МФК Быстроденьги 002Р-07

📊 Полугодие в цифрах

Быстроденьги отчитались по РСБУ за 6 месяцев 2026:

• •

  чистый процентный доход до резервов 7 млрд (+43% г/г)

• •

  после резервов 2,3 млрд (+183%)

• •

  общие и админрасходы 2,3 млрд (+51%)

• •

  прочие доходы 1,3 млрд

• •

  чистая прибыль 0,68 млрд (+65%)

Прибыль LTM разогналась до 1,52 млрд против 1,26 млрд по итогам 2025 года. ROE за прошлый год был 50%, в первом квартале 2026 в годовом выражении 38%.

Доля рынка по объёму выдачи около 1,2%, за 12 месяцев к 01.04.2026 выдачи прибавили 31%, и на МФК приходится порядка 40% выдачи всей группы Eqvanta. В первом квартале три четверти выдачи шло уже через длинные кредитные линии с короткими траншами.

🧮 Портфель развернулся вниз

Портфель микрозаймов 15,6 млрд, минус 2% с конца года. Чистый портфель 5,4 млрд, минус 11%. Доля резерва выросла с 62% до 66%.

Операционный поток 1,3 млрд. Погасили 200 млн финансового долга и накопили 2,5 млрд кэша. Чистый долг сжался до 1,4 млрд, ЧД/капитал 0,4х, ЧД/EBITDA 0,5х против 1,3х на конец 2025. Чистый портфель покрывает чистый долг в 3,9 раза.

С 1 октября вступают количественные ограничения на дорогие займы, плюс снижается предельная переплата. Компания заранее притормозила выдачи и села на деньги. Для держателя долга это ровно то, что нужно)

⚠️ Что не видно в самой отчётности

Заглянул в июльский релиз Эксперт РА, там вещи поинтереснее:

• •

  крупнейший кредитный риск (гарантийный депозит в банке с рейтингом BB+) вырос с 12% до 100% регулятивного капитала за год

• •

  МФК поручилась по двум выпускам облигаций ПКО Финэква и по банковским кредитам других МФО группы

• •

  покрытие процентными доходами резервов и опекса 98%, минимальный уровень по бенчмаркам агентства

• •

  NPL90+ 51,7% на 01.04.2026 против 49,6% на начало года

• •

  коэффициент текущей ликвидности упал со 199% до 130%

• •

  НМФК1 17,4% при регуляторном минимуме 6%

Отсюда и расхождение по долгу: агентство считает Долг/EBITDA 1,5х, потому что зачитывает выданные поручительства как долг.

Отдельно поправлю то, что гуляет по каналам. Рейтинг в июле 2026 подтвердили на BB со стабильным прогнозом, а не повысили. Повышение с BB- было годом раньше, 10 июля 2025.

💰 Интересные выпуски на рынке

На 01.04.2026 облигации давали 33% пассивов, ещё 40% это собственный капитал.

• •

  $BSTR003P01 (003Р-01): цена 106,2%, 26,4% к погашению в июне 2029, купон 27% ежемесячно. Но 7 июля 2027 колл-опцион!

• •

  $BSTR003P02 (003Р-02): цена 102,8%, 23,2% к погашению в апреле 2030, купон 22,25%

• •

  $BSTR003P03 (003Р-03): цена 100,5%, 23,2% к погашению в июне 2030, купон 21,25%. Размещение закрыли 30 июля на 500 млн

• •

  $BSTR002P08 (002Р-08): цена 101,7%, 22,3% к пут-оферте в сентябре 2027, купон 22%

• •

  $BSTR002P07 (002Р-07): 19 августа пут-оферта, и 3 августа эмитент объявил ставку следующих купонов 19% против нынешних 23%

Компания планомерно удешевляет старый долг вслед за ключевой, а свежие выпуски продаёт под 21-22%. При ключевой 14% спред в 8-9 пунктов за эмитента с половиной портфеля в NPL90+ это адекватная плата за риск, но подарком уже не назовёшь.

Почему я сижу в коротких бумагах

Держу короткие фиксы и не лезу в 2029-2030 годы. Не из-за отчётности, она бодрая, а из-за регуляторного цикла: лимит на количество дорогих займов и снижение переплаты бьют ровно по той марже, которая сейчас даёт 28% прибыли на рубль чистого портфеля. Кэш на балансе и низкая нагрузка закрывают ближайшие пару лет. Дальше буду смотреть по факту, а не по прогнозному плану менеджмента.

Как считаете, МФО переживут октябрьские ограничения без потерь для держателей облигаций? 🤔

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

📜 Микрофинансовая компания "Быстроденьги" 10 июля начнет размещение биржевых облигаций серии 003Р-03.

💰 Эмитент планирует разместить по закрытой подписке среди квалифицированных инвесторов 500 000 облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая.

☑️ Общий объем выпуска по номиналу составляет 500 млн. рублей. ☑️ Срок обращения бумаг 4 года. ☑️ Купонный период 30 дней.

