USD

29 октября Эльвире Набиуллиной исполнилось 63 года.

🇷🇺Одни называют её спасительницей финансовой системы, другие — «главным тормозом» экономики. Днюха нашей любимой Эльвиры - хороший повод разобраться, что на самом деле входит в её полномочия, чего она добилась и кто может стать следующим главой ЦБ.

💸Отвечает за все деньги в стране

Эльвира бессменно руководит ЦБ с июня 2013. Формально Набиуллина — не просто «главный банкир», а единоличный орган управления мега-регулятора.

По закону она действует от имени Банка России без доверенности, представляет его интересы везде, председательствует на заседаниях Совета директоров (и её голос — решающий при равенстве).

Именно она назначает и освобождает своих замов и распределяет между ними обязанности. Проще говоря, ключевые решения по денежно-кредитной политике (та самая «ключевая ставка») и регулированию банковского сектора замыкаются на ней.

🎯Гроза инфляции и банков

Главный проект Набиуллиной — переход к таргетированию инфляции (когда ЦБ ставит цель ~4% и подгоняет под неё ставку). Это произошло в конце 2014, в момент, когда рубль рушился, а нефть падала.

📉И это сработало: если в 2015–2016 инфляция ещё была двузначной, то в «эталонные» 2017–2020 годы она составляла 2,5–4,3%. ЦБ перестал спасать курс валютными интервенциями и отпустил рубль в свободное плавание, что позже помогло смягчить санкционный шок 2022 года. $USD $CNY

Ещё Набиуллина провела масштабную расчистку банковского сектора. За 13 лет ЦБ отозвал лицензии у сотен проблемных банков, что укрепило доверие к банковской системе в целом, хотя и сопровождалось болезненными историями. $SBER $VTBR $T

😡За что критикуют?

Главное яблоко раздора — ключевая ставка. Когда инфляция начала разгоняться в 2023–2024, ЦБ поднял ставку до 21% — исторического максимума. Бизнес и многие политики называли это «удушением экономики». Набиуллина же в противовес приводила турецкий сценарий с гиперинфляцией и обвалом нац. валюты.

📈Ужесточение больно ударило по инвестициям и потребительскому спросу, хотя формально и помогло сбить инфляцию до 5,6% (так по крайней мере Росстат говорит) в 2025 г.

🏠Ещё один спорный момент — льготная ипотека. Это решение правительства, а не ЦБ, но критики часто ставят её в вину регулятору. Ведь именно банки получали субсидии по льготной ипотеке и выдавали кредиты всем подряд под низкий процент без ограничений. Это в свою очередь разгоняло кредитование и цены на жильё.

⏳Полномочия заканчиваются

По закону Набиуллина не может занимать пост более трёх сроков подряд. Её третий срок истекает 24 июня 2027. Формально она должна уйти.

Однако, некоторые СМИ обсуждают гипотетические «обходные пути»: например, она могла бы досрочно уйти в марте 2027, а через несколько месяцев вернуться на пост (юридически это вроде будет считаться новым назначением, а не 4-м сроком подряд).

🏛️Другой вариант — перевести её, к примеру, на должность председателя Национального финансового совета, оставив реальное управление за ней. А формального главу ЦБ сделать отчасти «номинальной фигурой».

Однако это лишь мысли вслух, пока ничем не подтвержденные. Эльвира - тоже человек, и наверняка тоже устала и возможно хочет на пенсию.

🔮Кто заменит Эльвиру?

В материалах Financial Times, The Bell и др. изданий со ссылкой на якобы "источники в правительстве", иногда муссируются слухи о преемниках Набиуллиной на посту руководителя ЦБ.

Среди возможных преемников (если уход всё же состоится) чаще всего звучат следующие публичные фамилии:

● Максим Орешкин — замглавы Администрации президента, экс-глава Минэкономразвития; ● Петр Фрадков — глава ПСБ; ● Андрей Костин — глава ВТБ (самый маловероятный кандидат); ● Алексей Заботкин — зам Набиуллиной. Он сделал карьеру в инвест-банкинге, преподавал в РЭШ и считается человеком с глубокими макроэкономическими знаниями.

🤷‍♂️Но всё это только домыслы, и как в реальности будут развиваться события, мы узнаем не раньше следующего года. А пока - с Днём рождения!

