Балтийский лизинг ООО БО-П26

Большинство выпусков балтийского лизинга начали уверенный отскок от минимумов. Адекватность стала побеждать.

Как можно было так обрушить облигации компании, долги которой полностью обеспечены ликвидным имуществом - понять сложно.

Вот такая она, паника, когда основной покупатель - физ. лица.

Посмотрим продолжится ли движение завтра.

$BALI21-BO-001P $BALIBOP10 $BALIBOP15 $BALIBOP26 $36442R14-BO-001P

Балтийский лизинг (1п2026): тревожный сигнал, но дефолта пока нет

📊 Ключевые цифры (1п2026 vs 1п2025):

· Выручка: -9,4% (20,47 млрд руб.) · Валовая прибыль: -12,9% (18,69 млрд руб.) · Прибыль от продаж: -16% (15,75 млрд руб.) · Чистая прибыль: -98,1% (всего 39,9 млн руб.) ⚠️

🔴 Основные риски:

· Кэш на балансе просел на 86,4% (до 946 млн руб.) – при долге 160 млрд это критично мало · Процентная нагрузка (ICR) упала до 0,99 – компания едва покрывает проценты · Изъятия имущества выросли в 2,3 раза (до 8,8 млрд руб.) · Доля краткосрочного долга – 59,4% (95,6 млрд руб.)

🟢 Что смягчает картину:

· Рейтинги АА- от Эксперт РА и АКРА подтверждены · Открытые кредитные линии на 122 млрд руб. · Соотношение чистый долг/капитал стабильно (6,84) · Доля облигаций растет (42,8%), снижая зависимость от банков

📆 Ближайшие погашения (до конца 2026):

· Всего: 11,3 млрд руб. + 11,5 млрд руб. по пут-офертам в ноябре · Пик: сентябрь (4,5 млрд) и ноябрь (14,1 млрд с учетом оферт)

💡 Итог: отчет слабый, но признаков дефолта нет. Компания проходит сложный этап с высокой долговой нагрузкой и падением прибыли, но имеет кредитную поддержку. Бумаги волатильны – спекулятивный интерес возможен, но с осторожностью. Не является ИИ рекомендацией. $BALIBOP26 $BALIBOP26 $BALIBOP08 $BALIBOP09 $BALIBOP10 

Всю неделю наблюдал за бумагами Балтийского лизинга, которые начали показывать значительное снижение котировок. Бумаги компании есть в портфеле Купонная зарплата (5 выпусков).

Напомню, 3 августа эмитент опубликовал отчетность по РСБУ по итогам I полугодия 2026 года согласно которой выручка снизилась на 9,4%, а чистая прибыль обвалилась на 98% (c 1.40 млрд. руб до 39.9 млн. руб ).

При этом на фоне существенного ухудшения финансовых результатов облигации Балтийского лизинга имеют достаточно высокий кредитный рейтинг ("AA-(RU) — АКРА", "ruAA-" — Эксперт РА). Несмотря на трудности, аналитики прогнозировали дефолта «Балтлиза» на горизонте 12 месяцев.

Балтийский лизинг достаточно крупная компания. По оценкам «Эксперт РА» за первый квартал 2026 года, «Балтийский лизинг» занимал восьмую строчку рейтинга по объему портфеля среди лизинговых компаний с 275 млрд рублей.

В пятницу появилась новость, что счета его материнской компании «Контрол лизинг» были заблокированы Федеральной налоговой службой. Такая информация появилась в системе данных ФНС во второй половине дня, после этого бумаги самого Контрола стали снижаться.

Также на неделе состоялся успешный сбор компанией заявок на новый выпуск облигаций компании БО-П26 по результатам которых финальная ставка была даже снижена.

Снижение финансовых показателей может привести к дальнейшему пересмотру кредитного рейтинга от рейтинговых агентств, что приведет еще к большему снижению по телу облигаций, уже сейчас облигации Балтийского лизинга торгуются с доходностями выше 30% на уровне ВДО.

На фоне нездоровой ситуации вокруг компании возросли риски долгосрочного владения облигациями, поэтому в течение недели сокращал долю бумаг компании в портфеле Купонная зарплата, в итоге закрыл полностью позицию в Балтийском лизинге в четверг.

