ОФЗ 26236

🤖 ФАБРИКА ПО: до 17,65% на два года. Что внутри дебютного выпуска? 18 августа ФАБРИКА ПО, она же fabricaONE.AI, собирает книгу по дебютным облигациям. Изначально я смотрел на размещение настороженно: рейтинг A−, а история ЕвроТранса хорошо напоминает, что одной буквы рейтинга мало. Но после отчётности, рейтинговых заключений и презентации для инвесторов отношение к выпуску стало спокойнее. ⠀ Параметры: — фиксированный купон 17,15–17,65%; — выплаты каждые 30 дней; — срок — 720 дней; — цена размещения — 100% номинала; — без амортизации; — рейтинг A−, стабильный прогноз от АКРА и «Эксперт РА»; — размещение — 21 августа. При верхнем купоне 17,65% эффективная годовая доходность при реинвестировании ежемесячных выплат получается около 19,15%. Это не ставка купона, а расчётная эффективная доходность. ⠀ Что с компанией В расширенном периметре за 2025 год: выручка 25,5 млрд ₽, скорректированная EBITDA 4,8 млрд ₽, маржа около 19%, Чистый долг / скорр. EBITDA — всего 0,28x. Но 0,28x не означает, что на долг можно совсем не смотреть. «Эксперт РА» по своей более консервативной методике получил скорректированный долг / EBITDA 5,3x и покрытие процентов 4,1x. При этом агентство оценивает ликвидность как умеренно высокую и ожидает снижения долгового показателя ниже 1x уже по итогам 2026 года. Есть и нюанс IT-бизнеса: часть расходов на разработку капитализируется, поэтому мне важна не только EBITDA, но и то, как прибыль превращается в живые деньги. ⠀ С чем сравниваю Сначала — с ОФЗ. Близкая по сроку ОФЗ 26236 — $OFZ-PD 26236 — даёт около 14,4% YTM. При верхнем купоне ФАБРИКИ ПО расчётная эффективная доходность получается около 19,15% — премия порядка 4,7 п.п. Но ещё интереснее сравнение внутри самого рейтинга. Нашёл довольно близкий аналог — Софтлайн 002Р-02 $SOLT002P02 . Тоже технологический бизнес, рейтинг A−, стабильный прогноз, фиксированный купон, ежемесячные выплаты и погашение в декабре 2028 года. Сейчас бумага торгуется примерно с 18,5% YTM. Получается, на верхней границе ФАБРИКА ПО предлагает около +0,6 п.п. к уже торгующемуся технологическому A−. Для дебютного выпуска такая премия мне выглядит вполне разумной.

Место в портфеле ФАБРИКИ ПО у меня сейчас нет. Поэтому решил взять 10 облигаций — небольшую новую позицию для диверсификации. Для A− больше на старте набирать не хочу. После ЕвроТранса к этому рейтингу отношусь осторожнее, но по текущим показателям у ФАБРИКИ ПО не вижу похожего острого риска ликвидности на ближайшем горизонте. ⠀ Итог — участвую на 10 бумаг. Для меня здесь сошлись короткий срок, фиксированный купон, нормальная ликвидность, низкий чистый долг и новый эмитент в портфеле. Риск выше моей обычной зоны комфорта — поэтому и позиция небольшая. ⠀ A− всё-таки оставляет повод иногда заглядывать в отчётность, а не только считать купоны 😏 ⠀ 👉 Больше про деньги, рынок, бизнес и технологии — в LYAMKINVESTI. ⠀ Это моё личное решение, а не сигнал к покупке. У каждого свой портфель и своё отношение к риску — решения принимайте самостоятельно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📉 Что произошло

С 28 июля по 3 августа цены снизились на 0,02%. Первая недельная дефляция с середины мая.

Слабое место у этой новости есть - подешевели бензин, дизель, сезонные овощи, но годовая инфляция всё равно подросла до 6,13%. Но экономика при этом тормозит, ВВП во втором квартале дал всего 0,8% год к году, риторика ЦБ на последнем заседание была голубиной. Есть очень большая вероятность, что ставку на ближайшем заседание 11 сентября будут снижать.

