Мэйл.Ру Финанс 001P-02

📦Новые облигации: ОЗОН 1Р1 и 1Р2 на 2,5 года! Полный разбор

Флэш-моб двойных "синюшных" облигаций продолжается! Третий подряд крупный федеральный эмитент с синим логотипом выходит на биржу, чтобы занять деньжат у народа.

Сначала так сделала Почта России, сразу после неё - ВК (Мэйл ру), а сейчас дошла очередь до любимого многими маркетплейса. Это дебют "ОЗОНа" на долговом рынке.

📦Эмитент: МКПАО "ОЗОН"

🛒Ozon — одна из лидирующих платформ электронной коммерции в РФ, борется за первенство в отрасли с Wildberries.

Общее число клиентов - порядка 65 млн. Деятельность Группы делится на 2 основных операционных сегмента: «E-Commerce» (маркетплейс) и «Финтех» (OZON Банк).

Крупнейшие акционеры — АФК «Система» (31,8%) и фонд Baring Vostok (27,7%).

⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025) и НКР (март 2026).

📊МСФО за 2025 год:

🔼Оборот (GMV): 4,163 трлн ₽ (+45% г/г). Выручка выросла на 63% и достигла 998 млрд ₽. По валовой прибыли особенно сильным был 4-й квартал: рост на 130%, до 230 млрд ₽. Скорр. EBITDA взлетела до 156,4 млрд ₽ (+290% г/г).

🔻Чистый убыток: 938 млн ₽ (сократился в 66 раз с 59,4 млрд). Последний квартал вообще стал прибыльным - чистая прибыль 3,7 млрд.

💰Собств. капитал: отрицательный (-148 млрд ₽). Активы за год увеличились на 80% до 1,43 трлн ₽, в основном за счет притока кэша и активов в форме права пользования. На счетах 651 млрд ₽ денег (годом ранее было 349 млрд).

🔽Кредиты и займы (без аренды и финтеха): 81,4 млрд ₽ (-31% г/г). Чистый фин. долг глубоко отрицательный, но у компании есть обязательства перед клиентами финтеха, клиентами маркетплейса и арендодателями более чем на 1 трлн ₽.

🛒Кол-во заказов за 2025 год составило 2,48 млрд (+69% г/г). По итогам 2026 г. Ozon планирует выйти на чистую прибыль и ожидает рост оборота на уровне 25–30%.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р1 (фикс):

● Купон: не выше КБД (2.5 года)+300 б.п.* ● Для всех

*Актуальное значение КБД МосБиржи на 19.04.2026 для 2,5-летних ОФЗ составляет ~13,75%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,75%, что соответствует купону ~15,5%, но скорее всего будет ниже.

💎Выпуск 1Р2 (флоатер):

● Купон до: КС+275 б.п. ⚠️ Только для квалов

💎Общие для обоих:

● Общий объем: от 15 млрд ₽ ● Срок: 2,5 года ● Выплаты: 12 раз в год ● Рейтинг: A от ЭкспертРА и НКР

⏳Сбор заявок - 21 апреля, размещение - 24 апреля 2026.

🤔Резюме: закупаемся?

📦Итак, Озон размещает фикс и флоатер на 2,5 года общим объемом от 15 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизаций и без оферт.

✅Очень крупный и известный эмитент. Один из двух лидеров онлайн-торговли в России, услугами которого ежедневно пользуется пол-страны.

✅Рост показателей. Бизнес за последние несколько лет вырос бешеными темпами. А в 2025 г. компания наконец вышла на устойчивую плюсовую EBITDA и даже показала чистую прибыль в 4-м квартале.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Все условия прозрачны.

⛔️Отрицательный капитал, поскольку компания успела накопить огромные убытки. Но мощная экспансия привела к захвату огромного куска рынка, поэтому дальше ОЗОН по идее должен трансформировать затраты в устойчивую прибыль.

⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: лично я не вижу здесь заметных финансовых рисков, в отличие от многих других эмитентов с тем же рейтингом. С другой стороны, и доходность бондов Озона не сильно больше, чем в инвест-грейде АА и ААА.

Мой интерес к фиксу будет зависеть от итогового купона - выше 15% ещё может быть хоть как-то интересно под дальнейшее снижение КС. Иначе эти деньги я лучше потрачу на самом Озоне😎 Например, ВК для своего нового фикса установил совсем грустные 14,15% - пускай идут лесом.

📍Ранее разобрал выпуски Селигдар, ВК, Почта России.

🔔 Подписывайтесь, у меня много интересного!💓

$OZON $AFKS $MKPOZON01P01 $MKPOZON01P02 $MAILF001P02 

🗓️ 17 апреля, пятница. Предстоящие события

🆕 Первичные размещения: Мэйл.Ру Финанс 001Р-02 ✅ Купон 14,8% на 3 года ✅ Рейтинг - AA(RU) АКРА, AA.ru НКР ✅ Доходность - 15,9% ✅ Объём выпуска - 10 млрд. руб ✅ Организаторы - Альфа, ВТБ, ГПБ, Сбер, Совкомбанк ✅ Старт торгов - 22 апреля.

