Аптечная сеть 36,6

Это 7 из 100 разбор компании в рамках проекта #100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!

📊 Что за компания сегодня у нас на разборе?

ПАО «Аптечная сеть 36.6» $APTK — одна из крупнейших аптечных сетей России, знакомый всем бренд с советской историей. В периметр входят несколько форматов: сама сеть «36,6», дискаунтеры «Горздрав» и аптеки «Лекопторг», а также собственный дистрибьютор. То есть это не просто розничная аптека, а попытка построить полноценную экосистему здоровья: офлайн-точки, онлайн-заказы, доставка и сопутствующие сервисы. Ранее в группу входил и фармпроизводитель «Верофарм», но его продали, чтобы сократить долг и сфокусироваться на рознице.

Компания вышла на IPO в далеком 2003 году. А пик котировок был достигнут в 2007 и составил 2700 рублей за акцию. Эта цифра может поразить, ведь сейчас одна акция стоит чуть больше 6 рублей! Как такое возможно? Падение в 450 раз!

Но самое удивительное другое - капитализация компании при цене в 2700 руб. за акцию была 21,5 млрд руб. А сейчас она составляет 47 млрд руб. Т.е. более, чем в 2 раза больше, при снижении цена акции в 450 раз. Как такое вообще возможно???

В такую ловушку, кстати, попадают многие адепты «технического анализа». Ведь они ждут возврата котировки к максимуму, но это практически невозможно, ведь стоимость компании должна вырасти почти в 1000 раз! А ответ на вопрос выше - это дополнительные эмиссии.

В 2007 году у 36.6 было выпущено всего 9,5 млн акций, сейчас их количество - 7,5 МЛРД ШТУК!

🧮 Посмотрим на фин.показатели, из-за чего компании пришлось пойти на такое размытие?

▪️Компания на протяжении многих лет накапливала долги из-за агрессивной экспансии, покупки региональных сетей и падения рентабельности. Каждый раз какая-то финансовая брешь закрывалась за счет очередной доп.эмиссии. Но самое удивительное, что это к текущему моменту не помогло. У компании сейчас отрицательный собственный капитал в размере минус 7 мрлд руб.!

▪️При этом именно с точки зрения роста бизнеса, все неплохо. Выручка уже превышает 100 млрд руб. и практически утроилась за 5 лет, EBITDA тоже растет все последние годы. Но основной проблемой остается долг. Проценты по нему продолжают убивать всю рентабельность предприятия.

▪️Несмотря на это, свободный денежный поток в последние периоды вышел в положительную зону. Проблема в том, что он все равно очень маленький (до 300-500 млн руб) и никак не обосновывает текущую оценку почти в 50 млрд! Из-за этого мультипликаторы просто заоблачные, P/E составляет более 100!

Хотя стоит отметить, в последние периоды компания даже умудряется сокращать долг, и в целом идет небольшое улучшение в бизнесе, но основная проблема - это оценка. Она в любом случае крайне завышена, из-за низкой ликвидности акций и попытками розничных инвесторов посмотреть «в прошлое», когда котировки измерялись тысячами рублей. Отрицательный капитал еще долгое время не позволит компании не то, чтобы думать о дивидендах, а в целом хоть какие-то шансы для инвесторов на рост фундаментальной стоимости дать. Единственный шансом для компании станет либо чудесное уменьшение долга, либо снижение процентных ставок. Пока ни того, ни другого на ближайшем горизонте не предвидится.

👉 Итог: Аптечная сеть 36.6 - это классическая ловушка для инвестора, который смотрит только на график и думает: «упало на 90% — значит, дешево». На деле бизнес работает, выручка растет, но вся прибыль уходит на обслуживание долга, а акционеры - постоянно размываются. Бумага не для долгосрочного инвестирования, если только вы не верите в чудо в виде резкого снижения ставки, реструктуризации долга или продажи бизнеса стратегу по хорошей цене. Такие сценарии возможны, но их вероятность и сроки оценить сложно. Как спекулятивная идея «на развороте» — тоже сомнительно: низкая ликвидность и долговая нагрузка делают движения непредсказуемыми. Поэтому мы точно проходим мимо такой бумаги.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Самое интересное на рынке акций часто начинается именно тогда, когда:

— плохие новости уже заложены в цены; — инвесторы устали ждать роста; — хорошие компании выглядят «слишком дешёвыми»; — большинство предпочитает сидеть в кэше.

