Северсталь 002Р-01

📣 Друзья, внимание! Старт сбора заявок на новые выпуски облигаций от ПАО «Северсталь»! ⚙️🔥

14 июля (завтра!) с 11:00 до 15:00 (МСК) открывается окно для подачи заявок на два интереснейших выпуска надежного эмитента. Размещение запланировано на 17 июля.

Как всегда в моей рубрике, разбираем детали, чтобы вы ничего не упустили! 👇

🏭 Кто эмитент? «Северсталь» — это флагман российской металлургии с высочайшим кредитным рейтингом ААА от «Эксперт РА» (прогноз «Стабильный»). Компания вертикально-интегрирована (свои рудники и уголь). Даже в условиях высокой ключевой ставки такие «голубые фишки» — это база любого диверсифицированного портфеля.

📍 Разбор выпусков (сравниваем):

🟦 Выпуск №1 (Северстл-002Р-01) ✅ Купон: 👉 КС + 1.35% (ежемесячный). То есть "плавающий" купон, который подстраивается под рынок. ✅ Срок: 2 года. ✅ Объем: 10 млрд ₽ (высокая ликвидность). ✅ Амортизация / Оферта: ❌ Отсутствуют (классический вариант с фиксацией до погашения). ✅ Организаторы: Альфа-банк, ВТБ Капитал трейдинг, Газпромбанк, GI Solutions, Совкомбанк, ТБанк.

🟦 Выпуск №2 (Северстл-002Р-02) ✅ Купон: 👉 ориентир 13.90% – 14.10% (КБД на 2 года) + спред 80-100 б.п. (ежемесячный). Фиксированная доходность на 2 года вперед! ✅ Срок: 2 года. ✅ Амортизация / Оферта: ❌ Отсутствуют. ✅ Организаторы: Тот же мощный пул банков.

📊 Мой личный взгляд на рынок: Сейчас ключевая ставка находится на высоком уровне, и рынок ждет ее дальнейшего повышения. Выпуск с «плавающим» купоном (№1) позволяет защититься от этого роста. Выпуск с фиксированным купоном (№2) позволяет заработать, если ставка начнет снижаться в перспективе 2 лет. С учетом рейтинга ААА — это золотой вариант для консервативного инвестора.

❗ Важное предупреждение: Информация носит ознакомительный характер и НЕ ЯВЛЯЕТСЯ индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР). Перед принятием решения обязательно прочитайте проспект эмиссии и учитывайте свои риски.

🚀 Не упустите время! Сбор заявок идет всего 4 часа. Если есть вопросы по условиям, пишите в комментариях! Разберем вместе. 👇

$CHMF $CHMF06-BO $CHMF02P01 

Впервые за несколько последних лет, Севка решила обратиться к биржевому финансированию и разместить сразу ДВА выпуска. Сбор заявок - уже завтра. Ну что, дела у металлургов совсем плохи?

🏭Эмитент: ПАО «Северсталь»

🔩$CHMF — один из крупнейших в РФ металлургических холдингов, контролирующий всю производственную цепочку — от добычи железной руды до пр-ва широкой линейки металлургической продукции.

Основной владелец - Алексей Мордашов, у которого примерно 77% акций. В 2026 г. Мордашов возглавил рейтинг российских миллиардеров с состоянием $37 млрд.

До 2022 г. треть всех продаж приходилась на Евросоюз, затем ЕС ввел санкции и запретил поставки.

🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от Эксперт РА и АКРА (апрель 2026).

💼В обращении сейчас нет облиг - последние выпуски были досрочно погашены в марте 2026.

📊МСФО за 2025:

🔻Выручка за 1кв26: 145 млрд ₽ (-18,7% г/г). При этом за весь 2025 выручка составила 713 млрд ₽ (-14% по сравнению с 2024). EBITDA за 1кв26: 17,9 млрд (-54% г/г). Рентабельность EBITDA сократилась с 22% до 12%.

🔻Чистая прибыль: 57 млн ₽ (падение в 370 раз г/г). В 4кв2025 компания вообще получила убыток 17,7 млрд.

