ГК Самолет БО-П11

На рынке наблюдается любопытная картина: облигации Самолёт $SMLT просели до -14% на новостях о возможной санации, тогда как акции пошли вверх. На первый взгляд это противоречие, однако логика инвесторов объясняет ситуацию.

📍 Позиция держателей облигаций

Для держателей облигаций новость о санации — в первую очередь неопределённость. Речь идёт о механизме комплексного соглашения по статье 31.1 закона о банкротстве: крупные кредиторы (прежде всего Сбербанк и ВТБ) могут согласовать план реструктуризации. Если за него проголосуют кредиторы с более чем 50% требований, суд его утвердит.

После этого условия распространятся на всех — включая тех, кто не согласен. Для инвестора в облигации это реальный риск: сроки погашения могут сдвинуть, купон — снизить, а сами бумаги — обменять на новые с другими параметрами. Отказаться от таких изменений отдельно взятый держатель не сможет.

📍 Позиция акционеров

Акционеры смотрят на ту же ситуацию под другим углом. Для них санация — шанс сохранить бизнес вместо жёсткого банкротства. При банкротстве акционеры обычно остаются ни с чем: сначала закрываются долги перед кредиторами, и только если что-то остаётся — распределяется между собственниками.

Санация даёт компании шанс стабилизировать долговую нагрузку и продолжить работу. Рынок это считывает: если договорятся с банками и снимут острую нехватку ликвидности, операционная деятельность может восстановиться. Отсюда и рост акций — инвесторы закладывают вероятность того, что компания продолжит работать и в перспективе сможет нарастить прибыль.

❗️ В фокусе внимания — пик погашений в 2027 году. Именно в этот период компании нужно разом закрыть крупные обязательства:

• БО-П13 $RU000A107RZ0 (24.01.2027). Полный номинал — 24,5 млрд, но в календаре стоит остаточный объём 9,29 млрд — часть бумаг уже не в обращении. Это первый крупный пик: вместе с офертой БО-П11 в январе–феврале 2027-го компании нужно закрыть около 15,7 млрд.

• БО-П11 $RU000A104JQ3 (оферта). Дата фиксации реестра — 9 февраля, дата выкупа — 12 февраля 2027-го. Сумма «до 6,4 млрд» — это стресс-сценарий: аналитики закладывают предъявление всего объёма в обращении, хотя фактически инвесторы могут предъявить меньше.

• Погашение БО-П14 $RU000A1095L7 на 20 млрд — крупнейшая точка графика. Финальное погашение БО-П15 $RU000A109874 (30.07.2027) стало таким небольшим потому, что в августе 2026-го компания уже выкупила по оферте бумаги на 3,12 млрд. БО-П14, БО-П15, БО-П19 и БО-П06 нужно оценивать как единый платёжный пик.

📍 Что сейчас делать с облигациями, выделил бы три пути:

• Оставить, как есть. Если верите, что компания справится с пиком за счёт операционного потока или удастся договориться о реструктуризации — можно оставить бумаги. Но будьте готовы активно управлять позицией: стоп-лоссы, частичная фиксация прибыли на позитивных новостях.

• Сократить позицию. Если риски кажутся чрезмерными — например, видите слабые места в отчётности, а переговоры идут туго — разумно продать часть бумаг, чтобы снизить концентрацию риска в портфеле.

• Выйти полностью. Если считаете, что вероятность негативного сценария — дефолта или длительной реструктуризации с потерей стоимости — слишком высока и не соответствует вашей стратегии, продавайте всё.

У меня же от этого эмитента только короткий флоатер БО-П14 с долей 2,7%. Продавать или увеличивать не планирую. Жду развязки с приемлемым для меня уровнем риска. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

✅️ Если хотите больше полезного контента и свежих разборов - подписывайтесь на канал, так вы ничего не пропустите.

