МФК Быстроденьги 003Р-02

💸 Что внутри и куда дальше: цель проекта собрать диверсифицированный купонный портфель с эффективной доходностью выше 20% годовых на вложенный капитал. Купоны реинвестируются, а часть результата постепенно переводится в физическое золото. Портфель должен быть устойчивым, доходнее банковского депозита и официальной инфляции. Базовый лимит на одного эмитента составляет 1-2%. Тогда потенциальная потеря по одной позиции сопоставима примерно с 1-2 месяцами купонного потока, а продажа отдельной бумаги на апсайде после роста цены не ломает всю конструкцию.

📦 Что внутри: блигации занимают 75,8% портфеля, рублевый фонд денежного рынка AKMM - 19,9%, юаневый AKMC - 4,4%. На 34 выпуска с плавающим купоном приходится 24,2% всего портфеля. Еще 51,6% занимают фиксированные облигации, офз, субфеды. Всего в портфеле 114 выпусков. У 109 из них доля не превышает 1%, медианная позиция составляет 0,62%

🏷 Рейтинговый профиль: рейтинги я собрал в широкие грейды. AAA - 12 шт выпусков и 10,87% портфеля, AA - 17 шт и 10,86%, A - 48 шт и 29,66%, BBB - 21 шт и 10,95%. Всего бумаги BBB и выше занимают 62,35% портфеля, или 82,29% облигационной части. Риск-блок BB, B и эмитент без рейтинга составляет 11,89%. Главное исключение из правил диверсификации - Софтлайн с долей 4,06%. Лайм-Займ и Быстроденьги находятся почти на верхней границе лимита: 1,95% и 1,93%. Единственная ОФЗ 26241 занимает 1,53% и болтается в портфеле с тех времен, когда я еще считал себя инвестором

💰 Что уже заработано: с начала 2026 года облигации выплатили 962 тыс. руб. купонов до налога. До конца года в календаре остается еще около 693 тыс. руб. Если ничего не менять, средний купонный поток в сентябре-декабре составит примерно 151 тыс. руб. в месяц. Отдельно вернутся около 254 тыс. руб. амортизаций и погашений, которые будут отправлены в рынок. Цель выше 20% относится к полной эффективной доходности с реинвестированием. При текущем размере портфеля это эквивалентно примерно 198 тыс. руб. полной доходности в месяц. Одних купонов для честного заявления о достигнутых 20% недостаточно. Нужно учитывать доход фондов денежного рынка, рост цены фикс выпусков и результат ротаций. При этом с каждым месяцем желание дергаться и бесконечно наращивать риск становится все меньше. Видимо, взрослею. Неприятно, скучно, но полезно для портфеля.

🎯 Стратегия до конца года: сохраняю флоатеры на уровне 20-25% как защиту от медленного снижения ставки, цб сам не знает что дальше, идём за ставкой. Кэш из AKMM и новые купоны постепенно направляю в фиксированные выпуски с дюрацией 2-3 года на откатах или размещениях. Приоритет получают устойчивые эмитенты с понятным бизнесом в условиях военной экономики, приемлемым долгом и нормальной ликвидностью, хотя последнее условно, моей долей можно закрыть любую позицию. Часть ликвидности оставляю для первичных размещений: купил размес, бумага выросла на 2-4%, зафиксировал, вернул деньги в фонд и жду следующую возможность, это для внутреннего спеулянта, иногда он помогает увеличить результат или уничтожает прибыль 🫣

📊 Осень обещает быть тревожной. Зачатки будущей драмы уже видны в новостях и тг-каналах, поэтому ликвидность сейчас является опционом на хорошие цены которые я жду. Купоны продолжаю реинвестировать. Часть денежного потока направляю на покупку физического золота, это способ сохранить результат вне цифрового контура. Задача в итоге не в том, чтобы любой ценой нарисовать 20%, а в том, чтобы получить эту доходность без превращения портфеля в ведро с горящими красным облигациями.

$SOLT002P02 $BSTR003P02 $AKMC $AKMM 

📊 Полугодие в цифрах

Быстроденьги отчитались по РСБУ за 6 месяцев 2026:

• •

  чистый процентный доход до резервов 7 млрд (+43% г/г)

• •

  после резервов 2,3 млрд (+183%)

• •

  общие и админрасходы 2,3 млрд (+51%)

• •

  прочие доходы 1,3 млрд

• •

  чистая прибыль 0,68 млрд (+65%)

Прибыль LTM разогналась до 1,52 млрд против 1,26 млрд по итогам 2025 года. ROE за прошлый год был 50%, в первом квартале 2026 в годовом выражении 38%.

