$SBER 📈 Портфель облигаций за апрель +2% — и месяц ещё не

$SBER 📈 Портфель облигаций за апрель +2% — и месяц ещё не закончился.

Длинные фиксы делают своё дело: пока ставка идёт вниз, тело облигаций растёт. Именно за этим и брал — не только купон, но и переоценка.

🏛 Сегодня в 13:30 — решение ЦБ по ключевой ставке.

Мой прогноз: снижение на 50 б.п. до 14,5% и мягкий сигнал на продолжение.

Пройдёмся по данным именно так и нужно готовиться к заседанию: не гадать, а смотреть на то, что изменилось с марта.

Инфляция. Росстат зафиксировал 0,00% за неделю 7–13 апреля и 0,01% за 14–20 апреля. Две недели подряд цены фактически стоят. Если перевести последние недельные значения в годовое выражение через CAGR получим около 0,5% годовых. При этом официальная YoY инфляция сейчас 5,68%. Разрыв эффект базы прошлого года. Но тренд очевиден: текущая ценовая динамика уже близка к нулю.

Инфляционные ожидания населения снизились до 12,9% с 13,4% в марте минимум за полгода. Небольшой, но плюс в пользу более агрессивного шага.

Рубль. С момента мартовского заседания юань упал на 8–9% рубль заметно укрепился. Это дополнительно снижает импортную инфляцию.

Экономика. ВВП за январь-февраль -1,8% г/г охлаждение сильнее прогнозов. Кредитование замедляется. Рынок труда чуть мягче. Всё это аргументы за смягчение.

Индекс финансового стресса АКРА около 1,5–1,8. Не кризисный уровень 2,5, но напряжение есть. Ещё один косвенный аргумент не тянуть с со смягчением.

Консенсус рынка 14,5%: SberCIB, Альфа, Финам в одном лагере.

Лично я не исключаю -100 б.п. данные дают для этого основания. Помните, в марте Набиуллина сама сказала: в отсутствие внешних рисков рассматривали бы снижение на 100 б.п., а не на 50. С тех пор инфляционная картина стала ещё мягче. Тем не менее в духе ЦБ предсказуемость. Скорее всего снова услышим «обсуждали и 50, и 100 базисных пунктов» и срежут на 50.

Что важно помимо самого решения: обновлённый среднесрочный прогноз. Сегодня опорное заседание ЦБ впервые с февраля покажет новую траекторию ставки. Консенсус аналитиков ставит 13% к концу 2026 года. Если регулятор подтвердит этот ориентир или даст более мягкий сигнал — длинные ОФЗ и фиксированные корпораты, акции продолжат расти. Могут хорошо отрасти Система, Сегежа, Мечел и другие закредитованные компании.

В 15:00 пресс-конференция Набиуллиной. Слушаем внимательно: именно там, между строк, обычно и прячется настоящий сигнал.

$OFZ-PD 26238

$OFZ-PD 26236

$SBER

$AFKS

$SGZH

⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

2