А вы что делали с облигациями Балтийский лизинг на неделе?

$BALIBOP26  $BALI21-BO-001P  $BALIBOP22  $BALI21-BO-001P  $BALIBOP20 

📊 «Балтийский лизинг»: паника или шанс? Разбираем, что стоит за падением котировок 🧐

Привет, друзья! 👋 Рынок вчера лихорадило: котировки «БалтЛиза» просели до 10%, и держатели облигаций заметно напряглись. Особенно тревожно выглядит перспектива ноябрьских оферт — нервы у инвесторов на пределе. Но прежде чем поддаваться эмоциям, предлагаю спокойно разложить всё по полочкам и посмотреть на факты. 🧮

📉 Что заставило рынок вздрогнуть?

1️⃣ Резкое падение прибыли по РСБУ (1П2026). Чистая прибыль сократилась почти до нуля — всего 0,04 млрд ₽, то есть минус 98%. Основные потери пришлись на депозитные операции (~1,7 млрд ₽) и лизинговую деятельность (~2 млрд ₽). Для компании с рейтингом АА– такой обвал выглядит пугающе. 2️⃣ Опустевшие счета. Остатки денежных средств рухнули с 7 млрд ₽ до скромных 0,9 млрд ₽ — это действительно тревожный сигнал. 3️⃣ Массовый выход институциональных игроков. С 10 августа стартовали публичные продажи старых выпусков (БО-П14 и БО-П21). Один из крупных держателей сбросил порядка 15% объёма — похоже, кому-то срочно понадобились деньги 💸💰.

⚠️ Но не всё так мрачно, как кажется на первый взгляд 📊

Даже на фоне шокирующих цифр по прибыли ряд ключевых метрик остаётся в приемлемых рамках:

🔹 Соотношение «Долг/Капитал» — 6,9x. Показатель третий год подряд идёт на снижение, оставаясь в пределах отраслевой нормы (<8x). У ряда других лизинговых компаний ситуация выглядит даже хуже. 🔹 Коэффициент покрытия процентов (ICR) — 1,1x. Это всё ещё в допустимом диапазоне. Для сравнения: у ГТЛК, «Элемент Лизинга» и «Контрол Лизинга» ICR ниже 1x, так что здесь «БалтЛиз» пока держится увереннее. 🔹 Отношение ЧИЛ к чистому долгу — 0,88x. Вот тут действительно есть повод для осторожности: показатель опустился ниже нормативного уровня (1x). Однако в отчётности по МСФО картина может выглядеть лучше за счёт дебиторской задолженности и потенциального притока денежных средств (порядка 20 млрд ₽).

💸 Как компания планирует закрыть обязательства по офертам?

В ноябре предстоят оферты (не погашения!) по клубным выпускам на сумму до 11,5 млрд ₽. Рынок уже закладывает риск ухудшения ситуации вплоть до дефолта, но у эмитента есть несколько рычагов:

✅ Привлечение средств через клубные выпуски. Публичное размещение сейчас невыгодно, а вот клубные сделки продолжаются: например, фонд TBRU недавно зашёл в выпуск БО-П14 на ~300 млн ₽. ✅ Использование банковских лимитов. Объём задолженности перед банками превышает ~ 80 млрд ₽, при этом часть лимитов остаётся неиспользованной. Банки демонстрируют лояльность: даже при нарушении ковенантов в 2025 году досрочных требований не выдвигалось. ✅ Поддержка со стороны акционеров. ПСБ, выступающий залогодержателем, способен оказать содействие. При этом слухи о крупной выплате в размере 28 млрд ₽ опровергнуты, а нераспределённая прибыль (23 млрд ₽) остаётся в распоряжении компании. ✅ Монетизация активов. Сокращение масштабов бизнеса и продажа изъятой техники могут приносить ~ 2–3 млрд ₽ ежемесячно — это ощутимый источник ликвидности.

📌 Мой взгляд на ситуацию

Понижение рейтинга до уровня А/А+ выглядит практически неизбежным — это лишь вопрос времени. Однако столь резкое падение котировок, на мой взгляд, отражает скорее рыночную истерику, чем реальную угрозу дефолта. Рынок будто уже списал компанию со счетов, хотя сохраняется существенный запас прочности, а явных признаков системного дефицита ликвидности пока не видно.

