Артген

Это разбор компании в рамках проекта #100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!

📊 Что за компания?

ПАО «Артген Биотех» $ABIO — один из немногих публичных биотех-игроков на Московской бирже. Компания специализируется на разработке и коммерциализации инновационных генно-терапевтических препаратов и биотехнологических продуктов. Основной фокус — лечение орфанных (редких) и социально значимых заболеваний, где традиционная фармакология бессильна. У компании также есть два публичных дочерних предприятия в виде ПАО "ММЦБ" - занимающейся хранением стволовых клеток и ПАО "ЦГРМ "Генетико", изучающая ДНК и всё, что связано с ним. А всего у компании более 10 различных дочек!

На скрине к посту вы видите график акции. 3 года подряд она падает. Капитализация компании сейчас всего 4,3 млрд руб. Это примерно в 800 раз меньше капитализации Лукойла! Или в 50 раз меньше какой-нибудь Ленты. В общем, сущие копейки. Даже у некоторых частных инвесторов  у нас в РФ портфели больше.

💊 Флагманский проект — препарат «Неоваскулген» для терапии ишемии нижних конечностей, первый в России генно-терапевтический препарат, одобренный для клинического применения. Кроме того, компания развивает проекты в области онколитических вирусов, регенеративной медицины и CAR-T клеточной терапии. 

Вроде бы звучит все круто, перспективно, а главное - очень дешево.

🧐 Но что скрывается за этой дешевизной?

▪️Капитал компании - 400 млн руб. В 10 раз меньше ее капитализации.

▪️Нематериальные активы на 878 млн руб. Любой неудачный препарат - и капитал может сложиться еще сильнее.

▪️За последние 5 лет выручка компании выросла на 50%. Вроде бы круто! Но если мы переведем это в годовые - то всего 8,5% - не выше уровня инфляции. Так ли должна расти компания с перспективными разработками?

▪️Прибыль компании за последние пол года - 18 млн. руб. За полный 2025 год была 96 млн руб. Даже по показателям 2025 года, текущий P/E более 45. Много ли это в условиях, когда большинство российских компаний имеют P/E не более 4-5?

▪️EV/EBITDA не опускался в последние 5 лет ниже 25, P/FCF - не был ниже 20. Чистый денежный поток за последние пол года, а также за 2025 год - отрицательные.

▪️Из плюсов можно назвать лишь около нулевой чистый долг (т.е. объем денежных средств на балансе равен сумме полученных займов). Но при этом уплачиваемые проценты по долгу в два раза больше поступлений от депозитов. Либо долги под огромную ставку, либо деньги размещаются не слишком эффективно.

✅ Вывод: несмотря на кажущуюся дешевизну по котировкам, общей капитализации и перспективности разработок за последние 5 лет компания не показала чего-то прорывного. Мультипликаторы являются одними из самых высоких на рынке, а свободный денежный поток - отсутствует. Реальный буст показателей и прибыли может дать лишь вывод на рынок какого-то уникального препарата. Но будет ли он? Чтобы с этим разобраться, как минимум нужно оценивать рынок и прогнозировать вероятность такого события. Можете ли вы это сделать? Тогда стоит рассматривать акцию к покупке. Но точно не из ситуации "сильно упала, поэтому беру". А финансы говорят о том, что бумага еще долго может оставаться слабее рынка.

📍 По теории ВиНЦ, цена акции достигла первой оранжевой линии на 43.02, не смогла её пробить и ушла в откуп, что хорошо

📍Сейчас мы по большей степени ждем движения к осевой линии в район 46.5, где будем пересматривать график

📍Глобальный тренд у бумаги восходящий, что благоприятно для долгосрочных инвесторов 

🔺Как всегда, напоминаем: принимайте инвестиционные решения, основываясь на собственном анализе и оценке рисков

Если вы в позиции - 👍 Если вы наблюдаете - 👎 Если планируете покупать - 🚀

Не ИИР

$ISKJ

💊 Артген $ABIO - Онлайн-эфир с генеральным директором по финансовым результатам за I полугодие 2026г

🛒 Озон $OZON - СД с повесткой принятия мер в связи с инцидентами на объектах группы $ISKJ $OZON

Часть №13

📌 Артген — биотех-холдинг, управляющий портфелем инновационных разработок в области генной терапии, клеточных технологий и репродуктивной медицины.