'Не является инвестиционной рекомендацией

$SMLT $GKSMBOP14 $GKSMBOP15 $GKSMBOP11 $GKSMBOP13 

Бонды Самолёта $SMLT — реальны ли эти 300–400% годовых?

📌 Собрал последние заявления о долге компании

• Сбер $SBER, Тарас Скворцов, 28 октября: «В целом договорённости сейчас достигнуты». Банки согласовали программу выхода из текущей ситуации, но решения ещё нужно финализировать. Сформированные резервы Сбер считает достаточными, большого дополнительного давления на них в IV квартале не ждёт.

• Позже в тот же день Скворцов о вхождении Сбера в капитал Самолёта: «Это точно нет, мы не планируем. План с кредиторами хотелось бы закончить и озвучить до конца года».

• ДОМ.РФ $DOMRF, Максим Грицкевич, 29 октября: «Мы не являемся кредитором холдинговой компании Самолёт». В портфеле группы только проектное финансирование: около 80 млрд рублей с процентами. После ввода крупных проектов до конца года ожидают сокращения долга до 60 млрд.

• По стрессовым сценариям Грицкевич назвал потенциальные потери порядка 5 млрд рублей. Часть проектного портфеля уже отнесена к третьей категории качества. Для ДОМ.РФ сумма некритична: в среднем группа ежемесячно создаёт около 4 млрд рублей резервов.

Для меня здесь важно, о чьих рисках говорят. Сбер оценивает достаточность своих резервов, ДОМ.РФ — свой проектный портфель.

Владельцу же облигаций нужно понять, что будет с его деньгами. Это разные вопросы.

⚠️ Я не знаю, что произойдёт дальше. Но, глядя на такую карту доходностей, думаю что рынок закладывает существенный риск изменения условий долга. Рестракт.

Все эти 300–400% — очень условная доходность, на деле её достичь почти невозможно.

Для себя выделяю три основных сценария:

🟢 Самолёт продолжает работать, платить купоны и погашать облигации. Опасения рынка ослабевают, бонды отскакивают — на этом можно относительно быстро заработать пару десятков процентов.

🟡 Реструктуризация долга. При текущих ценах такой исход тоже может оказаться привлекательным — всё зависит от новых условий.

⛔ Дефолт. Здесь есть риск потерять значительную часть вложений, вплоть до всей суммы.

Дальше каждый сам оценивает вероятности сценариев. Мне кажется, что вероятность самого оптимистичного из них невелика. Ставить на рестракт и покупать, не зная условий? Около 30% годовых на длительный срок можно найти уже сейчас в других ВДО. С бОльшим пониманием рисков.

Какие у вас мысли по Самолёту? Выживет?

Ждём погашения $RU000A0JWYJ0 30 октября, там выпуск был всего на 1,5 млрд.