💼 Что делаю я? В моём портфеле есть два выпуска облигаций «БалтЛиза». На текущих уровнях продавать не планирую: жду отчётности по МСФО — она должна прояснить картину и показать более полную финансовую картину. Материал для поста взят из открытых источников.

💬 А как вы оцениваете ситуацию с «БалтЛизом»? Делитесь мнением в комментариях! 👍 Если разбор оказался полезным — ставьте реакцию.

🚫 Помните: данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $BALIBOP26 $BALIBOP08 $BALIBOP09 $BALIBOP10 $BALIBOP11 

У Балт. лизинга есть давняя традиция: раз в пару месяцев он выходит на рынок, чтобы перехватить деньжат. 11 августа эмитент соберет заявки сразу на 2 выпуска. $BALIBOP17 $BALIBOP26

🚐ООО "Балтийский лизинг" - Одна из ведущих и старейших лизинг-компаний. Предоставляет автотранспорт, спецтехнику и различное оборудование. Сеть насчитывает 80 филиалов на всей территории РФ.

🏆По итогам 1кв2026 занимает 5-е место среди всех ЛК в РФ по объему нового бизнеса.

В 2023 г. владелец "Контрол Лизинга" М. Жарницкий купил "Балт. лизинг" у банка Траст. А в 2024-м БЛ и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог ПСБ.

⚠️У CTRL Лизинга всё печально: судя по отчетности, бизнес еле выживает, облигации торгуются с запредельной доходностью. В конце мая Автоторгбанк заявил, что компания не платит по своим кредитам. Есть сведения о судебных исках на десятки млн. Главное, чтобы ситуация не перекинулась и на БЛ.

⭐️Кредитный рейтинг: AA- от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (январь 2026).

💼В обращении 15 выпусков общим объемом 74,9 млрд ₽. $BALIBOP24 $BALIBOP22 $BALIBOP20

📊МСФО за 2025:

✅Чистые проц. доходы: 12,7 млрд ₽ (+3,3% г/г). Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) - 165 млрд ₽ (-0,3% г/г).

🔺Резервы под кредитные убытки: 4,72 млрд ₽ (рост в 2,5 раза г/г). Доля портфеля, который отнесен к «Этапу 2» (проблемные активы с высоким кредитным риском) раздулась с 5,8% до 9%.

🔻Чистая прибыль: 2,17 млрд ₽ (-57% г/г). Бизнес оказался в тисках: старые долгосрочные контракты заключались под низкие проценты, а стоимость нового финансирования взлетела вслед за ставкой ЦБ.

💰Собств. капитал: 25,3 млрд ₽ (-4,1% за год). Активы выросли на 1,9% до 200 млрд ₽. На счетах и депозитах 6,88 млрд ₽ кэша (годом ранее было 10,1 млрд).

🔺Общий фин. долг: 163 млрд ₽ (+3,6% за год). Нагрузка Чистый долг/Капитал увеличилась с 5,6х до 6,2х - тревожная тенденция.

⚙️Параметры выпуска

💎Выпуск П17 (флоатер):

● Название: БалтЛиз-БО-П17 ● Купон до: КС+475 б.п.

💎Выпуск П26 (фикс):

● Название: БалтЛиз-БО-П26 ● Купон: до 18,75% (YTM до 20,45%)

💎Общие для обоих:

● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года ● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА ● Выпуски для всех ❗️Амортизация: по 11% на 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонах

⏳Сбор заявок - 11 августа, размещение - 14 августа 2026.

🤔Резюме: покатаемся?

🚛Итак, Балт. лизинг размещает фикс и флоатер на 3 года с ежемес. купонами, без оферты и с амортизацией.

✅Крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-5 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.

⛔️Долговая нагрузка. Компания выглядит заметно более закредитованной, чем ближайшие конкуренты (не считая ГТЛК). Доля капитала в активах - всего 12,6%. Покрытие процентов ICR критически низкое, в районе 1,1х.

⛔️Рост дефолтности и резервов. Существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Показатель кредитных потерь (Cost of Risk) по лизингу за год утроился — с 0,55% до 1,57%.

⛔️Нарушение ковенант. На конец 2025 БалтЛиз нарушил ряд ковенант по банковским кредитам. Долг был реклассифицирован в «до востребования».

