ПАО ЛК Европлан БО-08

Новая неделя, новые первичные облигационные выпуски. На прошлой неделе так и не зашел на первичке в ПКБ и Заслон, которые начинают торговаться 14 и 15 сентября, скорее всего буду заходить на вторичке, посмотрю как стартанут. По Заслону мы не знаем бенефициаров, это впк из СПБ, при этом кэша на на счетах 12 млрд., зачем им еще 1 млрд в долг непонятно, короче много слепых пятен, поэтому закину немного.

И давайте перейдем к новинкам:

Нацпроектстрой выходит с фиксом и флоатером минимум по 2,5 млрд на бумагу, неплохая доходность 17,7% по фиксу и кс+4,5% по флоатеру. Проценты очень вкусные для этого рейтинга, но есть нюансы. Эмитент это нулевая SPV- компания, ее поручителем является ГК Нацпроектстрой с вырчкой порядка 700млрд., одним из бенефициаром которого является Аркадий Ротенберг. В июле Московская биржа зарегистрировала бессрочную программу облигаций "Нацпроектстрой капитала" объемом 100 млрд рублей. Долговые бумаги в её рамках могут быть размещены на срок до 10 лет. ICR x2,1, а настораживает покрытие короткого долга x0,99, что уже ниже покрытия. В общем это типичный вариант окологосударственной махины с большими объемами строительства инфрастуктуры, долгами и большой выручкой при весьма средней экономике. Рынок такое любит, на первичке буду смотреть на купон, ниже 17% не интересно. 7️⃣

ДиректЛизинг выходит ниже рынка с 26,5% каждые 30 дней объемом 200млн. Прохожу мимо, так как на вторичке есть YTM под 30% с меньшими сроками, ликвидность маленькая, да и компания типичный ВДО третьего эшелона в сегменте лизинг, который чувствует себя печально. 2️⃣

Дом РФ с субордом и номиналом в 100 млн. - не думаю, что розница потянет такие запросы, но КС+4% это неплохо. Для институционалов топ4️⃣

Мэйл.ру финанс ака ВК выходит с кс+2% - это по традиции очень жадно, группа вк видимо не очень любит приносить прибыль инвесторам, но для консерваторов подойдет.3️⃣

ПКО Вернем это коллекторы из Кемерово с купоном 25,5% с колл-опционом через 1,5 года, выпуск на 170 млн, особой премии к вторичке нет, она вся торгуется на номинале, поэтому если есть любители ВДО с одной буквой B, то welcome, сюда только на 0,5% hold-limit от силы, 4️⃣

Европлан ЛК с консервативным выпуском 15,25% на 2 года, здесь особенно и сказать нечего, ищете замену вкладу или покупаете на ИИС, то вполне себе нормальная консервативная бумага. 5️⃣

По итогу неделя скудная на размещения, но вместе с вторичкой все равно есть чем поживиться, сам буду внимательно следить за Нацпроектстроем, если сильно не спуститься то заберу флоатер + фикс.

Также выкатил на сервисе https://cfpro.ru/placements раздел первичные размещения в облигациях, можно отслеживать все, что выходит в ближайшее время.

Всем хорошей недели!

$ZASLS002P01 $EPLN08-BO $VERN001P01 $NPSGK001P02 $NPSGK001P01

📜 "Европлан" выплатил купонный доход за 16-й купонный период и произвел погашение номинальной стоимости облигаций серии БО-08.

☑️ Начисленный купонный доход на одну облигацию выпуска составил 89,75 руб. из расчета 18,00% годовых.

☑️ Общий объем выплат по купонному доходу составил 10 416 744 руб., ☑️ номинальная стоимость бумаг погашена в полном объеме.

☑️ Выпуск номинальным объемом 5 млрд. рублей был размещен 3 июля 2018 года с погашением в 2028 году

.$LEAS $EPLN08-BO 

Индекс гособлигаций RGBI отошёл от локального дна и упёрся в зону сопротивления 119,11–119,3 пункта. Драйвером отскока стали ожидания, что 19 июня Банк России снова снизит ключевую ставку. Однако у оптимизма есть серьёзные противовесы.

🔹 Главный раздражитель — инфляция С 26 мая по 1 июня недельный рост цен ускорился с 0,07% до 0,15%, а годовая инфляция поднялась до 5,39%. Чем сильнее ценовое давление, тем осторожнее будет регулятор, и тем выше вероятность, что цикл смягчения поставят на паузу.