Доля рынка по объёму выдачи около 1,2%, за 12 месяцев к 01.04.2026 выдачи прибавили 31%, и на МФК приходится порядка 40% выдачи всей группы Eqvanta. В первом квартале три четверти выдачи шло уже через длинные кредитные линии с короткими траншами.

🧮 Портфель развернулся вниз

Портфель микрозаймов 15,6 млрд, минус 2% с конца года. Чистый портфель 5,4 млрд, минус 11%. Доля резерва выросла с 62% до 66%.

Операционный поток 1,3 млрд. Погасили 200 млн финансового долга и накопили 2,5 млрд кэша. Чистый долг сжался до 1,4 млрд, ЧД/капитал 0,4х, ЧД/EBITDA 0,5х против 1,3х на конец 2025. Чистый портфель покрывает чистый долг в 3,9 раза.

С 1 октября вступают количественные ограничения на дорогие займы, плюс снижается предельная переплата. Компания заранее притормозила выдачи и села на деньги. Для держателя долга это ровно то, что нужно)

⚠️ Что не видно в самой отчётности

Заглянул в июльский релиз Эксперт РА, там вещи поинтереснее:

• •

  крупнейший кредитный риск (гарантийный депозит в банке с рейтингом BB+) вырос с 12% до 100% регулятивного капитала за год

• •

  МФК поручилась по двум выпускам облигаций ПКО Финэква и по банковским кредитам других МФО группы

• •

  покрытие процентными доходами резервов и опекса 98%, минимальный уровень по бенчмаркам агентства

• •

  NPL90+ 51,7% на 01.04.2026 против 49,6% на начало года

• •

  коэффициент текущей ликвидности упал со 199% до 130%

• •

  НМФК1 17,4% при регуляторном минимуме 6%

Отсюда и расхождение по долгу: агентство считает Долг/EBITDA 1,5х, потому что зачитывает выданные поручительства как долг.

Отдельно поправлю то, что гуляет по каналам. Рейтинг в июле 2026 подтвердили на BB со стабильным прогнозом, а не повысили. Повышение с BB- было годом раньше, 10 июля 2025.

💰 Интересные выпуски на рынке

На 01.04.2026 облигации давали 33% пассивов, ещё 40% это собственный капитал.

• •

  $BSTR003P01 (003Р-01): цена 106,2%, 26,4% к погашению в июне 2029, купон 27% ежемесячно. Но 7 июля 2027 колл-опцион!

• •

  $BSTR003P02 (003Р-02): цена 102,8%, 23,2% к погашению в апреле 2030, купон 22,25%

• •

  $BSTR003P03 (003Р-03): цена 100,5%, 23,2% к погашению в июне 2030, купон 21,25%. Размещение закрыли 30 июля на 500 млн

• •

  $BSTR002P08 (002Р-08): цена 101,7%, 22,3% к пут-оферте в сентябре 2027, купон 22%

• •

  $BSTR002P07 (002Р-07): 19 августа пут-оферта, и 3 августа эмитент объявил ставку следующих купонов 19% против нынешних 23%

Компания планомерно удешевляет старый долг вслед за ключевой, а свежие выпуски продаёт под 21-22%. При ключевой 14% спред в 8-9 пунктов за эмитента с половиной портфеля в NPL90+ это адекватная плата за риск, но подарком уже не назовёшь.

Почему я сижу в коротких бумагах

Держу короткие фиксы и не лезу в 2029-2030 годы. Не из-за отчётности, она бодрая, а из-за регуляторного цикла: лимит на количество дорогих займов и снижение переплаты бьют ровно по той марже, которая сейчас даёт 28% прибыли на рубль чистого портфеля. Кэш на балансе и низкая нагрузка закрывают ближайшие пару лет. Дальше буду смотреть по факту, а не по прогнозному плану менеджмента.

Как считаете, МФО переживут октябрьские ограничения без потерь для держателей облигаций? 🤔

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

Продолжаю понемногу пополнять облигационную часть портфеля. Не стараюсь найти одну идеальную бумагу. Мне гораздо ближе собрать портфель, где каждый выпуск выполняет свою задачу. Одни дают стабильность, другие повышают доходность, третьи помогают диверсифицировать риски.

🍀 $RU000A10F0W2 АйДи Коллект 001Р-08    🔸 Рейтинг: 🅱️🅱️🅱️➖    🔸 Ставка купона: 20,25 %    🔸 Количество выплат в год: 12    🔸 Срок: 3,8 года    🔸 Оферта:  07.10.2027    🔸 Амортизация c 15.10.2028    🔸 Сектор: Финансы

✔️ Почему взяла

🔸 Заинтересовала высокая фиксированная доходность с ежемесячными выплатами.

