать за интересными процессами в одном из крупнейших застройщиков страны. Кто-то связывает уход гендиректора с введёнными на этой неделе на группу компаний санкциями (мол, не хочет персональные получить, остаться без итальянской дачи и шопинга в Париже - всё понимаем, не осуждаем). Кто-то сравнивает ситуацию с тонущим кораблем.

Тем временем, некоторые выпуски облигаций Самолета торгуются на бирже с доходностью к погашению 200-400% годовых. Люди выстроились в очередь и пытаются продать свои облигации за половину цены. $SMLT $GKSMBOP11 $16493A06-BO-001P

Ситуация с Самолетом фактически становится проблемой не отдельного эмитента, а всего строительного сектора. Облигации АПРИ торгуются уже с 40-60% доходностью, Эталон 35-37%, Брусника 27%-29%, Глоракс и Джи Групп 23-25%. $12464K04-BO-001P $12464K05-BO-001P

Облигации застройщиков я в портфеле не держу уже два года. В 2024 году я продал свои облигации Самолета, опасаясь подобного сценария. Сейчас единственная позиция с высоким кредитным риском у меня - это АФК-Система.

P.S.: Иван Иванов - это реально существующий человек, я проверил. Не шаблонное имя, которое забыли поменять на настоящее.

Всем привет! Ну что, подъехали новости по компании «Самолет». ‎ ‎📰ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕДПРАВЛЕНИЯ СБЕРА ВЕДЯХИН: СБЕР РАЗРАБАТЫВАЕТ ПЛАН ПОДДЕРЖКИ САМОЛЕТА, ЖДЕТ ЧТО КОМПАНИЯ ВЫЙДЕТ НА СТАБИЛЬНУЮ РАБОТУ ‎ ‎📰 АКТИВНО РАБОТАЕМ С "САМОЛЕТОМ" И ДРУГИМИ ЕГО КРЕДИТОРАМИ НАД ПЛАНОМ ДЕЙСТВИЙ, ДУМАЕМ, ГРУППА ВЫЙДЕТ НА СТАБИЛЬНУЮ РАБОТУ - -ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕД СБЕРА ‎ ‎📑 К данным новостям можно относиться двояко, однако радует то, что они вообще есть. Сейчас страх инвесторов в основном в том, что вся помощь обойдет нас, инвесторов, и мы останемся у разбитого корыта. ‎ ‎Давайте немного порассуждаем на данную тему. По факту новость можно воспринимать двояко: с одной стороны — это позитивный сигнал, с другой стороны — мы не знаем, что предложит Сбербанк. ‎ ‎👍 Позитивом является то, что Сбербанк трезво оценивает ситуацию: в заявлениях он вспоминает про кредиторов и говорит об этом. Ведется разработка плана поддержки, ожидается восстановление компании. ‎ ‎Я думаю, что они прекрасно понимают: в будущем «Самолету» явно придется выходить с новыми выпусками, а если у компании будут проблемы с уже имеющимися, то рынок заломит заоблачную цену за такие риски. Так что инвесторов не должны оставить у разбитого корыта. ‎ ‎👎 Если рассуждать про негативный сценарий, то может последовать реструктуризация долгов. Вряд ли инвесторов оставят с носом, однако такое развитие событий тоже нельзя исключать. ‎ ‎⚠️ Плюсом кредитное агентство АКРА понизило кредитный рейтинг ГК «Самолет» до BBB с прогнозом «негативный». ‎ ‎Могло быть хуже? Могло. Могло быть лучше? Вряд ли. Рынок, я думаю, закладывал этот сценарий заранее, так что удивляться тут нечему. ‎ ‎📌 Главный вопрос в том, сможет ли Сбербанк помочь «Самолету»? Я предполагаю, что сможет. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился материал? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые выпуски! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎$SBER $SMLT $16493A06-BO-001P $GKSMBOP11 $GKSMBOP18 

🏠Стройка. Разбор отрасли. Раз уж поднял эту тему, давайте глянем на остальных игроков🤝

Будет 2-3 поста, с мнением по компаниям.

🏠Самолет. Многострадальный. -88% с 2023 года, когда многие пророчили величие.

🔸МСФО за 2025 год:

• •

  Выручка: 366.8 млрд.руб(+8% г/г)

• •

  Валовая прибыль: 131 млрд руб(+19% г/г)

• •

  EBITDA: 103.3 млрд.руб(+24% г/г), рентабельность - 34%

• •

  Убыток: 2.29 млрд. руб (против 8.1 млрд.руб прибыли годом ранее)

• •

  Чистый долг: 373.3 млрд.руб

Из плюсов можно отметить только снижение доли административных и коммерческих расходов. В остальном все сложно.

