ЭЛ5-Энерго

🇹🇷Турция - нет торгов 🇪🇺Еврозона - Consumer Confidence (окт) - 13:00мск 🇪🇺Еврозона - потребительские инфляционные ожидания (окт) - 13:00мск 🇺🇸США - ВВП (3кв 2026г -предв) - 15:30мск 🇺🇸США - Initial Jobless Claims - 15:30мск 🇺🇸США -инфляция - PCE Price index (сент) - 15:30мск 🇪🇺Еврозона - ставка ЕЦБ - 16:15мск 🇪🇺пресс-конф ЕЦБ - 16:45мск 🛢натгаз США - запасы EIA - 17:30мск

🌎Третий саммит Россия-Африка в Москве - день 2

🇷🇺первое чтение проекта бюджета РФ на 2027-2029 годы

🇷🇺#RNFT РуссНефть - сд изберет президента компании

попсовые отчетности: 🇷🇺МСФО: #X5 #YDEX #DOMRF #ELFV #UPRO 🇷🇺оперрезы: #FIXR 🇬🇧#SHEL Shell - 08:00мск 🇫🇷#TTE TotalEnergies - 09:00мск 🇺🇸#STM - STMicroelectronics - 13:00мск 🇺🇸#CAT Caterpillar - 13:30мск 🇺🇸#MBLY Mobileye - 13:30мск 🇺🇸#XRX Xerox- 13:30мск 🇺🇸#MRK Merck - 13:30мск 🇺🇸#NCLH Norwegian Cruise - 13:30мск 🇺🇸#QSR Restaurant Brands -13:30мск 🇺🇸#LLY Eli Lilly - 13:45мск 🇺🇸#HSY Hershey - 13:45мск 🇺🇸#BMY Bristol-Myers - 13:55мск 🇺🇸#MO Altria - 14:00мск 🇺🇸#HOG Harley Davidson - 14:00мск 🇺🇸#CROX Crocs - 14:00мск 🇺🇸#ICE Intercontinental Exchange - 14:30мск 🇺🇸#MA Mastercard - 15:00мск 🇺🇸#ALNY Alnylam Pharmaceuticals - 15:00мск 🇺🇸#AMZN Amazon - 23:00мск 🇺🇸#INTC Intel - 23:00мск ✴️#MSTR Strategy - 23:00мск 🇺🇸#RIVN Rivian - 23:00мск 🇺🇸#FSLR First Solar - 23:00мск 🇺🇸#GILD Gilead - 23:00мск 🇺🇸#SNDK SanDisk - 23:05мск 🇺🇸#RDDT Reddit - 23:05мск 🇺🇸#RBLX Roblox - 23:05мск 🇺🇸#SBUX Starbucks - 23:05мск 🇺🇸#GDDY GoDaddy - 23:05мск 🇺🇸#PINS Pinterest - 23:05мск ✴️#COIN Coinbase - 23:10мск 🇧🇷#VALE Vale - 01:55мск

$RNFT $X5 $YDEX $DOMRF $ELFV 

МИРОВЫЕ РЫНКИ ПРОДОЛЖИЛИ ПАДЕНИЕ

Российский рынок уже крайне перегрет с точки зрения ожиданий

В понедельник, 19 октября, американские фондовые индексы закрылись разнонаправленно: Nasdaq Composite прибавил 1,11%, S&P 500 вырос на 0,41%, Dow Jones снизился на 0,07%. Поддержку оказал отскок технологических акций после распродаж прошлой недели, вызванных опасениями по окупаемости инвестиций в ИИ и роста стоимости заимствований. Индекс полупроводников SOX прибавил 1,6%, прервав восьмидневную серию снижения, Amazon подорожал почти на 5% после повышения оценки Morgan Stanley. При этом большинство секторов S&P 500 закрылись в минусе, а доходность десятилетних гособлигаций США поднялась до 5,14%. Во вторник фьючерс на S&P 500 растет на 0,05%, до 7 743,5 пунктов.

