СФО Сплит Финанс ПВ-1

✨📌 Инвестиционный разбор: облигации ООО «СФО Сплит Финанс» (выпуск ПВ‑4) 📌✨

💫 Друзья, делюсь своим взглядом на выпуск ✦ Без воды — только факты, риски и цифры 💫

📊 Ключевые параметры 📊

🔹 Эмитент: ООО «СФО Сплит Финанс» (создано в 2025, Москва) 🔹 Биржа: ММВБ 🔹 Валюта: RUB 🔹 Купон: фиксированный, ориентир до 16,5% годовых 🔹 Период купона: 1 месяц 🔹 Минимальный лот: 1 шт ✦ (от 1 000 ₽) 🔹 Дюрация: около 1,39 года 🔹 YTM (доходность к погашению): 17% 🔹 Срок обращения: около 2,2 года 🔹 Погашение: амортизация с 27.11.2027; право досрочного выкупа при остатке менее 10% номинала 🔹 Предельная дата погашения: 27.11.2030 🔹 Обеспечение: залог денежных требований с централизованным учётом прав 🔹 Рейтинг: eAAA (ru.sf), АКРА 🔹 Доступно для ИИС: да

🔍 Что это значит на практике 🔍

💠 Высокая доходность (YTM 17%) — компенсация за специфику СФО и рыночные риски 💠 Ежемесячные купоны — удобно для регулярного дохода 💠 Амортизация — постепенное снижение номинала и доходности к концу срока 💠 Залоговое обеспечение — снижает риск дефолта, но важно следить за качеством портфеля требований 💠 Call‑опцион — эмитент может досрочно выкупить облигации при снижении остатка до менее 10%, это стоит учитывать при планировании

⚠️ Риски ⚠️

🔸 Кредитный риск СФО: несмотря на высокий рейтинг, СФО — это спецструктура под конкретный портфель активов 🔸 Риск досрочного выкупа: при снижении остатка до менее 10% инвестор может получить деньги раньше срока 🔸 Рыночный риск: при росте ставок цена облигации может снижаться

📈 Дополнительная информация из открытых источников 📈

🌟 СФО (специализированное финансовое общество) — это юрлицо, созданное для секьюритизации активов (в данном случае — денежных требований) 🌟 Рейтинг eAAA (ru.sf) от АКРА означает очень высокую надёжность в рамках структуры секьюритизации 🌟 Амортизация — это частичное погашение номинала вместе с купонами, что снижает кредитный риск со временем

💡 Мой вывод 💡

✨ Выпуск может быть интересен для диверсификации портфеля и получения регулярного дохода ✦ Высокая доходность и залог — плюсы, но важно понимать специфику СФО и риск досрочного выкупа ✨

🚨 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 🚨 💬 А вы как относитесь к инвестициям в СФО? Делитесь мнением в комментариях 👇

$SPLTFSPV1 $SPLTFSPV2 

🧾 СФО Сплит Финанс ПВ-3 $SPLTFSPV3 🏆 Рейтинг: 🅰️🅰️🅰️.sf Эксперт РА (20.07.2026)/АКРА (03.07.2026) 💸 Купон: 17,00% годовых (20,49 руб.) 📅 Купонный период: 30 дней (ежемесячные выплаты) 🔄 Амортизация: ✅ Да — на усмотрение эмитента 🛑 Оферта: ❌ Нет 👥 Квал.: ❌ Нет (доступна всем) 📆 Погашение: 03.09.2030 (4 года), но, скорее всего, погашение будет раньше. Прогнозируемая дата погашения: примерно 2,2 лет. 💰 Номинал: 1 000 рублей 📦 Объём: 8 000 000 бумаг (8 млрд рублей) Другие облигации эмитента: $SPLTF01 $SPLTFSPV1 $SPLTFSPV2

.Размещение облигаций Яндекс Финтех выпуск 4

❗️Сбор заявок: до 16.07.2026 Размещение: 19.07.2026

• Купон: фиксированный, ежемесячный, выплачиваются равными долями.