$RU000A107RZ0 $GKSMBOP11 $RU000A10BW96 $RU000A1095L7

Самолёт гасит первый выпуск через 4 дня. Мой выпуск стоит полцены У держателей Самолёта неделя из двух проверок. Сегодня купон по БО-П14: дата 25.10 выпала на воскресенье. В пятницу 30.10 погашение выпуска Самолёт 01 на 1,5 млрд ₽. $GKSMBOP14 $RU000A0JWYJ0 $GKSMBOP11 $SMLT Купон 13,77 ₽ на бумагу. На 14:30 МСК подтверждения выплаты я не нашёл. Держатели в ленте выпуска утром писали, что денег в НРД ещё нет. Лестница цен (Мосбиржа, 26.10, 14:30 МСК): Самолёт 01, погашение 30.10: 99,5% БО-П11, оферта 12.02.2027: 60% БО-П14, погашение 22.07.2027: 49,4%, доходность ~229% Рынок не сомневается, что 1,5 млрд в пятницу заплатят. Он сомневается в том, что будет через 9 месяцев. Почему разрыв такой большой Полтора миллиарда покрываются деньгами на счетах: на 30.06 у компании было 9,9 млрд ₽ (МСФО 1П2026). Июль 2027 другое дело. БО-П14 это 20 млрд ₽ одним платежом, крупнейшее погашение года. Таких денег на счетах нет, нужен рефинанс или договорённость со Сбером: на конец 2025 года ему причиталось 274,2 млрд, 30,6% долга группы. Фон за месяц не помогает. АКРА и НКР понизили рейтинг до BBB с негативом, облигации ушли в третий уровень листинга. Из совета директоров вышли двое, гендиректор уходит. 23.10 биржа добавила: акции не соответствуют требованиям первого уровня по корпоративному управлению. Поэтому погашение в пятницу ничего не доказывает про июль. А вот неуплата доказала бы многое: после неё дальние выпуски оценивали бы уже как реструктуризацию. Мои деньги 123 бумаги БО-П14 по средней 80,19%. Сейчас минус 37 749 ₽ (−38,27%). Купон за месяц около 1,7 тыс. ₽ до налога. Держу до погашения. Продавать по 49% не буду, пока компания платит. Для вас погашение 30.10 что-то меняет? #самолет #облигации #ВДО #SMLT #дефолт #инвестиции #мосбиржа

#облигации #санация

В июле подписали закон 253-ФЗ, он меняет закон о банкротстве. В нём появилась комплексная санация. Компании с активами от 1 млрд рублей вместо банкротства смогут растянуть долги на срок до 4 лет, с продлением ещё на 2 года.

План санации утверждает арбитражный суд. Если его поддержали независимые кредиторы, у которых больше половины долга, план обязателен и для тех, кто голосовал против. Несогласным нельзя давать условия хуже, чем остальным.

Из санации выведены налоги, алименты, выплаты за вред здоровью, штрафы и гособоронзаказ. Облигаций в этом списке нет.

У крупных компаний основной долг обычно банковский. Значит, договориться об отсрочке могут несколько банков, а держатели облигаций получат новые сроки решением суда.

По нынешнему тексту санация заработает 27 июля 2027 года. 6 октября депутаты Гаврилов и Тен внесли законопроект 5261-9, он переносит старт на 1 января 2027 года. Комитет по собственности его поддержал, Совет Думы включил в программу на ноябрь, отзывы принимают до 29 октября.

Теперь про Самолёт. В феврале компания просила у правительства льготный кредит на 50 млрд рублей, по данным СМИ, получила отказ. Долг перед Сбером на конец 2025 года — 274 млрд рублей. В сентябре «Коммерсант» писал, что Сбер может получить управление частью бизнеса.

13 октября Мосбиржа перевела облигации Самолёта в третий уровень листинга, 16 октября НКР понизил рейтинг до BBB.ru. А 24 января у компании погашение БО-П13, 12 февраля — оферта по БО-П11.

Доказательств, что старт закона двигают под Самолёт, нет. Но с 1 января у компании появится способ перенести январские и февральские выплаты, договорившись прежде всего с банками.

Я выгрузил с Мосбиржи погашения и оферты до конца июня 2027 года у компаний с высокой долговой нагрузкой. Цена — в процентах от номинала на закрытие 22 октября.

🔸 Самолёт: 24 января погашение БО-П13 — 74%, 12 февраля оферта БО-П11 — 59,5%, 23 марта оферта БО-П04 — 98%. 🔸 Полипласт: 22 января погашение юаневого П02-БО-08 — 93%, 18 февраля оферта П02-БО-02 — 94%, дальше погашения 6 и 11 марта, 8 апреля и 19 мая. Долларовый выпуск с погашением 11 марта — 91,7%. 🔸 Кокс: 25 января оферта 001Р-04 — 95%, это около 49% годовых к оферте. 🔸 Сегежа: 5 оферт и 2 погашения, дешевле всех 002P-04R с офертой 27 мая — 89,6%. 🔸 АФК Система: 10 оферт и 3 погашения, почти все выпуски у номинала.