Европа: Euro Stoxx 50 снижается на 0,70%, до 6 102,05 пункта на фоне обострения политического и бюджетного кризиса во Франции, сопровождающегося распродажей гособлигаций и ростом их доходностей.

Великобритания: FTSE 100 теряет 0,48%, до 10 713,16 пункта. Безработица неожиданно снизилась с 4,9% до 4,7%, рост зарплат без премий составил 3,7% г/г.

Германия: DAX снижается на 0,74%, до 25 133,38 пункта. Промышленная инфляция в сентябре ускорилась до 6,7% г/г против 4,6% в августе и прогноза 6,2% из-за удорожания энергоносителей.

Франция: CAC 40 теряет 0,39%, до 7 837,49 пункта. Массовые протесты усугубляют политический кризис. Доходность десятилетних французских облигаций достигла 4,9%, приблизившись к максимумам с 2002 года.

Япония: Nikkei 225 снижается на 1,16%, до 64 164 пунктов на фоне распродаж технологических компаний и роста нефтяных цен. SoftBank Group теряет более 6%, Fujikura — 6,7%.

Китай и Гонконг: CSI 1000 прибавляет 1,02%, до 6 766,90 пункта, Hang Seng теряет 1,40%, до 23 849 пунктов. Народный банк Китая сохранил ставки LPR на уровне 3% и 3,5% по кредитам на один и пять лет, не меняя их 17 месяцев подряд. Lenovo теряет более 9%, Alibaba — 3,6%.

Южная Корея: KOSPI падает на 3,73%, до 5 552,74 пункта — худшая динамика в регионе. Samsung Electronics и SK Hynix теряют около 4–5%.

Россия: рынок слепо верит заголовкам газет

По итогам торгов 19 октября индекс МосБиржи вырос примерно на 1,6%, поднявшись к 2470 пунктам — максимумам более чем за четыре месяца. На наш взгляд, российский рынок уже крайне перегрет с точки зрения ожиданий: инвесторы практически безоговорочно верят в скорое мирное урегулирование, а любые позитивные публикации СМИ, слухи о переговорах и заявления политиков становятся поводом для новых покупок. Рынок практически игнорирует сохраняющиеся риски и всё сильнее закладывает в котировки благоприятный геополитический сценарий. Даже в случае достижения мирных договорённостей их реализации, вероятно, будут предшествовать длительные переговоры, взаимные уступки и неоднократные эмоциональные качели. Опыт предыдущих переговорных процессов показывает, что ожидания инвесторов способны быстро сменяться разочарованием. Значительная часть потенциального позитива уже отражена в ценах акций, что ограничивает пространство для дальнейшего роста. В связи с этим мы ожидаем техническую коррекцию российского рынка в ближайшей перспективе, особенно если новые геополитические сообщения не будут подкреплены конкретными договорённостями.

Новость дня: хакеры взломали принадлежащую ГК «Астра» систему управления серверами VMmanager, сообщили несколько хостинг-провайдеров (РБК). Акции Астры на этом фоне падают на 2%.

За сегодня котировки Brent выросли на 1,36% до 111,04$. Курс доллара к рублю снизился на 0,11% до 82,64 руб./дол. По состоянию на 11:52 индекс Мосбиржи растёт на 1,45% до 2 467,25, индекс РТС растёт на 1,45% до 938,12.