✔️ Стратегия

🔸 Доля небольшая, так как понимаю, что риск здесь выше среднего. 🔸 Пока ориентируюсь на удержание до оферты, а дальше буду смотреть на новые условия.

✔️ Нюансы

🔸 После оферты условия могут измениться. 🔸 С 2028 года начнется амортизация, поэтому номинал будут возвращать постепенно.

✔️ Риски

🔸 Рейтинг не самый высокий, поэтому внимательно слежу за финансовым состоянием эмитента. 🔸 Для меня подобные бумаги подходят только небольшой долей портфеля.

🍀 $RU000A10F108 Акрон БО-002Р-03    🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️    🔸 Ставка купона: 7,85 %    🔸 Валюта: CNY    🔸 Выплат в год: 12    🔸 Срок: 3,3 года    🔸 Амортизация c 14.04.2029    🔸 Сектор: Хим.пром

✔️ Почему взяла

🔸 Хотела добавить в портфель качественную валютную облигацию. 🔸 Компания сильная, рейтинг максимальный, поэтому чувствую себя спокойно.

✔️ Стратегия

🔸 Рассматриваю как долгосрочную валютную часть портфеля. 🔸 Для меня это еще и способ диверсифицировать валютные риски.

✔️ Нюансы

🔸 Есть амортизация ближе к погашению.

✔️ Риски

🔸 Если рубль будет укрепляться, рублевая доходность окажется ниже ожиданий.

🍀 $RU000A10F470 ТрансКонтейнер П02-03    🔸 Рейтинг: 🅰️🅰️➖    🔸 Ставка купона: 16,5%    🔸 Выплат в год: 12    🔸 Срок: 2,8 года    🔸 Сектор: Транспорт

✔️ Почему взяла

🔸 Сочетание надежности и понятной фикс. доходности. 🔸 Нет оферты и амортизации, поэтому выпуск достаточно простой.

✔️ Стратегия

🔸 Планирую держать возможно до погашения. 🔸 Такие бумаги постепенно становятся основой моего облигационного портфеля.

✔️ Нюансы

🔸 Доходность известна заранее, если не продавать бумагу раньше срока.

✔️ Риски

🔸 Если ставки снова вырастут, цена облигации может временно снизиться. Для меня это не критично, так как покупаю не для спекуляций.

🍀 $RU000A10F4Z7 МФК Быстроденьги 003Р-02    🔸 Рейтинг: 🅱️🅱️➖    🔸 Ставка купона: 22,25 %    🔸 Выплат в год: 12    🔸 Срок: 3,8 года    🔸 Оферта:  27.04.2028    🔸 Амортизация c 22.05.2029    🔸 Квал: ➕    🔸 Сектор: МФО

✔️ Почему взяла

🔸 Высокодоходная облигация с ежемесячными купонами. 🔸 Добавила совсем небольшой долей для увеличения общей доходности портфеля.

✔️ Стратегия

🔸 Держу такие бумаги только в ограниченном объеме. 🔸 До оферты планирую наблюдать за отчетностью компании.

✔️ Нюансы

🔸 Есть оферта и амортизация. 🔸 Бумага только для квалифицированных инвесторов.

✔️ Риски

🔸 Понимаю, что высокая доходность всегда означает более высокий риск. 🔸 Поэтому подобные выпуски никогда не занимают у меня большую часть портфеля.

🍀 $RU000A10F6G2 Первое кол.бюро НАО 001Р-11    🔸 Рейтинг: 🅰️➖    🔸 Тип купона: Плавающий    🔸 Ставка купона: ΣКС + 3,5%    🔸 Выплат в год: 12    🔸 Срок: 3 года    🔸 Амортизация c 29.01.2029    🔸 Квал: ➕    🔸 Сектор: Финансы прочие

✔️ Почему взяла

🔸 Захотелось добавить облигацию с плавающим купоном. 🔸 Сейчас формула КС + 3,5% выглядит для меня интересно.

✔️ Стратегия

🔸 Покупала как защиту на случай, если высокие ставки сохранятся дольше ожиданий. 🔸 Такие выпуски хорошо дополняют облигации с фиксированным купоном.

✔️ Нюансы

🔸 Размер купонов будет меняться вместе с ключевой ставкой. 🔸 Есть амортизация ближе к погашению.

✔️ Риски

🔸 Если ключевая ставка продолжит снижаться, купон тоже станет меньше. 🔸 Поэтому не делаю ставку только на флоатеры.

Не ИИР $PKLBP11 $BSTR003P02 $TKNTP0203 $AKRNBO02P03 $IDCO001P08