ЭЛ5-Энерго показало убыток после реорганизации

ЭЛ5-Энерго опубликовало финансовые результаты по МСФО за II квартал и I полугодие 2026 года.

Главное за I полугодие:

• Выручка: 56,7 млрд руб., +50,2% год к году

• EBITDA: 8,8 млрд руб., -1,5% г/г

• Чистая прибыль: 1,65 млрд руб., -48,2% г/г

• Кредиты и займы: 35,1 млрд руб., +52% г/г

• Чистый долг: 29,3 млрд руб., +51,4% г/г

• Чистый долг/EBITDA: 1,7х (1,1х на конец 2025 года)

Это первый отчёт ЭЛ5-Энерго после присоединения энергетических активов ЛУКОЙЛа: АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго».

Главное за II квартал

Выручка увеличилась на 85%, до 29,7 млрд руб., за счёт скачка объёма продаж электроэнергии и тепла, роста тарифов, а также консолидации нового бизнеса.

EBITDA упала на 12%, до 2,9 млрд руб., рост выручки был нивелирован ростом расходов, а также более низкой рентабельностью присоединённых активов. Рентабельность EBITDA упала в два раза, с 21% до 10%.

Чистый убыток составил 0,9 млрд руб. против прибыли 0,7 млрд руб. годом ранее. Негативное влияние оказал рост расходов на обесценение и создание резервов под ожидаемые убытки по торговой и прочей дебиторской задолженности.

Чистый долг вырос более чем в два раза до 29,3 млрд руб., показатель Чистый долг/EBITDA — до 1,7х.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

Опубликованные результаты оцениваем как умеренно негативные. Выручка выросла во II квартале на 85%, но из-за снижения рентабельности EBITDA снизилась. В части долговой нагрузки эффект от присоединения энергетических активов ЛУКОЙЛа оказался немного лучше наших ожиданий. Мы оценивали показатель Чистый долг/EBITDA после реорганизации в 1,9х, по факту он составил 1,7х.

Ключевым вопросом остаются сроки возврата ЭЛ5-Энерго к выплате дивидендов. С учётом возросшей долговой нагрузки в ближайшие два года это маловероятно. Отсутствие выплат ограничивает потенциал роста акций, в среднесрочной перспективе взгляд на акции нейтральный, рост стоимости возможен в случае повышения эффективности и рентабельности бизнеса.