🔔Подписывайтесь!❤️

#sid #цбрф #биография

РАЛЛИ ПОСЛЕДНИХ СЕССИЙ ПОКА БОЛЬШЕ ПОХОЖЕ НА ТЕХНИЧЕСКИЙ ОТСКОК

Главный внешний риск по-прежнему связан не с макростатистикой, а с геополитикой: рынок следит за переговорами по Украине и ситуацией вокруг Ирана. В Брюсселе на 27–28 октября обсуждалась встреча Украины, США, ЕС и НАТО, но визит Зеленского пока не подтвержден. Нефть после резкого роста корректируется к $110 за баррель, что снимает часть инфляционного давления. Европейский газ держится около $1,1 тыс. за тысячу кубометров, причем быстрое возвращение российского газа в Европу маловероятно: в ЕС заявляют о сохранении запрета даже при политическом урегулировании. Российский рынок начинает день в районе 2490 пунктов после вчерашнего роста, но фундаментально ситуация остается сложной. Ралли последних сессий пока больше похоже на технический отскок и переоценку геополитического риска, чем на начало устойчивого бычьего тренда. Главный вопрос для IMOEX теперь не в том, сможет ли индекс пробить ближайшие сопротивления, а в том, появится ли достаточно сильный фундаментальный триггер для продолжения движения. После вчерашнего движения риск фиксации прибыли возрастает.

Макроэкономика дает смешанный сигнал. ВВП России за январь–август вырос всего на 0,6% год к году, хотя в августе темп ускорился до 0,8%. Промышленность осталась на уровне прошлого года, обрабатывающий сектор прибавил лишь 0,4%, машиностроение выросло на 6%. Потребительский сектор выглядит лучше: оборот розницы, общепита и платных услуг увеличился на 4,5%, реальные зарплаты выросли на 6%, безработица остается на историческом минимуме 2,2%. Но экономика продолжает расти за счет спроса и занятости, пока предложение и производительность отстают. Поэтому ЦБ после сохранения ставки на 14% не получил оснований для дальнейшего смягчения. Рынку придется закладывать более длинный период дорогих денег, а это ограничивает переоценку банков, девелоперов и компаний с высокой долговой нагрузкой.

Рубль остается сильным: официальный доллар около 80,5 рубля, евро около 90,1, юань около 12,1. Для импортеров это плюс, для нефтегазового сектора и бюджета ситуация обратная. При нефти около $110 слишком крепкий рубль начинает съедать часть эффекта от дорогого сырья. Поэтому устойчивое укрепление российской валюты выше текущих уровней не выглядит однозначно позитивным для рынка акций.

В акциях интерес смещается от широкого рынка к отдельным историям. Норникель после операционных результатов за девять месяцев остается ставкой на металлы, но динамика производства разнонаправленная: рост никеля компенсируется снижением палладия. Северсталь получает поддержку от сильного денежного потока, однако атака на инфраструктуру Яковлевского ГОКа показывает, что для металлургов вырос отдельный операционный риск. Для банков отчетность по РСБУ за девять месяцев выглядит слишком хорошо на фоне растущих проблем заемщиков и высокой стоимости фондирования. Рынок будет все внимательнее смотреть не на текущую прибыль, а на качество кредитного портфеля и стоимость риска.

В малой капитализации ситуация жестче. Обвал МГКЛ после сообщений о блокировке счетов ФНС показал, насколько быстро ликвидность исчезает из слабых историй при появлении регуляторного или налогового риска. Даже если проблема окажется технической, эпизод напоминает: недостаточно купить «дешевую» акцию, нужно понимать структуру баланса, долговую нагрузку и зависимость бизнеса от регуляторной среды.

Базовый сценарий на ближайшие дни нейтрально-позитивный, но без подтверждения по ставке, нефти и геополитике потенциал роста ограничен.

Основные события 27 октября: Henderson — День инвестора; Займер — дивиденды за 9 месяцев; Северсталь — оценка последствий атаки.$IMOEX $HNFG $ZAYM $USD 

РОССИЙСКИЙ РЫНОК В ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ ЭЙФОРИИ

Российский фондовый рынок в понедельник продолжает рост, получая поддержку со стороны благоприятного геополитического фона и сохраняющихся высоких цен на нефть. Основным драйвером покупок остаются ожидания дальнейшего прогресса в переговорном процессе по урегулированию украинского конфликта. Особое внимание инвесторов приковано к предстоящему саммиту АТЭС в Китае, на полях которого допускается возможность встречи Владимира Путина и Дональда Трампа. Участники рынка рассчитывают, что переговоры на высшем уровне могут придать новый импульс дипломатическому урегулированию и привести к дальнейшему снижению геополитической напряженности.

