Нацпроектстрой Капитал 001Р-01

Нацпроектстрой зафиналил купоны, в целом нормально.

🔸Фикс 17,50% 🔸Флоатер КС+4%

Я закинул немного на размещении, помолимся за «выше номинала».

Еще Синара выходит с купоном 17,75% тоже интересно. $NPSGK001P01 $NPSGK001P02 $STRN001P07 $STRNBO001P05

Группа компаний «Нацпроектстрой» (ГК НПС) — это крупный российский инфраструктурный холдинг, который реализует масштабные проекты в сфере инфраструктуры «под ключ»: от проектирования до строительства и последующего обслуживания.

В его структуру входит более 100 компаний, а общая численность сотрудников превышает 100 тысяч человек. В работе задействовано свыше 10 тысяч единиц строительной техники. География присутствия — 34 региона России.

Среди знаковых проектов: модернизация БАМа и Транссиба, автомагистраль М-11 «Нева» (Москва — Санкт-Петербург), развитие транспортной инфраструктуры Москвы (МЦД, МЦК, МСД), строительство (ВСМ) Москва — Санкт-Петербург и другие.

Выпуск 1 ✍Параметры размещения 👉Наименование: НацпроектстройК-001P-01 🔸Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») 🔸Купон: до КБД+400 б. п. (примерно 17,7%) (ежемесячный) 🔸Срок обращения: 3 года 🔸Амортизация: нет 🔸Оферта: нет 🔸Номинал: 1000 ₽ 🔸Для квалифицированных инвесторов: для всех 🔸Доступность в Т-инвестициях: размещается 🔸Сбор заявок: 15 сентября 11:00-15:00 🔸Размещение: 18 сентября

Выпуск 2 ✍Параметры размещения 👉Наименование: НацпроектстройК-001P-02 🔸Рейтинг: А+ (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») 🔸Купон: до КС+450 б.п. (ежемесячный) 🔸Срок обращения: 2,5 года 🔸Амортизация: нет 🔸Оферта: нет 🔸Номинал: 1000 ₽ 🔸Для квалифицированных инвесторов: да 🔸Доступность в Т-инвестициях: размещается 🔸Сбор заявок: 15 сентября 11:00-15:00 🔸Размещение: 18 сентября

✍Крупный инфраструктурный холдинг в РФ с портфелем значимых для страны проектов размещает сразу два дебютных выпуска облигаций один из которых для квалифицированных инвесторов. Смысла обсуждать финпоказатели компании с таким портфелем гозаказов практически нет, но стоит отметить, что у компании падает выручка и растет долг. Кредитный рейтинг эмитента А+ от Эксперта со стабильным прогнозом.

💼В целях диверсификации портфеля Купонная зарплата по эмитентам планирую участвовать в размещении облигаций компании Нацпроектстрой, не думаю, что крупный холдинг допустит дефолт по дебютным облигациям в ближайшие годы. Для себя рассматриваю участие во флоатере, но и выпуск с фиксированным купоном кажется весьма интересным, который возможно доберу на вторичном рынке.

❓А вы планируете участвовать в размещение облигаций НацпроектстройК-001P-01 и НацпроектстройК-001P-02?

$NPSGK001P01  $NPSGK001P02 

«Нацпроектстрой Капитал» — это финансовая «дочка» крупного инфраструктурного холдинга «ГК НПС». Она создана для привлечения денег и организации финансирования всей группы. По выпуску отвечает головная компания — поручительство от АО «ГК НПС».

Сам «Нацпроектстрой» — один из крупнейших инфраструктурных холдингов страны: проектирует, строит и обслуживает дороги, железнодорожные объекты, энергетику, аэропорты и порты.

📍 Параметры выпуска Нацпроектстрой Капитал 001Р-01:

• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Общий объем: от 5 млрд рублей • Срок обращения: 3 года • Купон: не более 17,7% годовых (YTM не выше 19,2% годовых) • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: не требуется

📍 Параметры выпуска Нацпроектстрой Капитал 001Р-02:

• Рейтинг: А (НКР, прогноз «Стабильный») • Номинал: 1000Р • Срок обращения: 2,5 года • Купон: КС + 450 б.п. • Выплаты: ежемесячно • Амортизация: нет • Оферта: нет • Квал: только для квалов

• Сбор заявок: до 15 сентября 2026 • Дата размещения: 18 сентября 2026

Кредитные рейтинги:

• «Эксперт РА» — уровень A+, статус "ожидаемый" (присвоен 13 августа 2026 года).