💰Собств. капитал: 528 млрд ₽ (0% за 3 мес). Активы остались на уровне 856 млрд ₽. На балансе всего 4,91 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 38,4 млрд).

✅Кредиты и займы: 66,8 млрд ₽ (+11% за 3 мес). Чистый фин. долг на 31.03.2026 составил 61,9 млрд ₽. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA LTM пока что на супер-комфортном уровне 0,2х.

Производство стали в 1кв2026 сократилось на 4% г/г до 2,72 млн т, выпуск чугуна — на 1% до 2,89 млн т.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 2Р1 (флоатер): $CHMF02P01

● Купон до: КС+135 б.п. ● Срок: 2 года (720 дней)

💎Выпуск 2Р2 (фикс):

● YTM: не выше КБД (2 года)+100 б.п.* ● Срок: 2 года (720 дней)

*На 13.07.2026 КБД МосБиржи для 2-летних ОФЗ составляет ~14,5%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,5%, что соответствует купону ~14,5%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 12,25% до 14,25%.

💎Общие для обоих:

● Общий объем: от 10 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА ● Выпуски для всех

⏳Сбор заявок - 14 июля, размещение - 17 июля 2026.

🤔Резюме: найдется всё

💿Итак, Северсталь размещает флоатер и фикс на 2 года общим объемом от 10 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Очень надежный и очень известный эмитент. Флагманский металлургический гигант страны с наивысшим кредитным рейтингом ААА.

✅Отличная фин. устойчивость. Севка имеет мизерную кредитную нагрузку. Собств. капитал компании в 12 раз перекрывает весь чистый долг.

⛔️Тяжелый кризис отрасли. Он привел к очередному снижению выпуска стали на 4%, падению продаж высокомаржинальной продукции на 14%. Не факт, что это дно. Вероятно, будет ещё тяжелее.

⛔️Падение показателей. Чистая прибыль упала на 99,7% (чисто символическая), опер. прибыль — на 79,6% г/г. Скорее всего, дальше компания скатится в убытки вслед за $NLMK и $MAGN .

⛔️Доходность. Купон у фикса вряд ли дадут выше 14%, у флоатера - выше КС+130 б.п. На мой взгляд, это мрак. С другой стороны, ну а что мы хотели от настолько мощного эмитента. Тем более, если "хомяки хавают и просят добавки".

💼Вывод: похоже, Севка посмотрела на удачное двойное размещение Яндекса $YDEX001P05 и решила повторить. Ведь можно занимать десятки ярдов у физиков под процент даже ниже КС! Но лично я, пожалуй не готов парковать средства под доходность меньше, чем сейчас у дальних ОФЗ.

Компания недавно погасила старые облигации на 15,4 млрд и решила взять новые, поскольку в банках под такой % точно не занять. В отличие от держателей акций, инвесторам в облиги CHMF вряд ли стоит беспокоиться. Ну разве что о том, что доходность почти равна вкладу.

🎯Другие свежие флоатеры: Яндекс 1Р4 (ААА, КС+125 б.п), ОДК 1Р4 (А+, КС+350 б.п), ТМХ 08 (АА-, КС+170 б.п), Инарктика 2Р6 (А+, КС+280 б.п).

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

🛡 Надежный сегмент, рейтинг ААА

Новоленская ТЭС 🏗️ (дочка Интер РАО Электрогенерации): букбилдинг 10 июля, размещение 14 июля. Выпуск 001Р-01 на 3,5 млрд, срок 3 года, купон КС+спред раз в 91 день. Поручитель ПАО "Интер РАО", только для квалов.

Каширская ГРЭС ⚡ (тоже Интер РАО): книга собирается 7 июля, размещение 9 июля. Объем 6 млрд, срок 3 года, ориентир КС+спред до 165 б.п. Тот же поручитель, тоже для квалов.