Вторая новость тоже про облигации. В ноябре Мосбиржа вместе с ЦБ ужесточает ограничения на сделки: ЦБ нашёл случаи необоснованного движения цен. Лимитную заявку дальше 5% от базовой цены выставить будет нельзя, раньше для лимитных заявок ограничений не было. Для рыночных коридор сужают с 1% до 0,8%, ОФЗ и КОБР остаются на 0,4%.

Облигации много лет считались спокойным местом, теперь срок погашения сможет сдвинуть суд по решению банков, а резкое падение цены биржа будет сдерживать лимитами. Как можно будет выйти из актива на новости про тех. дефолт например — вопрос риторический. Как будто остается только покупать ААА активы, а окно возможностей и рефинанса для ВДО сжимается.

Возможно это связано с поручением президента о повышении безопасности инвестирования граждан в фондовый рынок, однако все эти меры выглядят наоборот, как удавка на фонде и ухудшение условий для миноритариев.

$SMLT $GKSMBOP11 $GKSMBOP15 $KOKS1P1 $POPLP02BO11

Похоже, именно этот сценарий закладывает рынок в бумаги эмитента, если судить по доходностям.

Эту точку зрения я не поддерживаю, здесь я солидарен с АКРА и НКР. Рейтинг BBB, пусть и с негативным прогнозом, не является сигналом, что АКРА ждёт срыва оферт и погашений в начале 2027.

Скорее, агентство закладывает, что пик погашений и оферт в 2027 года будет пройден через замещение рыночного долга банковским финансированием с более длинным сроком.

Ключевая формулировка агентства такова: из-за ограниченного доступа к публичному рынку капитала группе придётся замещать рыночное финансирование банковскими кредитами.

Вариант проведения ОСВО и реструктуризации отдельных коротких выпусков маловероятен, т.к. держатели облигаций это сплошные физики, рестракт они не поддержат. Но это не исключает возможную попытку его проведения.

Дефолт по любому выпуску инициирует кросс-дефолт по всему публичному долгу. Этот сценарий я бы вообще не рассматривал всерьез, учитывая долю публичного долга всего 10% от суммарного.

Выгоды для Сбера здесь вообще не просматривается. Даже после реструктуризации всего облигационного долга платить Самолету по облигациям все равно придется очень и очень много, и это никак не решит проблему возврата основного долга для Сбера.

Здесь как никогда актуальна шутка: «если ты должен банку миллион – это твои проблемы, если ты должен банку миллиард – это проблемы банка».

Считаю, что самый вероятный наиболее щадящий для Сбера сценарий на ближайшее будущее это ~~продолжать жрать кактус~~ замещать облигационный долг длинным банковским долгом.

Думаю, именно в этом и состоит план Сбера – реструктуризации совокупного банковского долга с возможной передачей части управления группой.

Рестрактнуть бонды им не под силу, это реально только через дефолт, который потянет за собой цепочку неконтролируемых и слабо предсказуемых событий. Когда тебе должны четверть триллиона, ты не захочешь так рисковать.

В любом случае, текущие цены бондов нахожу очень привлекательными и оторванными от реальности, с ассиметричным отношением доходности к риску.

Например выпуск БО-П11 по цене 60% при прохождении оферты принесет почти +100% относительно текущей цены.

А при дефолте выпуска БО-П13, например, выскочить по 30-40% не составит труда, если держать руку на пульсе. Т.е. рискуя 50% вложенной суммы, есть шанс заработать 100%, при этом второй исход более вероятен.

Даже не продавая на планках в случае дефолта, можно неплохо заработать после рестракта. Но это будут замороженные бумаги без возможности продать.

В общем, для любителей риска игра явно стоит свеч. Естественно, если не играть all-in.

$GKSMBOP11 $GKSMBOP13 $GKSMBOP14 $16493A06-BO-001P 

Гендиректор «Самолета» Анна Акиньшина покидает компанию по личным причинам. Кандидат на эту должность — Иван Иванов.

