ЛК АдвансТрак 001Р-03

АДВАНСТРАК НА СВЯЗИ Венчур в мире лизинга

Пока RGBI обновляет дно, ищем идеи в ВДО. Стоит ли беспокоиться, что компания снова выходит на долговой рынок с дебютным выпуском облигаций уже 2й серии?

У меня есть в портфеле 3й выпуск 1й серии. А выгоден ли новый выпуск? Каковы риски? И так ли уж страшен намалёванный чёрт? 😈

Эмитент входит в периметр группы из 4х компаний: ЛК АДВАНСТРАК (лизинг грузовой техники), Система ГрузоВИГ (транспортные услуги, субаренда и логистика), ТРАК РАДАР (информационная платформа для грузоперевозок), БРИДЖ КАПИТАЛ (факторинг и авансирование грузоперевозчиков в формате микрокредитной компании).

Сам АдвансТрак начал деятельность в июле 2024 г - ровно два года назад, а темпы роста финансовых показателей и расширения присутствия поражают. Недавно Эксперт РА повысило кредитный рейтинг эмитента до ВВ, изменив прогноз на "развивающийся" (ранее был ВВ-, прогноз "стабильный").

🤑 ПЛЮСЫ КОМПАНИИ

• •

  Ежемесячное, ежеквартальное раскрытие отчётности и максимальная вовлечённость менеджмента в диалог с инвесторами. Компания старается быть прозрачной для инвестсообщества.

• •

  За 1й кв 2026 г выручка увеличилась в 3,3 раза г/г (~359 млн против 106,8 млн в 1 кв 2025).

• •

  Рабочий лизинговый портфель вырос на 73% (3,5 млрд против 2 млрд на конец 2025 г)

• •

  Операционная чистая прибыль стала положительной за 1й кв 2026 г: +150,3 млн.

• •

  Кэш на балансе вырос с 2,6 млн в конце 2025 г до 135,8 млн за 1 кв 2026 г.

• •

  Банковский долг минимален: всего 175 млн от общего.

• •

  Отсутствие оферт, погашений и амортизаций по облигациям вплоть до 2028 года. Есть время на заработать.

• •

  ЛК АдвансТрак купила 1000 единиц китайских грузовиков DongFeng на очень плохом рынке (грузоперевозки падают, продажи техники снижаются), за что получила внушительные скидки за опт и рассрочки. При расширении деятельности это может окупится очень быстро и перерасти во внушительную чистую прибыль.

❗ МИНУСЫ КОМПАНИИ

• •

  Молодые венчурные стартапы имеют свойство как быстро расти, так и быстро снижаться, уходя в финансовые минусы и дебри долговой преисподней. 😈

• •

  Долг/капитал превышает 8х (при норме для лизинга ниже 8х). Чистый долг / EBITDA превышает 10х (10,9), что является космической цифрой даже для лизинга. Есть истории и хуже, но не будем о них. На этом фоне ICR (покрытие процентов) в 3,7х (при норме выше 1,5) является как будто нарисованным. Будем надеяться, что нет.

• •

  Просроченная дебиторская задолженность увеличилась в 2,4 раза за 1 кв 2026 с 41 млн до 97 млн.

• •

  Операционный денежный поток был постоянно отрицательным три отчетных периода подряд.

• •

  Залоговые танцы с бубном: компания раздала более 12 млрд залогов, что превышает её баланс.

• •

  Выпуск новых облигаций на 1,5 млрд удваивает облигационный долг.

Новые облигации серии 002Р-01 предлагают еж/мес купон 24,5% гг, колл-оферту через 2,5 года (декабрь 2028го) и амортизации по 5% в даты выплат 41-60 купонов.

• •

  Возможно, при наличии немалых рисков более адекватно выглядел бы купон в 25-26%, но имеем то, что имеем. Этот тоже очень хорош.

Итак, мой вердикт: можно, но осторожно, с большим вниманием к отчётности эмитента. А вы что скажете, друзья?

$ADVTR001P01 $ADVTR001P02 $ADVTR001P03 $ADVTR002P01 $RGBI 

Мой первый разбор Эмитента решил сделать именно по этой компании, так как она сегодня размещает новую облигацию.

🚛 Кто такой эмитент? ООО «ЛК Адванстрак» - лизинговая компания, входит в ГК «Трак Радар» (экосистема для перевозчиков). Работает с сентября 2024 года (юридически зарегистрирована в июле 2024). Специализация - финансовый лизинг грузовых тягачей DongFeng GX с прицепом для микро-перевозчиков. Уникальное УТП: нулевой аванс, готовые сцепки «тягач+прицеп», помощь с заказами и авансированием перевозок (комиссия от 7%), лизинговые каникулы, персональный диспетчер 24/7.

📊 Финансовые показатели (из отчётности РСБУ, данные LTM на 31.12.2025) Выручка: 730 млн руб. Скорр. чистая прибыль: 291 млн руб. ROS: 40% (скорректированная). ROE: 86% - очень высокий показатель для лизинга.