☑️ Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется амортизационными частями, ▫️по 8,33% в даты выплат 37-47-го купонов, ▫️8,37% в дату погашения.

☑️ Ставка купона на весь срок обращения бумаг установлена в размере 21,25% годовых.

☑️ По облигациям предусмотрена возможность досрочного погашения по усмотрению эмитента в дату окончания 24-го купонного периода.$BSTR003P03 $BSTR002P07 

🏦 Кто эмитент: МФК Быстроденьги - крупная МФО в периметре Экванта. Бизнес - выдача займов физлицам, включая краткосрочные займы, рассрочки и займы под ПТС. Денежный поток строится на высокой доходности портфеля, но сектор сам по себе рискованный: резервы, просрочка, стоимость фондирования и регулирование ЦБ здесь важнее бренда.

📌 Параметры размещения: фиксированный купон 22,25% годовых Выплаты: раз в 30 дней. Срок: 4 года, 1 440 дней. Call-опцион: через 2 года Номинал: 1 000 руб. Размещение: закрытая подписка для квалифицированных инвесторов Амортизация: с 37 по 47 купоны по 8,33%, в 48 купон - 8,37%

📊 Финансы и динамика: за 1 квартал 2026 картина сильная. Активы выросли с 7,36 до 7,99 млрд руб., +8,7% к концу 2025. Деньги выросли с 813 млн до 1,36 млрд руб., +67,4%. Капитал вырос с 2,89 до 3,18 млрд руб., +10%. Чистая прибыль за 1 квартал - 289,5 млн руб. против 200,1 млн руб. годом ранее, +44,7%. Процентные доходы выросли с 2,57 до 4,07 млрд руб., +58,1%. Процентные расходы выросли умереннее - с 159,3 до 179,8 млн руб., +12,9%. Но резервы под ожидаемые кредитные убытки выросли с 1,91 до 2,98 млрд руб., +56,2%. Комментарий: бизнес растет быстро, прибыльность сохраняется, ликвидность на отчетную дату комфортная. Но рост резервов почти повторяет рост процентных доходов - это главный маркер риска в модели #микрофинансы.

💰 Долг и покрытие: финансовые обязательства МФК на 31.03.2026 - 4,05 млрд руб. Капитал - 3,18 млрд руб. Финансовые обязательства / капитал - около 1,27x. Для МФО это не выглядит перегрето. На уровне группы Экванта портфель займов растет: валовой портфель за 2025 увеличился примерно с 25,9 до 37,7 млрд руб., +45,6%. Чистый портфель после резервов вырос с 8,63 до 13,07 млрд руб., +51,4%. Но качество портфеля остается ключевым вопросом: резервы на конец 2025 - около 24,6 млрд руб. против 37,7 млрд руб. валового портфеля. Это нормальная специфика МФО, но для облигационера означает, что запас прочности держится на скоринге, взыскании и способности компании постоянно фондировать новый портфель.

🏦 Рейтинги: ruBB от Эксперт РА, прогноз стабильный. Плюс в том, что рейтинг был повышен с ruBB-, то есть динамика кредитного качества пока скорее позитивная. Минус - уровень рейтинга все равно требует жесткого лимита позиции.

📉 Риски: главный - качество заемщиков и рост резервов. Второй риск - регулирование МФО: ограничения полной стоимости кредита и предельной переплаты могут давить на маржу + фондирование: сектор живет за счет дорогих денег, новый выпуск под 22,25% не бесплатен для эмитента. Ликвидность: закрытая подписка для квалифицированных инвесторов может ограничить широкий спрос на вторичке. Call через 2 года. Если ставки снизятся, эмитент может забрать бумагу, и длинный высокий купонный поток будет ограничен.

📈 Апсайд: у эмитента уже есть рыночный ориентир - предыдущий выпуск 003Р-01 с купоном 27%, который торговался с премией к номиналу. Но новый выпуск слабее по купону механически ждать такого же роста тела неправильно.

Базовый сценарий по новому выпуску - апсайд 1,5-3% после старта торгов. Оптимистичный сценарий - до 4%, если книга будет дефицитной и спрос на ежемесячные ВДО сохранится. Негативный сценарий - торговля около 100-101%, если рынок сочтет премию недостаточной для ruBB-МФО.

💲Итоговое решение по участию: ✅️ Рекомендую участие, но только малым объемом как ВДО-позицию. Рекомендованная доля в портфеле: до 0,5-0,7%. ⏰ Период сбора заявок и начало торгов: 08.05.2025 (Z0)

У меня уже есть RU000A10C3B3 и юаневый RU000A105N25. Сам участвую спекулятивно 0,5 или 1 млн еще не решил. После размеса сдам в стакан неквалам. Себе оставлю 60-100 шт.

$BSTR002P08 $BSTR002P07 $BSTR002P06  $BSTR003P02