ГК Сегежа 002P-01R

‎🔎 Что за компания: ‎Segezha Group (ПАО «Сегежа Групп») — российский лесопромышленный холдинг с полным циклом производства: от лесозаготовки до глубокой переработки древесины и выпуска готовой продукции. Компания была создана в 2014 году на базе активов АФК «Система». ‎ ‎📊 Отчетность: ‎Ключевые финансовые показатели Segezha Group за I полугодие 2026 года: ‎ ‎🔹Выручка: 38 млрд руб. (−15 % г/г). ‎🔹OIBDA: 0,7 млрд руб. (−75 % г/г), рентабельность — 1,7 %. ‎🔹Чистый убыток: 15,3 млрд руб. (на 6 % меньше, чем в I полугодии 2025). ‎🔹Чистый долг (на 30.06.2026): 77 млрд руб. ‎🔹Капзатраты: 1,4 млрд руб. (−41 % г/г). ‎🔹Заготовка леса: 3,2 млн куб. м (−22 %). ‎🔹Продажи бумаги: 114 тыс. тонн (−21 %). ‎🔹Продажи упаковки: 355 млн штук (−1 %), в т. ч. индустриальных мешков — −18 %. ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 004Р-01R ‎🔹Рейтинг: В ‎🔹Купон: до 21% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 5 лет ‎🔹Объем: не менее 1 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: нет ‎🔹Оферта: через 3 месяца ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Предварительная дата сбора: 19.10.2026 ‎🔹Предварительная дата размещения: 22.10.2026 ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸РКП: 🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Долг увеличивается, а финансовый отчёт всё ещё не радужный. Кредитный рейтинг «В» со стабильным прогнозом, а для меня тут стабильно только то, что всё плохо. Предлагают нам дать в долг под максимум 21%, однако для таких рисков, как по мне, мало, но я понимаю, что компании надо перекредитовываться и желательно под меньший процент, чем было до! ‎ ‎🏆 РКП 1/5 ‎ ‎Как по мне, в данной истории риски крайне большие, а компании я искренне желаю справиться с трудностями и встать на путь устойчивого развития! 🙏 ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚

$SGZH $SGJABO3P02R $SGJA04-BO-002P $SGZH03-BO-002P $SGJA01R 

мыслипорынку ч.2

А теперь давайте перейдем к моим движениям по публичному портфелю. Он потихонечку отрастает за счет акций и купонов, сейчас это 10,4млн.

🟢Полипласт П02-БО-08 должен принести 9% к телу + 14% годовых юаневая доходность, все это за 3 месяца к погашению. В целом Полипласт отскакивает и к январю надеюсь все уверенно погасит.

🟢Сегежа 002P-01R дает 4% чистыми за один месяц, уверен, что эмитент погасится без проблем.

🟢Про Новошип и Совкомфлот уже писал, держу пока не будет 20% доходность по Новошипу и Совкомфлоту. Пока привыкаю вновь спекулировать, обьемы небольшие, однако думаю скоро выйду на стандартные обьемы на одну сделку - это порядка 500-1млн.р. Здесь профит хотя бы будет ощутимый.

🟢ГК Самолет БО-П11 - по Самолету позитивных новостей нет, -40% к телу, вчера из компании ушли два топа. «Крысы» бегут с корабля или банки/ новые акционеры из кз(которые вроде как продали около 10%) будут вводить своих людей непонятно. Лосей режу при тех.дефолтах, пока был непонятный случай с неполным погашением, потом догасили, не знаю, как это интерпретировать, рейтинг сризили, но тех.дефолтом это никто не назвал. Очевидно рейтинговые агентства не хотят быть виновниками дефолта компании номер 1. Мой выпуск стоит последним из серии погашений и оферт, не уверен, что он доживет до февраля, но надежда сохраняется. Если быть реалистом, то скорей всего Самолет ждет реструктуризация, банки попилят проекты, которые финансировали, а тело номинала облигационеры через годок получат на свои брокерские счета. Но конечно падение такого огромного застроя - это проблема репутации государства, фондового рынка и в целом экономики, поэтому очень надеюсь, что по тихому дадут льготы, дофинансируют и этот корабль (самолет)выплывет.