Продолжаю наблюдать за интересными процессами в одном из крупнейших застройщиков страны. Кто-то связывает уход гендиректора с введёнными на этой неделе на группу компаний санкциями (мол, не хочет персональные получить, остаться без итальянской дачи и шопинга в Париже - всё понимаем, не осуждаем). Кто-то сравнивает ситуацию с тонущим кораблем.

Тем временем, некоторые выпуски облигаций Самолета торгуются на бирже с доходностью к погашению 200-400% годовых. Люди выстроились в очередь и пытаются продать свои облигации за половину цены. $SMLT $GKSMBOP11 $16493A06-BO-001P

Ситуация с Самолетом фактически становится проблемой не отдельного эмитента, а всего строительного сектора. Облигации АПРИ торгуются уже с 40-60% доходностью, Эталон 35-37%, Брусника 27%-29%, Глоракс и Джи Групп 23-25%. $12464K04-BO-001P $12464K05-BO-001P

Облигации застройщиков я в портфеле не держу уже два года. В 2024 году я продал свои облигации Самолета, опасаясь подобного сценария. Сейчас единственная позиция с высоким кредитным риском у меня - это АФК-Система.

P.S.: Иван Иванов - это реально существующий человек, я проверил. Не шаблонное имя, которое забыли поменять на настоящее.

мыслипорынку ч.2

А теперь давайте перейдем к моим движениям по публичному портфелю. Он потихонечку отрастает за счет акций и купонов, сейчас это 10,4млн.

🟢Полипласт П02-БО-08 должен принести 9% к телу + 14% годовых юаневая доходность, все это за 3 месяца к погашению. В целом Полипласт отскакивает и к январю надеюсь все уверенно погасит.

🟢Сегежа 002P-01R дает 4% чистыми за один месяц, уверен, что эмитент погасится без проблем.

🟢Про Новошип и Совкомфлот уже писал, держу пока не будет 20% доходность по Новошипу и Совкомфлоту. Пока привыкаю вновь спекулировать, обьемы небольшие, однако думаю скоро выйду на стандартные обьемы на одну сделку - это порядка 500-1млн.р. Здесь профит хотя бы будет ощутимый.

🟢ГК Самолет БО-П11 - по Самолету позитивных новостей нет, -40% к телу, вчера из компании ушли два топа. «Крысы» бегут с корабля или банки/ новые акционеры из кз(которые вроде как продали около 10%) будут вводить своих людей непонятно. Лосей режу при тех.дефолтах, пока был непонятный случай с неполным погашением, потом догасили, не знаю, как это интерпретировать, рейтинг сризили, но тех.дефолтом это никто не назвал. Очевидно рейтинговые агентства не хотят быть виновниками дефолта компании номер 1. Мой выпуск стоит последним из серии погашений и оферт, не уверен, что он доживет до февраля, но надежда сохраняется. Если быть реалистом, то скорей всего Самолет ждет реструктуризация, банки попилят проекты, которые финансировали, а тело номинала облигационеры через годок получат на свои брокерские счета. Но конечно падение такого огромного застроя - это проблема репутации государства, фондового рынка и в целом экономики, поэтому очень надеюсь, что по тихому дадут льготы, дофинансируют и этот корабль (самолет)выплывет.

Тем не менее по бондам есть высокие премии на рынке, это в больше части качается коллекторов и мфо, у которых не было дефолтов. Это Бустер, ЮСВ, Вэб-банкир, Айди. Ну и недвига остается лидером доходностей, Джи-групп, Легенда, Глоракс, Брусника дают хорошую премию.

На негативчике я закинул около 2 млн. в ЦФА Озон-капитал на полгода под 17%, что вполне отличная доходность почти без рисков.