МСФО-1п2026 (г/г):

• •

  выручка 879,2 млн р (+4,8%);

• •

  операционная прибыль 83,09 млн р (-29,78%);

• •

  чистая прибыль 24,68 млн р (-81,36%);

• •

  дебиторка 124,51 млн р (+49,4%);

• •

  денежный поток от операционки 89,24 млн р (x6,34).

Меня радует ликвидность. Хотя денежные средства полностью кратскосрочные обязательства и не покрывают, но, спасибо, что большая часть оборотки находится НЕ в дебиторке. Приросту кэша обязаны Гемабанку за счёт размещения акций. Иными словами, проблем с расчётами по краткосрочным долгам быть не должно. Плюс ко всего OCF положительный и за 1п2026, и за 2025 (190,75 млн р), и за 2024 (481,83 млн р).

Теперь про наши любимые риски.

Первым делом выделю структурный, ибо имеем дело с холдинговой "матрёшкой". Всё зарабатывают и делают дочки, а Артген сейчас не более чем оболочка. Если у дочек что-то пойдёт не так, то на маме это отразится сильно.

Операционные расходы растут быстрее выручки: +10,5% против +4,8%. Поспособствовали ФОТ, отчисления соцнужды и маркейтинг. Долгосрочно может плохо сказаться на финансовых результатах компании.

Высокая КС своё влияние на бизнес имеет. Процентные расходы выросли до 70,26 млн р (x1,80). Причём они практически полностью съедают операционную прибыль.

Напрягает рост дебиторской задолженности, ибо её темпы в разы сильнее выручки. Но это можно списать на сезонность. В МСФО-6м2025 история такая же, а за 2025 год уже всё в норме.

🦉 Если говорить про акции, для инвестиций очень спорно. Я посмотрела дополнительно РСБУ-2025 — под 96,67% выручки состоит из дивидендов. Да и вообще основным доходом конкретно Артгена теперь будут дивы. Эдакая АФК Система в медицинском секторе. После отпуска я бы глянула дочек, ибо там реальный операционный бизнес есть.

С точки зрения облигаций особых нареканий нет. Я бы даже не сказала, что у эмитента высокорисковые выпуски, но вот купон под 21% будто закладывает возможные технические шоколадки. Оцениваю вероятность технического дефолта как 10,83%, полноценного — как 16,26%. При этом помним, что возможны у компании какие эксцессы, поэтому за состоянием своего актива следить не забываем.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Есть маленькая спекулятивная идея по акциям Гемабанка, но через годика 2. Артген выдал безотзывную оферту на выкуп акций Гемабанка по 150,8 р в 2029 году. Не для всех, но в тот момент это будет мало кого волновать. Те же МГТС ао на радостях оферты по МГТС ап росли.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

$ISKJ $ISKJBO02 $GEMA 

Ожидаемые события на 28.08.2026

🩺Мать и Дитя $MDMG - Отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года

🧬Ива $IVAT - Отчёт МСФО за 1П 2026 года

🏦МГКЛ $MGKL - Отчёт МСФО за 1П 2026 года

🧬Аргтен $ABIO - Отчет МСФО за 2 квартал 2026 года

🐟Инарктика $AQUA - Отчет МСФО за 1 полугодие 2026

🏠Самолет $SMLT - Отчет МСФО за 1 полугодие 2026 года

🔌РусГидро $HYDR - Отчет МСФО за 6 месяцев 2026 года

🏦ЭсЭфАй $SFIN - Отчет МСФО за 6 месяцев 2026 года$ISKJ $IVAT $SMLT $MDMGIAO $HYDR 

📉 Рынок IMOEX прибавил скромные 0,53%, закрывшись на 2293,32 пункта. Рынок продолжает осторожное движение вверх, консолидируясь после недавнего штурма 2300. MOEX $IMOEXF

📊 Облигации RGBI подрос на символические 0,1% до 115,3 пункта. Явных драйверов для роста пока нет. $RGBIF

📈 Лидеры роста • Самолет +10,80% SMLT • Артген +9,32% $ABIO • Озон +4,50% OZON

📉 Лидеры падения • ЦИАН −2,40% CNRU • Сургутнефтегаз-ап −2,01% SNGSP • ЕвроТранс −1,75% EUTR