Дополнительную поддержку российским акциям оказывают высокие цены на нефть, которые улучшают перспективы финансовых результатов экспортеров и бюджетных поступлений. Вместе с тем текущий оптимизм во многом основан на ожиданиях, а не на конкретных договоренностях. После продолжительного роста рынок становится все более чувствительным к любым разочаровывающим новостям. Значительная часть потенциального геополитического позитива уже заложена в котировки, поэтому риски технической коррекции сохраняются даже при отсутствии существенного ухудшения новостного фона.

Чистая прибыль российского банковского сектора в сентябре сократилась на 5,9% м/м, до 414 млрд руб. Основными причинами стали снижение дивидендных поступлений от дочерних организаций и убытки от операций с ценными бумагами. Такая динамика не свидетельствует о системном ухудшении положения банковского сектора, поскольку снижение прибыли преимущественно связано с волатильными статьями доходов и расходов. В целом финансовое положение российских банков остается устойчивым.

За сегодня котировки Brent снизились на 0,60% до 116,02$. Курс доллара к рублю вырос на 0,45% до 80,80 руб./дол. По состоянию на 18:40 индекс Мосбиржи растёт на 1,08% до 2 491,18, индекс РТС растёт на 1,13% до 974,99. Лидерами роста стали бумаги ЛСР (+7,64%), Сургутнефтегаз (+4,90%), Россети (+4,17%), Совкомфлот ПАО (+3,60%), Ленэнерго привилегированные (+3,26%). Лидерами снижения торгуются бумаги ФосАгро (-1,68%), ДВМП (-1,52%), РуссНефть (-0,99%), НоваБев Групп (-0,95%), НМТП (-0,29%).

Индекс МосБиржи продолжает восходящее движение, постепенно приближаясь к психологически значимому уровню сопротивления 2500 пунктов. При этом на дневном графике формируется фигура восходящий клин, верхняя граница которой совпадает с указанным уровнем, что усиливает вероятность технической коррекции. Несмотря на сохраняющийся краткосрочный восходящий тренд, потенциал дальнейшего роста без промежуточного отката выглядит ограниченным. В случае неспособности индекса закрепиться выше 2500 пунктов наиболее вероятным сценарием станет коррекция к нижней границе восходящего тренда в районе 2370–2400 пунктов.$IMOEX $LSRG $SNGSP $FLOT $USD 

Внешний фон негативный.

📰 Главные новости на утро:

❗️ТРАМП:

➖ Сейчас для меня вопрос в том, заключить ли сделку с иранцами или покончить с ними раз и навсегда

➖ Трёхсторонние переговоры по Украине пройдут скоро

❗️Зеленский, комментируя возобновление мирных переговоров в ноябре, согласился обсудить с Путиным вопрос обмена территориями.

❗️Зеленский:

➖ Украина не согласится на нейтралитет и ограничение армии. Это красные линии.🗓

ЭКОНОМИЧЕСКИЙ КАЛЕНДАРЬ:

США - Dallas Fed Manufacturing Index (окт) - 17:30мск

📈📉Идеи на сегодня:

Сегодня особых внутридневных идей нет. По логике должно происходить снижение нашего рынка за счет снижения нефти, возможно поработаю от шорта.

💵Валюта: В предыдущем посте я писал, что нахожусь в шортах по валюте. $CNY $USD

Позиции были зафиксированы.

Все внимание сейчас направлено на валюту, ищу точки входа в покупку, внимательно слежу на поведением цены

Путешествуя по Татарстану, я решил заехать и в соседний регион - Марий Эл. Население республики составляет всего ок. ~670 тыс. человек - это как один район Питера. И больше трети населения живет в столице региона, Йошкар-Оле.

Йошкар-Ола — единственный город в России, который начинается на букву «Й». Переводится с марийского как «Красный город».

🌑Кстати, у города есть космический "близнец". В 1980 г. астроном Николай Черных открыл астероид и назвал его Yoshkar-Ola (№2910). Вращается в Главном поясе между Марсом и Юпитером.

