Банк Санкт-Петербург

$BSPB 

Банковские #депозиты при текущих процентных ставках стали «магнитом» для капитала, вымывая средства из реального сектора. Компании всё активнее выбирают депозиты как способ заработка, отказываясь от модернизации оборудования или расширения производства. Объем средств населения и бизнеса в банках по состоянию на 1 сентября составлял 135,4 трлн рублей, следует из обзора Банка России о развитии банковского сектора.

$VTBR $SBER $T $BSPB $SVCB

#юмор

Это 14 из 100 разбор компании в рамках проекта 100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!

Друзья, сегодня у нас на разборе Банк «Санкт-Петербург» $BSPB. Эпоха банковских сверхприбылей для БСПБ, похоже, подошла к концу. Период 2023–2024 гг, когда банк купался в деньгах, распуская старые резервы и зарабатывая сверхмаржу, закончилась. Давайте разберем цифры, чтобы понять, что происходит сейчас.

📉 Что мы видим в отчете за 1 полугодие 2026 г? Если посмотреть на отчет невооруженным глазом, банк остается прибыльным, капитальным и вроде бы стабильным. Но вот динмика… Прибыль стремительно падает. Чистая прибыль за первые 6 месяцев 2026 г. составила 16,5 млрд руб, годом ранее за тот же период было 24,6 млрд руб. То есть мы видим жесткое падение прибыли на 33%. 

👎️️️️️️ Процентная маржа под давлением. Чистые процентные доходы тоже пошли на спад и составили 36,6 млрд руб против 39,4 млрд руб годом ранее. Дорогое фондирование дает о себе знать, банк вынужден платить клиентам по высоким ставкам за депозиты, объем средств физлиц вырос до 560 млрд руб, а вот переложить эти расходы на заемщиков в полной мере не выходит.

🤔️️️️ Резервы снова растут. В 2023 году банк вообще распускал резервы, что и дало тот самый космос по прибыли. Сейчас ситуация иная. Стоимость риска (CoR) по LTM доросла до 1,9%. В абсолютных цифрах за полгода в резервы отправили 8,5 млрд руб против 5,6 млрд в прошлом году. Это прямой вычет из нашей с вами акционерной прибыли.

😭 Рентабельность рухнула. ROE снизилась до скромных 10,1% LTM. Для сравнения в 2022-2023 гг она была 30-38%. Банк стал зарабатывать на свой капитал в 3 раза меньше.

💰 Что с дивидендами? БСПБ - это дивидендная компания, и многие любят его именно за это. За первое полугодие банк выплатит 19,17 руб на акцию - не плохо, но на что рассчитывать далее? Базовая прибыль на акцию за 1 полугодие 2026 г. составила 37,57 руб. Если экстраполировать этот тренд на весь год, то по итогам 2026 г. банк заработает хорошо если 70-75 рублей на бумагу. БСПБ сейчас направляет на дивиденды очень щедрую долю - около 50% и более от чистой прибыли. При выплате 50% от 75 руб мы получаем дивиденд в районе 37,5 руб на акцию из которых 19,17 руб уже начислены. При текущей цене акций около 256 руб это дает форвардную дивдоходность порядка 14,6%. В современных реалиях рынка и высоких безрисковых ставках - это не тот процент, ради которого стоит брать на себя риск снижения капитализации.

💵️️️️️️ На первый взгляд мультипликаторы выглядят дешево. Банк торгуется за полкапитала, P/B составляет 0,53! И P/E меньше четырех! Но нюанс в том, что бумага стоит дешево не потому, что рынок её недооценивает, а потому что рынок как раз видит долгосрочное снижение доходов. Когда ROE падает с 30% до 10%, цена акций обязана падать следом.

👉️️️️ Итог: Стоит ли добавлять бумаги БСПБ в долгосрочный портфель прямо сейчас? Наш ответ – нет, мы не видим драйверов для переоценки вверх. Ключевая ставка не торопится снижаться, соотвественно деловая активность не ускорит свой темп роста, а следом не будет и существенного роста кредитования бизнеса. Прибыль стагнирует и снижается, качество кредитного портфеля требует повышенных резервов, а ожидаемые дивиденды вряд ли побьют доходность надежных фондов ликвидности или ОФЗ.

