ПАО ЛК Европлан 001P-03

🚗 Европлан выходит с новым займом, фикс купон 14,50-15,25%, раз в 30 дней, по формуле КБД Мосбиржи на индикативной дюрации 1,4 года + спред не более 225 б.п., без доп опций, объемом от 5 млрд руб. Погашение 13 сентября 2028 года. Сбор заявок до 21 сентября, размещение предварительно 24 сентября

🚘 Об эмитенте: Компания ведет историю с 1999 года и специализируется на автолизинге для малого и среднего бизнеса. Зарабатывает на процентной части лизинговых платежей, страховании, топливных и других автоуслугах, а также продаже изъятой техники. Портфель на 30 июня - 139,5 млрд: легковые автомобили 37,4%, коммерческий транспорт 34,4%, малый коммерческий транспорт 10,9%, самоходная техника 13,5%. Крупнейший клиент занимает около 1%, первые 50 - 8%. Альфа-Банк владеет более 95% акций, что улучшает доступ к фондированию, но не является гарантией по облигациям

📊 Финансы и динамика: 2025 год был тяжелым. Активы по МСФО сократились на 32%, чистые инвестиции в лизинг на 34%, новый бизнес на 56%. Чистый процентный доход снизился на 15%, а резерв по лизинговым активам вырос более чем вдвое. Чистая прибыль упала на 66%, до 5,1 млрд Стоимость риска выросла с 3,4 до 8,9%, рентабельность капитала снизилась с 31,3 до 11,0%. За 1 полугодие 2026 года прибыль выросла на 129%, до 4,3 млрд. Но чистый процентный доход снизился на 32%, операционный доход до резервов на 21%, а резерв по лизинговому портфелю сократился на 86%. Прибыль вернулась быстрее бизнеса

💰 Долг и капитал: С начала года банковские кредиты снизились на 34%, облигационный долг на 5,5%. Валовой процентный долг сократился со 135,9 до 100,6 млрд., капитал вырос с 42,4 до 47,2 млрд. Отношение долга к капиталу улучшилось с 3,20 до 2,13. Накопленная ликвидность положительна на всех сроках. Качество портфеля тоже отступило от худшей точки: Стадия 3 снизилась с 4,6 до 3,8%, изъятая техника на 14%. Но Стадия 2 выросла до 12,7%, просрочка 90+ поднялась с 1,8 до 2,0%, а изъятая техника все еще равна четверти капитала

⚠️ Неприятный нюанс: по кредиту на 9,53 млрд руб. нарушен показатель просрочки, куда банк включает изъятую технику. Банк каждый квартал давал согласие не требовать досрочного погашения. Это не неплатеж, но зависимость от решения кредитора

🏦 Рейтинги: У эмитента AA(RU) от АКРА и ruAA от Эксперт РА, прогнозы стабильные. Потенциальную поддержку Альфа-Банка АКРА оценивает очень высоко

📈 Сантимент и апсайд: при ежемесячных выплатах купон 15,25% дает эффективную доходность около 16,36%, купон 15,00% - 16,08%, а 14,50% - только 15,50%. Для сравнения Европлан 001Р-09 торговался с доходностью около 16,15%, Авто Финанс Банк 001Р-19 - 16,26%, ВТБ Лизинг 001Р-МБ-06 - 15,57%. Поэтому верхняя граница купона выглядит рыночно. При 15,25% расчетный диапазон цены после размещения около 100,2-101,2%. Апсайда тела не жду

📉 Риски: Сокращение портфеля и процентного дохода, зависимость прибыли от резервов, изъятая техника, концентрация банковского фондирования, нарушенный показатель по одному кредиту, дивиденды выше прибыли 2025 года и аудиторская оговорка по связанным сторонам

💲 Итоговое решение: ✅ Участвовать можно только при финальном купоне 15,25%, доля 0,75-1% портфеля. При 15,00-15,24% возможна только небольшая позиция до 0,5% ради фиксации ставки. Ниже 15,00% я пропускаю и жду бумагу на вторичном рынке. $LEAS $EPLNBO009 $EPLN03-BO $EPLNBO0010 $EPLNBO003 

Ближайшие оферты (03- 07.08.26)

ИВОЛГА СТРУКТУРНЫЕ ПРОДУКТЫ-002-01 ISIN код: RU000A108EJ0 Put-оферта 05.08.2026 Период предъявления 29.07.2026-04.08.2026 Количество выкупаемых бумаг - до 100 042 штук. Цена приобретения - 99,00% от номинала Эмитент оставил ставку 28 купона без изменения, 21% годовых. Начисленный купонный доход на одну облигацию за указанный купонный период составит 17,26 руб.