• Ориентир ставки купона: 16,75-17,25% годовых.

• Доходность к погашению: около 16% годовых

• Финальная цена: 1000 рублей.

• Кредитный рейтинг: ruAAA

• Комиссия по выпуску: 0%

• Оферта: нет

• Амортизация: нет

• Срок обращения: 4 года

• Погашение: 04.09.2030

$SPLTFSPV2 $SPLTFSPV1 

✨ 🚀 РАЗБОР НОВОГО ВЫПУСКА: ООО «СФО СПЛИТ ФИНАНС» (серия ПВ-3) ✨

Привет, друзья! 👋 Сегодня наткнулся на очень интересное первичное размещение в своей брокерской ленте и спешу поделиться деталями. Это не просто очередная облигация, а структурированный продукт с высочайшим рейтингом и крутой механикой.

Разложил всё по полочкам, чтобы вы сразу поняли суть. Сохраняйте в закладки, чтобы не потерять! 📌👇

🛡️ НАДЕЖНОСТЬ: МАКСИМАЛЬНЫЙ РЕЙТИНГ Первое, что цепляет глаз — рейтинг eAAA (ru.sf) от АКРА ⭐️. Это высший балл кредитоспособности для российского рынка. 🔹 Но главная фишка: облигации имеют залоговое обеспечение денежными требованиями. По сути, вы покупаете не просто долг, а актив с реальным обеспечением, что кратно снижает риски дефолта.

💰 ДОХОДНОСТЬ: АППЕТИТНЫЕ 17,25% Ориентир по первому купону заявлен в диапазоне 16,00% – 17,25% годовых. Учитывая, что купон фиксированный (тип «FIX»), 17% с рейтингом AAA — это очень жирное предложение на текущем рынке. Отличный кэш-флоу обеспечен! 📈

📆 УМНАЯ СТРУКТУРА (ПОГАШЕНИЕ + АМОРТИЗАЦИЯ) Тут есть важные нюансы, которые нужно учитывать при планировании: 🔸 Револьверный период: Первые 1,5 года купоны будут выплачиваться на полный номинал. 🔸 Амортизация: Возврат тела долга начнется с 03.03.2028 (после 19-го купона). Это значит, что размер купонных выплат будет постепенно уменьшаться, а деньги начнут возвращаться раньше срока. 🔸 Досрочка (CALL): Эмитент может погасить выпуск досрочно, как только непогашенный номинал станет меньше 10%. Ожидается, что реальный срок обращения облигаций составит около 2,2 года. Это позволяет быстро реинвестировать деньги, если ставки изменятся.

📊 НИЗКИЙ ПОРОГ ВХОДА 🔹 Биржа: ММВБ (режим основных торгов). 🔹 Валюта: RUB. 🔹 Минимальный лот: всего 1 бумага. 🔹 Стоимость входа: от 1 000 ₽. Это делает выпуск доступным даже для начинающих инвесторов с небольшим капиталом.

💼 БОНУС ДЛЯ ИИС Очень важная строчка в описании — «Доступно для ИИС: ДА». Если у вас открыт индивидуальный инвестиционный счет, смело добавляйте эту бумагу в портфель — это даст вам право на налоговые льготы от государства. 🤑

📅 ВАЖНЫЕ ДАТЫ (ПЛАНИРУЕМЫЕ): Обратите внимание на окно для подачи заявки (по данным из системы): 🟢 Начало приема заявок: 7 июля 2026, 18:00 🔴 Завершение приема (и отмена поручения): 16 июля 2026, 18:00 ⚡ Дата размещения на бирже: 21 июля 2026, 23:00