Лидеры роста: ДВМП (+3,06%), ЭЛ5-Энерго ПАО (+2,12%), РуссНефть (+1,92%), ЛСР (+1,84%), Интер РАО (+1,75%). Лидеры снижения: Вуш Холдинг (-2,21%), ФосАгро (-2,19%), Северсталь (-1,28%), ВК МКПАО (-1,02%), АФК Система (-0,75%).$IMOEX $FESH $ELFV $BRX6 

Текущая цена: 0.387 Капитализация: 24.1 млрд Сектор: Электрогенерация

Мультипликаторы (LTM):

P/E - 2.63 P/BV - 0.31 P/S - 0.24 ROE - 12% ND/EBITDA - 2 EV/EBITDA - 3.64

Что нравится:

✔️выручка выросла на 84.9% г/г (16.1 → 29.7 млрд); ✔️FCF за полгода увеличился на 85.7% г/г (5.9 → 10.9 млрд);

Что не нравится:

✔️чистый долг увеличился на 102% к/к (14.5 → 29.3 млрд). ND/EBITDA улучшился с 0.81 до 1.66; ✔️нетто фин расход вырос на 59% к/к (0.9 → 1.4 млрд); ✔️убыток -0.9 млрд против прибыли 0.7 млрд во 2 кв 2025; ✔️дебиторская задолженность увеличилась на 51.8% к/к (7.8 → 11.9 млрд);

Дивиденды:

Пока дивиденды не предусмотрены. Согласно бизнес-плану на период до 2027 года, весь FCF направляется на снижение долга.

Мой итог:

Сразу стоит сказать, что результаты компании искажены консолидацией в отчетности присоединенных АО "ВДК-Энерго" и ООО "ЛУКОЙЛ-Экоэнерго".

Операционные результаты (г/г):

• •

  полезный отпуск электроэнергии +38.9% (4.8 → 6.6 ТВт*ч);

• •

  продажи электроэнергии +42.6% (5.9 → 8.1 ТВт*ч);

• •

  продажи тепла +231.6% (801 → 2656 тыс ГКал).

Разбивка выручки по сегментам (г/г в млрд):

• •

  электроэнергия +72.1% (9.9 → 17);

• •

  мощность +70.8% (5.1 → 8.6);

• •

  теплоэнергия +256.3% (1.1 → 4.1).

За полгода выручка увеличилась на 50.2% г/г (37.8 → 56.7 млрд).

В отчетном квартале появился убыток. Основной причиной является падение операционной рентабельности с 12.8 до 0.7% из-за присоединения новых активов. Также вырос нетто фин расход (1.1 → 1.4 млрд). За полгода чистая прибыль снизилась на 48.2% г/г (3.2 → 1.7 млрд).

FCF за полгода увеличился за счет разнонаправленного движения OCF (+44.3% г/г, 10.2 → 14.7 млрд) и кап. затратами (-12.4% г/г, 4.3 → 3.8 млрд). После консолидации присоединенных компаний долговая нагрузка резко возросла, так как чистый долг удвоился, а EBITDA при этом снизилась.

Дешевая оценка по мультипликаторам оправданна на текущий момент. Во-первых, согласно плану компания начнет выплачивать дивиденды не раньше 2028 года. Да и то, пока по словам главы компании в 2028 году будет только рассмотрена такая возможность. Во-вторых, при реорганизации уставной капитал был увеличен на 26.96 млрд дополнительных акций, но при этом присоединенные активы значительно ухудшили рентабельность Эл5-Энерго.

Из-за консолидации двух компаний сложно предугадать прибыль за 2026 год. Если рассчитывать, что итоговая результат будет вдвое меньше прошлого года (5.3 млрд), то это дает P/E 2026 = 4.51. Дивидендов не будет.

Это могло быть хорошей идеей, но Эл5-Энерго "сгрузили" активы плохого качества (ну как минимум, они такие на текущий момент). Долг после реорганизации вырос, а значит вполне возможно в 2028 году будет принято решение не выплачивать дивиденды еще какой-то срок.

Акций компании нет в портфеле. По справедливой цене сложно сказать, так как непонятно как консолидация АО "ВДК-Энерго" и ООО "ЛУКОЙЛ-Экоэнерго" повлияет на финансовые результаты хотя бы ближайших пару лет.

Не является инвестиционной рекомендацией

$ELFV