А потом рынок разворачивается.

И появляется главный вопрос:

«Почему я не купил, когда было страшно?»

На российском рынке сейчас гораздо интереснее искать не акции, которые уже выросли, а компании, где текущая цена не отражает возможный будущий рост бизнеса.

Иногда одна такая позиция может дать больше, чем десяток «надёжных» бумаг.

Главное — не перепутать дешёвую акцию с дешёвой компанией.

А вот это уже самое интересное.$APTK 

Сеголня я решил отказаться от кофе, и ежедневно эти деньги пускать на покупку акций. $APTK Формирую "кофейную позицию" из акций 36.6

Дайджест новостей 18 августа

🪖 Макро

▪️ Интерфакс / Агроэкспорт: экспорт пшеницы по итогам сельхозсезона 2025/26 составил 46,5 млн т против 44 млн т годом ранее.

▪️ Ъ / НРА: темпы роста выездного турпотока из РФ по итогам 2026 года могут снизиться в 3,5 раза г/г, до 14 млн человек.

▪️ Трамп: цель №1 — чтобы у Ирана ни при каких обстоятельствах не было ядерного оружия.

▪️ WSJ: иранские лидеры разработали секретный план эскалации войны, несмотря на подписанный с США меморандум о взаимопонимании.

▪️ Fox News: Трамп заявил, что «разбомбит Оман к чертовой матери», если он встанет у него на пути.

▪️ Reuters: вторая волна топливного кризиса накрывает Россию.

▪️ CNN: Украина практически полностью израсходовала ракеты-перехватчики для Patriot.

▪️ Объем китайских вложений в гособлигации США за последний год сократился с $731,4 млрд до $633,4 млрд в июне 2026 года.

▪️ The Guardian: европейские производители овощей и зерновых призывают к срочным действиям, предупреждая о «катастрофических» урожаях из-за засухи, охватившей континент.

🙏 Рынки, компании

▪️ КАМАЗ ведёт разработку беспилотных автобусов. KMAZ

▪️ Русагро: экспорт пшеницы по итогам сельхозсезона 2025/26 составил 46,5 млн т против 44 млн т годом ранее. RAGR

▪️ Аэрофлот: темпы роста выездного турпотока из РФ по итогам 2026 года могут снизиться в 3,5 раза г/г, до 14 млн человек. AFLT

▪️ Банк Санкт-Петербург: чистая прибыль по РСБУ за 7 месяцев 2026 года снизилась на 38,3% г/г, до 18 млрд руб., чистая прибыль за июль — 1,4 млрд руб., -25% г/г. BSPB

▪️ HeadHunter: число лиц, готовых платить за размещение объявлений о поиске соискателей на платформе, по итогам апреля–июня 2026 года сократилось на 9,9% г/г, до 258,3 тыс. $HEAD

▪️ ВсеИнструменты.ру: МСФО за II квартал 2026 года — чистая прибыль выросла в 2,2 раза г/г, до 2 млрд руб., выручка составила 50,6 млрд руб., +9,7% г/г; за I полугодие чистая прибыль выросла в 13 раз г/г, до 2,6 млрд руб., выручка — 89,6 млрд руб., +3,2% г/г. $VSEH

▪️ Аптека 36,6: выручка за I полугодие 2026 года выросла на 9,9% г/г, до 62,4 млрд руб. $APTK

▪️ Лукойл / Газпром: компании в этом году запускают Лаявожское месторождение в Ненецком автономном округе, Лукойл также начинает добычу на Командиршорском месторождении. LKOH $GAZP

▪️ ЮГК: «БТС-Мост Холдинг» выставил оферту миноритариям по 74,25 коп. за акцию. $UGLD

$APTK 

Когда-то давно я умудрился купить 220 акций аптечной сети 36.6 со средней ценой 17.336р и с тех пор они только и делали, что падали в цене.