💡 МОЯ СТРАТЕГИЯ И ВЫВОД: Лично я считаю этот выпуск однозначно стоящим внимания. Сочетание 17% купона, рейтинга AAA и короткого горизонта обращения выглядит как золотая середина. Благодаря амортизации вы получаете частичную защиту от рисков, а опцион эмитента позволяет высвободить деньги в удобный момент. Это отличный кандидат для моего портфеля! 👌

👉 СОВЕТ: Если решите участвовать, рекомендую подавать заявку в первый же день сбора (7 июля), так как на первичном рынке бумаги с такой доходностью и рейтингом часто разбирают очень быстро. Не является ИИ рекомендацией. 🔥 А как вам такие условия? Будете брать или предпочтете другие инструменты? Делитесь мнением в комментариях, обсудим! 📉📈🚀

$SPLTFSPV1 $SPLTFSPV2 $SPLTF01 

Сразу начнём с определений.

📌 СФО (специализированное финансовое общество) — юридическое лицо, которое создаётся для сбора активов и использования их для выпуска ЦБ.

Своего рода компания-оболочка, которая нужна только для конкретной задачи.

📌 Секьюритизированные облигации — ЦБ, выпущенные на основе других (базовых) активов. Эдакое подобие дериватива.

В контексте публикации этими активами выступают кредиты.

🦉 Зачем всё это?

Кредиты и ипотеки — неликвидные активы. Банк превращает их в живые деньги, высвобождая капитал для новых выдач. Ещё сей финансовые организации так "продают" риски инвесторам.

🦉 Ещё раз, а в чём смысл?

Банк выдал кредитов/ипотек на 500 млрд р под 25% годовых. Они являются активами на балансе, принося стабильный денежный поток. Пусть срок составляет 7 лет в среднем (арифметическом) — имеем "обездвижение" актива.

Наша финансовая организация решает, что такое положение дел ей не нравится — обращаются к СФО и продают ему пул кредитов. Официально активы покидают баланс, и банк получает деньги. СФО в свою очередь упаковывает всё в облигации и пускает в рынок.

Заёмщики продолжают платить по долгам, но деньги идут на выплаты по секьюритизированным облигациям.

При этом купонная доходность меньше 25%, ибо риски, расходы и прочие издержки никто не отменял.

Что интересно, точная дата погашения заранее не известна. Заёмщики могут гасить кредиты досрочно, поэтому срок в скринерах дан номинально, если никто не захочет раньше времени расплатиться с долгами.

🦉 Что-то пахнет CDO...

Да-да, сходства действительно есть.

Тот же рейтинг AAA, который проверить сложно. Глядела решения о выпуске пары бондов — так и не поняла, а чем они там обеспечены. Обычному смертному похоже не дано узнать, какие именно долги упакованы в облигации.

Плюс-минус информацию дают презентации, как у Яндекс Финтех 2, но... Они юридической силы особо и не имеют. Поправьте, если ошибаюсь.

Как и в случае ипотечного кризиса 2008 основной риск секьюритизированных облигаций — люди перестанут платить по кредитам.

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

Фильмы по теме 2008 и CDO: 🎬 Лжец, великий и ужасный; 🎬 Игра на понижение; 🎬 Frontline: The Warning; 🎬 Инсайдеры; 🎬 99 домов

✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧

И примеры таких облигаций: $SFOTB4A1 $SPLTFSPV1 $RKSETL05 $SFRLA $SINARKLA 

🚨 Секьюритизация: как банки зарабатывают на ваших долгах, а вы — на их облигациях?

Секьюритизация — это превращение долгов в биржевые активы. Финансовые организации объединяют разнообразные долги, такие как ипотечные кредиты, в общий портфель и выпускают под него новые бумаги.

Такой подход повышает ликвидность и дает банкам средства для выдачи следующих займов. Однако этот инструмент требует внимательного анализа рисков, выходящего за рамки привычного сравнения с ОФЗ или корпоративными бумагами.

📍 В чем выгода банков от секьюритизации?