Что делать, если акции уже есть в портфеле? Если вы брали их давно до 2023 г. по 80-100 руб, то можете продолжать держать как дойную корову, свою двузначную доходность на вложенный тогда капитал вы будете получать. Но если вы сидите в них с уровней 300-400 рублей в надежде на скорый отскок, то мы бы задумались о ребалансировке. Не ИИР.

Дивидендная стратегия в моём портфеле занимает 35%. Я закупаюсь дивидендными акциями на сильных коррекциях рынка, а остальное время свободные деньги хранятся в облигациях.

Многие не понимают логику выбора мной дивидендных акций для портфеля. Я не ориентируюсь на дивидендную доходность, которую я могу получить в этом году. Я могу купить акцию, по которой даже отменили дивиденды с расчётом на то, что при возобновлении дивидендов, цена на неё вырастет и я заработаю и на дивидендах и на росте. Акции выбираю по таблице, которая показывает мне, какие акции более недооценены по сравнению с остальными с учётом текущей цены, истории дивидендных выплат, стабильности дивидендных выплат.

В сентябре по дивидендной стратегии купил в основной портфель ОГК-2 и МТС.

В стратегии автоследования тоже купил их все. Сейчас в дивидендном портфеле присутствуют акции МТС, ОГК-2, НЛМК, Лукойл, Алроса. Облигаций в портфеле больше нет. Закупился на полную. По Лукойлу позицию в стратегии автоследования сократил, на эти деньги купил МТС и ОГК-2.

Акции буду распродавать после сильного роста и полностью переходить в облигации.

Состав моего портфеля на сегодня на картинке.

Из этих бумаг по дивидендной стратегии куплены MTSS, LKOH, OGKB, NLMK, BANEP примерно на 54% от портфеля. Значительно больше, чем положено для стратегии, но пока есть свободные деньги продолжаю закупки. Когда для других стратегий не будет хватать денег, то начну по чуть-чуть распродавать дивидендные бумаги.

✅ Дивиденды за 12 месяцев

За последние 12 месяцев я получил дивиденды от следующих компаний.

MTSS — 454865 рублей OGKB — 212648 рублей LKOH — 122539 рублей PLZL — 25110 рублей BSPB — 23254 рублей PHOR — 17745 рублей MDMG — 17136 рублей BANEP — 12678 рублей NKHP — 7893 рублей T — 5110 рублей

✅ Дивиденды по годам

2010 — 2349 рублей 2011 — 3530 рублей 2012 — 79557 рублей 2013 — 27817 рублей 2014 — 78266 рублей 2015 — 51408 рублей 2016 — 4394 рублей 2017 — 117501 рублей 2018 — 75808 рублей 2019 — 101072 рублей 2020 — 244441 рублей 2021 — 162443 рублей 2022 — 507854 рублей 2023 — 512173 рублей 2024 — 683343 рублей 2025 — 1042165 рублей

За последние 12 месяцев я получил 898978 рублей дивидендов. Это по 74915 рублей в среднем в месяц.

$MTSS $OGKB $LKOH $PLZL $BSPB 

Продолжаем алфавитный эксперимент! На букву Б список вышел даже жирнее, чем на А:

🛢 Башнефть (BANE/BANEP) — нефть с дивидендной историей 🏦 Банк «Санкт-Петербург» (BSPB) — понятный банк, дивиденды дважды в год 🖥 В2В-РТС (BTBR) — свежее IPO, площадка для закупок бизнеса и госструктур 💻 ГК БАЗИС (BAZA) — российский софт для виртуализации 🥃 НоваБев Групп (BELU) — бывшая «Белуга», водка и коньяки, дивиденды ~12% ⚫ Белон (BLNG) — уголь, но прибыль минусовая и торговля еле живая, проходим мимо

И вот мой выбор: беру В2В-РТС (BTBR) 🖥

Простыми словами: это витрина, через которую бизнес и государство закупаются — тендеры, аукционы, торги. Компания берёт комиссию с каждой закупки, а закупки идут всегда, в кризис и не очень.

Почему беру: свежая IPO-история, но уже с реальными цифрами — дивидендная доходность за квартал около 9%, компания уже отдала дивиденды за первое полугодие. Бизнес работает прямо сейчас, ждать «когда развернётся цикл» не надо.