Статус «ожидаемый» (EXP) означает, что рейтинг присвоен до фактического размещения выпуска — на этапе планирования. Такой статус временный: он действует до момента фактического размещения облигаций, после чего агентство обычно присваивает финальный рейтинг — уже без пометки EXP.

Поэтому, увидев EXP, не стоит воспринимать его как окончательную истину. После размещения имеет смысл проверить финальный рейтинг — он может как совпасть с ожидаемым, так и скорректироваться.

• НКР — уровень А, прогноз стабильный (присвоен 10 апреля 2026 года)

📍 Финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 689,4 млрд руб. (+19% г/г) • Долговые обязательства: 245,2 млрд руб. • Рентабельность EBITDA: 12,5% (против 11,3% годом ранее)

• Чистый Долг/EBITDA: 2,0 (против 2,3 годом ранее); • ICR: 1,8 (против 3,6 годом ранее).

Смущает отсутствие свежей отчётности за 2026 год: ни МСФО, ни РСБУ. Последние данные, на которые смотрят агентства, — за 12 месяцев до 30 июня 2025 года. Ближайший триггер для пересмотра — полугодовая МСФО за 2026-й, ожидаем в сентябре–октябре.

На бирже бумаг этой компании пока нет. В июле Мосбиржа зарегистрировала бессрочную программу облигаций «Нацпроектстрой капитала» на 100 млрд рублей — в её рамках можно размещать выпуски сроком до 10 лет.

❗️Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• ОДК 001P-03 $RU000A10FG76 (17,84%) А+ на 2 года 8 месяцев • Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 (18,97%) А на 2 года 8 месяцев • ЭкоНива 001Р-01 $RU000A10EJZ8 (17,58%) А на 2 года 5 месяцев • Р-Вижн 001Р-03 $RU000A10EKZ6 (16,25%) А+ на 2 года 5 месяцев • ГМС 002Р-03 $RU000A10FXM4 (18,07%) А на 1 год 11 месяцев • Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (19,94%) А на 1 год 10 месяцев • Медскан 001Р-02 $RU000A10EYY0 (17,55%) А на 1 год 8 месяцев • Камаз ПАО БО-П22 $RU000A10EN29 (17,05%) А на 1 год 6 месяцев • Село Зелёное оббП02 $RU000A10DQ68 (17,48%) А на 1 год 2 месяца

По итогу: Есть три вещи, которые настораживают: покрытие процентов падает, долг может вырасти из-за крупных проектов, а отчётность компания показывает не полностью.

Но при этом трёхлетний фикс — интересная история. Ставка, скорее всего, будет снижаться, а значит, можно зафиксировать высокую доходность надолго. Если разместят у верхней границы, премия к рынку будет ощутимой — и останется место для роста цены на вторичке.

Новый выпуск даёт хорошую премию к рынку — это создаёт спекулятивный интерес на размещении. Но заходить стоит при купоне в верхней части диапазона — от 17,4% и выше, и с полным пониманием кредитных рисков. При таком купоне я готов взять до 2% от капитала и ждать свежую отчётность.

✅️ Если хотите больше полезного контента и свежих разборов - подписывайтесь на канал, так вы ничего не пропустите.

'Не является инвестиционной рекомендацией

$NPSGK001P01 $ODK1P03 $POPLP02BO16 $RVIS001P03 $MDSK001P02 

Новая неделя, новые первичные облигационные выпуски. На прошлой неделе так и не зашел на первичке в ПКБ и Заслон, которые начинают торговаться 14 и 15 сентября, скорее всего буду заходить на вторичке, посмотрю как стартанут. По Заслону мы не знаем бенефициаров, это впк из СПБ, при этом кэша на на счетах 12 млрд., зачем им еще 1 млрд в долг непонятно, короче много слепых пятен, поэтому закину немного.