💰 Почему длинные ОФЗ

$OFZ-PD 26254 торгуется по 88,3% от номинала с погашением в 2040 году. Купон 64,82 рубля дважды в год, это 14,7% к текущей цене. Доходность к погашению около 15%.

Вы покупаете рубль государственного долга за 88 копеек и получаете почти 15% годовых, пока ждёте.

Тот же расклад по соседним выпускам: $OFZ-PD 26248 около 14,8%, $OFZ-PD 26246 около 15%, $OFZ-PD 26238 около 14,7% при цене 545 рублей за бумагу.

🚀 Что даст снижение ставки

Купон вы получаете в любом случае. А вот сколько может дать рост тела?

Цена длинной ОФЗ растёт, когда доходность падает. Если ЦБ доведёт ключевую до 12%, а рынок переоценит бумагу следом, тело $OFZ-PD 26254 прибавит порядка 20%. При ставке 10% рост тела уходит к 38%.

Плюс купон сверху. За год при движении ставки до 12% совокупно набегает под 30%, и всё это без кредитного риска, оферт и сюрпризов от эмитента.

Но, есть нюанс - рынок переоценивает бумагу не строго по ключевой ставке. Сейчас длинные ОФЗ платят почти на пункт больше ключевой, и если эта премия сохранится, цифры выйдут скромнее, ближе к 13% по телу вместо 20%.

🧊 Почему ОФЗ и другие облигации могут выстрелить?

В июле из облигационных ПИФов вынесли рекордные 88 млрд рублей. Пайщики устали ждать разворота два года подряд и ушли.

Уходят обычно на дне, а не на пике. На рынке акций мы уже наблюдаем хороший шортсквиз.

При снижение ставки, мягкой риторике на рынке облигаций также можно ожидать хорошую переоценку бумаг.

⚖️ Факторы риска

Рубль слабеет пятый день подряд, доллар за 81, с 7 августа Минфин увеличивает покупки валюты до 6,5 млрд в день. Всё это проинфляционно и способно отодвинуть снижение ставки.

Минфин занимает много и часто, а свежее предложение бумаги давит на цены дальнего конца.

Кривая может простоять на этих уровнях ещё год. Так она себя и вела последние двенадцать месяцев.

Почему стоит заходит постепенно в ОФЗ

Худший сценарий здесь выглядит терпимо. Если ставку не тронут и кривая замрёт, я получу около 15% годовых от заёмщика, который точно заплатит. Это лучше вклада и лучше денежного рынка на длинном горизонте.

Любой шаг ЦБ вниз добавляет сверху проценты по росту тела .

Для сравнения, короткий $OFZ-PD 26236 с погашением в 2028 году даёт 12,87%, и никакого потенциала по телу там нет. Ради апсайда идти надо в дальний конец.

Советую заходить частями, равными долями, растягивая покупки до сентябрьского заседания. Если ЦБ снизит ставку и даст мягкий сигнал - можно увеличить добор.

А вы бы сейчас берете длинные ОФЗ или ждете сентября? 🤔

Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

👀 Всем доброго дня!

🥸 Представляем обзор портфеля по итогам июня. Предыдущий обзор доступен по ссылке в шапке профиля.

Взгляд на рынок

Июнь начинался в скучной парадигме прошлых месяцев: отсутствие ярко выраженной динамики в корпоративных облигациях и продолжающееся медленное сползание длинных ОФЗ. Ярких красок добавило заседание Банка России, по итогам которого скорректировались практически все активы. Сильнее всего досталось длине и некоторым distress облигациям (а также акциям), в идеях которых в первую очередь было смягчение ДКП, а не перспективы паузы и выхода на нейтральный уровень ставки при текущих значениях ил цифрах близким к ним.