🔸Снижение доли в капитале Самолета. В конце февраля семья Кенина вступила в наследство и получила его пакет акций (29.12%) через фонд "Горизонт". Наследники сокращают долю: в конце марта - до 27,66%, в мае - до 24.61%. Действия наследников расходятся с первоначальными заявлениями компании (публичных комментариев не было)🤷‍♂️

🔸Проектное финансирование. Общий объем проектного финансирования на конец 2025 г. - 629 млрд.руб

Если объем проектного финансирования покрывается остатками на счетах эскроу (Самолет: 368.202 млрд.руб), где собирается выручка от продажи недвижимости в строящихся домах до их сдачи -> процентная ставка для обслуживания долга будет минимальной.

У Самолета на конец 2025 г. покрытие пф - 0.59 (динамика показывает ухудшение показателя в последние 3 года). Большой объем непокрытого ПФ -> рост издержек на обслуживание долга -> увеличение фин.расходов ((у Самолета в 2025 г. фин.расходы - 106 млрд.руб (+33% г/г)). Акций, очевидно, нет. Но облиги в ограниченном объеме держу, там премия за риск устраивает.

🏠ПИК. Недавно вынес шортистов, чисто техническая история. Глобально по-прежнему сложно все.

Утром 11 июня Мосбиржа скорректировала ставки переноса маржинальных позиций по PIKK до 109,08% годовых и изменила границы ценового коридора по РЕПО. Случился шорт-сквиз.

🔸МСФО за 2025 год:

• •

  Выручка: 769.23 млрд.руб (+13,9% г/г)

• •

  Скорр.EBITDA: 120 млрд.руб(-17% г/г), рентабельность - 16%

• •

  Чистая прибыль: 68.77 млрд.руб (+139,9% г/г)

🔸Ранее в компании сказали, что отменят див.политику и проведут обратный сплит акций -> снижение акций на фоне новостей. Акции были на дне -> решение отменили. Но интернет все помнит.

Далее новости о приобретении 15% акций ПИКа (выкуп по цене не ниже средневзвешенной за 6 мес. - 473.15 руб.) -> кто-то хотел сэкономить, но вмешался ЦБ и рассчитали оферту по цене за 6 мес. до всех действий -> итоговая цена 551.4 руб. Мутно🤷‍♂️

Финансовые расходы: 101 млрд.руб (+29% г/г) Высокая долговая нагрузка: NET DEBT/EBITDA: 3.83

🔸Проектное финансирование. Общий объем проектного финансирования на конец 2025 г. - 607 млрд.руб. Покрытие на счетах эскроу: 498 млрд.руб. Покрытие пф счетами эскроу составляет - 0.82.

Акций не было и нет, но облигации лежат (валютники старые). С человеческой точки зрения нравятся дворы ПИКа, делает круче многих коллег по цеху. С инвесторской — все сложно.

В следующей части рассмотрим ЛСР и Эталон👍👍👍👍 $LSRG $PIKK $SMLT $16493A06-BO-001P $GKSMBOP11

Взгляните на карту рынка облигаций рейтингом от А до ВВВ+ с дюрацией от 1 года (картинка во вложении). Что мы здесь видим?

Кривая доходности бумаг очень старается быть эффективной. В доходности 22-25% на кривой лежат бумаги, в которых которых рынок видит некоторый риск. Насколько он обоснован - вопрос пока не в этом.

Ниже проходит кривая с бумагами выше качеством на уровнях 16-18%, это в основном рейтинг А.

Между ними лежат бумаги, по которым рынок не достаточно определился.

И есть тут одна бумага, которая крайне далеко отлетела от собратьев, непослушная.

Так вот, рынок ее непременно вернёт обратно, если принять допущение, что причина не в преддефолтном состоянии эмитента.

Но глядя на другие бумаги эмитента, которые плотно расположились на кривой, этот риск можно опустить, как маловероятный.

Надеюсь, было интересно, рассчитываю на ваши реакции😉🫶

$16493A06-BO-001P $BRUSBO02P06 $ETLNF002P05 $ABZD002P06 $AFLS002P06 

Купил юаневые ОФЗ, цифры перевел в рублёвый эквивалент для наглядности.

Подрезал большую часть позиций в пользу ОФЗ. Позиция почти набрана)

Добавил Самолёт БО-П06 на щедрой раздаче.

Сегодня поучаствовал в размещении Борца. Оставили максимальный купон, решили сильно увеличить объем или не было спроса? Интрига.

upd: по Борцу увеличен объем до 4,2 млрд.руб. Ну не очень-то и страшно.

На новые размещения денег не осталось, ну и ладно, переживём.