И давайте перейдем к новинкам:

Нацпроектстрой выходит с фиксом и флоатером минимум по 2,5 млрд на бумагу, неплохая доходность 17,7% по фиксу и кс+4,5% по флоатеру. Проценты очень вкусные для этого рейтинга, но есть нюансы. Эмитент это нулевая SPV- компания, ее поручителем является ГК Нацпроектстрой с вырчкой порядка 700млрд., одним из бенефициаром которого является Аркадий Ротенберг. В июле Московская биржа зарегистрировала бессрочную программу облигаций "Нацпроектстрой капитала" объемом 100 млрд рублей. Долговые бумаги в её рамках могут быть размещены на срок до 10 лет. ICR x2,1, а настораживает покрытие короткого долга x0,99, что уже ниже покрытия. В общем это типичный вариант окологосударственной махины с большими объемами строительства инфрастуктуры, долгами и большой выручкой при весьма средней экономике. Рынок такое любит, на первичке буду смотреть на купон, ниже 17% не интересно. 7️⃣

ДиректЛизинг выходит ниже рынка с 26,5% каждые 30 дней объемом 200млн. Прохожу мимо, так как на вторичке есть YTM под 30% с меньшими сроками, ликвидность маленькая, да и компания типичный ВДО третьего эшелона в сегменте лизинг, который чувствует себя печально. 2️⃣

Дом РФ с субордом и номиналом в 100 млн. - не думаю, что розница потянет такие запросы, но КС+4% это неплохо. Для институционалов топ4️⃣

Мэйл.ру финанс ака ВК выходит с кс+2% - это по традиции очень жадно, группа вк видимо не очень любит приносить прибыль инвесторам, но для консерваторов подойдет.3️⃣

ПКО Вернем это коллекторы из Кемерово с купоном 25,5% с колл-опционом через 1,5 года, выпуск на 170 млн, особой премии к вторичке нет, она вся торгуется на номинале, поэтому если есть любители ВДО с одной буквой B, то welcome, сюда только на 0,5% hold-limit от силы, 4️⃣

Европлан ЛК с консервативным выпуском 15,25% на 2 года, здесь особенно и сказать нечего, ищете замену вкладу или покупаете на ИИС, то вполне себе нормальная консервативная бумага. 5️⃣

По итогу неделя скудная на размещения, но вместе с вторичкой все равно есть чем поживиться, сам буду внимательно следить за Нацпроектстроем, если сильно не спуститься то заберу флоатер + фикс.

Также выкатил на сервисе https://cfpro.ru/placements раздел первичные размещения в облигациях, можно отслеживать все, что выходит в ближайшее время.

Всем хорошей недели!

$ZASLS002P01 $EPLN08-BO $VERN001P01 $NPSGK001P02 $NPSGK001P01

Новое первичное размещение подъехало! 15 сентября заявки на 2 выпуска соберет "НПС Капитал" - эмитент определенно любопытный, но не без скелетов в шкафу.

🏗️Эмитент: ООО «Нацстройпроект Капитал»

Привлекает финансирование для АО «ГК Нацпроектстрой».

👷‍♂️ГК Нацпроектстрой - крупнейший в России инфраструктурный холдинг, который специализируется на проектировании, стр-ве и обслуживании объектов автодорожной, ж/д, энергетической и портовой инфраструктуры.

За время работы АО «ГК НПС» реализовало более 1000 проектов различного масштаба - среди них Архангельский мост через р. Шексну в Череповце, аэровокзал Брянска и др. Сейчас компания строит в т.ч. Большой Смоленский мост у нас в Питере.

⭐️Кредитный рейтинг: А+ "стабильный" от Эксперт РА (апрель 2026) и А "стабильный" от НКР (апрель 2026).

💼Других облигаций в обращении нет, это дебют. $NPSGK001P01 $NPSGK001P02

📊МСФО за 2025:

🔽Выручка: 611 млрд ₽ (-17,3% г/г). Себестоимость тоже снизилась, но меньше - на 16,7% до 534 млрд. EBITDA упала вдвое до 42,8 млрд ₽, рентабельность по EBITDA уменьшилась на 5,7 п.п. до символических 7%.