🟢Точечно покупаю акции, нефтяники дорогие, а вот ДОМ. РФ с форвардной див. доходностью 15% сейчас недооценен на мой взгляд. Также вышла новость, что рекомендуется повысить тарифы Транснефти на 6%, это позитив, на который рынок особенно не отреагировал. Транснефть по традиции немного докупаю. Ну и Мосбиржа никому не нужна по 150, я покупаю, пока толпа не пришла сюда.

🟢И по традиции выкладываю одну из идей для обсуждения - в этот раз это компания О^кей, она конечно уже выросла, но сама материнская компания осталась с эффективным бизнесом в лице супермаркетов ДА!, ну и не забываем, что у компании останется солидный кусок кэша от продажи гипермаркетов Ленте.

🟢Сейчас проходит осенний див. сезон - уже получил небольшие дивиденды от b2c-ртс, хэдхантера, БСП и Хэдхантера, скоро еще Займер, позиции маленькие, но все равно приятно, сразу же их реинвестировал.

В общем работаем братья, верим в магию додепа и спекулируем понемногу.

$GKSMBOP11 $SGJA01R $RU0POL10BB26 $NOMPAO
$FLOT

Всем привет! Ну что, подъехали новости по компании «Самолет». ‎ ‎📰ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕДПРАВЛЕНИЯ СБЕРА ВЕДЯХИН: СБЕР РАЗРАБАТЫВАЕТ ПЛАН ПОДДЕРЖКИ САМОЛЕТА, ЖДЕТ ЧТО КОМПАНИЯ ВЫЙДЕТ НА СТАБИЛЬНУЮ РАБОТУ ‎ ‎📰 АКТИВНО РАБОТАЕМ С "САМОЛЕТОМ" И ДРУГИМИ ЕГО КРЕДИТОРАМИ НАД ПЛАНОМ ДЕЙСТВИЙ, ДУМАЕМ, ГРУППА ВЫЙДЕТ НА СТАБИЛЬНУЮ РАБОТУ - -ПЕРВЫЙ ЗАМПРЕД СБЕРА ‎ ‎📑 К данным новостям можно относиться двояко, однако радует то, что они вообще есть. Сейчас страх инвесторов в основном в том, что вся помощь обойдет нас, инвесторов, и мы останемся у разбитого корыта. ‎ ‎Давайте немного порассуждаем на данную тему. По факту новость можно воспринимать двояко: с одной стороны — это позитивный сигнал, с другой стороны — мы не знаем, что предложит Сбербанк. ‎ ‎👍 Позитивом является то, что Сбербанк трезво оценивает ситуацию: в заявлениях он вспоминает про кредиторов и говорит об этом. Ведется разработка плана поддержки, ожидается восстановление компании. ‎ ‎Я думаю, что они прекрасно понимают: в будущем «Самолету» явно придется выходить с новыми выпусками, а если у компании будут проблемы с уже имеющимися, то рынок заломит заоблачную цену за такие риски. Так что инвесторов не должны оставить у разбитого корыта. ‎ ‎👎 Если рассуждать про негативный сценарий, то может последовать реструктуризация долгов. Вряд ли инвесторов оставят с носом, однако такое развитие событий тоже нельзя исключать. ‎ ‎⚠️ Плюсом кредитное агентство АКРА понизило кредитный рейтинг ГК «Самолет» до BBB с прогнозом «негативный». ‎ ‎Могло быть хуже? Могло. Могло быть лучше? Вряд ли. Рынок, я думаю, закладывал этот сценарий заранее, так что удивляться тут нечему. ‎ ‎📌 Главный вопрос в том, сможет ли Сбербанк помочь «Самолету»? Я предполагаю, что сможет. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился материал? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые выпуски! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎$SBER $SMLT $16493A06-BO-001P $GKSMBOP11 $GKSMBOP18 

🟢Селектел выходит с фиксом до 16,75% (18,1% годовых) и флоатером КС+2,25% на 3,5 года, 40% номинала вернут через 2 года. Свои выпуски Селектела на вторичке дают 16,5-16,7%, премия к собственной кривой около 1,5%. Долг подрос до 2,1 EBITDA, для A+ терпимо. Выходить на 3,5 года сейчас это несерьезно, поэтому оценка 5️⃣

