USD

29 октября Эльвире Набиуллиной исполнилось 63 года.

🇷🇺Одни называют её спасительницей финансовой системы, другие — «главным тормозом» экономики. Днюха нашей любимой Эльвиры - хороший повод разобраться, что на самом деле входит в её полномочия, чего она добилась и кто может стать следующим главой ЦБ.

💸Отвечает за все деньги в стране

Эльвира бессменно руководит ЦБ с июня 2013. Формально Набиуллина — не просто «главный банкир», а единоличный орган управления мега-регулятора.

По закону она действует от имени Банка России без доверенности, представляет его интересы везде, председательствует на заседаниях Совета директоров (и её голос — решающий при равенстве).

Именно она назначает и освобождает своих замов и распределяет между ними обязанности. Проще говоря, ключевые решения по денежно-кредитной политике (та самая «ключевая ставка») и регулированию банковского сектора замыкаются на ней.

🎯Гроза инфляции и банков

Главный проект Набиуллиной — переход к таргетированию инфляции (когда ЦБ ставит цель ~4% и подгоняет под неё ставку). Это произошло в конце 2014, в момент, когда рубль рушился, а нефть падала.

📉И это сработало: если в 2015–2016 инфляция ещё была двузначной, то в «эталонные» 2017–2020 годы она составляла 2,5–4,3%. ЦБ перестал спасать курс валютными интервенциями и отпустил рубль в свободное плавание, что позже помогло смягчить санкционный шок 2022 года. $USD $CNY

Ещё Набиуллина провела масштабную расчистку банковского сектора. За 13 лет ЦБ отозвал лицензии у сотен проблемных банков, что укрепило доверие к банковской системе в целом, хотя и сопровождалось болезненными историями. $SBER $VTBR $T

😡За что критикуют?

Главное яблоко раздора — ключевая ставка. Когда инфляция начала разгоняться в 2023–2024, ЦБ поднял ставку до 21% — исторического максимума. Бизнес и многие политики называли это «удушением экономики». Набиуллина же в противовес приводила турецкий сценарий с гиперинфляцией и обвалом нац. валюты.

📈Ужесточение больно ударило по инвестициям и потребительскому спросу, хотя формально и помогло сбить инфляцию до 5,6% (так по крайней мере Росстат говорит) в 2025 г.

🏠Ещё один спорный момент — льготная ипотека. Это решение правительства, а не ЦБ, но критики часто ставят её в вину регулятору. Ведь именно банки получали субсидии по льготной ипотеке и выдавали кредиты всем подряд под низкий процент без ограничений. Это в свою очередь разгоняло кредитование и цены на жильё.

⏳Полномочия заканчиваются

По закону Набиуллина не может занимать пост более трёх сроков подряд. Её третий срок истекает 24 июня 2027. Формально она должна уйти.

Однако, некоторые СМИ обсуждают гипотетические «обходные пути»: например, она могла бы досрочно уйти в марте 2027, а через несколько месяцев вернуться на пост (юридически это вроде будет считаться новым назначением, а не 4-м сроком подряд).

🏛️Другой вариант — перевести её, к примеру, на должность председателя Национального финансового совета, оставив реальное управление за ней. А формального главу ЦБ сделать отчасти «номинальной фигурой».

Однако это лишь мысли вслух, пока ничем не подтвержденные. Эльвира - тоже человек, и наверняка тоже устала и возможно хочет на пенсию.

🔮Кто заменит Эльвиру?

В материалах Financial Times, The Bell и др. изданий со ссылкой на якобы "источники в правительстве", иногда муссируются слухи о преемниках Набиуллиной на посту руководителя ЦБ.

Среди возможных преемников (если уход всё же состоится) чаще всего звучат следующие публичные фамилии:

● Максим Орешкин — замглавы Администрации президента, экс-глава Минэкономразвития; ● Петр Фрадков — глава ПСБ; ● Андрей Костин — глава ВТБ (самый маловероятный кандидат); ● Алексей Заботкин — зам Набиуллиной. Он сделал карьеру в инвест-банкинге, преподавал в РЭШ и считается человеком с глубокими макроэкономическими знаниями.

🤷‍♂️Но всё это только домыслы, и как в реальности будут развиваться события, мы узнаем не раньше следующего года. А пока - с Днём рождения!

🔔Подписывайтесь!❤️

#sid #цбрф #биография

РАЛЛИ ПОСЛЕДНИХ СЕССИЙ ПОКА БОЛЬШЕ ПОХОЖЕ НА ТЕХНИЧЕСКИЙ ОТСКОК

Главный внешний риск по-прежнему связан не с макростатистикой, а с геополитикой: рынок следит за переговорами по Украине и ситуацией вокруг Ирана. В Брюсселе на 27–28 октября обсуждалась встреча Украины, США, ЕС и НАТО, но визит Зеленского пока не подтвержден. Нефть после резкого роста корректируется к $110 за баррель, что снимает часть инфляционного давления. Европейский газ держится около $1,1 тыс. за тысячу кубометров, причем быстрое возвращение российского газа в Европу маловероятно: в ЕС заявляют о сохранении запрета даже при политическом урегулировании. Российский рынок начинает день в районе 2490 пунктов после вчерашнего роста, но фундаментально ситуация остается сложной. Ралли последних сессий пока больше похоже на технический отскок и переоценку геополитического риска, чем на начало устойчивого бычьего тренда. Главный вопрос для IMOEX теперь не в том, сможет ли индекс пробить ближайшие сопротивления, а в том, появится ли достаточно сильный фундаментальный триггер для продолжения движения. После вчерашнего движения риск фиксации прибыли возрастает.