Риски честно: бумаге всего полгода на бирже, ходить может дёргано, а вторая свежесть IPO — известная штука. Но для алфавитного портфеля это ровно то, что нужно — новая глава с сюжетом.

✅ Покупка №2: В2В-РТС (BTBR) 📅 21 октября 2026 🔢 20 акций (лот = 1 акция) 💰 Цена: 123,72 ₽ 📦 Сумма позиции: 2 474,40 ₽

В портфеле появилась новая бумага — дальше буква В 🚀

$BTBR $BANE $BAZA $BSPB $BLNG

🏛 До опорного заседания ЦБ остаётся уже совсем немного времени, и в этом контексте я предлагаю заглянуть в результаты Банка Санкт-Петербург ( $BSPB) по РСБУ за 9 мес. 2026 года, т.к. пауза в текущем цикле смягчения ДКП эмитенту только на руку.

📉 Чистый процентный доход (ЧПД) с января по сентябрь сократился на -7,3% (г/г) до 53 млрд руб. Это закономерный результат слабой динамики первой половины года, продиктованный самой архитектурой бизнес-модели финучреждения.

Напомню, у эмитента исторически высокая доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой. А потому, как только ЦБ начал цикл смягчения ДКП, доходность по этим активам начала быстро переоцениваться вниз.

В то же время порядка 1/3 фондирования эмитента — это, по сути, бесплатные деньги: собственный капитал, счета до востребования и эскроу-счета. Именно эта подушка позволяет банку генерировать рост процентных доходов, когда ключевая ставка находится на высоких отметках.

Учитывая, что регулятор на сентябрьском заседании поставил текущий цикл смягчения ДКП на паузу, чистая процентная маржа у Банка СПб перестала сокращаться. Более того, это позволило в сентябре даже увеличить ЧПД на +7% (г/г).

Пауза ЦБ в снижении "ключа" — это кислород для маржинальности Банка Санкт-Петербург.

💼 Кредитный портфель эмитента с начала года вырос на +4,7% до 982,5 млрд руб. Главным драйвером ожидаемо выступила ипотека. Но здесь лучше сразу стоит снять розовые очки, т.к. в 4 кв. 2026 года мы, скорее всего, увидим замедление роста жилищного кредитования. Чуть более 40% выдач у банка приходится на семейную ипотеку, а с 1 октября правила её субсидирования заметно ужесточились.

Качество кредитного портфеля, кстати, немного ухудшилось: стоимость риска выросла на 0,2 п.п. до 2,1%.

Жёсткая ДКП — это всегда тяжёлое бремя для сегмента малого и среднего бизнеса, и просрочки здесь будут неизбежно подрастать.

💰 Однако менеджмент действует на опережение: уровень покрытия резервами просроченной задолженности составляет внушительные 237%. Как мы видим, банк не просто готов к списанию проблемных долгов без ущерба для капитала — он создал подушку под будущие потери по тем ссудам, которые ещё даже не перешли в жёсткую просрочку.

📈 В отличие от ЧПД, чистый комиссионный доход (ЧКД) вырос в отчётном периоде на +5,8% (г/г) до 9,2 млрд руб. Рост обеспечили доходы по выданным гарантиям, аккредитивам и агентским услугам — классический бизнес для банка с корпоративной экспертизой.

📉 А вот чистая прибыль сократилась на -27,8% (г/г) до 24,3 млрд руб. Но здесь важно смотреть на динамику внутри года: в 3Q2026 показатель уже вырос на +20,5% (г/г). Пауза в цикле смягчения ДКП оказывает позитивное влияние на прибыль эмитента, и в 4Q2026 можно ожидать продолжения этого тренда. Тем более, регулятор прямо указывает: баланс рисков смещён в сторону проинфляционных.

Рынок гособлигаций, который принято считать «умными деньгами», также не верит в скорое снижение "ключа": доходность долгосрочных ОФЗ стабилизировалась в районе 16,5%, хотя в конце июля, когда ЦБ последний раз снижал ставку, она была ниже 15,9%.