Делюсь самой сокровенной информацией, надеюсь на вашу поддержку в виде лайков и комментариев 🫶

$OFZPDCNY10 $OFZ-PD 26230 $16493A06-BO-001P $POST003P05 

🌶️ Идея для любителей бумаг с перчинкой в Самолете БО-П06

Сегодня идёт большая раздача по 87%. До ближайшей пут-оферты чуть больше года, доходность 36%! Примерно как в ВДО низших рейтингов сингл В. Но риски не сопоставимые, это всё-таки по-прежнему А-.

О причине давления на бумаги Самолёта я писал не раз - навес со стороны эмитента, и в акциях, и в облигациях. Это также вызывает страхи у инвесторов, которые боятся подходить к бумагам эмитента.

Главный риск здесь в том, что плита может стоять очень долго и может переместиться ниже. Возможно, придется держать бумагу до оферты. Но с такой доходностью это вообще не проблема.

$16493A06-BO-001P 

⚡️ ГК Самолет - на сайте НРД появилось раскрытие о неисполнении в срок обязательство по выплате купона в выпуск 19 и 20. Денежные средства переведены, но на день позже. При этом сам эмитент на сайте раскрытие ещё вчера раскрыл их перевод в срок. $SMLT $16493A06-BO-001P $GKSMBOP17 $16493A05-BO-001P $RU000A0ZZZZ2

«Дайте 50 миллиардов!» Что творится с «Самолетом» и почему инвесторы в панике?

Новости вокруг одного из крупнейших застройщиков страны — ГК «Самолет» $SMLT — взбодрили рынок. Компания обратилась к государству за поддержкой в 50 млрд рублей.

Разберемся, что происходит.

📉 Ситуация на рынке сложная: высокая ключевая ставка душит бизнес, льготные программы сворачиваются, а обслуживать долги становится дороже.

1. Самолет просит льготный кредит на 50 млрд руб., чтобы достроить текущие проекты. Рыночные ставки сейчас для бизнеса неподъемны.

2. Взамен компания готова временно передать государству пакет акций. Это гарантия: если долг не вернут, государство станет совладельцем.

3. Застройщик режет косты: меньше рекламы, меньше новых офисов, фокус на закрытии долгов. Рейтинговое агентство АКРА уже присвоило статус «под наблюдением» с прогнозом «стабильный».

Вижу много паники на рынке, но давайте смотреть трезво. Я считаю, что строительному сектору будет тяжело, но массовых банкротств точно не будет. По крайней мере, среди таких гигантов, как «Самолет». «Самолет» — это системообразующая компания. На ней завязаны тысячи дольщиков и подрядчиков (бетон, лифты, рабочие места). Государству проще и дешевле перекредитовать застройщика, чем разгребать последствия его краха.

Скорее всего, «Самолету» удастся договориться непосредственно с банками-кредиторами, и всё будет ок. Для тех, кто ждет квартиры, это хорошая новость: дома достроят.

💼 Как на этом заработать нам, инвесторам? Здесь важно разделить инструменты. Ситуация создает разные риски и возможности.

В ближайший год ловить в акциях нечего. Проблемы в секторе никуда не делись, льготную ипотеку убрали, продажи под давлением. Если государство войдет в капитал, возможна допэмиссия или размытие долей акционеров.

Лучше обходить стороной. Если они у вас есть, имеет смысл постепенно сокращать позицию. Покупать такие истории стоит только опытным инвесторам на малую часть портфеля.

А вот долговой рынок (облигации) дает возможность заработать на страхах толпы. Из-за негативного новостного фона цены на облигации упали, что разогнало доходность до привлекательных уровней. Если мы исходим из тезиса, что «банкротства не допустят», то текущие доходности — это подарок.

Я отобрал для вас несколько выпусков с разными параметрами (см. скрин):

1. ГК Самолет БО-П15 {$RU000A109874} Доходность к оферте: 32,87% Дата оферты (call-опцион): 03.08.2026 (деньги вернутся через 1,5 года) Цена: ~957 руб. Купон: ежемесячный переменный (16,03 руб.) Идея: максимальная доходность на горизонте полутора лет.

2. ГК Самолет БО-П20 {$RU000A10CZA1} Доходность к погашению: 29,06% Дата погашения: 27.09.2026 Цена: ~973,5 руб. Купон: ежемесячный постоянный (17,47 руб.) Идея: короткий выпуск (чуть больше полугода до погашения) с очень высокой доходностью и ежемесячным кэшбэком в виде купонов.

3. ГК Самолет БО-П13 {$RU000A107RZ0} Доходность к погашению: 28,44% Дата погашения: 23.01.2027 Цена: ~963 руб. Купон: ежемесячный переменный (17,26 руб.) Идея: зафиксировать высокую ставку почти год с ежемесячным потоком кэша.