Тем не менее по бондам есть высокие премии на рынке, это в больше части качается коллекторов и мфо, у которых не было дефолтов. Это Бустер, ЮСВ, Вэб-банкир, Айди. Ну и недвига остается лидером доходностей, Джи-групп, Легенда, Глоракс, Брусника дают хорошую премию.

На негативчике я закинул около 2 млн. в ЦФА Озон-капитал на полгода под 17%, что вполне отличная доходность почти без рисков.

🟢Точечно покупаю акции, нефтяники дорогие, а вот ДОМ. РФ с форвардной див. доходностью 15% сейчас недооценен на мой взгляд. Также вышла новость, что рекомендуется повысить тарифы Транснефти на 6%, это позитив, на который рынок особенно не отреагировал. Транснефть по традиции немного докупаю. Ну и Мосбиржа никому не нужна по 150, я покупаю, пока толпа не пришла сюда.

🟢И по традиции выкладываю одну из идей для обсуждения - в этот раз это компания О^кей, она конечно уже выросла, но сама материнская компания осталась с эффективным бизнесом в лице супермаркетов ДА!, ну и не забываем, что у компании останется солидный кусок кэша от продажи гипермаркетов Ленте.

🟢Сейчас проходит осенний див. сезон - уже получил небольшие дивиденды от b2c-ртс, хэдхантера, БСП и Хэдхантера, скоро еще Займер, позиции маленькие, но все равно приятно, сразу же их реинвестировал.

В общем работаем братья, верим в магию додепа и спекулируем понемногу.

$GKSMBOP11 $SGJA01R $RU0POL10BB26 $NOMPAO
$FLOT

Привет, любители пассивного дохода! На рынке всегда что-то происходит, несмотря на мой десятилетний опыт инвестиций, даже меня уже начинают триггерить регулярные "залеты" абсолютно рандомных отраслей и компаний. Никогда не знаешь где стрельнет и даже чтение отчетов уже не помогает. Я честно не знаю, как можно было вычислить, что налоговая придет в Лайм-займ претензией на 620млн. по ндс.

Единственное, что спасает мой портфель - это широкая диверсификация, порядка 45 эмитентов внутри портфеля, также высокую доходность позволяют сохранять выпуски с 20%+ YTM. В последнее время появилось много возможностей в связи с паникой инвесторов, в основном это касается отрасли недвижимости, но проштрафился еще и лизинг. Хорошие компании в каждой отрасли дают больше доходность по кривой.

Есть еще один важный момент - это инфляция и ОФЗ, Минфин безуспешно пытается занять деньги на аукционах, вчера при спросе 130млрд+ удалось занять 30млрд+, что ничтожно мало, но как есть. ОФЗ приближаются к доходности в 17%, инвесторы не верят, что их средства не обесценятся в течение 13-15 лет, ну и это конечно же вызывает переоценку всего рынка облигаций, даже доходности 20%+ по ВДО уже не выглядят такими сладкими. Даже Новабев недавно разместился 16%+ и рынок держит выпуски у номинала, хотя ранее бы цена на первичке улетела в +1-2%. Есть еще одна веская причина проблемы с долгом - Росстат выкатил инфляцию +0,92%, что ОЧЕНЬ много, коммуналка при нормах индексации в 9% реально дала в среднем до 16-17%, что сильно ударит не только по физикам, но и все экономике.

А так как государство не может привлекать средства на аукционах, оно девальвирует рубль, судя по всему вариантов просто не остается. НО девальвация опять же сильно бьет по импорту, цены растут и это косвенно влияет на корзину Росстата. Короче это опять же разгоняет инфляцию.

НО давайте подсыпем немного позитива, нас откровенно спасают цены на нефть, нефть дорогая, пошел Восток-оил, пошли ледоколы с Ямал-СПГ, недавно был профицит в балансе и это является небольшим подспорьем. Недавно смотрел одно известного блогера, который считает, что объемы экспорта в Китай и Индию должны полностью покрывать дефицит бюджета. Спорно, но данная мысль имеет право на жизнь.