🌳Город считается одним из самых озелененных. А еще здесь очень ровный рельеф: перепад высот в черте города не превышает 5 метров. Занятно, что буквально месяц назад я бродил вверх-вниз по бесконечным сопкам Владивостока!

🏰Архитектурный кайф

Главная фишка города — это, конечно, набережная в стиле Брюгге и Амстердама. Местные архитекторы в 2010-х годах решили: «А почему бы и нет?».

В итоге вдоль реки Малая Кокшага выросла улица с домами во фламандском стиле — с острыми шпилями, ступенчатыми крышами и башенками.

🏛️В этих «пряничных домиках» расположены министерства, ЗАГС и Национальная художественная галерея. Прогулка по набережной — как аттракцион «Европа за 15 минут»: вот ты у здания, похожего на венецианский Дворец дожей, а через сотню метров — Театр кукол в стиле средневекового европейского замка.

На центральной площади стоит уменьшенная копия башни Кремля, а буквально в двух шагах - питерский Спас-на-Крови. И всё это на фоне амстердамской набережной! Капитально взрывает моСК неподготовленного путешественника.

😼Йошкины коты

Йошкин кот — это местный бренд и объект культа. Памятник коту, который вальяжно развалился на лавочке с газетой, появился в 2011 году. Название — местная адаптация выражения «Ёшкин кот». В самом центре есть ещё и Йошкина кошка.

🐈Вообще, коты - один из главных символов города. Я приехал в футболке с прикольным котом (причем случайно), и мне за это бесплатно вручили леденец в знаменитом магазине "Йошкин кот".

😸Ещё по городу «разбежались» маленькие бронзовые котята с разными профессиями. Квест "найти их всех" мы выполнили с честью! Самый крутой, на мой взгляд - с гитарой прямо перед Благовещенской башней.

С самим же главным Йошкиным котом нужно поздороваться за лапу, потереть нос на удачу и нашептать желание в ухо. Говорят, работает (но, как и с любым волшебством, главное — сильно верить).

🚀Я загадал, чтобы индекс Мосбиржи $IMOEXF достиг 4000 п. в следующем году. Ведь понятно, что в этом случае параллельно случится ещё много глобальных позитивных вещей! Ну или просто доллар $USD станет по 200 ₽...

📊Йошкина экономика

Город основан в 1584 г. по указу царя Фёдора Ивановича (сына Ивана Грозного) как крепость «Царёв город» на землях, присоединённых после взятия Казани. Позже он назывался Царёвококшайск, а в 1928-м получил имя Йошкар-Ола.

💰По сравнению с соседней Казанью, город намного меньше, а потому спокойнее и уютнее. Но и экономически регион сильно проигрывает. Резкий контраст: по уровню зарплат Татарстан на 9-м месте в РФ, а Марий Эл занимает только 72-е. Зато и цены в магазинах и кафе заметно бюджетнее.

⚡️На Мосбирже регион представляет единственная компания ПАО «ТНС энерго Марий Эл». Она поставляет электроэнергию в 14 районов и 4 города республики, включая Йошкар-Олу. $MISB $MISBP

🥧Че поесть?

Марийская кухня — отдельный вид удовольствия.

🥞Во-первых, нужно попробовать коман мелна — это такие картофельные блины, которые здесь готовят особым способом. Во-вторых, подкоголи — местные пельмени, которые могут быть с мясом кабана, творогом или даже с лососем. Лично я ел с щукой. Ну и на десерт — ӱяча (колобки с мёдом), которые подают с мороженым.

🦥В общем, Йошкар-Ола на 10/10. Определенно рекомендую к посещению. Министерство туризма Марий Эл (есть же такое?🤔), обратите внимание: я пропиарил вас на многотысячную аудиторию моего блога! Готов принять гонорар вкусной едой и марийским бальзамом.

🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️

#sid #путешествия #фото

За 9 дней в Турции.

Из них жена дала 20 000 руб., мои — 140 000. Вот так, господа инвесторы, не все же копить в кубышку. Да, дорого, да, дофига бабла, но впечатления остались яркие. Отдыхать, тратить и радоваться жизни тоже надо!

Аэропорт Анталии встречал нас историческим ливнем — до отеля буквально плыли на автобусе по рекам воды. Но в скором времени погода наладилась: море было теплое, а воздух прогрелся до +27 °C.

Отель был набит под завязку русскими, немцами, англичанами и поляками — такими же простыми работягами, как и я. Кто экономист, кто бухгалтер, кто инженер. Все отдыхали мирно. Каждый держался своих.