4. ГК Самолет БО-П11 {$RU000A104JQ3} Доходность к колл-опциону: 27,68% Дата оферты: 11.02.2027 (колл-опцион — 08.02.2027) Цена: 1000 руб. (торгуется по номиналу) Купон: полугодовой переменный (129,64 руб., 2 раза в год) Идея: вариант для тех, кто предпочитает бумагу без дисконта к цене, но с солидной доходностью к пересмотру условий через год.

5. ГК Самолет БО-П06 {$RU000A100QA0} Доходность к оферте: 24,79% Дата оферты: 08.08.2027 Цена: 950 руб. Купон: квартальный переменный (46,75 руб.) Идея: для тех, кто хочет горизонт планирования чуть длиннее.

*Выпуск БО-П21 $RU000A10DCM3 доступен только для квал. инвесторов.

Инвестиции в «Самолет» сейчас — классическая ставка на то, что государство не даст упасть слишком большим игрокам, чтобы обанкротиться. Да, сектор в кризисе, но именно в такие моменты на долговом рынке рождаются доходности в 30%.

$SMLT $16493A06-BO-001P $GKSMBOP13 

📚 Оптимистичный взгляд на российский рынок в конце 2025

Привет, друзья! Предновогодняя суета сменилась паникой и негативом. Текущее положение дел с санкциями, просадками облигаций и рисками дефолтов вроде Уральской стали или Монополии может казаться мрачной — индекс Мосбиржи качается на 40 пунктов, нефть Brent еле держится выше $60, а ставки ~16% давят на всех. Но давайте посмотрим на светлую сторону: это классическая волатильность, которая рождает возможности для умных инвесторов, и рынок уже показывает признаки отскока. В 2025 году Россия адаптировалась к вызовам лучше, чем ожидалось — ВВП вырос на ~1% несмотря на всё, а корпоративные дефолты (всего 2-3%) ниже глобального среднего (5-7% в ЕС). Это не конец света, а шанс для тех, кто видит за шумом фундамент.

📚 Почему стоит быть оптимистом: ключевые драйверы роста Рынок облигаций и акций в России — как феникс: после каждого спада (как в 2022) он восстанавливался с удвоенной силой. Вот что даёт надежду прямо сейчас: ⦁ Снижение ставок: ЦБ опустил ключевую до 16% — это сигнал смягчения, и аналитики ждут 14% к середине 2026. Для лизинга ($EPLNBO003 Европлан, $VTBL01PMB03 ВТБ Лизинг), девелоперов ($16493A06-BO-001P Самолет) это оживит спрос: ипотека под 18% упадёт до 15%, продажи жилья +10-15% (как в 2024 после госпрограмм). Облигации этих секторов (доходность 18-25%) сейчас на дне, но апсайд огромный — просадка до 65-75% номинала превратится в +25-40% дохода при восстановлении. ⦁ Корпоративные истории успеха: Не все дефолты — катастрофа. Уральская сталь $URSTAL001P06 с BB- и развивающимся прогнозом АКРА может рефинансировать 10 млрд руб. до 25 декабря (банки вроде Сбера уже помогают подобным), и цена облигаций отскочит с 550 руб. до 750+ — реальный кейс 2023 с "Русалом", где инвесторы заработали 50% на дистрессе. Аналогично, "Самолёт" (BBB+) наращивает проекты в регионах, выручка +8% — их бумаги стабильны, без дефолт-рисков, и дают 20% годовых без экстрима.

📚 Стратегия для позитивного подхода Диверсифицируем риски: 60% в надёжные ОФЗ (доходность 14-16%, без волатильности), 20% в ВДО вроде лизинга (апсайд от снижения ставок) и 20% в спекуляции на просадках ("Уральская сталь" на 550 руб. — ждем новостей о рефинансе для быстрого профита). Диверсифицировать лучше по 5-10 эмитентам, не забывая мониторить новости — толпа уходит в панике, а грамотный инвестор входит с планом. В 2026 рынок ЦФА и облигаций вырастет до 2 трлн руб. (+50%), по прогнозам ЦБ, благодаря цифровизации и импортозамещению. Новички, пришедшие с вкладов, как раз сейчас учатся — и те, кто держит курс, выходят в плюс на 15-25% годовых.

Демаете это мрак❓ Как по мне, так больше похоже на переходный период❗ Россия лидирует в адаптации (токенизация, внутренний спрос), и оптимизм — в долгосрочке. Так ли это, покажет время, я же докупаю облигации и верю, что все образуется🤗

Что вы думаете, переживем это и сможем выйти с профитом❓ Или снова выигрывает только казино😁

₽.$. Хоть я и рисковый оптимист, но в такие истории успеха, когда сегодня купил облигацию $MNPL1P03 по 170₽, а через месяц у тебя ее выкупили по 1000₽, совсем не верю. Но даже здесь могу быть не прав, ведь чудеса редко, но случаются🤷‍♂️