ДОМ.РФ-БО-08 ISIN код:  RU000A0ZYFM5  Put-оферта 06.08.2026 Период предъявления 29.07.2026 – 04.08.2026 Эмитент повысил ставку 36 купона до 14,3% годовых (предыдущий размер ставки 14,25% годовых). Начисленный купонный доход на одну облигацию за указанный купонный период составит 35,65 руб. Дата следующей оферты 06.11.2026, период предъявления: 28.10.2026 – 03.11.2026   ДОМ.РФ-БО-10  ISIN код:  RU000A0ZYFN3  Put-оферта 06.08.2026 Период предъявления 29.07.2026 – 04.08.2026 Эмитент повысил ставку 36 купона до 14,3% годовых (предыдущий размер ставки 14,25% годовых). Начисленный купонный доход на одну облигацию за указанный купонный период составит 35,65 руб. Дата следующей оферты 06.11.2026, период предъявления: 28.10.2026 – 03.11.2026

ЕВРОПЛАН 001P-03 ISIN код: $RU000A103KJ8 Call-оферта 14.08.2026 Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска в дату окончания 10 купонного периода

А СПЭЙС 001Р-02 ISIN код: $RU000A10AYB6 Call-оферта 15.08.2026 Эмитент принял решение о досрочном погашении выпуска в дату окончания 18 купонного периода

АПРИ БО-002Р-07 ISIN код: $RU000A10AUG3 Put-оферта 20.08.2026 Период предъявления 31.07.2026 – 06.08.2026 Эмитент снизил ставку 19-60 купонов до 25,5% годовых (предыдущий размер ставки 29,5% годовых). Начисленный купонный доход на одну облигацию за указанные купонные периоды составит 20,96 руб.

$EPLNBO003 $APOL001P02  $APRIBO7 

📚 Оптимистичный взгляд на российский рынок в конце 2025

Привет, друзья! Предновогодняя суета сменилась паникой и негативом. Текущее положение дел с санкциями, просадками облигаций и рисками дефолтов вроде Уральской стали или Монополии может казаться мрачной — индекс Мосбиржи качается на 40 пунктов, нефть Brent еле держится выше $60, а ставки ~16% давят на всех. Но давайте посмотрим на светлую сторону: это классическая волатильность, которая рождает возможности для умных инвесторов, и рынок уже показывает признаки отскока. В 2025 году Россия адаптировалась к вызовам лучше, чем ожидалось — ВВП вырос на ~1% несмотря на всё, а корпоративные дефолты (всего 2-3%) ниже глобального среднего (5-7% в ЕС). Это не конец света, а шанс для тех, кто видит за шумом фундамент.

📚 Почему стоит быть оптимистом: ключевые драйверы роста Рынок облигаций и акций в России — как феникс: после каждого спада (как в 2022) он восстанавливался с удвоенной силой. Вот что даёт надежду прямо сейчас: ⦁ Снижение ставок: ЦБ опустил ключевую до 16% — это сигнал смягчения, и аналитики ждут 14% к середине 2026. Для лизинга ($EPLNBO003 Европлан, $VTBL01PMB03 ВТБ Лизинг), девелоперов ($16493A06-BO-001P Самолет) это оживит спрос: ипотека под 18% упадёт до 15%, продажи жилья +10-15% (как в 2024 после госпрограмм). Облигации этих секторов (доходность 18-25%) сейчас на дне, но апсайд огромный — просадка до 65-75% номинала превратится в +25-40% дохода при восстановлении. ⦁ Корпоративные истории успеха: Не все дефолты — катастрофа. Уральская сталь $URSTAL001P06 с BB- и развивающимся прогнозом АКРА может рефинансировать 10 млрд руб. до 25 декабря (банки вроде Сбера уже помогают подобным), и цена облигаций отскочит с 550 руб. до 750+ — реальный кейс 2023 с "Русалом", где инвесторы заработали 50% на дистрессе. Аналогично, "Самолёт" (BBB+) наращивает проекты в регионах, выручка +8% — их бумаги стабильны, без дефолт-рисков, и дают 20% годовых без экстрима.

📚 Стратегия для позитивного подхода Диверсифицируем риски: 60% в надёжные ОФЗ (доходность 14-16%, без волатильности), 20% в ВДО вроде лизинга (апсайд от снижения ставок) и 20% в спекуляции на просадках ("Уральская сталь" на 550 руб. — ждем новостей о рефинансе для быстрого профита). Диверсифицировать лучше по 5-10 эмитентам, не забывая мониторить новости — толпа уходит в панике, а грамотный инвестор входит с планом. В 2026 рынок ЦФА и облигаций вырастет до 2 трлн руб. (+50%), по прогнозам ЦБ, благодаря цифровизации и импортозамещению. Новички, пришедшие с вкладов, как раз сейчас учатся — и те, кто держит курс, выходят в плюс на 15-25% годовых.

Демаете это мрак❓ Как по мне, так больше похоже на переходный период❗ Россия лидирует в адаптации (токенизация, внутренний спрос), и оптимизм — в долгосрочке. Так ли это, покажет время, я же докупаю облигации и верю, что все образуется🤗

Что вы думаете, переживем это и сможем выйти с профитом❓ Или снова выигрывает только казино😁

₽.$. Хоть я и рисковый оптимист, но в такие истории успеха, когда сегодня купил облигацию $MNPL1P03 по 170₽, а через месяц у тебя ее выкупили по 1000₽, совсем не верю. Но даже здесь могу быть не прав, ведь чудеса редко, но случаются🤷‍♂️