🟢Cloud.ru (бывший SberCloud) - флоатер КС+2% на 2,5 года, AA+, от 10 млрд. Россети Северо-Запад с тем же AA+ просят КС+1,7% на 3 года, X5 с AAA взял КС+1,2%, так что спред у Cloud.ru щедрый. Зачем брать Селектел, если можно взять Клауд?7️⃣

🟢А7 - 2 года, фикс КБД+3,25% (купон около 17%, 18,4% годовых) и флоатер КС+3%, рейтинг AA. Бумаги AA на 2 года на вторичке дают 16-17%. Премия объясняется фоном: А7 - созданная ПСБ платформа для трансграничных расчетов, под санкциями ЕС и США с 2025 года, а 1 октября Минфин США объявил ее сеть транснациональной преступной организацией. AA держится на поддержке ПСБ, собственная оценка АКРА - bbb. Размещение интересное, компания мутная, окологосударственная, но премия снимает вопросы инвесторов. 7️⃣

🟢Русал дал официальный ориентир 10-10,25% в юанях на 2 года, брокеры ждали до 11%. Атомэнергопром и ФосАгро с AAA заняли юани под 8,4-8,5%, у Русала с A+ сверху 1,5-1,8%. Как хэдж от девальвации подходит, без ЛДВ, но купон интересный, к тому же валюта слегка припала, сюда было бы интересно зайти.7️⃣

🟢Томская область: до 16,8% (18,16% годовых) на 3,5 года, половину номинала вернут через 2 года 10 месяцев. Старые выпуски области дают 16,9-17,1%, премия около 1%. Рейтинг BBB+, и надо сказать Томская область один из аутсайдеров Субфедов с растущим дефицитом бюджета. Инвесторы любят муниципалов, дефолтов здесь еще не было, если нужно разбавить портфель консервативной бумагой, то вполне подойдет6️⃣

🟢ОТЭКО-Портсервис, оператор терминала навалочных грузов в Тамани: до 18,5% (20,15% годовых) на 2 года, рейтинг A, объем всего 500 млн. Бумаги с A на 2 года на вторичке дают 17,4-19,2%. По оценке НКР, в 2024 году выручка упала на 57%, долг вырос до 3,75 OIBDA, проценты покрываются всего в 1,3 раза. Компания плохо себя чувствует, но хочет воспользоваться рейтингом А, на минуточку от НКР и НРА, которые абсолютно не внушают доверия. 5️⃣

🟢ВИС: до 18% (19,56% годовых) на 3,5 года без амортизации. Выпуски ВИСа 2029 года дают 17,9-18,7%, премия около 1% за длинный срок, который инвесторам не нравится. 5️⃣

🟢ПКТ: фикс на 3 года КБД+2,9% (купон около 17,3%, 18,7% годовых) и флоатер на 4 года КС+3,2%. Старый ПКТ 2P1 дает 17,2%, премия 1,5%. Но у группы Дело, которой принадлежит ПКТ, меняется собственник: в августе сорвалось закрытие сделки с Росатомом по 51%, Эксперт РА держит рейтинг на наблюдении до 30 окт. Флоатер 4 года длинноват. 5️⃣

🟢Россети Северо-Запад: КС+1,7% на 3 года, AA+, в рынке, премии нет. 5️⃣

🟢СФО Альфа Фабрика ПК-5 класс А - на встрече с управляющими Т-капитала нас уверяли, что СФО недооценены, судя по последним выходам первички это уже не совсем так, потому-что все выпуски выше номинала. 16,5% на 2,5 года в рынке и вполне себе достоин покупки. 6️⃣

$SMLT $LSRG $SELC001P08R $PKT2P1 $GKSMBOP11

Пока облигации тонут в красном море крови, у нас появляются новые возможности для заработка. Идей появилось довольно много и многие из них рисковые.