🔽Чистая прибыль: 1,2 млрд ₽ (падение в 27,5 раз!). Финансовые расходы подскочили на 53% до 55 млрд.

💰Собств. капитал: 162 млрд ₽ (+2,5% за год). Активы прибавили 18% до 997 млрд ₽. На балансе 90,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 109 млрд).

🔺Кредиты и займы: 266 млрд ₽ (+12,3% за год). Оценочная нагрузка Чистый долг/EBITDA резко выросла с 1,36x до 4,1x. Капитал при этом почти полностью перекрывает чистый долг, что радует.

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р1 (фикс):

● YTM: не выше КБД (3 года)+400 б.п.* ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Выпуск для всех

*КБД МосБиржи на 13.09.2026 для 3-летних ОФЗ составляет ~15,2%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 19,2%, что соответствует купону ~17,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 15,75% до 17,75%.

💎Выпуск 1Р2 (флоатер):

● Купон до: КС+450 б.п. ● Срок: 2,5 года (900 дней) ❗️Только для квалов

💎Общие для обоих:

● Объем: от 5 млрд ₽ ● Выплаты: 12 раз в год ● Без оферты и амортизации ● Рейтинг: А+ от Эксперт РА, А от НКР

⏳Сбор заявок - 15 сентября, размещение - 18 сентября 2026

🤔Резюме: монолитно, но не совсем

🏗️Итак, Нацпроектстрой размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Мощный эмитент. Крупнейший в РФ инфраструктурный холдинг с большим портфелем заказов в разных регионах, с неплохим рейтингом А+.

✅Хорошая доходность. Ориентир купонов - выше рынка в этой рейтинговой категории, особенно для для таких монолитных эмитентов.

⛔️Падение показателей. Выручка за прошлый год снизилась на 17%, а прибыль рухнула вообще на 96%. Сокращение госзаказа наложилось на пик проц. платежей по ранее набранным кредитам.

⛔️Рост долга. Из-за масштабных капзатрат и финансовых расходов, нагрузка ЧД/EBITDA за год взлетела втрое. Практически вся операционная прибыль уходит на обслуживание долгов. Покрытие процентов ICR упало примерно до ~1,2x.

⛔️В 2025 г. было нарушение ковенантов по кредитным договорам на общую сумму 84,6 млрд ₽. Долгосрочная часть в размере 5,868 млн ₽ реклассифицирована в краткосрочную.

💼Вывод: динамика долговых метрик тревожная, но сам эмитент смотрится мощно. Напрягает исчезновение прибыли и увеличение фин. нагрузки, однако капитала и ликвидности сейчас хватает для покрытия всех текущих расходов. Главные риски - охлаждение экономики и потенциальное дальнейшее сокращение заказов.

При текущей ставке ЦБ, флоатер выглядит поинтереснее при условии сохранения купона. Впрочем, даже если итоговые ставки немного срежут, всё равно соотношение риск/доходность для обеих бумаг кажется достойным. Возьму это размещение на заметку.

🎯Другие свежие флоатеры: Агроэко 1Р2 $AGREC01P02 (А, КС+250 б.п), ДелоПортс 1Р6 $DELPBO0106 (АА-, КС+330 б.п), Гидромаш 2Р2 $GMSV002P02 (А-, КС+400 б.п).

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

Привет, мои дорогие подписчики! 👋

На связи ваш проводник в мире финансов. Сегодня на повестке — «горячая» семёрка новых облигационных выпусков. Рынок кипит, ставки кусаются, а эмитенты выстраиваются в очередь за деньгами. 🏦

Я, как всегда, прошёлся по каждому выпуску с рентгеновским зрением. Никаких «сладких» цифр — только холодный расчёт и аналитика.

Давайте разбирать свежий список. Я специально сделал акцент на офертах. Почему? Потому что именно они решают: будете ли вы владеть бумагой до конца или эмитент/вы сможете выйти из неё досрочно. Это меняет всю стратегию!