🔹 Аукционы: рынок не верит в длинные бумаги Вчерашние размещения Минфина это подтвердили. Общий номинальный объём — 133,5 млрд рублей, но структура спроса говорит сама за себя: • Короткий выпуск 26237 (дюрация 2,53) — спрос 90,9 млрд рублей, доходность 13,52%. $SU26237RMFS6 • Длинный 26238 (дюрация 7,58) — спрос лишь 42,6 млрд, доходность 14,55%. $SU26238RMFS4 Инвесторы явно предпочитают короткую дюрацию, не рассчитывая на устойчивое снижение ставок. Сегодня утром повышенные объёмы торгов заметны в тех же длинных сериях — 26248, 26252, 26254 и 26238, что может указывать на попытку поймать разворот, но с высоким риском. $SU26248RMFS3 $SU26252RMFS5 $SU26254RMFS1

📊 Ориентиры по доходностям • Ключевая ставка — 14,5% • Ставки overnight — 14,17% (RUONIA и RUSFAR ON) • 10-летние ОФЗ — 14,91% • Ликвидные корпоративные облигации (IFX Cbonds) — 15,35% • High-yield сегмент (Cbonds CBI RU Middle Market) — 20,55% • Замещающие и юаневые облигации — около 7,2%

🔹 Первичный рынок: • Ред Софт (рейтинг BBB+) собирает заявки на выпуск с амортизацией и дюрацией около 1,8 года. Объём — до 450 млн руб., ежемесячные купоны. Ориентир по купону — не выше 20% годовых, что даёт доходность к погашению до 21,94%. $RU000A108VM8 • ВЭБ РФ (ААА) завершает 4 июня сбор заявок на сукук — исламский аналог облигаций. Срок — 2 года, есть опция досрочного погашения. Ориентир доходности — не выше 15,5% годовых. Привлечённые 3,53 млрд руб. направят на строительство объектов в индустриальном парке «Северные ворота» в Татарстане. $RU000A107XA1

🔹 Корпоративный фон • Борец Капитал увеличил размещение серии 001Р-07 с 2 до 4,2 млрд руб., финальный купон 17,75% (доходность 19,27%). $RU000A10EK71 • Патриот Групп установила купон 24% (доходность 26,83%) — один из самых высоких уровней в последних сделках. $RU000A10CU30 • ЛК Европлан 23 июня досрочно погасит выпуск БО-08 по call-опциону. $RU000A0ZZBV2 • НКР присвоило Делимобилю рейтинг BBB+, прогноз «Стабильный», а Эксперт РА понизило рейтинг Лизинг-трейда до BB+ с прогнозом «Развивающийся». $RU000A109TG2

💬 Какие из текущих первичных размещений вы считаете наиболее оправданными по риску и доходности?

$RGBI $OFZ-PD 26237 $OFZ-PD 26238 $EPLN08-BO $BOREC01P04

📜 "Европлан" принял решение досрочно погасить биржевые облигации серии БО-08. Облигации будут досрочно погашены в дату окончания 16-го купонного периода (23 июня 2026 года).

💸 Выпуск номинальным объемом 5 млрд. рублей был размещен 3 июля 2018 года с погашением в 2028 году.

$LEAS $EPLN08-BO 

🦉 Европлан. Почему, зачем и как?

Прервемся на минутку от разборов Россетей и поговорим о Европлане.

🎄 1) Почему решили проводить оферту?

Альфа после приобретения 87,5% акций была обязана выставить обязательное (для них!) предложение по выкупу акций.

🎄 2) Почему по 677,9р? Средневзвешенная же явно меньше...

Согласно закону "Об акционерных Обществах", цена приобретаемых ЦБ на основании обязательного предложения не может быть ниже их средневзвешенной цены, определенной по результатам организованных торгов за 6 месяцев.

А теперь смотрим текст оферты (скрин к публикации). Какое-то аффилированное лицо покупало акции 25 июля 2025 по цене 677,9р.

Поэтому используется следующее: "Если в течение 6 месяцев, предшествующих дате направления в публичное общество обязательного предложения, лицо, направившее обязательное предложение, или его аффилированные лица приняли на себя обязанность приобрести соответствующие ценные бумаги, цена приобретаемых ценных бумаг на основании обязательного предложения не может быть ниже наибольшей цены, по которой указанные лица приобрели или приняли на себя обязанность приобрести эти ценные бумаги.

Отсюда и цена оферты.

🎄 3) Ходят вести о делистинге. Чего ждать и что делать?

Если Альфа благодаря оферте нарастит свою долю минимум на 10% (по факту в данном случае это означает, что и общий пакет перевалит за 95%), то она имеет право подать на принудительный выкуп, а это делистинг. Планов по сей корпоративному событию пока не озвучивали, но нужно иметь это в виду.

Цена выкупа в данном случае должна быть не ниже:

• •

  рыночной стоимости, определенной оценщиком;

• •

  цены, по которой акции приобретались на основании добровольного или обязательного предложения, в результате которого покупатель стал владельцем более 95%;

• •

  наибольшей цены, по которой покупатель (или его аффилированные лица) приобрел либо обязался приобрести эти ценные бумаги после истечения срока принятия добровольного или обязательного предложения, в результате которого стал владельцем более 95% акций компании.

Иными словами, при делистинге ожидаются снова 677,9р при выкупе. В теории можно и остаться в позиции, но прикидывайте, конкретно для Вас риск того стоит или нет.

🎄 4) А что будет с облигациями?

Как минимум их не аннулируют. Долг — это долг. Бонды остаются на бирже. А пока так, даже при делистинге Европлан будет обязан раскрывать отчётность.

$LEAS $EPLN08-BO $EPLN03-BO $EPLN06-BO $EPLN05-BO