ОФЗ 26235

Смотрю на рынок последние недели и вижу одно и то же: народ мечется. Кто-то продаёт ОФЗ на любой просадке, кто-то пытается поймать дно по RGBI, кто-то выходит в кэш и сидит в нём месяцами. А потом жалуется, что инфляция съедает.

Давайте по-честному, без красивых слов.

Про AKMM. Это не «инвестиция мечты» и не способ разбогатеть. Это место, где деньги не тухнут. Ключевая ставка 14%, инфляционные ожидания хоть и снизились до 13,2%, но всё равно высокие. Пока так — деньги должны работать хотя бы на уровне ставки. AKMM за год дал около 15,2%, пай у максимума. Это не спекуляция, это подушка. Я держу там часть портфеля и не считаю это «простоем» — это осознанная позиция: пока непонятно, куда всё пойдёт, лучше получать доходность денежного рынка, чем гадать.

Про длинные ОФЗ. Вот тут больно у многих. RGBI давит, аналитики пугают уровнем 108 пунктов, кто-то уже нарисовал «конец облигационного рынка». Но смотрите на цифры, а не на эмоции. Доходность 10-леток около 16,5%, это премия к ключу примерно 250 б.п. Инфляция сейчас у 7%. То есть я держу бумагу с доходностью выше 16% при инфляции 7%. Пока держу до погашения — промежуточные просадки по цене это бумажный убыток, не реальный.

Но! Я не говорю «покупайте всё». Я говорю: если уже сидите в длинных ОФЗ — не продавайте в панике. Если не сидите — не лезьте агрессивно, сейчас не тот момент. ЦБ на пресс-конференции прямо сказал: для снижения ставки нужна устойчивая дезинфляция, причём по широкому кругу товаров. ВТБ оценивает вероятность снижения в декабре всего в 25-30%. Период высоких ставок будет долгим.

Что делаю я. Не дёргаюсь. AKMM — держу, это ликвидность. Длинные ОФЗ — держу, это зафиксированная доходность. Акции — небольшая доля, без фанатизма. Наличные + короткие бумаги у меня около 40% портфеля. Остальное — длинные облигации и чуть-чуть акций.

При ставке 14% время на нашей стороне. Главное — не мешать самому себе.

А вы как? Сколько держите в кэше и коротких бумагах? Или уже всё в длинных ОФЗ? Пишите в комментах, интересно посмотреть, кто как переживает этот период.

$OFZ-PD 26235  $AKMM 

но без флоатеров квартальный план не выполнить.

Минфин предложил инвесторам на аукционе два классических выпуска. При его проведении индекс RGBI находился ниже 112 пунктов, с учётом инфляционных данных и сохранения ключевой ставки индекс снизился — 111,89 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 13 по 19 октября ИПЦ составил 0,05% (прошлые недели — 0,11%, 0,96%), с начала месяца 1,06%, с начала года — 6,15% (годовая — 7,15%). Темпы продолжают снижаться, помогает дешевеющий внешний/внутренний туризм, техника (укрепление ₽ ) и стабилизация топливного рынка (бензин дешевеет), но плодоовощная корзина пошла в ускорение, а услуги продолжают дорожать. Интересно, что опрос инФОМ в октябре показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 14,2 до 13,2% (помогла стабилизация топливного рынка, но впереди тарифы, которые отразятся в ноябре), а наблюдаемая с 15,1 до 14,5%. Темпы находятся ниже прошлогодних данных, поэтому годовая снизилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,22%, 2024 г. — 0,20%), но находится выше обновлённой траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%).

🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично, даже несмотря на рост курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за девять месяцев 2026 г. составил 5,186₽ трлн (в январе-августе 5,795₽ трлн, в сентябре случился профицит на 609₽ млрд) или 2,2% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 7,335₽ трлн (3,2% ВВП), его пересмотрели и увеличили на 3,5₽ трлн от изначально планируемого. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета (скорее всего проблема именно в тратах), к 20 октября потрачено 37₽ трлн, при доходах в 30,1₽ трлн.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в сентябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 90,2₽ млрд, физические лица нарастили свои аппетиты — 28,4₽ млрд (август — 15,7₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, продав на вторичном рынке ОФЗ на 160₽ млрд (в августе — 99,1₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, выкупив 73,6% размещений в сентябре ("любимые" флоатеры). В сентябре на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ увеличился по сравнению с августом с 38,2₽ млрд до 52₽ млрд.

