ГК Самолет БО-П06

Похоже, именно этот сценарий закладывает рынок в бумаги эмитента, если судить по доходностям.

Эту точку зрения я не поддерживаю, здесь я солидарен с АКРА и НКР. Рейтинг BBB, пусть и с негативным прогнозом, не является сигналом, что АКРА ждёт срыва оферт и погашений в начале 2027.

Скорее, агентство закладывает, что пик погашений и оферт в 2027 года будет пройден через замещение рыночного долга банковским финансированием с более длинным сроком.

Ключевая формулировка агентства такова: из-за ограниченного доступа к публичному рынку капитала группе придётся замещать рыночное финансирование банковскими кредитами.

Вариант проведения ОСВО и реструктуризации отдельных коротких выпусков маловероятен, т.к. держатели облигаций это сплошные физики, рестракт они не поддержат. Но это не исключает возможную попытку его проведения.

Дефолт по любому выпуску инициирует кросс-дефолт по всему публичному долгу. Этот сценарий я бы вообще не рассматривал всерьез, учитывая долю публичного долга всего 10% от суммарного.

Выгоды для Сбера здесь вообще не просматривается. Даже после реструктуризации всего облигационного долга платить Самолету по облигациям все равно придется очень и очень много, и это никак не решит проблему возврата основного долга для Сбера.

Здесь как никогда актуальна шутка: «если ты должен банку миллион – это твои проблемы, если ты должен банку миллиард – это проблемы банка».

Считаю, что самый вероятный наиболее щадящий для Сбера сценарий на ближайшее будущее это ~~продолжать жрать кактус~~ замещать облигационный долг длинным банковским долгом.

Думаю, именно в этом и состоит план Сбера – реструктуризации совокупного банковского долга с возможной передачей части управления группой.

Рестрактнуть бонды им не под силу, это реально только через дефолт, который потянет за собой цепочку неконтролируемых и слабо предсказуемых событий. Когда тебе должны четверть триллиона, ты не захочешь так рисковать.

В любом случае, текущие цены бондов нахожу очень привлекательными и оторванными от реальности, с ассиметричным отношением доходности к риску.

Например выпуск БО-П11 по цене 60% при прохождении оферты принесет почти +100% относительно текущей цены.

А при дефолте выпуска БО-П13, например, выскочить по 30-40% не составит труда, если держать руку на пульсе. Т.е. рискуя 50% вложенной суммы, есть шанс заработать 100%, при этом второй исход более вероятен.

Даже не продавая на планках в случае дефолта, можно неплохо заработать после рестракта. Но это будут замороженные бумаги без возможности продать.

В общем, для любителей риска игра явно стоит свеч. Естественно, если не играть all-in.

$GKSMBOP11 $GKSMBOP13 $GKSMBOP14 $16493A06-BO-001P 

Гендиректор «Самолета» Анна Акиньшина покидает компанию по личным причинам. Кандидат на эту должность — Иван Иванов.

Продолжаю наблюдать за интересными процессами в одном из крупнейших застройщиков страны. Кто-то связывает уход гендиректора с введёнными на этой неделе на группу компаний санкциями (мол, не хочет персональные получить, остаться без итальянской дачи и шопинга в Париже - всё понимаем, не осуждаем). Кто-то сравнивает ситуацию с тонущим кораблем.

Тем временем, некоторые выпуски облигаций Самолета торгуются на бирже с доходностью к погашению 200-400% годовых. Люди выстроились в очередь и пытаются продать свои облигации за половину цены. $SMLT $GKSMBOP11 $16493A06-BO-001P

Ситуация с Самолетом фактически становится проблемой не отдельного эмитента, а всего строительного сектора. Облигации АПРИ торгуются уже с 40-60% доходностью, Эталон 35-37%, Брусника 27%-29%, Глоракс и Джи Групп 23-25%. $12464K04-BO-001P $12464K05-BO-001P

Облигации застройщиков я в портфеле не держу уже два года. В 2024 году я продал свои облигации Самолета, опасаясь подобного сценария. Сейчас единственная позиция с высоким кредитным риском у меня - это АФК-Система.

P.S.: Иван Иванов - это реально существующий человек, я проверил. Не шаблонное имя, которое забыли поменять на настоящее.

Всем привет! Ну что, подъехали новости по компании «Самолет». ‎ ‎📰ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕДПРАВЛЕНИЯ СБЕРА ВЕДЯХИН: СБЕР РАЗРАБАТЫВАЕТ ПЛАН ПОДДЕРЖКИ САМОЛЕТА, ЖДЕТ ЧТО КОМПАНИЯ ВЫЙДЕТ НА СТАБИЛЬНУЮ РАБОТУ ‎ ‎📰 АКТИВНО РАБОТАЕМ С "САМОЛЕТОМ" И ДРУГИМИ ЕГО КРЕДИТОРАМИ НАД ПЛАНОМ ДЕЙСТВИЙ, ДУМАЕМ, ГРУППА ВЫЙДЕТ НА СТАБИЛЬНУЮ РАБОТУ - -ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕД СБЕРА ‎ ‎📑 К данным новостям можно относиться двояко, однако радует то, что они вообще есть. Сейчас страх инвесторов в основном в том, что вся помощь обойдет нас, инвесторов, и мы останемся у разбитого корыта. ‎ ‎Давайте немного порассуждаем на данную тему. По факту новость можно воспринимать двояко: с одной стороны — это позитивный сигнал, с другой стороны — мы не знаем, что предложит Сбербанк. ‎ ‎👍 Позитивом является то, что Сбербанк трезво оценивает ситуацию: в заявлениях он вспоминает про кредиторов и говорит об этом. Ведется разработка плана поддержки, ожидается восстановление компании. ‎ ‎Я думаю, что они прекрасно понимают: в будущем «Самолету» явно придется выходить с новыми выпусками, а если у компании будут проблемы с уже имеющимися, то рынок заломит заоблачную цену за такие риски. Так что инвесторов не должны оставить у разбитого корыта. ‎ ‎👎 Если рассуждать про негативный сценарий, то может последовать реструктуризация долгов. Вряд ли инвесторов оставят с носом, однако такое развитие событий тоже нельзя исключать. ‎ ‎⚠️ Плюсом кредитное агентство АКРА понизило кредитный рейтинг ГК «Самолет» до BBB с прогнозом «негативный». ‎ ‎Могло быть хуже? Могло. Могло быть лучше? Вряд ли. Рынок, я думаю, закладывал этот сценарий заранее, так что удивляться тут нечему. ‎ ‎📌 Главный вопрос в том, сможет ли Сбербанк помочь «Самолету»? Я предполагаю, что сможет. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился материал? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые выпуски! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎$SBER $SMLT $16493A06-BO-001P $GKSMBOP11 $GKSMBOP18