Начнем с Эталона 002Р-04 - YTM 40%, ТКД 23%, дюрация год. Есть ли проблемы у Эталона? Безусловно есть, ICR 0,63% говорит сам за себя, однако компания сокращает убытки, есть огромный проект в ЗИЛе - ЖК Шагал, также есть возможности провести очередную доп. эмиссию, ну и не забываем про материнскую компанию АФК-Система, которая не допустит проблем с облигациями, так как это погубит репутацию компании и в следствие весь огромный долг будет тяжело рефинансировать. Поэтому я докупаю этот выпуск с погашением через год.

Также есть валютный Полипласт на 4 месяца П02-БО-08 YTM 46,32% с погашением в январе 27 года, ткд 15%, условные 10% с тела за 3 месяца, еще в валюте. Есть риск в валютной переоценке, но пока рубль стабильно смотрит вниз.

ТГК-14 001Р-07 - стоит у номинала с ТКД 21,5%, после ареста собственника у компании растет прибыль, показатели плюсуют, через пару лет есть риск связанный со стройкой новой станции, там порядка 3млрд р., которые компания может просто потерять, ну и уже стандартный для РФ риск национализации, перехода к другому собственнику и т п. На мой взгляд отличный risk/reward, не думаю, что с системообразующей ТГК в регионе что-то может случиться при растущих показателях.

Еще МТС дает сейчас 15% див. доходность при выплате 25р., первая выплата будет уже в течение 3 месяцев, если с реинвестом всех выплат, то годовая побольше. Вы спросите зачем покупать акции, если есть офз? Акции индексируются со временем, офз нет.

Новая позиция в портфеле - это ПКО ЮСВ 1Р2 с ТКД 21,5, материнская компания финбридж, коллекторы, на 3 года. Взял немного на 65к.

Также прошлый раз я писал, что покупаю Промомед, Новошип и Озон (еще с времен ВБ), все это в силе, компании докупаю и держу.

Все эти идеи у меня в портфеле, отвечаю за них своими деньгами и разумеется это не ИИР. 🙂 Также хочется отметить, что на бирже не бывает высоких доходностей без риска, если я вижу устраивающую меня risk / reward, то я вкладываю средства и хочу на этом хорошо заработать.

Также Т вышел с очередной допкой, поклонники ВТБ здесь похлопают в ладоши, но вынужден их разочаровать - здесь допка очень даже уместная, она реально уходит на расширение бизнеса, покупку Точки. ЕЕ берут за 85 млрд. P/E около 4, из 85 млрд. 56 это допка, а остаток кэш. И допка будет на 3% от капитала по 320р. Считаю, что это очень хорошая сделка и очередной шаг к увеличению доли в SME. Поэтому держу Т на 500к+ и все дивиденды реинвестирую обратно, вопрос времени, когда банк начнет платить не 25% payout, а например 50%, а это уже по текущим ценам выше 15% див. доходности, ну и текущая цена в сильной недооценке.

В остальном портфель немного грустит из-за Самолета, там 200к с минус 33% к телу, но я не планирую продавать, жду оферты в феврале. Особой логики в этом нет, обычно сразу режу лося, был бы срок больше года, то скинул бы, но до февраля компания должна выжить.

В остальном макрофон негативный, идем по проинфляционному сценарию, в октябре будет повышение коммунальных тарифов, курс доллара растет, а значит часть товаров из зарубежа дорожает, бензин, дизель дорогие, все это не даст в конце октября снизить ставку, но экономика очень сильно в этом нуждается.

Кстати говоря, различные рос.сети должны получать over прибыль за счет индексации тарифов, сейчас активно смотрю одну из дочек в портфель, возможно в ближайшее время ее куплю и напишу об этом.

Всем хорошего завершения недели, скоро напишу детальный разбор Эталона.

$GKSMBOP11 $ETLNF002P04 $RU0POL10BB26 $MTSS $OZON