🔍 Разбор полётов Главный ньюсмейкер — Группа Самолет. Акции взлетели более чем на 15% (и корректировались до +10,8% к закрытию) после объявления о смене крупного акционера. Фонд наследников Михаила Кенина продал почти весь пакет (18%) частной инвестиционной компании из Казахстана. Я считаю эту сделку знаковой: во-первых, она снимает неопределённость, связанную с консолидированной долей предыдущих владельцев; во-вторых, приход нового институционального инвестора из МФЦА — сигнал, что российские активы по-прежнему интересны внешним деньгам, несмотря на всю геополитику. $SMLT

В аутсайдерах — привилегированные акции Сургутнефтегаза, которые чувствительны к курсовым колебаниям. Укрепление рубля в последние дни давит на переоценку валютной «кубышки», что напрямую отражается на дивидендных ожиданиях по префам. $SNGSP

ЦИАН скорректировался после недавнего роста на новостях о байбэке $CNRU

ЕвроТранс продолжает медленное сползание на фоне банкротных рисков — я не вижу фундаментальных причин для разворота, и любые отскоки, на мой взгляд, носят исключительно спекулятивный характер. $EUTR

Важнейшая инфраструктурная новость пришла от Россетей. Правительство наконец определилось с финансированием магистральных сетей на 10 лет. Компания получит надбавку на оптовом энергорынке, которая будет взиматься с промышленности, и повышающий коэффициент резерва мощности. Инвестиции в ЛЭП до 2032 года оцениваются более чем в 1 трлн руб. Я расцениваю это как мощный долгосрочный драйвер для всей электросетевой отрасли: появляется понятный источник фондирования модернизации, что должно поддержать как операционные показатели, так и инвестиционную привлекательность сектора. $FEES

Лента официально стала владельцем 99,56% сети гипермаркетов О’Кей, в состав вошли 75 магазинов и 4 распределительных центра. Сделка закрыта, теперь ритейлеру предстоит интеграция и перевод большинства объектов под бренд «Гипер Ленты». $LENT

В металлургическом секторе ММК после капремонта стоимостью 4,8 млрд руб. запустил доменную печь №7. Производительность выросла до 1,1 млн тонн чугуна в год, расход кокса снизился. Это позитивный операционный сигнал, который может улучшить себестоимость и поддержать рентабельность в условиях нестабильного спроса. $MAGN

Инарктика отчиталась о росте продаж красной рыбы на 57% за полугодие, выручка увеличилась на 38%. Биомасса рыбы в воде выросла на треть, что закладывает фундамент для будущих урожаев. $AQUA

Инкаб Холдинг утвердил амбициозную стратегию: целевая выручка на 2026 год — не менее 7,5 млрд руб., чистая прибыль — 1,3 млрд. $INCB

МГКЛ анонсировала публикацию отчётности по МСФО за полугодие на 28 августа с прямым эфиром на площадке Мосбиржи $MGKL

📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять $SMLT $OZON $FEES $EUTR $ISKJ

🏭 Дивидендная рекомендация $RUAL

Совет директоров сегодня созывает внеочередное собрание акционеров и даёт рекомендацию по дивидендам за 1П 2026. Само по себе заседание ничего не гарантирует, думаю дивидендов никаких не будет.

🏦 Рекомендация $T за 1П 2026

Совет директоров сегодня определяет размер выплаты за первое полугодие. Также закрывается реестр по предыдущим дивидендам 4,6 рубля на акцию, так что старая выплата фиксируется и сразу становится понятен ориентир по новой.

💊 Отчёт и обзор регулятора

• •

  $ISKJ публикует отчётность за II квартал 2026 по РСБУ

• •

  ЦБ выпускает обзор рисков финансовых рынков

⚡ Фронт и дипломатия

Минобороны сообщило о комбинированном ударе по Одесской ТЭЦ и семи электроподстанциям, а также об уничтожении инфраструктуры газового месторождения Бугроватое в Сумской области.

Замглавы МИД Галузин заявил, что Россия на данном этапе остаётся привержена договорённостям в Анкоридже, но действия США по Украине со стремлением к миру пока не стыкуются. Формулировка осторожная, дверь открыта, продвижения нет.

