РАЛЛИ ПОСЛЕДНИХ СЕССИЙ ПОКА БОЛЬШЕ ПОХОЖЕ НА ТЕХНИЧЕСКИЙ

РАЛЛИ ПОСЛЕДНИХ СЕССИЙ ПОКА БОЛЬШЕ ПОХОЖЕ НА ТЕХНИЧЕСКИЙ ОТСКОК

Главный внешний риск по-прежнему связан не с макростатистикой, а с геополитикой: рынок следит за переговорами по Украине и ситуацией вокруг Ирана. В Брюсселе на 27–28 октября обсуждалась встреча Украины, США, ЕС и НАТО, но визит Зеленского пока не подтвержден. Нефть после резкого роста корректируется к $110 за баррель, что снимает часть инфляционного давления. Европейский газ держится около $1,1 тыс. за тысячу кубометров, причем быстрое возвращение российского газа в Европу маловероятно: в ЕС заявляют о сохранении запрета даже при политическом урегулировании. Российский рынок начинает день в районе 2490 пунктов после вчерашнего роста, но фундаментально ситуация остается сложной. Ралли последних сессий пока больше похоже на технический отскок и переоценку геополитического риска, чем на начало устойчивого бычьего тренда. Главный вопрос для IMOEX теперь не в том, сможет ли индекс пробить ближайшие сопротивления, а в том, появится ли достаточно сильный фундаментальный триггер для продолжения движения. После вчерашнего движения риск фиксации прибыли возрастает.

Макроэкономика дает смешанный сигнал. ВВП России за январь–август вырос всего на 0,6% год к году, хотя в августе темп ускорился до 0,8%. Промышленность осталась на уровне прошлого года, обрабатывающий сектор прибавил лишь 0,4%, машиностроение выросло на 6%. Потребительский сектор выглядит лучше: оборот розницы, общепита и платных услуг увеличился на 4,5%, реальные зарплаты выросли на 6%, безработица остается на историческом минимуме 2,2%. Но экономика продолжает расти за счет спроса и занятости, пока предложение и производительность отстают. Поэтому ЦБ после сохранения ставки на 14% не получил оснований для дальнейшего смягчения. Рынку придется закладывать более длинный период дорогих денег, а это ограничивает переоценку банков, девелоперов и компаний с высокой долговой нагрузкой.

Рубль остается сильным: официальный доллар около 80,5 рубля, евро около 90,1, юань около 12,1. Для импортеров это плюс, для нефтегазового сектора и бюджета ситуация обратная. При нефти около $110 слишком крепкий рубль начинает съедать часть эффекта от дорогого сырья. Поэтому устойчивое укрепление российской валюты выше текущих уровней не выглядит однозначно позитивным для рынка акций.

В акциях интерес смещается от широкого рынка к отдельным историям. Норникель после операционных результатов за девять месяцев остается ставкой на металлы, но динамика производства разнонаправленная: рост никеля компенсируется снижением палладия. Северсталь получает поддержку от сильного денежного потока, однако атака на инфраструктуру Яковлевского ГОКа показывает, что для металлургов вырос отдельный операционный риск. Для банков отчетность по РСБУ за девять месяцев выглядит слишком хорошо на фоне растущих проблем заемщиков и высокой стоимости фондирования. Рынок будет все внимательнее смотреть не на текущую прибыль, а на качество кредитного портфеля и стоимость риска.

В малой капитализации ситуация жестче. Обвал МГКЛ после сообщений о блокировке счетов ФНС показал, насколько быстро ликвидность исчезает из слабых историй при появлении регуляторного или налогового риска. Даже если проблема окажется технической, эпизод напоминает: недостаточно купить «дешевую» акцию, нужно понимать структуру баланса, долговую нагрузку и зависимость бизнеса от регуляторной среды.

Базовый сценарий на ближайшие дни нейтрально-позитивный, но без подтверждения по ставке, нефти и геополитике потенциал роста ограничен.

Основные события 27 октября: Henderson — День инвестора; Займер — дивиденды за 9 месяцев; Северсталь — оценка последствий атаки.$IMOEX $HNFG $ZAYM $USD