НОВАТЭК

В Москве прошла очередная крупнейшая конференция частных инвесторов от Смартлаба. Встретил нескольких подписчиков. Привет Алексею, Никите и Татьяне 😉.

На фондовом рынке, несмотря на 30% рост индекса Мосбиржи с июля, все еще царит пессимизм и неопределенность. В экономике — явный кризис, что отразилось и на конференциях. Некоторые отменяются из-за падения спроса. Вот и у Смартлаба случились проблемы.

Основатель Смартлаба Тимофей Мартынов сообщил, что от участия отказались более десятка эмитентов, в том числе и весьма крупные. Традиционное препати перед конференцией тоже отменили ради экономии денег. А в день проведения часть участников и спикеров из других городов не смогли добраться из-за ограничений в аэропортах, связанных с налетами беспилотников.

👉 Основное с конференции

Мосбиржа поделилась цифрами, чем владеют частные инвесторы: приток — 78% в облигации, 12% в фонды и только 9% в акции.

Чем богаче инвесторы, тем меньше у них акций. Тренда покупать акции нет. Ждут, куда пойдет рынок.

Всех беспокоит повышение налогов. Вплоть до того, что богатые граждане, у которых налог может скакнуть с 15% до 22%, начнут менять налоговое резидентство: на Казахстан, Армению или Эмираты.

👉 Облигации

• Облигации дают существенную премию к банковским вкладам.

• В корпоратах — небольшая премия за риск по сравнению с ОФЗ.

• Крупные инвесторы  осторожничают и в основном сидят в высоконадежных облигациях.

• Волна дефолтов будет нарастать.

Ругали коллективное помутнение рейтинговых агентств, которые до последнего не снижали рейтинги в ряде дефолтнувшихся компаний, хотя проблемы были очевидны.

👉 Во что инвестируют известные инвесторы

Олег Кузьмичев: банки, немного нефтегаза и «миркоины» — компании, которые могут стать бенефициарами возможного окончания боевых действий.

По его словам, есть компании, которым не особо грозит ИИ-революция. Нельзя навайбкодить порт или банк, но внутри он может существенно оптимизировать процессы.

Элвис Марламов ярко выступил про долгосрочные инвестиции с точки зрения теории эволюции Дарвина. Привел в пример двух американских успешных инвесторов, которые, совершая минимум сделок, добились выдающихся результатов. Нужно находить недооцененные акции чей бизнес может вырасти в разы и держать их годами. Мне прямо все это откликнулось, потому что у меня схожая стратегия.

Акции, которые подходят под такую стратегию:

Лукойл

Т-Технологии

Яндекс

Озон

Икс 5

НОВАТЭК

Фосагро

ЦИАН

Северсталь

Мосбиржа

Мать и дитя

Хэдхантер

НЛМК

Максим Орловский поделился, что у него в портфеле:

1. Все, что связано с деньгами, - 25%.

2. Суборда второго уровня ВТБ и Сбера и суборда первого уровня - 60%.

3. Акции -16-17%.

Поглядел на трейдера-блондинку Валерию Паршутову. Ей 22 года. По ее словам, доходность — 1 000% годовых. Шах и мат, инвесторы!

👉 Сходил на трех эмитентов.

Сначала узнать, как дела у Яндекса после серии атак на дата-центры. Главное, не пострадали люди, работа сервисов восстанавливается. Многие все еще работают с перебоями. Увы, часть данных потеряна. Компания работает над расширением инфраструктуры и минимизацией последствий при возможных атаках. Будет больше более мелких дата-центров.

Представитель компании сказал, что Яндекс отозвал прогноз по выручке и EBITDA, но это не столько от ударов по его инфраструктуре, сколько от того, что в целом происходит в экономике.

Затем заглянул  к конкурентам в зал, где выступали ВК. Компании вышел неплохой отчет, Макс стал приносить деньги, а акции потянулись вверх.

Потом был на Инарктике. За компанией слежу, потому что нравится бизнес. Задал вопрос компании и получил приз за лучший вопрос. Внутри был шарфик, набор препаратов из водорослей Белого моря с архангельского завода компании и невероятно крутая книга рецептов приготовления лосося. Класс!

❓ Были на конференции?

$YDEX $VKCO $TCSG $NVTK $LKOH

ВВП Франции падает 3 квартала подряд, инфляция разгоняется, безработица растёт, а долг вот-вот достигнет рекордных 120% ВВП.