В результате прошлый прогноз не реализовался: Июнь вероятно будет несколько более позитивным. Риски на фоне глубокого пессимизма теперь смещены в положительную сторону.а решение Банка России снизить ставку на 50 б.п. (если состоится) может быть воспринято позитивно (сейчас рынок в лучше случае закладывает снижение на 25 б.п., если вообще закладывает).

• •

  есть над чем подумать. С другой стороны, падение длины было компенсировано небольшой валютной частью в портфеле на фоне снижения рубля на 8-10%. Поэтому итоговый результат получился нейтральным и сохранил темп прошлых месяцев, опережая основные облигационные индексы (а также ликвидность) при минимальном участии.

*️⃣Индекс Мосбиржи MCFTR: -8.28% *️⃣Индекс гособлигаций RGBITR: -3.50% *️⃣Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS: -0.49% *️⃣Индекс корпоративных флоутеров RUFLCBTR: 1.35% *️⃣Индекс высокодоходных облигаций RUCBHYTR: -0.26% *️⃣Вим Ликвидность: 1.09% *️⃣Доллар (курс ЦБ): 10.21% *️⃣Юань (курс ЦБ): 8.03% *️⃣Евро (курс ЦБ): 9.59%.

Долгосрок По итогам июня портфель составляет 1 737 тыс. руб. Доходность со старта портфеля составляет 61.2%. Доходность за июнь 2026 г. составляет 1.3%. Портфель впервые с начала года обошел RUCBHYTR на 0.99%, несмотря на абсолютно очевидное различие в кредитном качестве и волатильности.

В текущем месяце добавили в портфель 2 новых имени: АйДи Коллект и АФК Система. По второй Эксперт РА пересмотрел недавно рейтинг, снизив до A+. При этом мы уверены, что снижение рейтинга было без учета договоренностей по сделке на 320 млрд руб., которая должна обеспечить более комфортную долговую нагрузку для холдинга. Выпуски были приобретены на замену О'Кей и Новые технологии — как мы и обозначали в предыдущем обзоре портфеля.

Сводный индекс Мы продолжаем расчет сводного индекса, отражающего структуру портфеля на конец месяца, чтобы результат портфеля был более сопоставимым с рейтинговыми группами.

(Значения на конец периода) — LQDT - Ликвидность = 0% — CBI BB Group = 28% — CBI BBB Group = 19% — CBI A Group = 33% — CBI AA notch = 2% — Cbonds CBI AAA notch = 17%.

Исходя из данных параметров, сводный индекс показал результат за январь-июнь 7.2%, при этом наш портфель показал доходность 9.4%. Портфель показывает результат лучше на 2.2 п.п.

Пополнения и выплаты Сумма инвестиций — 1 100 000 рублей. Были выплачены купоны по выпускам АйДи Коллект, Делимобиль, ЭкоНива, ДелЛиз, ИнвестКЦ, ВУШ, Симпл, Фордевинд, Лайм-Займ, Интерскол КЛС, Рольф и Самолет на сумму 22 073 руб.

@DolgosrokInvest 04 июля 2026 г. $AFKS002P14 $IDCOB05 $FWIND06 $OFZ-PD 26236 $LYMZAYBO1P05

​🪙 Как сохранить и приумножить деньги за 2 года?

Задача: разместить деньги на 2 года. Сохранить и приумножить с минимальным риском, так как деньги будут нужны к определенному сроку.

Какие инструменты можно использовать?

Накопительные счета. Озон мне предлагает 11,7-12,5 процентов. Т-банк – 9%. Альфа – вообще 6%, но если выполнить какие то условия, то 9,5%. Пожалуй воздержусь от предложения Альфы и Т. $T $OZON Напоминаю, что текущая ключевая ставка – 14,25%. Не хотелось бы размещать деньги сильно ниже этого процента. Некоторые банки предлагают доходность 12-13 % на 2-3 месяца, а потом все становится хуже. Если деньги могут понадобится в течение этого срока, то можно воспользоваться. А если только в конце, то можно поискать другие варианты.