Представим ситуацию, что банк выдал кредитов на 1 млн рублей под 25% годовых и получает с заёмщиков, скажем, 20 тыс. рублей процентами в месяц. Затем он выпускает облигации под залог этих же кредитов, но платит по ним уже меньше — например, 15 тыс. рублей в месяц. Разница в 5 тысяч остаётся банку. При этом выданные заёмщикам деньги к нему уже вернулись (через секьюритизацию), а кредиты продолжают работать.

Получается, банк зарабатывает буквально «из воздуха» на чужом денежном потоке. Единственная неудобная деталь — срок жизни облигаций плавающий: люди гасят кредиты досрочно, поэтому банк вынужден амортизировать выпуск частями, и точный график заранее не известен.

📍 Что получает инвестор, покупая такие облигации:

• Более высокий купон по сравнению с обычными выпусками; • Защиту от рисков оригинатора — платежи по облигациям обеспечены активами; • Выход на новый сегмент рынка, что помогает диверсификации портфеля.

У секьюритизированных облигаций есть и обратная сторона:

• Срок облигаций заранее неизвестен. Досрочные погашения порождают амортизацию. • Внутреннее устройство этих бумаг слишком мутное: далеко не всегда можно точно выяснить, что лежит в общем котле. • Есть риск, что государство изменит правила игры на рынке секьюритизации, и это напрямую отразится на ваших доходах.

Как понять, что перед вами секьюритизация?

• Смотрите на суффикс в рейтинге — AAA(ru.sf) или AA+(RU).sf • Облигации выпускаются не самим банком, а его СФО • В документах будет указано, что в обеспечении — пул кредитов.

📍 Как выбирать секьюритизированные облигации:

Важная особенность, что по секьюритизированным облигациям всегда предусмотрена амортизация. Из-за этого инвестор никогда не знает точной даты погашения выпуска: фактическая скорость возврата денег по активам почти всегда расходится с прогнозами.

Второй важный элемент — револьверный период. В это время все поступления в СФО от погашающихся активов идут не на выплаты держателям облигаций, а на покупку новых активов. Такой механизм искусственно продлевает жизнь выпуска, защищая его от преждевременного погашения.

Именно на эти два параметра — характер амортизации и наличие револьверного периода — стоит смотреть в первую очередь.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• СФО СБ Секьюритизация 3 кл.А1 (16,85%) на 8 лет 6 месяцев • СФО ВТБ РКС Эталон 07 (16,21%) на 6 лет 8 месяцев • СФО Совком Секьюр Класс А (17,14%) на 4 года 9 месяцев • Кредитный поток 4.2 (16,99%) на 4 года 9 месяцев • Яндекс Финтех выпуск 2 (17,08%) на 3 года 5 месяцев

Что по итогу: Секьюритизированные облигации — инструмент для тех, кто готов разбираться в нетривиальных рисках. Эмитентам они позволяют привлекать деньги, но требуют внимания к регуляторным и репутационным последствиям. Главные условия надёжности — качество активов и понятная структура сделки.

Показательный пример: у облигаций «Т-кредитный поток» рейтинга нет вовсе, у «Совком Секьюр» — ААА. Однако оценить реальное кредитное качество выпусков непросто. Многие инвесторы полагаются на негласную поддержку материнской компании и веру в то, что пул кредитов действительно хорош. Пока в России это работает — дефолтов не было. Но слово «пока» здесь ключевое.

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

'Не является инвестиционной рекомендацией

$RU000A10DD30 $RKSETL01-002P $SOVSEA $RU000A10DSD8 $SPLTFSPV1 

🅰️ На размещении СФО Альфа Фабрика ПК-2 ✅ Рейтинг - класс А ✅ Купон (ориентир) - 16,5-17% ✅ Доходность - до 18,39% ✅ Срок ~2,1 года ✅ Купонный период - 31 день ✅ Объём выпуска - 10 млрд.руб. ✅ Плавающая амортизация с 1 купона ✅ Сбор заявок - 12 февраля ✅ Тех. размещение - 16 февраля

Поскольку размер амортизаций нам неизвестен и они начинаются прямо с первого купона, дюрацию посчитать невозможно. Усреднённо получается около 1 года, если считать аморты по 4% в месяц.