Мэйл.Ру Финанс 001Р-03 ✅ Купон ∑KC + 2% на 3 года ✅ Рейтинг - AA(RU) АКРА, AA.ru НКР ✅ Объём выпуска - 10 млрд. руб ✅ Организаторы - Альфа, ВТБ, ГПБ, Сбер, Совкомбанк ✅ Старт торгов - 22 апреля.

🏁 Начало торгов: ✅ ПАО Полюс ПБО-05 7,75% USD на 4 года (пут) ✅ АБЗ-1 002P-06 17,5% на 3 года (аморты)

⌛Вчера Инфляционные ожидания населения в апреле снизились до 12,9% с 13,4% в марте, вернувшись на уровень марта 2025 года - ЦБ РФ.

Группа Эталон, МСФО - чистый убыток 22,3 млрд рублей против убытка 6,9 млрд. руб. годом ранее.

Сегежа, МСФО - чистый убыток 88,37 млрд. руб. против убытка 22,28 млрд. руб. годом ранее.

$PZLTPBO05 $ABZD002P06 $SGZH $ETLN $MAILF001P02 

‎🌵Колючий обзор. Мэйл.Ру Финанс. ‎ ‎«Мэйл.Ру Финанс» — это общество с ограниченной ответственностью, входящее в группу VK Company Limited. Компания зарегистрирована 13 сентября 2018 года в Москве. Основной вид деятельности — эмиссионная деятельность (ОКВЭД 66.12.3), также компания предоставляет прочие финансовые услуги, кроме страхования и пенсионного обеспечения. ‎ ‎Компания привлекает заёмные средства для нужд экосистемы VK. В её структуру входят социальные сети («ВКонтакте», «Одноклассники»), мессенджер MAX, новостная платформа «Дзен», развлекательные сервисы (VK Видео, Музыка, Клипы), магазин приложений RuStore, игровая платформа VK Play, почтовый сервис и облако Mail, бизнес-решения VK Tech и образовательные проекты. ‎ ‎📝 Отчётность: ‎ ‎Финансовые показатели ‎По данным на 31 декабря 2025 года: ‎ ‎🔹Активы — 15 494 млн рублей (снижение на 16% за год); ‎🔹Чистые активы — 72,4 млн рублей (рост на 50% за год); ‎🔹Чистая прибыль за 2025 год — 24,1 млн рублей (рост на 40% за год). ‎По РСБУ за 9 месяцев 2025 года: ‎ ‎🔹Процентные доходы — 952,3 млн рублей; ‎🔹Процентные расходы — 916,0 млн рублей; ‎🔹Чистая прибыль — 15,2 млн рублей (против 15,9 млн рублей годом ранее); ‎🔹Активы — 17,6 млрд рублей, из них 14,9 млрд рублей — долгосрочные и 3 млрд рублей — краткосрочные 🔹Внутригрупповые займы; ‎денежная позиция выросла до 2,44 млрд рублей с почти нуля на конец 2024 года ‎ ‎🕵️‍♂️ Что предлагают? ‎ ‎1️⃣ Фикс. купон — ‎ ‎🔸Рейтинг:АА ‎🔸Купон: до 16.1% ‎🔸Купонный период: 30 дней ‎🔸Срок обращения: 3 года ‎🔸Объем: в сумме до 10 млрд. руб за оба выпуска. ‎🔸Амортизация: нет ‎🔸Оферта: нет ‎🔸Мин. Заявка: 1000 ‎🔹Колючий рейтинг: 🌵🌵🌵 ‎ ‎2️⃣ Флоатер — ‎ ‎🔸Рейтинг:АА ‎🔸Купон: до 2% к КС ‎🔸Купонный период: 30 ‎🔸Срок обращения: 3 года ‎🔸Объем: в сумме до 10 млрд. рубза оба выпуска ‎🔸Амортизация: нет ‎🔸Оферта: нет ‎🔸Мин. Заявка: 1000 ‎🔹Колючий рейтинг: 🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Предлагают два варианта: флоатер и фикс. ‎ ‎По фиксу надо смотреть итоговый купон: если он будет ниже 16%, то прям совсем печаль. 16% — золотая середина выпуска, как по мне, и «колючий рейтинг», соответственно, это отражает. Если же укатают ниже, «колючий рейтинг» так же будет ниже. Для консервативного портфеля — рабочая лошадка, приносит купоны без суеты и нервов. ‎ ‎Флоатер же, предположительно, будет менее 2%, что уже не вау. А если ставку продолжат понижать, то доходность по выпуску будет равномерно таять, как снег весной. ‎Как по мне, данное предложение не интересно. ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 $MAILF01 $MAILF001P02 $MAILF001P03