💰 Банк Санкт-Петербург имеет самую высокую достаточность капитала среди российских публичных банков по нормативу Н1.0 — на уровне 20,3%. Такой запас прочности позволяет комфортно направлять на дивиденды положенные по уставу 50% от чистой прибыли. За 6m2026 эмитент уже выплатил акционерам 19,17 руб. на акцию, и аналогичный размер можно ожидать по итогам второй половины года, что ориентирует нас на потенциальную доходность по итогам 2026 года в районе ДД=14-15%.

👉 Акции Банка Санкт-Петербург ( $BSPB) до конца года могут показать динамику чуть лучше рынка, т.к. спекулянты будут отыгрывать идею роста чистой процентной маржи, на фоне затянувшейся паузы в цикле смягчения ДКП.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк!

📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!

$BSPB 

Кратко пройдусь по всем последним идеям, которые публиковала в профиле:

1️⃣ $BSPB

Цена вернулась за трендовую поддержку и показала рост до двух целей: на 2 и 4% ✅ Следующая цель - закрытие дивгэпа. Стоп уже стоит переставить в безубыток (на точку входа).

2️⃣ $T $BELU $NVTK в последний день перед отсечкой сильно выросли. Цена закрытия бумаг значительно отклонилась от ожидаемой, поэтому уровни из идей потеряли актуальность. Эти акции я уже не брала в работу.

Волна див отсечек закончилась. Что теперь будем торговать?) В комментариях можете написать тикеры, я посмотрю графики и сделаю обзор, если будут хорошие торговые ситуации)

Верховный суд России отказался признавать ввод кода из СМС согласием на оформление кредита. Разъяснения призваны унифицировать практику рассмотрения судебных споров между пострадавшими гражданами и банками.

$VTBR $T $SVCB $SBER $BSPB

РазборРСБУ $BSPB

На выходных в практикуме «Банк — не завод» разбирали, как оценивать банки. Свежий РСБУ Банка Санкт-Петербург за 9 месяцев — почти учебный пример.

Начнём с минусов которые бросаются в глаза. Чистая прибыль — 24,3 млрд руб. (−27,8% г/г), до налога — 29,2 млрд (−33,7%). Чистый процентный доход снизился на 7,3%, расходы выросли на 14,9%, а ROE (рентабельность капитала) — 14,8%, существенно ниже чем у Сбера. Особенно неприятен CoR (стоимость кредитного риска): 2,1% за 9 месяцев, но уже 3,1% в III квартале.

В начале года, разбирая БСПБ, писал:

«Но пик выгоды от высокой ставки пройден, и дальше динамика будет определяться скоростью и глубиной смягчения ДКП». Собственно, это и наблюдаем. Банк выигрывал от дешёвого фондирования и кредитов с плавающей ставкой. При снижении ставки механизм разворачивается. По МСФО за полугодие NIM (чистая процентная маржа) уже снизилась с 7,4% до 6,4%. И дальше снижение, скорей всего, продолжится.

Плюсы, правда, тоже стали появляться. Комиссии +5,8%, чистый процентный доход в III квартале +0,4% г/г, в сентябре +7%. Возможно, темпы снижения маржи замедляются. Просрочка сократилась до 1,4%, покрытие резервами — 237% (т.е. банк увернное стоит на ногах).

А Н1.0 (достаточность капитала) — 20,3%. Здесь БСПБ заметно выделяется на фоне других публичных банков. Для сравнения, у ВТБ этот показатель вдвое ниже — 9,78%. Так что запас прочности действительно солидный: есть возможности и для дивидендов, и для обратного выкупа акций. Капитал позволяет.

Что инвестору? При цене акций ~255 руб P/B (цена к балансовой стоимости капитала) около 0,5 — выглядит недорого. Но с покупкой не спешил бы: хочется увидеть стабилизацию маржи и стоимости риска.

В список наблюдений — определённо. Но покупать только потому, что дёшево, — нет. Пока ещё рано на мой взгляд. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией $BSPB

Дайджест новостей 19 октября

🪖 Макро

▪️ Bloomberg: Трамп приостановил новые санкции против российского энергоэкспорта из-за рекордных цен на дизтопливо; Минэнерго США передало России список потенциальных покупателей, первые контракты обсуждаются.

▪️ Brent превысила $108 за баррель впервые с 28 сентября; газ в Европе достиг трехлетнего максимума $1 043 за 1 тыс. м³ на фоне начала отбора из ПХГ и замедления закачки.