Лизинговый портфель (остаток платежей с НДС) - 5,7 млрд руб. на 01.01.2026, а на 01.04.2026 уже 9,8 млрд. Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) - 2,0 млрд на конец 2025, 3,5 млрд на 01.04.2026.

Долговая нагрузка (на 31.03.2026): Общий долг: ~8 963 млн руб. Финансовый долг (банки + облигации): 1 182 млн руб. Доля финансового долга в общем долге: ~13% Доля коммерческого долга: ~87% (перед DongFeng) Доля короткого долга: всего 1,4% - почти весь долг долгосрочный Соотношение долг / капитал: 4,6x Чистый долг / EBITDA: 1,4x (норма для лизинга: <4x)

Ключевой нюанс: коммерческий долг перед поставщиком (DongFeng) остаётся огромным - около 7,8 млрд руб., но он беспроцентный и обеспечен физическими активами (грузовиками). При этом компания постепенно замещает коммерческий долг финансовым и собственным капиталом.

Коэфф. текущей ликвидности (на 31.03.2026): 0,38 (против 0,2 на 30.09.2025) Денежные средства на балансе: 136 млн руб.

Оборотные активы покрывают лишь 38% краткосрочных обязательств - формально это критически низкий уровень, однако почти весь долг долгосрочный (доля короткого - всего 1,4%), поэтому классический коэффициент текущей ликвидности не полностью отражает реальную ситуацию. Компания имеет положительный денежный поток от операций (+1098 млн руб. за 1 кв. 2026), что снижает риски кассовых разрывов.

📈 Рыночные позиции и рейтинг Кредитный рейтинг: 🅱️🅱️ Эксперт РА, прогноз «Развивающийся» (02.07.2026) По итогам 1 кв. 2026 - 33-е место по объёму нового бизнеса среди всех лизинговых компаний РФ, 11-е место в сегменте МСБ (грузовой автотранспорт). Клиентская база: 341 клиент на 01.04.2026, 539 договоров, прирост клиентов за год - 361%. География - более 60 регионов, доля ТОП-10 клиентов снижается (менее 10%) - что хорошо.

🛡️ Качество портфеля и риски Просрочка NPL90+ - всего 0,8% от лизингового портфеля. Изъятое имущество - 1,6% от ЧИЛ, средний срок продажи - 19 дней (быстрая реализация). 4-уровневая проверка клиентов, онлайн-мониторинг транспорта, помощь с загрузкой – всё это снижает кредитные потери.

Основные риски: 🔥 Зависимость от одного поставщика (DongFeng) и одной марки техники, хотя в планах диверсификация. ⚖️ Огромная кредиторская задолженность (беспроцентная, но её нужно обслуживать за счёт новых лизинговых договоров). 📉 Отрицательный операционный поток на стадии роста - компания инвестирует в закупку техники быстрее, чем получает лизинговые платежи. 🕰️ Короткая история - менее 2 лет, что ограничивает прогнозируемость.

💎 Сильные стороны (подтверждённые презентацией) ✅ Сверхвысокая рентабельность (ROS 40%, ROE 86%) - уникальная для лизинга. ✅ Поддержка группы «Трак Радар», которая предоставляет клиентскую базу, IT‑платформу и логистические сервисы. ✅ Беспроцентная рассрочка от DongFeng - даёт конкурентное преимущество по цене. ✅ Низкая просрочка и быстрое изъятие проблемных активов. ✅ Масштабируемая модель.

🧾 Облигации эмитента: $ADVTR001P01 $ADVTR001P02 $ADVTR001P03 сегодня начнёт торги новый выпуск $ADVTR002P01 (подробнее о нём - в предыдущем посте)

Данные взяты из официальной презентации для инвесторов (июль 2026), данных рейтингового агентства «Эксперт РА» и отчётности РСБУ.

Сегодня проходит первичный сбор и с 16:30 идёт в торги (Z0) выпуск:

🧾 ЛК АдвансТрак 002P-01 $ADVTR002P01 🏆 Рейтинг эмитента: 🅱️🅱️ Эксперт РА (02.07.2026) 💸 Купон: 24,50% годовых (20,14 руб.) — фикс 📅 Купонный период: 30 дней (ежемесячные выплаты) 🔄 Амортизация: ✅ Да — по 5% от номинала в даты выплат 41–60-го купонов 🛑 Оферта: ✅ Да: call через 2,5 года 👥 Квал.: ❌ Нет (доступна всем) 📆 Погашение: 11.06.2031 (5 лет) 💰 Номинал: 1 000 рублей 📦 Объём: 1 500 000 бумаг (1,5 млрд рублей)

💬 У эмитента есть ещё 3 выпуска: $ADVTR001P01, $ADVTR001P02 и $ADVTR001P03 с сопоставимой доходностью и сроками до оферты. Себе обязательно возьму этого эмитента несколько штук, но пока ещё не решил какой именно выпуск