Агентство Moody's не стало снижать рейтинг, дав Парижу отсрочку. Но это по факту ультиматум: либо парламент примет бюджет, либо S&P скоро сделает то, что не сделало Moody's.

🌍Я уже рассказывал про дефолт Греции, проблемы Японии и пузырь ИИ в Корее. А сейчас пик напряженности сместился в ЕС.

🐸«Или греться, или есть»

В 3 кв. 2026 ВВП Франции сократился ещё на 0,1%. Причина — сочетание внутренних и внешних шоков: летняя жара ударила по сельскому хозяйству и энергетике, а напряжённость в Ормузе взвинтила цены на топливо.

📈В октябре инфляция стала максимальной с января 2024. Цены на энергоносители выросли на 24% за год, и это уже 4-й месяц подряд ускорения. Это закономерно бьёт по всем товарам и услугам.

В Еврокомиссии уже заявили, что 50 млн европейцев зимой встанут перед выбором: либо голодать, либо мёрзнуть.

🤷‍♂️Если бы кое-кто не вводил санкции против РФ и получал дешевый газ (от Газпрома и Новатэка) и нефть (от Роснефти и Лукойла), то экономике наверняка было бы намного проще. Но за "независимость от РФ" приходится очень дорого платить. $GAZP $NVTK $ROSN $LKOH

🔥Протесты и поджоги

Число безработных выросло до 3,35 млн человек (+2,1% за год). Молодёжь страдает сильнее всего — безработица среди неё достигает огромных 21,6%. Экономика создаёт слишком мало рабочих мест для всех, кто выходит на рынок труда.

С середины октября в стране бушуют протесты против роста стоимости жизни, которые переросли в массовые беспорядки, поджоги и мародёрство.

🇫🇷Через полгода - президентские выборы, где по опросам лидирует Марин ле Пен. Из-за политической неопределенности и разгона долга, Франция может остаться без дешёвого финансированию. Тогда придётся идти на сильную экономию — либо по программе МВФ/ЕС, либо самим.

💰Долг и бюджет: впереди «стена»

Госдолг в 2026 г. достиг 119% ВВП — максимум с 1978 года, а в 2027-м вырастет до 122%. Франция - третья самая закредитованная страна еврозоны после Италии и Греции, и первая в ЕС - по абсолютному объему госдолга ($4,3 трлн).

📊Бюджет на 2027-й, который сейчас рассматривает парламент, ставит цель сократить дефицит до 5% ВВП (с 5,4% в 2026-м). Но у правительства нет большинства, и принятие бюджета затягивается. Министр экономики Лескюр: «Если не будет бюджетного оздоровления, мы пойдём прямиком в стену» .

🇫🇷Проводить непопулярные реформы, чтобы снизить дефицит, уже невозможно из-за протестов. При этом только обслуживание долга в 2026-м подорожает на 9 млрд $EUR — почти весь запланированный эффект от возможной экономии.

Доходности по облигациям растут. Рынок уже переоценивает Францию как «периферию» Европы — и это переоценка будет продолжаться, пока Париж не докажет, что способен управлять своими финансами. Пока что он доказывает обратное.

💥Будет ли дефолт?

Дефолт в полном смысле (отказ платить) маловероятен, потому что Франция — всё ещё довольно богатая страна с диверсифицированной экономикой, а ЕЦБ следит за происходящим.

🇪🇺 Если начнётся реальная паника, ЕЦБ вмешается, чтобы спасать всю еврозону. Но цена спасения — жёсткие условия и потеря суверенитета в фискальной политике. В любом случае, это сильно пошатнёт позиции евро как резервной валюты. Инвесторы снова массово побегут в доллар и трежерис, защищая свой капитал.

Кстати, поэтому я уже несколько лет не храню активы в евро (перестал покупать их ещё до февраля 2022). Думаю, что в обозримом будущем евро уйдет ниже паритета к баксу.

🎯Реальный риск — не дефолт, а «японский сценарий»: десятилетия стагнации, дорогого долга и сильное падение уровня жизни. И главная причина — даже не столько экономика, а явный политический паралич.

🦥P.S. Пост я готовил в пятницу, а в ночь на субботу агентство Fitch внепланово ухудшило прогноз по рейтингу Франции на "негативный", + сегодня начались беспорядки в Германии и Швейцарии. События стремительно развиваются прямо сейчас.

🔔Подписывайтесь!❤️

$YDEX $LKOH $NVTK $SBER $MOEX