Доходность по верхнему ориентиру купона в рынке, на уровне Яндекс Сплит ПВ-1 и ПВ-2, премии не наблюдается.

Выпуск Альфа Фабрика ПК-1 с купоном 16% торгуется по цене 98,35% с доходностью 17,77%. Относительно него небольшая премия всё-таки имеется.

Выпуск может быть интересен с точки зрения получения текущей купонной доходности выше ликвидности с минимальными рисками уйти сильно ниже номинала. Но сейчас весь интерес инвесторов сконцентрирован на длине. Выпуск рассчитан явно не на частных инвесторов.

⚖️ Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 17% - 3/5 🔸с купоном 16,5% - 2/5

$SFOABPK1 $SFOABPK2 $SPLTFSPV1 $SPLTFSPV2 

🔴 На размещении СФО Сплит Финанс ПВ-2

✅ Рейтинг - eAAA(ru.sf) ✅ Сбор заявок - 27.01.26 ✅ Тех. размещение - 29.01.26 ✅ Купон (ориентир) - 17,5% ✅ Доходность - 18,95% ✅ Срок - 1,92 года ✅ Плавающая амортизация с 13 купона

ООО «СФО Сплит Финанс» — специализированное финансовое общество, созданное для секьюритизации портфеля потребительских кредитов Яндекс Банка. Оно выпускает облигации, обеспеченные залогом прав требования по этим кредитам. Обслуживающей организацией выступает Яндекс Банк.

Точно посчитать дюрацию из-за неопределенной амортизации не представляется возможным, поэтому буду считать по минимуму - до 13 купона она составляет почти 1 год.

Предыдущий выпуск ПВ-1 с дюрацией 0,94 лет имеет YTM 18,59%, ставку купона 16,5%, и торгуется по цене 99,3%.

Также стоит отметить, что на данный момент это самое доходное СФО.

Новый выпуск при максимальном купоне 17,5% будет иметь небольшую премию и всё-таки подлиньше итоговую дюрацию.

На апсайд в 1% можно рассчитывать, но только если купон не будет снижен, но не более того.

Это справедливо для текущего рынка, длинные ОФЗ значительно скорректировались и снова дают доходность под 15%. В этих условиях инвестгрейд также вынужден давать более высокие доходности.

В целом, рост котировок длинных ОФЗ и фиксов в ближайшем будущем не предопределен. Тут очень много "если". Если инфляция снова пойдет на спад, если ЦБ снизит ставку и даст позитивный сигнал, если Минфин поумерит свой аппетит..

Предугадывать все эти события малопродуктивно, ставить на это свои деньги - тем более. Поэтому я довольствуюсь малым - покупаю и продаю бумаги, исходя из текущего состояния рынка, не пытаясь угадывать их движение на долгую перспективу.

Отсюда итоговая оценка интереса участия в размещении на ближайшую перспективу: ✅ с купоном 17,5%: 4️⃣/5️⃣ ✅ с купоном 17%: 3️⃣/5️⃣

$SPLTFSPV1 $SPLTFSPV2 $YDEX 

📌 Облигации Яндекс Финтех: всё, что реально важно знать инвестору

Сегодня я предлагаю обсудить достаточно необычные выпуски облигаций от Яндекс Финтеха. Поговорим, что это,чем они необычны, и в чем подвох купонной доходности в 25% для одного из выпусков.

Кто вообще настоящий владелец облигаций❓

Итак, всего у Яндекс Финтеха есть два выпуска, это выпуск 1 и выпуск 2 Эти облигации выпускает не сам Яндекс и даже не Яндекс Банк напрямую, а СФО «Сплит Финанс». Что это за компания?.

