Нацпроектстрой Капитал 001Р-01

Нацпроектстрой зафиналил купоны, в целом нормально.

🔸Фикс 17,50% 🔸Флоатер КС+4%

Я закинул немного на размещении, помолимся за «выше номинала».

Еще Синара выходит с купоном 17,75% тоже интересно. $NPSGK001P01 $NPSGK001P02 $STRN001P07 $STRNBO001P05

Группа компаний «Нацпроектстрой» (ГК НПС) — это крупный российский инфраструктурный холдинг, который реализует масштабные проекты в сфере инфраструктуры «под ключ»: от проектирования до строительства и последующего обслуживания.

В его структуру входит более 100 компаний, а общая численность сотрудников превышает 100 тысяч человек. В работе задействовано свыше 10 тысяч единиц строительной техники. География присутствия — 34 региона России.

Среди знаковых проектов: модернизация БАМа и Транссиба, автомагистраль М-11 «Нева» (Москва — Санкт-Петербург), развитие транспортной инфраструктуры Москвы (МЦД, МЦК, МСД), строительство (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург и другие.

Выпуск 1 ✍Параметры размещения 👉Наименование: НацпроектстройК-001P-01 🔸Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») 🔸Купон: до КБД+400 б. п. (примерно 17,7%) (ежемесячный) 🔸Срок обращения: 3 года 🔸Амортизация: нет 🔸Оферта: нет 🔸Номинал: 1000 ₽ 🔸Для квалифицированных инвесторов: для всех 🔸Доступность в Т-инвестициях: размещается 🔸Сбор заявок: 15 сентября 11:00-15:00 🔸Размещение: 18 сентября

Выпуск 2 ✍Параметры размещения 👉Наименование: НацпроектстройК-001P-02 🔸Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») 🔸Купон: до КС+450 б.п. (ежемесячный) 🔸Срок обращения: 2,5 года 🔸Амортизация: нет 🔸Оферта: нет 🔸Номинал: 1000 ₽ 🔸Для квалифицированных инвесторов: да 🔸Доступность в Т-инвестициях: размещается 🔸Сбор заявок: 15 сентября 11:00-15:00 🔸Размещение: 18 сентября

✍Крупный инфраструктурный холдинг в РФ с портфелем значимых для страны проектов размещает сразу два дебютных выпуска облигаций один из которых для квалифицированных инвесторов. Смысла обсуждать финпоказатели компании с таким портфелем гозаказов практически нет, но стоит отметить, что у компании падает выручка и растет долг. Кредитный рейтинг эмитента А+ от Эксперта со стабильным прогнозом.

💼В целях диверсификации портфеля Купонная зарплата по эмитентам планирую участвовать в размещении облигаций компании Нацпроектстрой, не думаю, что крупный холдинг допустит дефолт по дебютным облигациям в ближайшие годы. Для себя рассматриваю участие во флоатере, но и выпуск с фиксированным купоном кажется весьма интересным, который возможно доберу на вторичном рынке.

❓А вы планируете участвовать в размещение облигаций НацпроектстройК-001P-01 и НацпроектстройК-001P-02?

$NPSGK001P01  $NPSGK001P02 

«Нацпроектстрой Капитал» — это финансовая «дочка» крупного инфраструктурного холдинга «ГК НПС». Она создана для привлечения денег и организации финансирования всей группы. По выпуску отвечает головная компания — поручительство от АО «ГК НПС».

Сам «Нацпроектстрой» — один из крупнейших инфраструктурных холдингов страны: проектирует, строит и обслуживает дороги, железнодорожные объекты, энергетику, аэропорты и порты.

📍 Параметры выпуска Нацпроектстрой Капитал 001Р-01:

• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Общий объем: от 5 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не более 17,7% годовых (YTM не выше 19,2% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется

📍 Параметры выпуска Нацпроектстрой Капитал 001Р-02:

• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Срок обращения: 2,5 года • Купон: КС + 450 б.п. • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: только для квалов

• Сбор заявок: до 15 сентября 2026 • Дата размещения: 18 сентября 2026

Кредитные рейтинги:

• «Эксперт РА» — уровень A+, статус "ожидаемый" (присвоен 13 августа 2026 года).

Статус «ожидаемый» (EXP) означает, что рейтинг присвоен до фактического размещения выпуска — на этапе планирования. Такой статус временный: он действует до момента фактического размещения облигаций, после чего агентство обычно присваивает финальный рейтинг — уже без пометки EXP.

Поэтому, увидев EXP, не стоит воспринимать его как окончательную истину. После размещения имеет смысл проверить финальный рейтинг — он может как совпасть с ожидаемым, так и скорректироваться.

• НКР — уровень А, прогноз стабильный (присвоен 10 апреля 2026 года)

📍 Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 689,4 млрд руб. (+19% г/г) • Долговые обязательства: 245,2 млрд руб. • Рентабельность EBITDA: 12,5% (против 11,3% годом ранее)

• Чистый Долг/EBITDA: 2,0 (против 2,3 годом ранее); • ICR: 1,8 (против 3,6 годом ранее).

Смущает отсутствие свежей отчётности за 2026 год: ни МСФО, ни РСБУ. Последние данные, на которые смотрят агентства, — за 12 месяцев до 30 июня 2025 года. Ближайший триггер для пересмотра — полугодовая МСФО за 2026-й, ожидаем в сентябре–октябре.

На бирже бумаг этой компании пока нет. В июле Мосбиржа зарегистрировала бессрочную программу облигаций «Нацпроектстрой капитала» на 100 млрд рублей — в её рамках можно размещать выпуски сроком до 10 лет.

❗️Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• ОДК 001P-03 $RU000A10FG76 (17,84%) А+ на 2 года 8 месяцев • Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 (18,97%) А на 2 года 8 месяцев • ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (17,58%) А на 2 года 5 месяцев • Р-Вижн 001Р-03 $RU000A10EKZ6 (16,25%) А+ на 2 года 5 месяцев • ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,07%) А на 1 год 11 месяцев • Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (19,94%) А на 1 год 10 месяцев • Медскан 001Р-02 $RU000A10EYY0 (17,55%) А на 1 год 8 месяцев • Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (17,05%) А на 1 год 6 месяцев • Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (17,48%) А на 1 год 2 месяца

По итогу: Есть три вещи, которые настораживают: покрытие процентов падает, долг может вырасти из-за крупных проектов, а отчётность компания показывает не полностью.

Но при этом трёхлетний фикс — интересная история. Ставка, скорее всего, будет снижаться, а значит, можно зафиксировать высокую доходность надолго. Если разместят у верхней границы, премия к рынку будет ощутимой — и останется место для роста цены на вторичке.

Новый выпуск даёт хорошую премию к рынку — это создаёт спекулятивный интерес на размещении. Но заходить стоит при купоне в верхней части диапазона — от 17,4% и выше, и с полным пониманием кредитных рисков. При таком купоне я готов взять до 2% от капитала и ждать свежую отчётность.

✅️ Если хотите больше полезного контента и свежих разборов - подписывайтесь на канал, так вы ничего не пропустите.

'Не является инвестиционной рекомендацией

$NPSGK001P01 $ODK1P03 $POPLP02BO16 $RVIS001P03 $MDSK001P02