Копил на отпуск отдельной статьей расходов в течение 6 месяцев, деньги держал на вкладе под 13%. Закидывал сперва по 10–15 тысяч, потом уже по 20–25.

НЕФТЬ, ЗОЛОТО И УГОЛЬ ТОЛКАЮТ РОССИЙСКИЙ РЫНОК ВВЕРХ

Пятница, 16 октября

Что добавило рынку позитива?

Дорожающую нефть сегодня дополнил рост цен на золото, цветные металлы и уголь, и все это для российского фондового рынка тоже является плюсом. Индекс Московской биржи продолжает обновлять локальные максимумы, следующей целью является 2440-2450 пунктов, достижению которой в конце месяца могут способствовать не только высокие цены на сырьё, но и выходы отчётностей «голубых фишек» за 3 квартал 2026 года по МСФО.

Цена нефти Brent сегодня на вечерних торгах выросла на 0,21% до $106,14 за баррель, несмотря на решение МЭА вывести на рынок из стратегического резерва около 100 млн баррелей нефти и нефтепродуктов, так как дефицит на нефтяном рынке пока ещё сохраняется.

Лидерами роста на фондовом рынке сегодня оказались акции ДВМП (+7%), видимо, после заявлений главы "Росатома" Алексея Лихачёва о том, что компания DP World из ОАЭ готова участвовать в логистическом проекте с Росатомом и структурами ДВМП в целях развития перевозок по Севморпути. Лидерами понижения оказались акции МКПАО "Циан" (-1,4%), скорее всего, из-за обнародования советом директоров компании рекомендации выплатить более низкие дивиденды за 9 месяцев 2026 года, чем ожидал рынок.

Рубль всё ещё смотрит в разные стороны. Биржевой курс пары CNY/RUB снизился на 12 коп., до 12,42 руб. Пара USD/RUB выросла на 65 коп., до 84,53 руб., а пара EUR/RUB, наоборот, упала на 16 коп., до 93,94 руб.

Предполагаю, что в понедельник индекс МосБиржи опять покажет динамику в интервале 2350-2450 пунктов. Мои ожидания по курсам доллара, евро и юаня к рублю: 83–85 руб., 92–94 руб. и 12,3–12,7 руб. соответственно.$IMOEX $USD $BRX6 $FESH 

В начале августа я рассказал о резком обвале рынка Южной Кореи. Сегодня подсвечу последствия и реальные истории пострадавших.

💣Предыстория краха

Кратко напомню: из-за бума ИИ, акции корейских производителей чипов (в т.ч. Samsung и Hynix) к лету 2026 взлетели на сотни процентов.

🚀Индекс KOSPI, который в начале 2025 был около 3100 пунктов (кстати, примерно как и наш $IMOEXF !), к середине 2026 взлетел до исторического рекорда — 9385 п. Рынок вырос БОЛЕЕ ЧЕМ В 3 РАЗА за 1,5 года.

В мае корейские регуляторы разрешили запуск биржевых ETF с плечом х2 на отдельные акции — раньше такие инструменты были запрещены. С этого момента рост ускорился и стал почти вертикальным.

В корейском обществе возродился термин «громовой бедняк» («霹雳穷人») — те, кто не успел купить акции и чувствовал себя «поражённым молнией» из-за упущенной возможности разбогатеть.

😬У многих началось жёсткое FOMO. Пожилые люди вынимали пенсии, люди среднего возраста закладывали квартиры, молодёжь несла на биржу ВСЕ свои сбережения.

💥Последствия июльского обвала

Более 125 трлн вон совокупных инвестиций в Корее перешли в зону убытков. Из них 80,3% убытков пришлось на розничных инвесторов.

👉Более 1,2 млн трейдерских счетов с кредитным плечом получили маржин-коллы.

От 320 до 460 тыс. счетов были полностью ликвидированы. Их владельцы потеряли весь капитал. Часть инвесторов остались должны брокерам после того, как их позиции были проданы.

По данным СМИ, среди тех, чьи счета были обнулены, доля молодых инвесторов в возрасте 20–30 лет достигала 62%. Это люди, которые вложили свои первые сбережения, взяли кредиты, надеясь на «быстрое обогащение».

😱Истории пострадавших

Вот что рассказывают сами инвесторы.