Неделю назад я прикупил еще немного акций и средняя стала 8.24р, что при 5р за акцию все равно было много. И такая цена в последний раз была в марте 2026. Так у меня стало 830 акций 🙂

Вчера (07.07.2026) акции еще упали и минус по ним у меня стал около 3т.р. Я зачем-то заглянул во вкладку заявки и увидел, что могу взять с плечом аж на 200т.р. Посчитав на калькуляторе до скольки я смогу снизить среднюю, решил попробовать избавиться от этой аптеки как минимум в 0.

Пока собирался с мыслями они начали отрастать. Покупать пришлось по несколько лотов, из того, что было в стакане. Начал с цены 4.67р и последние из 40000 акций купил по цене 4.778р. Потребовалось совершить около 90 сделок. В итоге у меня стало 40830 акций со средней 4.79р. Цена акции разоганная моими покупками успела опуститься до 4.74р.

Решил сильно не наглеть и выставил заявку на продажу всего этого добра по цене 4.82р. Это покрывало мои расходы на комиссию и комиссию за возможный перенос на следующий день. Буквально за несколько минут до закрытия торгов взял в руки телефон и увидел, что все акции продались, а цена их поднималась до 4.9р. Я даже успел посчитать в уме упущенную выгоду 😄

Получается и от акции избавился, которая очень давно лежала мёртвым грузом, и даже немного в плюсе оказался. Сейчас акция снова упала до 4.68р, хотя с утра пыталась расти

Это ни в коем случае не рекомендация и не инструкция к действию.

🚲Пока собираю вещи, подумалось, как мало у нас на бирже компаний, занимающихся здоровьем. = Мать и дитя - частная клиника с недемократичными ценами (акушерство, гинекология, педиатрия) = ЕМС - еще более узкая сеть, ни разу не встречала = Генетико, Артген - достаточно специфичные, узкие направления в биотехнологиях, связаны между собой = Аптеки, ММЦБ, Фармсинтез - дикий неликвид. Думаю, вообще мало кто о них слышал = Илон - сеть клубов DDX Fitness, только вышли на долговой рынок 🚲Вроде все). Почему у нас так не развито желание заботиться о себе и своем здоровье? PS На скрине данные с телефона за июнь и 3 дня июля. С учетом того, что он со мной далеко не всегда и даже в зале на групповых просто лежит в шкафу). $MDMGIAO $UMGMK $GECO $ISKJ $APTK 

$APTK 

В т-инвестициях участвовал в течении двух месяцев, торговал только фонд Т вечный портфель, 5% в мес. с него реально брать, если торговать несколько раз в неделю,что обычно и делал, если каждый день то больше. Занял 3-место. Приз акции аптечной сети 36,6 на 500р. В Тиньке призы еще смешнее, чем в альфе, а комиссии больше:) Вобще заработать можно на чем угодно, когда угодно, и на любом рынке, чем я успешно и занимаюсь.$TRUR $APTK 

$APTK 

Прикрываю шорт в районе 4,662 (был открыт по 4,804) 📊 Профит: 3,05% 🎯 Цель: пока жду

P.S. Не является ИИР Данный пост является личным мнением автора и не содержит призыва к совершению сделок!!!"

$APTK $RNFT $SGZH $SPBE $UWGN 

$APTK Восстанавливаю шорт в районе 4,804

$RNFT Восстанавливаю шорт в районе 67,9

$SGZH Восстанавливаю шорт в районе 0,6735

$SPBE Восстанавливаю шорт в районе 140,3

$UWGN Восстанавливаю шорт в районе 16,92 🎯 Цель: взять ниже

P.S. Не является ИИР Данный пост является личным мнением автора и не содержит призыва к совершению сделок!!!"