OKEY GROUP

Операторы торговли после массовых атак БПЛА на ЦОДы пытаются убедить федеральные власти предусмотреть в законодательстве специальный режим, который будет вводиться при массовых сбоях в государственных информационных системах. В этот период бизнес сможет накапливать данные без их передачи. Сейчас ритейлеры вынуждены останавливать продажи при возникновении сбоев, а производители сталкиваются с замедлением производственных линий, — Коммерсант.

$X5 $OKGRad $GCHE $LENT

$OKGRad а можно вопрос, как окей до сих пор торгуется, если ее лента давно выкупила?

Прошлой осенью выступал на брокерском мероприятии перед инвесторами в одном из городов России, и на встрече присутствовал владелец крупного регионального ТЦ, в котором работал гипермаркет «Окей».

Я рассказывал про Ленту, про M&A сделки, и говорю, что вот – есть слухи, что компания купит гипермаркеты Окея (тогда как раз гипермаркеты были проданы компании «Земун»). И спрашиваю, может быть, заметили какие-то изменения? Он говорит, да, со мной работает уже не команда Окея, а другая команда из компании, которую я показываю на слайде.

Так что объявление о приобретении гипермаркетов Окея Лентой было вопросом времени.

➡️Показатели Окея за 2025 год

❌ Выручка 2025 = 147,9 млрд руб. (снижение на 1,8% г/г).

Гипера Окея в кризисе, выручка не растет с 2020 года, а траффик падает уже несколько лет (за 9М 2025 = -6%).

❌ EBITDA гипермаркетов Окея 2025 = 5,65 млрд руб. (публично этих данных нет, мой расчет на основе отчетности РСБУ Окея)

❌ Рентабельность EBITDA IAS 17 2025 = 3,82% — сильно ниже показателей Ленты.

Гипермаркеты Окея убыточны, потому что помимо низкой рентабельности EBITDA, на компании большой долг.

📊 Оценка Окея

Лента забрала гипермаркеты Окея за их долг.

Чистый долг Окея по РСБУ на 2025 год = 41,6 млрд руб.

⚠️ Таким образом, расчетная оценка EV/EBITDA Окея = 41,6 / 5,65 = 7,3.

Конечно, это очень дорого, и все публичные ритейлеры на данный момент оцениваются дешевле (в диапазоне 3-4 EV/EBITDA).

Так зачем Лента купила Окей, заплатив такую цену?

⌛️ Смысл сделки для Ленты

На месте гипермаркетов Окея Лента откроет свои гипермаркеты под брендом «Лента».

Я оцениваю текущую рентабельность гипермаркетов Ленты выше 8%. Если со временем Лента подтянет гипермаркеты, купленные у Окея, до своего уровня по рентабельности, то EBITDA вырастет вдвое – до 12 млрд руб.

Тогда оценка станет уже адекватной = 41,6 / 12 = 3,46 EV/EBITDA.

Итого: краткосрочно, покупка гипермаркетов Окея, позитивно повлияет на рост выручки (+6% в 2026 и примерно такой же эффект в 2027 году), и негативно повлияет на рентабельность Ленты. Вероятно, будет эффект и на CAPEX, потому что Лента будет делать редизайн магазинов (ребрендинг завершат осенью 2026). Зато среднесрочно (хочется в это верить) у гипермаркетов будет расти рентабельность и со временем они сравняются по эффективности с действующими магазинами сети.

Покупки Окея, OBI и Реми отличаются от покупок Монетки и Улыбки. В случае Монетки и Улыбки — купили эффективный, прибыльный бизнес и занимаются масштабированием. В случае Окея, OBI и Реми — покупают проблемные компании, которые попробуют реанимировать, повысить в них эффективность и сделать прибыльными. Мне кажется, это более сложная задача, чем «не навреди» в случае Монетки и Улыбки. И интересно, как Лента с ней справится.

Успехов коллегам, надеюсь, у них получится 🤝

$LENT $OKGRad 

Только вдумайтесь: «Лента» приобретает сеть гипермаркетов «О’КЕЙ»… без прямой оплаты! Сделка проходит через принятие на себя долгов компании.

Что это значит: «О’КЕЙ» давно искал покупателя для своих активов — и наконец нашёл; «Лента» расширяет присутствие на рынке практически «бесплатно», но берёт на себя долговую нагрузку; это может серьёзно изменить расстановку сил в сегменте гипермаркетов.

Плюсы для «Ленты»: расширение сети без крупных разовых вложений; усиление позиций в сегменте гипермаркетов; доступ к готовой инфраструктуре и локации

Риски: долговая нагрузка «О’КЕЙ» перейдёт к «Ленте»; необходимость интеграции двух разных бизнес‑культур и систем.