▪️ WSJ: Зеленский готов на 100 дней прекратить удары по российским НПЗ в обмен на расширение доступа к Starlink; позднее он заявил о возобновлении атак, а Россия продолжила удары по украинской энергетической и военной инфраструктуре.

▪️ Правительство на год перенесет сроки модернизации НПЗ для компаний с обратным акцизом; российские заводы усиливают физическую защиту от атак, а импорт бензина планируется сохранять до конца 2026 года.

▪️ ЦБ: в сентябре цены в большинстве регионов росли умеренно, продукты за месяц не подорожали, услуги заметно выросли из-за образования, топливо дорожало медленнее, чем летом.

▪️ 25 из 26 экономистов, опрошенных «Ведомостями», ожидают сохранения ключевой ставки 23 октября на уровне 14%.

▪️ Просроченная ипотечная задолженность выросла на 57% г/г, до 265 млрд руб.; относительный риск банкротства в энергетике в 4,2 раза выше среднего по экономике, в строительстве — в 2,1 раза.

▪️ Мировые цены на уголь за несколько месяцев выросли на 25%; убыток российской угольной отрасли ожидается на уровне 300–310 млрд руб. в 2026 году и около 100 млрд руб. в 2027-м.

▪️ Россия в августе стала вторым поставщиком СПГ в ЕС с долей 14% и поставками на €578 млн против 60% и €2,5 млрд у США; Азербайджан планирует возобновить закупки газа у «Газпрома». $GAZP

▪️ Грузоперевозки по Севморпути в 2026 году превысят рекордные 40 млн т; «Росатом» готовит единую транспортную стратегию и прогнозирует заказ до 40 судов арктического класса.

▪️ Путин поручил правительству и ЦБ предусмотреть на 2028–2029 годы меры поддержки инвестиций для запуска нового инвестиционного цикла.

📊 Рынки, компании

▪️ X5 в III квартале увеличила выручку на 13% г/г, до 1,31 трлн руб., и открыла 377 новых магазинов. $X5

▪️ Совет директоров ЦИАН рекомендовал дивиденды за девять месяцев по 33 руб. на акцию; собрание пройдет 19 ноября, дата закрытия реестра — 30 ноября. $CNRU

▪️ Банк «Санкт-Петербург» за девять месяцев сократил чистую прибыль на 27,8% г/г, до 24,3 млрд руб., и выручку на 10,7%, до 65,6 млрд руб.; сентябрьская прибыль выросла на 60,7%, до 3,2 млрд руб. $BSPB

▪️ «ВИ.ру» за девять месяцев увеличила выручку в 10,6 раза, до 5,6 млрд руб., чистую прибыль — в 11,6 раза, до 5,6 млрд руб.; рекомендованы дивиденды 7 руб. на акцию с доходностью 8,6%. $VSEH

▪️ «Самараэнерго» рекомендовано выплатить по 0,42 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию, доходность на момент объявления — 16,9% и 16,6%. $SAGO $SAGOP

▪️ «КуйбышевАзот» рекомендовал дивиденды 20 руб. на акцию. $KAZT $KAZTP

▪️ «Ренессанс Страхование» за девять месяцев получило по РСБУ чистую прибыль 5,5 млрд руб., на 36,2% меньше год к году. $RENI

▪️ ОГК-2 за девять месяцев сократила выработку электроэнергии на 6,9%, до 37,8 млрд кВт·ч, при росте отпуска тепла на 4,8%, до 3,5 млн Гкал. $OGKB

▪️ «Газпром» увеличил поставки российским потребителям на 2,7 млрд м³ г/г, до 180 млрд м³. $GAZP

▪️ «Ростелеком» подтвердил прогноз выручки свыше 1 трлн руб. в 2027 году, но в 2026-м этого уровня не достигнет. $RTKM $RTKMP

▪️ Ozon сообщил об атаке БПЛА на логистический центр в Санкт-Петербурге: персонал эвакуирован, пострадавших нет, возник пожар; акции на выходных снижались на 3,8%. $OZON

▪️ VK сообщила об атаке БПЛА на ЦОД в Ленинградской области, сервисы продолжили работу в штатном режиме; акции на выходных потеряли 3,7%. $VKCO