✔️ Средняя доходность выпусков сейчас выше ключевой ставки (доходность дальних выпусков в районе 16,7%). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде октября она составила 13,055% не изменившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 13,4%).

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26235 (погашение в 2031 г.) ▪️ Классика ОФЗ — 26253 (погашение в 2038 г.)

Спрос в 26235 составил 184₽ млрд, выручка — 71,4₽ млрд (средневзвешенная цена — 70,99%, доходность — 15,76%). Спрос в 26253 составил 92,8₽ млрд, выручка — 30,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 83,81%, доходность — 16,74%). Минфин заработал за этот аукцион 102₽ млрд (за прошлый аукцион — 95,1₽ млрд). Министерство планирует разместить ОФЗ в IV кв. 2026 г. на 2,45₽ трлн (разместили 291₽ млрд, осталось 8 недель), план трудновыполним без флоатеров, которые обязательно появятся под конец квартала.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ свыше плана (дисклеймер — сможет с помощью флоатеров и РЕПО для банков), НГД за этот год по наполняемости ниже предыдущего, даже при увеличении НДС дефицит всё равно огромен (сейчас Urals на споте торгуется по 120$ за баррель). Также очередной недельный аукцион РЕПО показал, что ликвидности банкам не хватает (в октябре банки привлекли 18,05₽ трлн, отдали 12,15₽ трлн, на последнем аукционе спрос составил 7,22₽ трлн, выдали только 5,9₽ трлн, если год назад занимали по 4-5₽ трлн в месяц, то сейчас уже по 25-30₽ трлн в месяц).

$OFZ-PD 26253 $OFZ-PD 26235 $RBZ6

В этот раз делаем акцент на высокой надёжности: два выпуска ОФЗ и облигации РЖД и "Атомэнергопрома". У корпоративных выпусков рейтинг AAA — самый высокий по российской национальной шкале.

➡️ ОФЗ 26242 (RU000A105RV3). Расчётная доходность: ~15.0% годовых. Эмитент: Минфин России. Погашение: 29.08.2029. Купон: 9% годовых, фиксированный, выплаты раз в полгода. Самый короткий выпуск в этой подборке — до погашения чуть меньше трёх лет.

➡️ ОФЗ 26235 (RU000A1028E3). Расчётная доходность: ~15.6% годовых. Эмитент: Минфин России. Погашение: 12.03.2031. Купон: 5.9% годовых, фиксированный, выплаты раз в полгода.

Купон небольшой, а значительную часть дохода даёт покупка бумаги с дисконтом — дешевле суммы, которую вернут при погашении.

Для крупных регулярных выплат этот выпуск подходит меньше. Его цена сильнее реагирует на изменение рыночных ставок, чем цена более короткой ОФЗ-26242, поэтому срок вложения здесь особенно важен.

➡️ Атомэнергопром 001Р-07 (RU000A10C6L5). Расчётная доходность: ~16.0% годовых. Рейтинг выпуска: ruAAA. Погашение: 19.07.2030. Купон: 14.35% годовых, фиксированный, выплаты раз в квартал.

"Атомэнергопром" объединяет гражданские активы "Росатома": производство ядерного топлива, строительство и эксплуатацию АЭС. В сентябре "Эксперт РА" подтвердило рейтинг выпуска на высшем уровне.

Вариант для тех, кому нужны регулярные выплаты на четыре года.

➡️ РЖД 001Р-28R (RU000A106ZL5). Расчётная доходность: ~17.1% годовых. Рейтинг выпуска: AAA(RU). Погашение: 20.09.2030. Купон плавающий, выплаты примерно раз в месяц.

Самые частые выплаты среди выбранных бумаг. Можно рассмотреть для той части портфеля, доход которой хотим оставить привязанным к рыночным ставкам. При снижении ставок купонные выплаты тоже будут уменьшаться. Поэтому 17.1% — ориентир на дату подборки, зафиксировать такую доходность до 2030 года нельзя.

Информация в посте не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, носит исключительно информационно-аналитический характер.

Накидываем огня за подборку🔥️️️️️️🔥️️️️️️🔥️️️️️️

$OFZ-PD 26242 $OFZ-PD 26235 $ATEPBO001P07 $RUZDBO28R