The Atlantic пишет, что производители Patriot считают невыгодной для себя передачу Украине лицензии на выпуск комплексов.

🛢 Ормуз: две новости навстречу друг другу

Комитет по нацбезопасности иранского парламента одобрил законопроект о запрете прохода через Ормузский пролив судов США, Израиля и враждебных стран.

Тем временем Reuters со ссылкой на американского чиновника пишет, что США снимут блокаду с иранских портов после сделки по проливу. А Трамп в интервью Axios говорит, что переговоры с Ираном идут вполсилы, и делает ставку на усиление экономического давления вместо новых ударов.

Одни закручивают гайки, другие обещают их ослабить после сделки. Это торг, и до его финала любые движения в нефти живут ровно один заголовок.

🚢 Проливы открылись

Bloomberg сообщает, что Турция возобновила пропуск судов в Чёрное море: танкер Aegean Dream прошёл Дарданеллы в сторону терминала КТК в Новороссийске. Для российского экспорта эта новость полезнее всех иранских заголовков вместе взятых, потому что она про фактические отгрузки, а не про намерения.

🛒 Маркетплейсы просят передышки

Селлеры обратились в правительство с просьбой снизить комиссии маркетплейсов на полгода после атак на склады Wildberries. Я в этой индустрии девять лет и скажу честно: комиссии добровольно вниз не идут, а любые послабления площадки предпочитают делать точечно и адресно.

🌏 Экономика

Экспорт Китая в Россию в первом полугодии вырос на 29,5%. Потребительская активность в июле оставалась высокой, несмотря на ослабление финансовых потоков по экономике.

Две цифры про одно и то же: спрос внутри страны живой, импорт идёт. Для ЦБ это не аргумент ускорять смягчение.

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

10 августа 💊 Артген $ABIO - Отчётность за II квартал 2026 по РСБУ 🏭 Русал $RUAL - Заседание СД: ВОСА и рекомендация по дивидендам за 1П 2026

11 августа 🏦 Т-Технологии $T - Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 🚚 Аэрофлот $AFLT - Операционные результаты за 7 мес. 2026

12 августа 🛒 Лента $LENT 🚚 ДВМП $FESH - Перевод акций в третий уровень листинга 📞 Ростелеком $RTKM - Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 📈 19:00 - Еженедельные данные по инфляции, так же ЦБ опубликует «Резюме обсуждения ключевой ставки»

13 августа ⚡️ Эл-5 Энерго $ELFV - Результаты за первое полугодие 2026 по РСБУ 💻 ВК $VKCO - Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 🛒 Икс 5 $X5 - Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 📲 Диасофт $DIAS - Финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026

14 августа 💻 Хэдхантер $HEAD - Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 ⚡️ Интер Рао $IRAO - Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 🏭 Распадская $RASP - Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 🏦 Совкомбанк $SVCB - Финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026

Желаю продуктивной недели! ✔ Не забудь подписаться $ISKJ $RUAL $T $AFLT $RTKM

Альфа утром нарисовали технические неполадки, куча инвесторов не смогли зафиксировать + по Артген. $ISKJ $AKUP

Что сделал?

Этот день не был богат на сделки, но снова торговал в интрадей. Сегодня был только лонг в акциях Артген Биотех, который принëс +1,85%. Сделки хорошие у меня и прибыльные, но покупал на малую сумму, планирую еë удвоить, дисциплина и риск-менеджмент позволяют это сделать, а ещë будет додеп в августе:) Наторгованное снова переложил в LQDT, завтра капнет процентик прибыли🤑

Результаты:

С начала челленджа портфель растëт на 0,52%, против -0,28% у индекса Мосбиржи, но с начала года портфель в -5,49%, в тоже время индекс показал -22,65%. Доходность за период(11 дней) составила около 17,25% годовых.

Комментарий:

Продолжаю обгонять рынок, но разница уменьшилась из-за мощного отскока, но с начала года разница всë ещë видна на лицо. По годовой доходности за период я обогнал доходности ОФЗ и всех облиг с рейтингом ААА. То есть моя торговля пока что эффективнее инвестиций в ОФЗ и самые надëжные корпоративные облигации. Наконец-то виден прогресс, будет интересно, что дальше будет происходить. $ISKJ $VTBL $IMOEX2