Вклады. Озон, срок 2 года – ставка 11,8 %. У Озона есть еще ЦФА на 1 год под 16,5 процентов, но там нужно вычитать налог, так что доходность будет ниже ( в районе 14,3%). Альфа – 14,7 %, но процент будет меняться вместе со ставкой. Т-банк – 11,6%. На Финуслугах предлагают вклады в районе 13% на 2 года. Если пишут о вкладах под 25-30%, то это в основном на 2-3 месяца. Альфа предлагает повышенную ставку, если вы откроете счет ПДС у них. Но я пожалуй пропущу.

Фонды ликвидности. За последний год фонды ликвидности дали такую доходность: Вим-ликвидность – 17%, Денежный рынок от Т – 16%. Есть еще фонды от Атон, Сбера, Альфа. Доходность сопоставимая, немного меняется комиссия и доходность. Но у Т почему то одна из самых высоких комиссий – почти 1,2% от СЧА. $LQDT $TMON@

Облигации. В ОФЗ можно получать доходность на уровене 14-15% на 2 года ( минус налоги). Что в целом неплохо. Можно повысить эту доходность до почти 20%, если уже покупать корпоративные облигации, но тогда и риск для портфеля будет расти. Но есть истории с относительно не высоким уровнем риска: Сбер, РЖД, Х5, Газпром нефть, Яндекс. Пример: Сбер 001Р-51, ОФЗ 26236, Европлан 001Р-09. $SU26236RMFS8 $RU000A10DS74 $RU000A10ASC6

Акции. Риск – высокий. Можно купить весь индекс Мосбиржи и ждать с моря погоды. Может быть он вырастет на 50% за 2 года, а может упадет ниже 2000. Слишком много неизвестных. Отдельные акции: Сбер - прогнозы на год в среднем – 400 р за акцию + дивиденды за 2 года 40+40 рублей. Итого +60 % процентов за 2 года. Неплохо, но это пока только прогнозы. Поэтому все таки лучше инструменты с фиксированной доходностью. $SBER

🪙 Самый надежный вариант – это комбинация вариантов. Например: вклад, фонд ликвидности и облигации. Например по 1/3 в каждый инструмент. Если сумма большая, то разделение еще и позволит меньше привлекать внимание (санитаров) банков, государства и обходить различные заморозки и блокировки по ФЗ. Если конечно вы не хотите тратить время и нервы и объяснять происхождение средств.

Если хотите большую доходность, то можно увеличить долю облигаций или вообще уйти в сторону ВДО, но тогда риски для портфеля будут расти. А нам главное донести эти деньги в целости и сохранности.

$SBER $OFZ-PD 26236 $EPLNBO009 

Пост 6 из 7

Не переживайте - подниматься, идти в спортзал или стрелять не придётся! Но кое-что узнать потребуется, чтобы заработать ещё больше прекрасных 💰

В прошлом посте мы разобрали купоны, и теперь наш следующий шаг - понять, как же всё-таки собирать облигационный портфель?

Покупка одной облигации с высокой доходностью это ещё не стратегия. Стратегия начинается там, где вы заранее понимаете:

✅ Основные стратегии инвестирования в облигации

◽️1. Лесенка

Суть в том, что вы покупаете облигации с разными сроками погашения: ежеквартально, раз в полгода, один раз в год и так далее. Пример:

$RZHD15-BO-001P - весна 2027 $GAZCBO2R9 - весна 2028

Когда одна облигация погашается, вы получаете деньги обратно и можете купить новую бумагу.

◽️2. Гантель

Портфель делится на две крайности: короткие и длинные облигации. Бумаги со средним сроком погашения полностью игнорируются:

⚖️ 50% портфеля - это защитная часть, снижает риски и сохраняет ликвидность ⚖️ 50% портфеля - это доходная часть, фиксирует высокую ставку на долгий срок

Пример реализации:

$SU29016RMFS1 - короткая часть, флоатер, купон защищен от инфляции $OFZ-PD 26247 - длинная часть, фиксируем купон на 13 лет

Короткая часть дает гибкость. Деньги быстро высвобождаются для новых идей.

