ЛК Роделен БО 002P-06

📜 Лизинговая компания "Роделен" по итогам сбора заявок установила ставку 1-го купона по облигациям серии 002Р-06 в размере 21,00% годовых.

☑️ Ставка 2-18-го купонов приравнена ставке 1-го купона. ☑️ Первоначально ориентир ставки 1-го купона находился на уровне не выше 21,00% годовых. ☑️ Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 26 июня 2026 года. ☑️ Планируемый объем размещения 500 млн. рублей. ☑️ Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска - 1000 рублей. ☑️ Срок обращения бумаг - 5 лет, ▫️предусмотрена оферта через 1,5 года. ☑️ Купонный период - 30 дней.

☑️ Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями: ▫️по 2,38% в даты выплат 19-59-го купонов, ▫️2,42% в дату выплаты 60-го купона.$RODL002P06 

После "страха и ненависти" на заседании ЦБ в пятницу, есть подозрение, что всю следующую неделю рынок бондов будет лихорадить. В частности напрашивается переоценка корпоративных облигаций, эмитенты очевидно стали выходить с максимально низкими купонами, ожидая более агрессивного снижения ставки, те кто успел проскочить молодцы, но следующие выпуски должны быть не такими жадными и более выгодными для инвесторов. Давайте посмотрим и оценим, что у нас на следующей неделе:

Т+ - очередной выходец из РАО ЕЭС, частная компания с рейтингом АА-, выходит с флоатером, я флоатеры по традиции пропускаю, но сейчас это уже кажется не таким очевидным решением, возможно скоро флоатеры могут стать актуальны, хотя шансов все таки на это немного. 4️⃣

СГ Рус- BB- с 17% на год, выпуск 200 млн., здесь очевидно пропускаю, не инвестиционный рейтинг с неликвидным маленьким выпуском, еще и с купоном, как у грейда повыше. Еще не ставил ни разу единицы, пожалуй, поставлю здесь. 1️⃣

Роделен ЛК - фикс с офертой через 1,5 года, 21% с ежемесячными выплатами, все бы хорошо, но на вторичке на номинале стоят выпуски с купоном 22%+ на длинные сроки, почему эмитент решил выйти с таким жадным выпуском мне не понятно. Много вопросов к компании по показателям, они деградируют почти каждый квартал, вселяет оптимизм только коммерческая недвижимость оформленная на организацию. Сам держу Роделена на 1,5%, больше покупать не планирую, больше того планирую его продавать, в зависимости от следующего отчета. 4️⃣

Джи-групп - крупный, относительно надежный застройщик, выходит с двумя выпусками на 2,5 млрд., фикс абсолютно точно интересен, 18,5% на 2 честных года. Мой фаворит на следующей неделе. Возможно продам свои короткие флоатеры Джи-Групп и перезайду в этот выпуск. Флотер же пока не интересен. 8️⃣

Вис-финанс - выходит с 11 выпуском облигаций, размещение вполне себе рыночное, на 3 честных года, 2,5 млрд. Если у кого еще нет ВИСа, то можно зайти. 7️⃣

Жду размещение Полюса 23.06 с юаневым выпуском, зашел туда на 100к, с купоном 7,8% по прекрасному курсу. В остальном, как и писал ранее, реинвестирую в валютные и стандартные бонды, покупаю немного качественных компаний типа Лукойла, которые сильно просели и наблюдаю с берега как проплывают остатки владельцев акций.

Всем удачной недели, диверсификация наше все. @YZYfin

$VISFBOP04 $JGRPBO002P04 $RODL002P06 $PZLTPBO06 $PZLTPBO05

Роделен снова заманивает нас свежим высокодоходным и долгоиграющим выпуском. Давайте детально "прожарю" и его. $RODL002P06

🚛Эмитент: АО ЛК «Роделен»

«Роделен» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование и спецтехника. На рынке с 2007, головной офис в СПб.

🏆Бизнес Роделена хорошо диверсифицирован. Компания на 42-м месте в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК, и занимает 1-е место по лизингу недвижимости среди клиентов МСБ.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB "развивающийся" от Эксперт РА (понижен в октябре 2025).

В начале 2024 я рассказывал про иск банка "Воронеж" к ЛК "Роделен" на 723 млн ₽. Ситуация разрешилась благополучно для компании - суды всех инстанций отказали банку в истребовании крупной суммы.

💼В обращении 7 выпусков на 3,8 млрд ₽: фиксы с амортизацией и один флоатер, а Роделен2P2 $RU000A107SA1 со ступенчатым купоном. Ближайшая оферта - по выпуску 2Р1 в октябре 2026. $RODL002P05 $RODL002P04 $RODL002P03 $RODL02P01

📊МСФО за 2025:

✅ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг): 3,84 млрд ₽ (+15,8% г/г). Динамика радует, у многих других ЛК этот показатель снижается.

✅Выручка (проц. доход): 1,52 млрд ₽ (+41% г/г). В т. ч. доходы от лизинга - 1,35 млрд (+40%). Но чистые проц. доходы после создания резервов снизились на 8%, до 360 млн.

🔻Чистая прибыль: 148 млн ₽ (-11,5% г/г). При этом проц. расходы за год взлетели на 68% и достигли 1,14 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 754 млн ₽ (+34% за год) за счет нераспределенной прибыли. Активы выросли на 35,1% до 7,59 млрд. На счетах 426 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 335 млн).

🔺Кредиты и займы: 6,41 млрд ₽ (+37,5% за год). Нагрузка по Чистый долг/капитал вновь выросла до тревожных 7,9х, хотя в середине 2024 показатель снижался до 5,1х.