⛔️Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас под давлением: спрос просел, б/у техника снижается в цене, активно идут реструктуризации плохих долгов.

💼Вывод: доходность на фоне хорошего рейтинга БЛ традиционно интереснее рынка. Смущают опережающий рост проц. расходов, дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Ну и нарушения ковенант, а также финансовые претензии ФНС и юрлиц к владельцу группы.

Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят дефолтнуть. БалтЛиз сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, т.к. находится у него в залоге. Т.е. контроль по идее осуществляют структуры, близкие к гос-ву. Но риски растут, и о них необходимо помнить.

У меня на текущий момент выпусков БЛ в портфеле нет. Не забывайте: даже АА- не гарантирует, что завтра не случится какой-нибудь "Евротранс-2.0".

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

🏭 Кто эмитент: крупная универсальная лизинговая компания: 5-е место по новому бизнесу в I квартале 2026 года. Рейтинги — ruAA- от «Эксперт РА» со стабильным прогнозом и AA-(RU) от АКРА с развивающимся прогнозом.

📌 Параметры размещения: Два выпуска на 3 года. Фикс купон не выше 18,75%. Флоатер ключевая ставка + спред не выше 475 б.п. Купоны предполагаются каждые 30 дней. Аморты одинаковые: по 11% в даты 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30 и 33-го купонов, оставшиеся 12% — с 36-м купоном. Средняя жизнь номинала около 1,98 года. Точные серии, объем, call/put и обеспечение нужно сверить по финальному term sheet.

📊 Финансы и динамика: МСФО-2025 активы выросли на 1,9%, но чистые инвестиции в лизинг снизились на 1,8%. Чистый процентный доход прибавил лишь 3,3%, а чистая прибыль упала на 56,8%, до 2,17 млрд руб. Качество портфеля ухудшилось: резерв вырос с 0,69% до 2,24% валового портфеля, доля Stage 2 с 5,8% до 9,0%, валовые требования по расторгнутым договорам с 3,42 до 9,67 млрд руб. РСБУ за I квартал 2026 года подтверждает давление: выручка −8,4% г/г, чистая прибыль −94,8%, до 70 млн руб. Кэш за квартал снизился с 6,96 до 0,73 млрд руб., хотя долг сократился на 4%.

💰 Долг и покрытие: процентный долг группы около 163 млрд руб., долг/капитал 6,44x. Покрытие процентов по оценке «Эксперт РА» — невысокие 1,2x. Плюсы большой поток лизинговых платежей, банковские линии и регулярный доступ к рынку. Минусы высокая зависимость от рефинансирования и частые новые выпуски.

📈 Сантимент и апсайд: сантимент умеренно позитивный: дефолтных сигналов нет, обязательства исполняются, но инвесторы отмечают снижение прибыли и высокий долг. Сопоставимый БО-П20 с купоном 18,75% торговался около 101% и доходности 19,4%; свежий БО-П24 с купоном 18% — около 99,55%.

При размещении фикса по 18,75% эффективная доходность на номинале около 20,45%. Из-за амортизации дюрация всего около 1,62 года: реалистичный диапазон после размещения при спокойном рынке 100,5–102%. Оценочная вероятность цены выше 100% кмк 60–70%.

📉 Риски: рост резервов и изъятого имущества, почти исчезнувшая квартальная прибыль, высокий леверидж, тонкий запас кэша, зависимость от рынка фондирования и возможное снижение финального ориентира.

💲 Итоговое решение по участию: ✅ Скорее рекомендую фикс, если финальный купон не ниже 18,50%.

Флоатер брать только при спреде не ниже +450 б.п. и как страховку от нового повышения ставки. При текущей ключевой 14% оба старта дают 18,75%, но при ожидаемом (?) снижении ставки фикс сохранит купон и получит ценовой апсайд.

Тактика: 100% заявки в фикс. Для микс профиля я бы засадил в 70–80% фикс и 20–30% флоатер. Если эмитента в портфеле нет под новую позиция доля 1,5–2,5% портфеля, совокупно по эмитенту не более 4%.

Сам пойду в фикс на 2%, флоатеры у меня есть с избытком как и лизинг.$BALIBOP22 $BALIBOP15 $BALIBOP17 $BALIBOP26