📊 Мой разбор «по косточкам»:

🔹 ТД РКС (7 сен): Купон 24% / 3 года / 1 млрд ₽ / Рейтинг BBB. ❌ Оферт нет — классическая «длинная» бумага. Мой вердикт: Ставка огонь, но BBB — это средний сегмент. Берите, но маленькой долей в портфель. Не кладите все яйца в эту корзину!

🔹 ARLIFT (8 сен): Купон 24,5% / 3 года / 300 млн ₽ / Рейтинг BB+. 🟡 Колл-опцион через 1,5 года (эмитент может выкупить). Мой вердикт: Да, ставка космос, но BB+ уже «мусорный» сегмент. А колл играет против вас — если ставки упадут, вас «выкинут» из бумаги с низкой доходностью.

🔹 Сэтл Групп (8 сен): Флоатер «КС + 3%» / 3 г. 4 мес. / 5 млрд ₽ / Рейтинг А−. ❌ Оферт нет. Мой вердикт: Гениальный инструмент для роста ставки. Будет расти КС — будет расти и ваш купон. Идеальный хедж от инфляции!

🔹 АЛРОСА (8 сен): Флоатер «КС + 1,6%» / 1,5 года / 20 млрд ₽ / Рейтинг AAA. ❌ Оферт нет. Мой вердикт: Это наша «тихая гавань». Спокойствие, только спокойствие. Премия скромная, но вы спите спокойно. Для якорной части портфеля — must have!

🔹 ЗАСЛОН (9 сен): Купон 17,5% / 3 года / 2 млрд ₽ / Рейтинг А−. ❌ Оферт нет. Мой вердикт: Золотая середина! Доходность ниже «хищников», но и риск адекватный. Отличный баланс между доходом и надёжностью.

🔹 ПКБ (10 сен): Купон 18% / 3 года / 1 млрд ₽ / Рейтинг А−. ❌ Оферта нет, но есть амортизация (частичное гашение номинала). Мой вердикт: Амортизация снижает риск — вы получаете деньги частями. Но внимательно: итоговая доходность будет чуть ниже заявленной из-за уменьшения тела долга.

🔹 Европлан (21 сен): Купон 15,2% / 2 года / 5 млрд ₽ / Рейтинг AA. ❌ Оферта нет, амортизация есть. Мой вердикт: Ставка уже не «взрывная», но AA-рейтинг говорит о высоком качестве. Это ваш «бронежилет» в портфеле.

🔹 ЛОЭСК (24 сен): Срок 3 г. / 1 млрд ₽. 🟢 Есть пут-опцион через 2 года (инвестор может выйти). Мой вердикт: Рейтинга нет — обязательно проверьте! Но наличие пута — огромный плюс. Это ваша страховка: если что-то пойдёт не так, вы выйдете по номиналу.

🔹 Нацпроектстрой (сентябрь): 2 выпуска по 2,5 млрд ₽ / Рейтинг А+. 1-й: фикс-купон на 3 года. 2-й: флоатер на 2,5 года. ❌ Оферт нет. Мой вердикт: Гениальное комбо! Часть денег фиксируете, часть — защищаете плавающей ставкой. Идеально для диверсификации.

💡 Чек-лист инвестора (моя памятка):

1️⃣ Тип оферты — Колл (риск для вас) или Пут (ваша защита). 2️⃣ Рейтинг — от AAA (надёжно) до BB (рискованно). 3️⃣ Купон — фикс (не изменится) или флоатер (плывёт за ставкой). 4️⃣ Амортизация — снижает риск, но режет итоговый доход.

📈 Моя стратегия: Я за микс. 50% — в «качественные» активы. 30% — в средние по риску. 20% — в высокодоходные, но чётко по 1-3% на бумагу. И всегда держу руку на пульсе оферт!

⚠️ Дисклеймер: Это не инвест-рекомендация, а моё личное мнение. Все решения вы принимаете самостоятельно.

👇 А теперь вопрос к вам, друзья: Какие выпуски привлекли ваше внимание? Берёте флоатеры или фикс? Есть ли у вас любимчики из этого списка?

Давайте обсудим в комментариях! Ваше мнение очень важно. Не молчите! 💬🔥 $ALRS002P01 $ZASLS002P01 $EPLN05-BO $LOESKBO1P1 $NPSGK001P01