В связи со всем вышесказанным, я немного меняю свою стратегию, на чистом пассивном доходе будет тяжело покрыть с запасом инфляцию, поэтому я добавляю немного спекуляций в портфель. Покупаю бонды меньше номинала со скорой офертой или погашением, увеличиваю покупку акций с идеями, покупаю просевшие выпуски с премией к рынку и многое другое. П.С. запустили сервис по поиску таких идей - это bond radar, он автоматически ищет недооценку или другие возможности, потом про это напишу поподробней.

Давайте перейдем к купленным активам за последнее время и самому портфелю:

Джи-групп 002P-05 - прикупил около 100шт., погашение через 11 месяцев, 24% YTM., неоправданно обвалили этого эмитента вместе с Самолетом, по 950 еще 100 штук стоит в заявке на покупку, примерно 200к будет позиция. Идеальный вариант для увеличения доходности портфеля по risk/reward.

Сегежа 002P-01R - по рассылке бонд-радара получил вариант на покупку, 4% за месяц это хорошая доходность, собственно купил до погашения. Есть ли шансы, что Сегежа не погасит этот выпуск? Ставлю на это не более 5%.

Полипласт П02-БО-08 - юаневый выпуск на три месяца, это самая рисковая позиция, с одной стороны 8% за 3 месяца + купоны, с другой стороны была информация от УК Т-Капитала, что компания нарушала банковские ковенанты. На мой взгляд у Полипласта хороший денежный поток, безусловно они по уши залезли в Capex и icr оставляет желать лучшего, тем не менее это великолепный бизнес и здесь очевидно, что банки договорятся с компанией.

$RU0POL10BB26 $SGJA01R $JGRP002R05 $RGBIF $IMOEXF ⬇️⬇️⬇️

🪓 Сегежа. МСФО 2025: цифры, которые говорят сами за себя Отчёт вышел — и он не оставляет пространства для оптимизма. Разбираем честно.

📊 Ключевые цифры Выручка: 89,2 млрд ₽ — минус 12% г/г Тройной удар: падение объёмов продаж + слабая ценовая конъюнктура + укрепление рубля. Экспортёры страдают от сильной нацвалюты — Сегежа не исключение. Чистый убыток: 88,4 млрд ₽ — рост в 4 раза Год назад теряли 22 млрд. Теперь почти 90. Это уже не «временные трудности» — это структурная проблема. Чистый долг: 67 млрд ₽ — снижение на 55% г/г Единственная позитивная строчка в отчёте. Но контекст важен 👇 NET DEBT/OIBDA: 31,5х (было 13,5х) OIBDA сжалась настолько, что долговая нагрузка в относительном выражении взлетела в 2,3 раза. Снизить номинал долга — не значит решить проблему, если операционный поток иссякает. Капзатраты: 4,6 млрд ₽ — минус 37% г/г Компания режет инвестиции до минимума. Выживание важнее развития.

🔍 Что дальше? Высокая вероятность ещё одной допэмиссии — предыдущая не вытащила компанию на устойчивую траекторию. Размытие акционеров продолжится. Давление на финансы сохраняется со всех сторон: — 🏗️ Стройка в стране замедляется → спрос на продукцию не растёт — 💵 Крепкий рубль душит экспортную маржу — 📈 Высокая ставка делает обслуживание долга дорогим удовольствием

💼 Позиция В акциях идеи нет и не предвидится. Облигации — держим. Это единственный инструмент, где можно зафиксировать доходность без ставки на чудо-разворот. Акции Сегежи сейчас — это ставка не на бизнес, а на то, что АФК Система не даст дочке упасть. Слишком дорогая лотерея.

Следите за каналом — разбираем отчёты без прикрас 📌​​​​​​​​​​​​​​​​ $SGZH03-BO-002P $SGJA04-BO-002P $SGJABO3P10R $SGJA01R

🌲 Сегежа: а допэмиссия точно помогла?

Как мы знаем, «Сегежа» в этом году провела огромную допэмиссию, благодаря которой компании удалось сократить долг более чем в два раза, и, собственно, возникает вопрос, интересна ли теперь компания долгосрочному инвестору? Давайте разбираться.