💬Ким Хан-гён, жительница Сеула, 30+ лет: впервые начала инвестировать в мае 2026, когда рынок был на пике. После обвала она вынесла для себя 2 железных правила: «Первое: не вкладывать деньги в корейский фондовый рынок. Второе: следовать первому правилу».

💬Ли Чжун-мин, 40 лет: взял кредит в 50 млн вон (около 35 000 $USD ) под залог квартиры, чтобы торговать акциями. Он обвиняет правительство в том, что оно «превратило фондовый рынок в казино» с помощью плечевых ETF.

💬Пак Чон-сок, психиатр из Сеула: сам потерял на акциях 320 млн вон ($176 000). Как врач, он бьёт тревогу: его пациенты, пострадавшие от биржевого обвала, испытывают шок, сравнимый с реальной физической травмой или землетрясением.

«Я побывал в аду», — приводит Bloomberg слова инвестора из Сеула Ким Бом Джина, потерявшего свой капитал. Его знакомые, прежде ежедневно обсуждавшие биржу, теперь обходят эту тему стороной: падение рынка «лишило нас дара речи», добавил Ким.

💬Анонимный пост в соцсетях: «Я взял кредит на покупку акций. Теперь у меня нет надежды. Похоже, мне придётся попрощаться с жизнью».

Корейские СМИ сообщают о случаях, когда люди «потеряли деньги, отложенные на свадьбу», «остались без накоплений на старость» и «лишились единственного жилья».

🤯И ЭТО ПРИ ТОМ, ЧТО ИХ РЫНОК ПО-ПРЕЖНЕМУ В 2 РАЗА ВЫШЕ, ЧЕМ В НАЧАЛЕ 2025!

🎯Какие выводы?

В принципе, они хорошо совпадают с теми базовыми тезисами, что я много лет назад уяснил сам для себя.

● Плечи — почти ВСЕГДА зло. На растущем рынке они умножают прибыль, но на падающем — уничтожают капитал ещё быстрее.

● Регуляторы НЕ всесильны. Корейское правительство само создало этот пузырь, а потом пыталось его потушить. Не надейтесь, что в тяжелой ситуации «государство вас спасёт».

● Психология и FOMO — главный враг. Когда вокруг все зарабатывают, кажется, что ты дурак, если не участвуешь. Именно в этот момент надо быть осторожнее всего.

● Всегда имейте план. Знайте, что вы будете делать, если рынок упадёт на 20%, 30%, 50%. Если у вас нет плана — у вас есть план провалиться.

Более 1 млн человек потеряли сбережения, сотни тысяч — всё состояние, десятки тысяч молодых людей остались с долгами и без надежды. Рынок восстановится, а их деньги и годы уже не вернутся.

Берегите себя и свой капитал.

🔔Подписывайтесь!❤️

Рынок снова прикидывает, сколько заработает на развороте ключа, а аналитики ЦБ в октябрьском «О чем говорят тренды» предлагают сначала посмотреть, что происходит с ценами и деньгами. Документ вышел 14 октября 2026, данные на 9 октября в нем вью аналитического департамента, а не повестка заседания ЦБ 23.10 и вот какую картину мира нам предлагают:

📊 Инфляция притормозила, сентябрьский рост цен с поправкой на сезонность составил 6,5% в пересчете на год против 7,5% в августе. Устойчивую составляющую оценивают около 5-6% при цели 4%, после октябрьской индексации ЖКУ годовая инфляция превысила 7%. Овощи помогли статистике, но за рынок облигаций огурцы всю работу не сделают. Отдельные очищенные показатели снизились, долгосрочные ожидания населения тоже, так что улучшение есть, но до победы пока далеко. Замедление экономики не дает безусловного пропуска к дешевым деньгам: часть проблем связана с ограничениями производства и логистики, бюджет поддерживает спрос, кредитный импульс положительный. Выручка может расти медленнее, а проценты, зарплаты и транспортные расходы бегут сильно быстрее у большинства эмитентов.

💰 Самое интересное для вобла: по данным бюллетеня, компании с рейтингами A+ и ниже в сентябре почти не размещали облигации, хотя у сильных заемщиков доступ к рынку сохранялся. Теперь вопрос не только «под какой процент перекредитуются», но и «дадут ли денег к нужной дате». Красивый купон становится менее убедительным, если его обслуживание зависит от следующего размеса и хорошего настроения банкира решающего судьбу крдитной линии.