Атомэнергопром ☢️ сразу с двумя валютными выпусками 10 июля: 001Р-15 в долларах под 7,75-8,00% на 2,5 года и 001Р-16 в юанях под 7,50-7,75% на 1,5 года. Расчеты в рублях по курсу, номинал в валюте. Облигационный долг эмитента и так немаленький, 410 млрд рублей плюс 600 млн долларов, но рейтинг максимальный, Эксперт РА ruAAA и АКРА ААА(RU).

Северсталь 🏭 выходит сразу с двумя выпусками 14 июля (размещение 17 июля): 002Р-01 с флоатером КС+спред до 135 б.п. и 002Р-02 привязан к кривой бескупонной доходности Мосбиржи плюс 80-100 б.п. Суммарный объем от 10 млрд, срок 2 года, купон ежемесячный.

⚖️ Средний риск

Глоракс 🏢🟢: букбилдинг 8 июля, размещение 10 июля. Зеленые облигации серии 002Р-01 на 3 млрд, 3,5 года, ориентир купона до 19,5% (доходность до 21,34%). Рейтинг АКРА BBB+ и НКР BBB+.

Селектел ☁️: книга 8 июля, размещение 13 июля. Выпуск 001Р-08R на 5 млрд, 3 года, ставка привязана к кривой Мосбиржи плюс 235 б.п. Рейтинг Эксперт РА ruAA- и АКРА A+.

РВК-Инвест 💧 (Росводоканал): ориентировочно середина июля. Выпуск 001Р-02 на 3 млрд, формально 10 лет, но с офертой через 3 года, ориентир КС+спред до 285 б.п. Рейтинг пониже, ruAA-, зато прописан ковенантный пакет и минимальная сумма при первичном размещении 1,4 млн рублей.

🔥 Высокая доходность, повышенный риск

ЛК Адванстрак 🚛: размещение уже 7 июля. Выпуск 002Р-01 на 1,5 млрд, купон фиксированный 24,5% на 5 лет, колл-опцион через 2,5 года, амортизация с 41 по 60 купон. Рейтинг ruBB-.

МФК Быстроденьги 💸 (Eqvanta): размещение 10 июля. Выпуск 003Р-03 всего на 500 млн при общем долге компании 2,7 млрд, купон 21,25% (доходность до 23,46%), амортизация под конец срока, колл через 2 года, только для квалов. Рейтинг ruBB.

📦 Секьюритизация

СФО СБ Секьюритизация 5 🏦 (Сбер): книга собирается с 23 июня по 13 июля, размещение 14 июля. Класс "А", объем до 28 млрд, прогнозный срок 1,95 года при юридическом погашении около 9 лет, первый купон 74 дня, дальше ежемесячно, ставка пока не зафиксирована (tbd).

🔍 Как выглядели предыдущие выпуски этих же эмитентов

Для ориентира по цене на вторичке: Северсталь БО-06 (RU000A1008W7), Селектел 001Р-06R (RU000A10CU89), Глоракс 1Р5 (RU000A10E655), МФК Быстроденьги 003Р-01 (RU000A10C3B3), Северсталь 001Р-01 (RU000A10AYG5).

💡 Что думаю?

Неделя получилась на любой вкус: от почти безрискового Атомэнергопрома с валютным купоном до Быстроденьги под 21% с рейтингом ВВ. Ключевой вопрос для флоатеров Северстали и Новоленской ТЭС в том, что будет со ставкой к моменту следующих купонов, а для фиксов вроде ЛК Адванстрак и Быстроденьги, хватит ли денежного потока компании на все 4-5 лет обслуживания долга.

Смотрите на надежные флоатеры от квазигосов, или предпочитаете более рискованные фиксы под высокий купон?

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк, поддержите автора) $CHMF02P01 $SELC001P06R $GLORAXBO1P05 $BSTR003P01 $ADVTR001P03

🏭 Кто эмитент: один из крупнейших российских вертикально интегрированных металлургов: собственная железорудная база, ЧерМК, высокая доля продукции с добавленной стоимостью и сильная позиция на внутреннем рынке. Кредитное качество максимальное: АКРА - ААА(RU), Эксперт РА - ruAAA, оба прогноза стабильные.