Макроэкономика дает смешанный сигнал. ВВП России за январь–август вырос всего на 0,6% год к году, хотя в августе темп ускорился до 0,8%. Промышленность осталась на уровне прошлого года, обрабатывающий сектор прибавил лишь 0,4%, машиностроение выросло на 6%. Потребительский сектор выглядит лучше: оборот розницы, общепита и платных услуг увеличился на 4,5%, реальные зарплаты выросли на 6%, безработица остается на историческом минимуме 2,2%. Но экономика продолжает расти за счет спроса и занятости, пока предложение и производительность отстают. Поэтому ЦБ после сохранения ставки на 14% не получил оснований для дальнейшего смягчения. Рынку придется закладывать более длинный период дорогих денег, а это ограничивает переоценку банков, девелоперов и компаний с высокой долговой нагрузкой.

Рубль остается сильным: официальный доллар около 80,5 рубля, евро около 90,1, юань около 12,1. Для импортеров это плюс, для нефтегазового сектора и бюджета ситуация обратная. При нефти около $110 слишком крепкий рубль начинает съедать часть эффекта от дорогого сырья. Поэтому устойчивое укрепление российской валюты выше текущих уровней не выглядит однозначно позитивным для рынка акций.

В акциях интерес смещается от широкого рынка к отдельным историям. Норникель после операционных результатов за девять месяцев остается ставкой на металлы, но динамика производства разнонаправленная: рост никеля компенсируется снижением палладия. Северсталь получает поддержку от сильного денежного потока, однако атака на инфраструктуру Яковлевского ГОКа показывает, что для металлургов вырос отдельный операционный риск. Для банков отчетность по РСБУ за девять месяцев выглядит слишком хорошо на фоне растущих проблем заемщиков и высокой стоимости фондирования. Рынок будет все внимательнее смотреть не на текущую прибыль, а на качество кредитного портфеля и стоимость риска.

В малой капитализации ситуация жестче. Обвал МГКЛ после сообщений о блокировке счетов ФНС показал, насколько быстро ликвидность исчезает из слабых историй при появлении регуляторного или налогового риска. Даже если проблема окажется технической, эпизод напоминает: недостаточно купить «дешевую» акцию, нужно понимать структуру баланса, долговую нагрузку и зависимость бизнеса от регуляторной среды.

Базовый сценарий на ближайшие дни нейтрально-позитивный, но без подтверждения по ставке, нефти и геополитике потенциал роста ограничен.

Основные события 27 октября: Henderson — День инвестора; Займер — дивиденды за 9 месяцев; Северсталь — оценка последствий атаки.$IMOEX $HNFG $ZAYM $USD 

РОССИЙСКИЙ РЫНОК В ГЕОПОЛИТИЧЕСКОЙ ЭЙФОРИИ

Российский фондовый рынок в понедельник продолжает рост, получая поддержку со стороны благоприятного геополитического фона и сохраняющихся высоких цен на нефть. Основным драйвером покупок остаются ожидания дальнейшего прогресса в переговорном процессе по урегулированию украинского конфликта. Особое внимание инвесторов приковано к предстоящему саммиту АТЭС в Китае, на полях которого допускается возможность встречи Владимира Путина и Дональда Трампа. Участники рынка рассчитывают, что переговоры на высшем уровне могут придать новый импульс дипломатическому урегулированию и привести к дальнейшему снижению геополитической напряженности.

Дополнительную поддержку российским акциям оказывают высокие цены на нефть, которые улучшают перспективы финансовых результатов экспортеров и бюджетных поступлений. Вместе с тем текущий оптимизм во многом основан на ожиданиях, а не на конкретных договоренностях. После продолжительного роста рынок становится все более чувствительным к любым разочаровывающим новостям. Значительная часть потенциального геополитического позитива уже заложена в котировки, поэтому риски технической коррекции сохраняются даже при отсутствии существенного ухудшения новостного фона.

Чистая прибыль российского банковского сектора в сентябре сократилась на 5,9% м/м, до 414 млрд руб. Основными причинами стали снижение дивидендных поступлений от дочерних организаций и убытки от операций с ценными бумагами. Такая динамика не свидетельствует о системном ухудшении положения банковского сектора, поскольку снижение прибыли преимущественно связано с волатильными статьями доходов и расходов. В целом финансовое положение российских банков остается устойчивым.

За сегодня котировки Brent снизились на 0,60% до 116,02$. Курс доллара к рублю вырос на 0,45% до 80,80 руб./дол. По состоянию на 18:40 индекс Мосбиржи растёт на 1,08% до 2 491,18, индекс РТС растёт на 1,13% до 974,99. Лидерами роста стали бумаги ЛСР (+7,64%), Сургутнефтегаз (+4,90%), Россети (+4,17%), Совкомфлот ПАО (+3,60%), Ленэнерго привилегированные (+3,26%). Лидерами снижения торгуются бумаги ФосАгро (-1,68%), ДВМП (-1,52%), РуссНефть (-0,99%), НоваБев Групп (-0,95%), НМТП (-0,29%).

Индекс МосБиржи продолжает восходящее движение, постепенно приближаясь к психологически значимому уровню сопротивления 2500 пунктов. При этом на дневном графике формируется фигура восходящий клин, верхняя граница которой совпадает с указанным уровнем, что усиливает вероятность технической коррекции. Несмотря на сохраняющийся краткосрочный восходящий тренд, потенциал дальнейшего роста без промежуточного отката выглядит ограниченным. В случае неспособности индекса закрепиться выше 2500 пунктов наиболее вероятным сценарием станет коррекция к нижней границе восходящего тренда в районе 2370–2400 пунктов.$IMOEX $LSRG $SNGSP $FLOT $USD