Длинная часть фиксирует доходность на годы вперёд. При снижении ключевой ставки эти бумаги резко вырастут в цене.

◽️3. Пуля

Эта стратегия подходит, когда у вас есть конкретная финансовая цель к определенной дате.

Например, через 3 года нужны деньги на крупную покупку, обучение, переезд или первоначальный взнос. Тогда вы подбираете облигации так, чтобы они погашались примерно в нужный период.

Условно, если деньги понадобятся ровно через два года, можно смотреть выпуски с близким сроком погашения друг к другу:

$OFZ-PD 26236 и $OFZ-PD 26212

Смысл не в конкретных бумагах, а в логике: <u>дата погашения должна совпадать с вашей финансовой целью</u>.

➡️ В следующем посте разберем основные метрики для анализа компаний. Например, P/S 0.21 - это хорошо или плохо 🤔 И помните: инвестиции несут риски.

А какая стратегия вам ближе: лесенка, гантель или пуля? Делитесь к комментариях ↙️

$GAZCBO2R9  $RZHD15-BO-001P $SU29016RMFS1  $OFZ-PD 26247  $OFZ-PD 26236 

$SBER 📈 Портфель облигаций за апрель +2% — и месяц ещё не закончился.

Длинные фиксы делают своё дело: пока ставка идёт вниз, тело облигаций растёт. Именно за этим и брал — не только купон, но и переоценка.

🏛 Сегодня в 13:30 — решение ЦБ по ключевой ставке.

Мой прогноз: снижение на 50 б.п. до 14,5% и мягкий сигнал на продолжение.

Пройдёмся по данным именно так и нужно готовиться к заседанию: не гадать, а смотреть на то, что изменилось с марта.

Инфляция. Росстат зафиксировал 0,00% за неделю 7–13 апреля и 0,01% за 14–20 апреля. Две недели подряд цены фактически стоят. Если перевести последние недельные значения в годовое выражение через CAGR получим около 0,5% годовых. При этом официальная YoY инфляция сейчас 5,68%. Разрыв эффект базы прошлого года. Но тренд очевиден: текущая ценовая динамика уже близка к нулю.

Инфляционные ожидания населения снизились до 12,9% с 13,4% в марте минимум за полгода. Небольшой, но плюс в пользу более агрессивного шага.

Рубль. С момента мартовского заседания юань упал на 8–9% рубль заметно укрепился. Это дополнительно снижает импортную инфляцию.

Экономика. ВВП за январь-февраль -1,8% г/г охлаждение сильнее прогнозов. Кредитование замедляется. Рынок труда чуть мягче. Всё это аргументы за смягчение.

Индекс финансового стресса АКРА около 1,5–1,8. Не кризисный уровень 2,5, но напряжение есть. Ещё один косвенный аргумент не тянуть с со смягчением.

Консенсус рынка 14,5%: SberCIB, Альфа, Финам в одном лагере.

Лично я не исключаю -100 б.п. данные дают для этого основания. Помните, в марте Набиуллина сама сказала: в отсутствие внешних рисков рассматривали бы снижение на 100 б.п., а не на 50. С тех пор инфляционная картина стала ещё мягче. Тем не менее в духе ЦБ предсказуемость. Скорее всего снова услышим «обсуждали и 50, и 100 базисных пунктов» и срежут на 50.

Что важно помимо самого решения: обновлённый среднесрочный прогноз. Сегодня опорное заседание ЦБ впервые с февраля покажет новую траекторию ставки. Консенсус аналитиков ставит 13% к концу 2026 года. Если регулятор подтвердит этот ориентир или даст более мягкий сигнал — длинные ОФЗ и фиксированные корпораты, акции продолжат расти. Могут хорошо отрасти Система, Сегежа, Мечел и другие закредитованные компании.

В 15:00 пресс-конференция Набиуллиной. Слушаем внимательно: именно там, между строк, обычно и прячется настоящий сигнал.

$OFZ-PD 26238

$OFZ-PD 26236

$SBER

$AFKS

$SGZH

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

2