Сделка вписывается в общую стратегию, которая последовательно консолидирует активы в ритейле. Это может задать тренд на укрупнение игроков и сокращение числа независимых сетей.

А что вы об этом думаете? Лента теперь фаворит?

Спасибо, что читаете и поддерживаете канал лайками и подпиской! 🙏❤️ Я очень ценю вашу активность — она вдохновляет меня делать ещё более полезный контент. Жду вас в комментариях!👇👇👇$LENT $OKGRad 

🍏 Сделка «Ленты» и «О’Кей»: новые вопросы к эффективности

Акции «Ленты» выросли после новости о покупке гипермаркетов «О’Кей». Однако для инвесторов важна не сама сделка, а ее будущая эффективность для акционеров.

Для «Ленты» это продолжение стратегии роста через приобретение активов. Ранее компания активно развивала сеть «Монетка», купила «Улыбку радуги» и гипермаркеты “Оби”. При этом результаты предыдущих инвестиций уж точно не позволяют однозначно говорить об их высокой эффективности.

Негативные тенденции начались во второй половине года, а в первом квартале этого только усилились. Так трафик магазинов “у дома” (“Монетка”) снизился на 1,1% (г/г), а дроггери (“Улыбка радуги”) — на 2,4% (г/г). В продовольственном сегменте конкуренция за покупателей огромна, а непродовольственный офлайн окончательно проиграл онлайну. Гипермаркеты же «Оби» работают в убыток.

Отсюда резкое падение рентабельности по EBITDA: с 6,6% до 5,3%. Расходы на персонал, логистику, коммуналку растут быстрее выручки (продовольственная инфляция замедляется). Это общая негативная тенденция для сектора, но “Лента” еще и усиливает ее малоэффективными M&A.

Так за первое полугодие 2025 года (последние данные) трафик гипермаркетов “О’Кей” рухнул на 5,6% (г/г), а рентабельность EBITDA упала с 9,2% до 8,2%. Выручка стагнировала (около 70 млрд рублей).

Да, “Лента” взяла данный актив за бесплатно, но приняла на себя долговые обязательства. Net Debt “О’Кей” по итогам 2025 года составил 41,4 млрд рублей при EBITDA в 11,15 млрд. Скорее всего взяли за 3,7 EBITDA, что при деградирующем бизнесе опять выглядит дорого.

К сожалению, мы видим продолжение предыдущей стратегии. “Лента” направляет огромные финансовые ресурсы на M&A и инвестиции в открытие новых магазинов, что не повышает, а снижает эффективность. При этом дивиденды акционерам отсутствуют. Действительно, отказ от дивидендов в пользу развития зачастую выглядит правильным выбором. Но уж точно не в этой истории.

$LENT $OKGRad

$LENT $OKGRad 

Слияния и поглощения, это неотъемлемая часть фондового рынка. Компании покупают конкурентов, банки поглощают региональных игроков, ретейлеры консолидируют сектор. За каждым таким событием стоит точный расчёт. Разберём механику, мотивы и реальные примеры.

📌 Понимание логики M&A помогает инвестору вовремя заметить переоценку актива

🔍 Четыре главных мотива для сделок

• Эффект масштаба. Чем крупнее компания, тем выгоднее условия у поставщиков и ниже удельные операционные расходы. Классический пример - поглощение «Магнитом» сети «Дикси» за ~92 млрд руб.: сделка позволила оптимизировать закупки и логистику на Северо-Западе. $MGNT

• Географическая экспансия. Выйти в новый регион проще через покупку местного лидера, чем строить сеть с нуля. Именно так поступает МКБ, присоединяя Дальневосточный банк с отделениями от Владивостока до Абакана, с готовым доступом к клиентам на Дальнем Востоке и в Восточной Сибири. $CBOM

• Доступ к нишевым компетенциям. Иногда цель - не доля рынка, а экспертиза или технологическая платформа. «Лента», покупая «Улыбку радуги» в 2023 году, мгновенно зашла в быстрорастущий сегмент дрогери(косметика, бытовая химия, средства гигиены), а приобретение OBI в 2024-м добавило DIY-компетенцию. Т-Банк, купив Росбанк, добавил к цифровой модели «физический» офисный канал и компетенции в корпоративном сегменте. $LENT $T

• Консолидация в высококонкурентных отраслях. Когда органический рост замедляется, компании скупают конкурентов, чтобы убрать избыток мощностей и поднять маржинальность. Государство тоже может быть драйвером: покупка ВТБ банка «Открытие» в 2023 году решала задачу стабильности банковской системы. $VTBR