📊 Начнем с отчёта за 9 месяцев 2025 года:

•Выручка: ₽68,3 млрд (-10% г/г )

•OIBDA: 3,1 млрд руб (-63% г/г)

• Чистый убыток: 32,2 млрд руб (+116% г/г)

📉 Почему падает выручка?

Ситуация, как мы видим, все еще печальная. Выручка снижается из-за множества проблем, которые даже не зависят от компании, одна из таких - это цены на продукцию. Они все еще находятся на минимумах.

🧾А цены на бумагу, например, всё продолжают снижаться из-за низкого спроса. Но несмотря на это, её продажи выросли на 4% г/г, что обусловлено наращиванием производства и реализации премиальной белой мешочной бумаги, ее продажи только в 3-м квартале выросли на 36% г/г. Компания наращивает производство премиальной продукции, чтобы хоть как-то поддерживать маржинальность на фоне падающих цен.

🪵 Фанера Похожая ситуация наблюдается с фанерой: мировой профицит, отсутствие спроса и, как следствие, цены не растут. Но, несмотря на это, продажи тут нарастили на 1% г/г, в основном благодаря тому, что в 3 квартале начали поставки в Сирию и Ирак.

🪚 Пиломатериалы Та же ситуация и в пиломатериалах, тут объем продаж вообще сократился на 7% г/г, но отдельно в 3 квартале ситуация начала улучшаться благодаря небольшому росту цен в Китае (+5% относительно 2 кв.) из-за повышения спроса. Но пока цены тут все равно вблизи пятилетних минимумов.

🔥 Биотопливо Но все же не настолько все плохо, так продажи топливных пеллетов и брикетов выросли на 87% г/г, в основном за счет роста продаж внутри РФ, из-за программы по развитию пеллетных котельных в Красноярском крае.

💱 Дополнительная проблема для компании ко всему тому - это укрепление рубля. Бо́льшая часть выручки идёт от экспорта (в одних только пиломатериалах 77% продаж приходится на Китай).

💳 Что с долгом? Практический единственный радостный момент - это то, что в ходе допэмиссии, проведенной в начале года, Сегежа смогла сократить чистый долг на 57% до 61 млрд руб. Правда, процентные расходы за 9 месяцев все равно выросли на 12% г/г до 20,5 млрд руб. Но связано это с тем, что долг сократили лишь 4–5 месяцев назад, до этого первые 4–5 месяцев 2025-го он был рекордный, как и процентные расходы.

🚨 Главная проблема Сегежи:

Поэтому из-за всего вышеперечисленного компания остаётся убыточной даже на операционном уровне (операционный убыток вырос практически в 7 раз до 13,3 млрд руб.). Именно в этом и заключается основная проблема компании — она убыточна на операционном уровне, доходы сокращаются, а расходы сократить не удаётся (единственное, что смогли сократить, это капитальные затраты на 25% до 3,6 млрд руб.). Поэтому никакие допэмисии не решат основные проблемы Сегежи. Пока компания убыточна даже на операционном уровне, она будет вынуждена наращивать долг и дальше в любом случае (в течение Q3 его уже успели нарастить на 3 млрд руб.).

🧾 Выводы: Сегежа представила ожидаемо слабый отчёт, главным позитивным моментом из этого отчёта является сокращение чистого долга после допэмиссии, в остальном же ситуация всё так же печальная. В первую очередь компании нужен рост цен на продукцию и ослабление рубля.

‼️Важно понимать, что даже после сильного снижения ключевой ставки Сегежа всё так же будет получать чистый убыток, да, он уменьшится, но никуда не денется (тем более 73% всех обязательств Сегежи с фиксированной процентной ставкой, и при снижении ключевой ставки расходы по долгу явно быстро не снизятся).

Компании в первую очередь нужно выходить на операционную прибыль, а для этого нужно ослабление рубля и рост цен на продукцию. Только после этого снижение ключевой ставки позволит компании получать чистую прибыль и перестать наращивать долг.

$SGZH $SGJABO3P03R $SGJABO3P07R $SGJA01R