📈 Длинный фикс тоже требует терпения. После сентябрьского заседания доходности ОФЗ на участке 2-15 лет выросли на 40-74 б.п., хотя ключ сохранили на 14%. На кривую давят инфляционные ожидания, объем госзаимствований и премия за срок. Даже снижение ключа может не дать ожидаемого апсайда тела, когда рынок уже требует больше за длинные деньги.

🌍 За рубежом растут доходности госбумаг, бюджеты и крупные инвестиционные проекты конкурируют за финансирование. Для России аналитики видят более слабый прямой финансовый шок, основные риски идут через торговых партнеров, спрос на экспорт и импортные цены.

🔎 Что меняется в моем проекте: усилил проверку живых денег после процентов и капексов, источников платежей на год и погашений на два года. Теперь отдельно считаем, как заемщик пройдет год без снижения ключа и полгода без новых облигационных размещений. Это мой стресс-сценарий, не гайд ЦБ. BBB-рейтинг остается территорией для анализа, но маленькая доля в портфеле не исключит кассовый разрыв, доли считаем по всей группе, а корп-субфед-фиксы сравниваем с ОФЗ близкой дюрации и вторичкой. Во флоатерах сначала качество кредита, затем спред, цена и лаг купона. Большой плюс к ключу может оказаться платой за чужие проблемы, часто скрытые (привет Лайм-Займ).

🧭 На контроле: устойчивый рост цен и инфляционные ожидания, бюджет и предложение ОФЗ, доступность рефинансирования, денежный поток и ближайшие платежи компаний. Для более спокойного рынка нужно несколько месяцев улучшения, одного бодрого заголовка или зеленой свечи мало. Жду более нервного рынка: сильные заёмщики сохранят доступ к деньгам, слабым придется платить больше или искать другие источники либо уйти в забвение. Купонная логика проекта сохраняется, но обещание «ключ скоро вниз, тогда все наладится» при отборе больше не устраивает.

Апсайд - слово которое тает в дожде слёз от дефолтов. $AKMM $SBER $GAZP $USD $CNY 

В России плохо, в России инфляция...

Каждый день можно найти в соц. сетях несколько десятков человек, которые скажут что-то подобное.

А давайте посмотрим на страны с самой развитой экономикой и что сами американцы подмечают у себя

В соцсетях гуляют два чека из Walmart (это как у на Лента, Ашан).

На мой взгляд, сравнение чеков - самый наглядный способ почувствовать реальную инфляцию. Официальные индексы усредняют, а чек показывает то, что вы платите на кассе.

Смотрим:

1️⃣ Молоко: 2,89 → 5,99 доллара

2️⃣ Яйца (12 штук): 1,29 → 9,48

3️⃣ Хлеб: 1,39 → 4,99

4️⃣ Куриная грудка: 3,99 → 19,99

5️⃣ Бананы: 1,89 → 4,49

6️⃣ Кофе: 3,99 → 12,99

Итого 15,44 → 57,93 доллара. Чек вырос в 3,75 раза. Яйца подорожали в семь с лишним раз, курица в пять.

Поэтому давайте для начала выдохнем: цены растут не только у нас. Это общемировая история, и в США люди на кассе чувствуют то же самое, что и мы.

Однако хочу сделать пару поправок.

Во-первых, чеки я проверить не могу, это картинка из соцсети, и в корзине только еда, которая дорожала быстрее среднего. Официальный индекс США за 24 года вырос на 86%, а не на 275%.

Во-вторых, у нас инфляция сейчас действительно выше: 7,17% в годовом выражении против 3,7% в США. Но суть не в том, где выше, а в том, что любые деньги, которые лежат без дела, теряют покупательную способность. Хоть в долларах, хоть в рублях, даже в южноафриканском рэнд или кенийском шиллинге. Хоть в Америке, хоть здесь.

Поэтому вместо споров "где хуже" я предпочитаю заняться тем, что в моей власти! Чтобы мой капитал приносил больше, чем растут цены в моей корзине.

Мир сегодня - единый рынок: нефть, зерно, логистика и импортные товары дорожают для всех, и мы не живем в отдельной вселенной. Даже в ЦБ говорили, что проинфляционные риски от конфликта на Ближнем Востоке будут проявляться и у нас. То есть часть наших цен - отражение мирового фона, а не только внутренних причин.

$USD