📊 Две свежие сделки: консолидация в ритейле и банках

🔸 «Лента» + гипермаркеты «О'кей». МКПАО «Лента» объявила о приобретении ООО «РФБ-ритейл», владеющего сетью гипермаркетов «О'кей». В контур входят 75 гипермаркетов, четыре распределительных центра, а доля «Ленты» в сегменте вырастет до 39%. Интеграция запланирована до конца 2026 года, большинство объектов перейдёт под бренд «Гипер Лента». $OKEY

🔸 МКБ + Дальневосточный банк. Акционеры МКБ одобрили реорганизацию, уставный капитал увеличат на 1,475 млрд руб. Завершить процесс планируют в августе 2026 года. Сделка укладывается в тренд на укрупнение банковского сектора: крупные игроки поглощают региональных конкурентов.

⚠️ Что важно знать инвестору

• Акции цели обычно растут до цены выкупа • Акции покупателя могут временно снижаться: рынок закладывает риски интеграции, рост долга или размытие капитала. • Не все сделки доходят до финала - требуется одобрение ФАС, а в банках ещё и ЦБ. • Реальная синергия видна через 1–2 года по снижению операционных расходов и росту маржи.

📋 Итог

M&A — это катализатор переоценки. Понимая мотив, структуру и прецеденты, инвестор получает преимущество. Российский рынок регулярно даёт примеры: от консолидации в ритейле до банковских слияний. И каждая такая сделка - возможность для тех, кто умеет её читать.

💬 Какая из текущих M&A-сделок кажется вам самой перспективной? Следите ли за компаниями, которые могут стать следующей целью поглощения?

📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять

$LENT $OKGRad $T $MGNT $VTBR

рынок взбодриться на старой новости о покупке Лентой гипермаркетов Окей.

лента выкупает гипермаркеты за долги. После сделки Лента получит 75 гипермаркетов и 4 распределительных центра.

новость давно не новость и странно, что рынок так реагирует.

главные вопросы: как бывшие собственники Окей будут выкупать акции у несогласных со сделкой и по какой цене а также будут ли выплачивать дивиденды по результатам сделки

а ответов на эти вопросы нет. я покупал акции по 32 и сегодня сработала заявка по 49.95😎 когда рынок выдохнут от этой пустой новости, вернусь обратно в ожидании ответов на предыдущие два вопроса.

$OKGRad $LENT 

Дайджест новостей 22 апреля

Truth Social: Трамп заявил, что продлит прекращение огня до тех пор, пока Иран не представит свое предложение и переговоры не завершатся тем или иным способом.

Нефть Brent превысила $100 за баррель после решения Ирана не участвовать в переговорах с США в среду.

Tasnim: Иран принял окончательное решение не участвовать в переговорах с США в Пакистане в среду.

Reuters со ссылкой на отраслевой источник: Украина возобновит транзит нефти по нефтепроводу «Дружба» в среду днем. $TRNFP

Глава Яндекс.Такси Александр Аникин: внедрение роботакси — благо для экономики России, но полного отказа от водителей-людей не произойдет.

Финуслуги: начались выплаты по внебиржевым облигациям ЕвроТранса, средства поступят на кошельки клиентов с учетом НКД за весь период просрочки. Компания принесла извинения за задержку.

Глава МИД Словакии Юрай Бланар: страна поддержит 20-й пакет санкций ЕС против России только после возобновления поставок российской нефти по нефтепроводу «Дружба».

Интерфакс: Минэнерго подготовило проекты соглашений с нефтяными компаниями о поставках нефтепродуктов для стабилизации внутреннего рынка.

По итогам 2025 года Селигдар увеличил балансовые запасы золота до 295 тонн. Фактический прирост за год составил 21,6 тонны за счет геологоразведки на действующих и перспективных участках.

О’КЕЙ по МСФО за 2025 год: выручка снизилась до 143,2 млрд рублей (-1,4% г/г), чистый убыток вырос до 6,53 млрд рублей, увеличившись в 11,4 раза год к году. $OKGRad

Фабрика ПО, готовящаяся к IPO, намерена в будущем выйти на рынки дружественных стран с тиражными и промышленными программными продуктами.

Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков во второй декаде апреля снизилась до 13,39%, это минимум с ноября 2023 года.

Мадьяр: Венгрия и Словакия подают иск против ЕС в связи с прекращением поставок российских нефти и газа. Он также обсудил с Фицо позицию по нефтепроводу «Дружба».