📌 Параметры размещения: Два выпуска до июля 2029 года, купоны раз в 30 дней, общий объем от 10 млрд. Флоатер 002Р-01: ключевая ставка + спред до 135 б.п. При текущей ключевой ставке 14,25% ориентир купона до 15,60% годовых. Фикс 002Р-02: ориентир доходности КБД Московской биржи на 2 года + 80-100 б.п. Реальный купон будет зависеть от финального ориентира и КБД в день книги. Премия для ААА-эмитента слабая. Сбор заявок - 14 июля, 11:00-15:00 мск. Техническое размещение - 17 июля.

📊 Финансы и динамика: 2025 год стал слабым по операционным результатам. Выручка снизилась на 14% до 712,9 млрд, EBITDA упала на 42% до 137,6 млрд, рентабельность EBITDA сократилась с 29% до 19%. Продажи металла при этом выросли на 4% до 11,24 млн тонн, но падение цен и увеличение доли полуфабрикатов съели эффект роста объемов.

Свободный денежный поток за 2025 год составил минус 30,5 млрд против плюса годом ранее. Причина - инвестиции 173,5 млрд, примерно на 46% выше 2024 года.

1 квартал 2026 года слабее. Выручка упала на 19% г/г до 145,3 млрд, EBITDA - на 54% до 17,9 млрд, маржа EBITDA сжалась до 12%. Чистая прибыль почти обнулилась: 57 млн против 21,1 млрд годом ранее. Это уже не просто снижение цикла, а очень слабая текущая конъюнктура для внутреннего металлопотребления.

💰 Долг и ликвидность: еесмотря на слабый денежный поток, кредитный риск остается низким. На конец 1 квартала чистый долг вырос до 61,9 млрд, но Net Debt/EBITDA составил лишь 0,53х. Общий долг около 66,8 млрд, то есть компания далека от опасного уровня левериджа. Проблема сейчас не в способности платить по долгу, а в качестве денежного потока: FCF за 1 квартал составил минус 40,4 млрд, деньги на балансе сократились до 4,9 млрд. Давление создают CAPEX, оборотный капитал и слабые цены на сталь.

Позитивный фактор - компания уже сократила план капитальных затрат на 2026 год примерно на 24%. Это должно снизить давление на FCF во втором полугодии, но не гарантирует быстрого восстановления маржи.

📉 Риски: основной - не дефолтный, а отраслевой и процентный. Высокая ставка давит на стройку, машиностроение и инвестиционный спрос, а слабые цены на сталь уже привели к провалу EBITDA. Дополнительные риски - внешняя конъюнктура, санкции, логистика, экспортные ограничения и возможное усиление геополитической премии.

Банк России снизил ставку до 14,25%, но прямо указывает, что бюджетная политика, ускорение кредитования и геополитика могут потребовать более высокой траектории ставки, чем ожидалось ранее. Это аргумент в пользу флоатера.

💲 Итоговое решение по участию: ✅ Рекомендую участие только во флоатере 002Р-01, если финальный спред будет не ниже КС +130 б.п., что маловероятно.

Текущий купон до 15,60% заметно выше ожидаемого фиксированного купона.

Северсталь дает редкое сочетание максимального рейтинга, высокой ликвидности бумаги и низкого кредитного риска.

При ухудшении геополитики или остановке снижения ставки флоатер сохранит купон, тогда как фиксированная бумага получит давление по телу.

Для активного купонного портфеля это защитная позиция. Доля - до 1,5-2% портфеля. Выше смысла нет: купон низковат и непонятно куда пойдет на размесе.

❌ Фиксированный выпуск мимо. Его можно рассматривать только при финальном ориентире у верхней границы и готовности держать как ставку на дальнейшее заметное снижение доходностей, если вы в это верите. Потенциал роста тела при снижении ставки есть, но стартовая премия к КБД слишком узкая, а сектор стали пока остается в нижней части цикла да и фон сейчас не для апсайдов.

Я в размещении не участвую, неопределенность по ставке и макро призывают сидеть на заборе.$CHMF $CHMF02P01 $CHMF06-BO