Ну,начнем издалека 😅 Сначала Яндекс Банк выдает людям кредиты (через «Супер Сплит» и просто обычные потребкредиты). Из них формируется кредитный портфель.

Затем Яндекс Банк создает специальную компанию-прокладку — СФО (Специализированное Финансовое Общество). В данном случае это «СФО Сплит Финанс».

Банк продает этой компании-прокладке права на долги людей (кредитный портфель), а уже эта компания выпускает облигации, обеспеченные этими кредитами.

Это, кстати, называется секьюритизация (упаковка активов в ценные бумаги).

Деньги от облигаций уходят банку, а выплаты по облигациям идут из тех денег, которые обычные люди платят по своим кредитам/супер сплитам.

‼️То есть по этим облигациям отвечает не Яндекс всем своим имуществом, а именно тот самый «портфель кредитов», который лежит в этой спецкомпании(СФО).

🚨 Главный риск

Главный и пока маловероятный риск здесь заключается в том, что в какой-то момент может начаться массовый кризис неплатежей по кредитам, например люди просто перестанут платить за «Супер Сплит», тогда может появиться немаленький риск дефолта по этим облигациям (при этом Яндекс Банк или сам Яндекс юридически может не спасать эти выпуски).

🛡 А насколько это вообще надёжно?

Оба выпуска имеют рейтинг AAA (самый высокий), и он не просто так нарисовался. Во-первых, там есть «запасы» (кредитов в портфеле больше, чем долга по облигациям), поэтому дефолт в случае чего маловероятен.

И да, в портфель, который обеспечивает облигации, входят более «жесткие» с точки зрения кредитной дисциплины и регулирования активы («Супер Сплиты»), а не обычные короткие рассрочки в Яндекс Маркете на пару месяцев («Сплиты»). Это снижает риск, так как заемщики по «Супер Сплиту» с большей вероятностью будут стремиться избежать просрочек, чтобы не испортить свою кредитную историю.

🔄 Амортизация:

Начнем с того, что у облигаций Яндекс Финтеха есть два периода:

Револьверный (пополняемый): когда люди гасят кредиты, деньги не отдают инвесторам, а выдают новые кредиты и снова кладут в «корзину». Этот период по 1-му выпуску закончился (по 2-му закончится в августе 2026).

Амортизационный: все деньги, которые люди возвращают по кредитам, сразу идут на погашение облигаций. (Этот период начинается у 1-го выпуска).

С 2026 года по облигациям 1-го выпуска начинается амортизация (то есть будут возвращать номинал по частям).

— 27 января 2026 года: помимо купона, будет выплачена первая часть номинала в размере 121,14 руб. (12,11% от первоначального номинала).

—27 февраля 2026 года: амортизация планируется 113,05 руб.

—27 марта 2026 года: амортизация планируется 103,90 руб.

И т.д.

⚠️Реальная доходность

Тут стоит помнить, что сейчас 1 выпуск торгуется по цене 106% от номинала (1060 руб.). Если вы, допустим, купите облигацию по этой цене, то эта переплата в 60 руб. постепенно просто «сгорит» в ходе амортизации. Суть в том, что вы покупаете каждый рубль долга за 1,06 руб., а эмитент возвращает его ровно за 1,00 руб. При каждой выплате части номинала вы будете терять кусочек своей переплаты. В итоге купон в 25% частично уйдет на покрытие этого убытка, и реальная доходность (если держать до полного погашения) составит только 12% годовых.

Чем выше цена покупки над номиналом, тем болезненнее амортизация (вы быстрее теряете переплату). Если же купить бумагу близко к 100% (как во 2 выпуске), то амортизация вам только в плюс: вы быстрее возвращаете свои деньги и сохраняете всю доходность купона целиком

$SPLTF01 $SPLTFSPV1