ЦБ: «Делимобилю» выдано предписание за нарушения закона об инсайде и манипулировании рынком. $DELI

Сбербанк: наблюдательный совет рекомендовал выплатить дивиденды в размере 37,64 рубля на акцию. $SBER

Европлан: в первом квартале 2026 года компания закупила и передала в лизинг более 5 тыс. единиц автотранспорта и техники (-9% г/г) на 19,1 млрд рублей (-12% г/г). Новый бизнес в легковом сегменте составил 8 млрд рублей (+5% г/г), компания ожидает, что объем нового бизнеса на рынке автолизинга в 2026 году сохранится на уровне прошлого года или вырастет умеренно — до 15%. $LEAS

Облигации Окей: ВСЁ ЛИ ОК?

Продолжаем любимую рубрику разбора эмитентов. Сегодня поговорим про облиги Окей ☕️

🔸 Кто такие?

О’кей — российская сеть магазинов, одна из крупнейших продовольственных сетей России. Развивает два формата розничной торговли: гипермаркеты «О’кей» и дискаунтеры «ДА!».

По состоянию на 30 сентября 2025 года, компания управляет 76 гипермаркетами «О`кей» и 227 дискаунтерами «ДА!» общей торговой площадью 658 890 кв. м.

🔸 Что по акциям?

На бирже торгуются и акции под тикером OKEY. За всё время торгов акции просели почти в 2 раза. Окей что-то не Окей. Зато за последний год обогнали индекс Мосбиржи и прибавили +14,4%.

🔸 Что по облигам?

Рейтинг А- (от Эксперт РА). Прогноз «Стабильный». НКР (другое рейтинговое агентство) рейтинг указывает А и прогнозом «Неопределённый». В общем, мнения разнятся.

Торгуются 7 выпусков облигаций в рублях с доходностью до 22,7%. Все выпуски длинные, НО есть 3 оферты в 2026 году в мае и июне. Долг в облигах почти на 29 млрд.

Давайте разбираться много это или мало.

🔸 Что по отчетности?

Видим красивые слова, как всё растёт: Группа «О’кей» нарастила выручку за 9 месяцев 2025 года на 3,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 160,5 млрд рублей. Об этом говорится в пресс-релизе ритейлера.

Отдельно в 3 квартале 2025 года чистая розничная выручка группы увеличилась на 2% в годовом выражении, до 52,006 млрд рублей. Отчёт есть за 9 мес. Прошлого года.

• •

  Чистый убыток: 41,4 млрд руб.

• •

  Собственный капитал: снизился с 9,5 млрд руб. до 2,9 млрд руб.

• •

  Долгосрочные обязательства сократились на 30,2 млрд руб., выросли краткосрочные.

• •

  Коэффициент текущей ликвидности: 0,51 (при норме от 1,5)

• •

  Оборотные активы покрывают лишь 51% краткосрочных обязательств.

Короче, всё грустно. Не окей.

🔸 Продажа гипермаркетов

25 ноября сообщили, что сделку по продаже гипермаркетов Окей менеджменту компании завершили. Дискаунтеры «Да!» остались за группой Окей.

В результате сделки компания ООО «О’КЕЙ», владеющая гипермаркетами «О’КЕЙ», со всеми дочерними структурами, перешла под управление ООО «РБФ Ритейл», принадлежащее команде менеджмента сети «О’КЕЙ». В настоящее время проводятся завершающие регистрационные действия в государственном реестре (ЕГРЮЛ).

В периметр сделки вошли магазины «ОКЕЙ», онлайн-платформа, товарные знаки, логистическая инфраструктура и прочие материальные и нематериальные активы, относящиеся к бизнес-сегменту гипермаркетов.

В рамках ранее анонсированной подготовки к сделке Группа провела все необходимые административные процедуры, предшествующие продаже бизнеса гипермаркетов, в том числе, получила одобрение акционеров и все требуемые согласно законодательству разрешения, а также провела реорганизацию холдинга с целью разделения бизнесов гипермаркетов и дискаунтеров.

Сеть «О’КЕЙ» продолжает работать в обычном режиме. Сеть дискаунтеров «ДА!» и связанная с ее работой инфраструктура остается в периметре Группы. Магазины «ДА!» продолжат работу в России и сфокусируются на дальнейшем росте бизнеса и улучшении клиентского предложения на отечественном рынке.Короче, кризис на лицо. Риски есть. Вроде бы как продажа части бизнеса должна была помочь, с одной стороны, а с другой — пока не ясно.

Ибо всё будет видно только в отчёте за 2025 год. Вряд ли продажа гипермаркетов полностью вырулила ситуацию.

Свои облиги ОКЕЙ держу (есть, на 1% от депо), но за ситуацией слежу.

Кого ещё разобрать? 👍+🔥 $OKGRad $OKEYBO001P05 $36415R04-BO-001P $OKEYBO001P05 $OKEYBO001P08