👨🏻‍💼Среднесписочный штат компании по итогам 2025 г. - 42 человека (в 2024 г. было 36 человек).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 21% (YTM до 23,15%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 5 лет (1800 дней) ● Рейтинг: BBB от ЭкспертРА ● Выпуск для всех ❗️Оферта: пут через 1,5 года (540 дней) ❗️Амортизация: по 2,38% от номинала на 19-59 купонах

⏳Сбор заявок - 23 июня, размещение - 26 июня 2026

🤔Резюме: много нюансов

🏘️Итак, Роделен размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 5 лет, с офертой спустя 1,5 года и с плавной амортизацией после оферты.

✅Неплохие операционные показатели. Выручка, ЧИЛ и собств. капитал последовательно растут. Бизнес расширяется, компания успешно заключает договора с новыми клиентами.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона до 21% - выше среднего даже в данной кредитной группе по нынешним временам.

👉ОООЧЕНЬ плавная амортизация. Начиная с 19-го купона, инвесторам будет "капать" по 2,38% от номинала - и их нужно будет куда-то пристраивать.

⛔️Долги растут. Общий долг достиг 6,4 млрд ₽ при годовой выручке в 1,5 млрд. Проц. расходы сильно превышают всю опер. прибыль. Показатель ЧД/Капитал почти 8х. Для сравнения - у Балт. Лизинга он 6,2х, у Европлана - около 5х.

⛔️Понижение рейтинга. Эксперт РА отмечает существенное ухудшение качества лизингового портфеля. Доля просрочек 90+ дней выросла с 2% до 5% от ЧИЛ. Резерв под кредитные убытки по лизингу за 2025 г. вырос на 40% до 37 млн ₽ - нехороший признак.

⛔️Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника снижается в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".

💼Вывод: любопытный по доходности фикс от одного из лидеров на рынке лизинга недвижимого имущества. "Ползущая" амортизация здесь - как плюс, так и минус для этого выпуска. Она снижает риски закредитованного эмитента, но придётся постоянно реинвестировать освобождающиеся копейки.

Откровенно напрягает долговая нагрузка, которая сильно увеличилась за 2 года. Плюс зафиксировать купон можно только на 18 мес, дальше оферта. Не ИИР, но я себе такое в портфель точно не добавлю.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

📅 22 июня, букбилдинг

Т Плюс. Теплогенерация, рейтинги АА- НКР и НРА, долг 500 млн. Букбилдинг 22 июня, размещение 25 июня. Выпуск 002Р-02 на 20 млрд, 3 года, купон КС плюс 150 б.п. Организатор Альфа-Банк, тестирование №8.

📅 23 июня, букбилдинг

Томская область $TMSK35078. Рейтинги ruBBB Эксперт РА и BBB+(RU) АКРА, долг 22,9 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 25 июня. Доразмещение выпуска 35078 до 4 млрд, срок 6,29 лет, купон 90 дней. Доходность 15,10%, цена не ниже номинала. Организаторы Газпромбанк, Совкомбанк, Sber CIB. Амортизация 20% по 19 купону, 40% по 24 и 28 купонам.

Ростелеком. Рейтинги ruAAA Эксперт РА, AAA(RU) АКРА, AAA.ru НКР, долг 395 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 25 июня. Выпуск 001Р-27R на 15 млрд, 3 года, купон КС плюс 145 б.п. Организаторы: Альфа-Банк, ДОМ.РФ, ВБРР, Газпромбанк, ЛОКО-Банк, Sber CIB и другие. Тестирование №8.

ЛК Роделен $RODL002P06. Рейтинг ruBBB Эксперт РА, долг 3,9 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 26 июня. Выпуск 002Р-06 на 500 млн, 5 лет с put через 1,5 года, купон до 21%, доходность до 23,15%. Организаторы Альфа-Банк, Газпромбанк, Цифра брокер. Амортизация по купонам 19-60, тестирование №6.

ВИС Финанс $VISFBOP08. Холдинг ВИС, рейтинги ruA+ Эксперт РА и AA-.ru НКР, долг 22 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 26 июня. Выпуск БО-П13 на 2,5 млрд, 3 года, купон до 16,50%, доходность до 17,81%. Организаторы Газпромбанк, ИБ Синара, Совкомбанк, Т-Банк. Поручитель Группа ВИС, ковенанты.

Джи-групп $JGRP002R07. Девелопер, рейтинги ruBBB+ Эксперт РА и A-(RU) АКРА, долг 7,1 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 26 июня, два выпуска: 002Р-07 на 1 млрд, 2 года, фикс до 18,50%, доходность до 20,15%; и 002Р-08 на 1,5 млрд, 3 года, флоатер КС плюс 350 б.п., только для квалифицированных инвесторов. Организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк и другие. Тестирование №6.

📅 30 июня и в начале июля

Облачные технологии (cloud.ru). Рейтинги ruAA+ Эксперт РА и AA+(RU) АКРА. Букбилдинг 30 июня, размещение 3 июля. Выпуск 001Р-01 до 10 млрд, 2 года, купон: кривая Мосбиржи плюс 225 б.п. Организатор ИФК Солид, нужен статус квалифицированного инвестора.

ЭкоНива. Агрохолдинг, рейтинги ruA Эксперт РА и A+(RU) АКРА, долг 15 млрд. Букбилдинг и размещение в конце июня. Выпуск 001Р-03 на 3 млрд, 2,3 года, купон до 16,50%, доходность до 17,81%. Организатор Россельхозбанк. Оферты от дочерних структур ЭкоНивы.

ЛК Адванстрак (ТракРадар) $ADVTR002P01. Рейтинг ruBB- Эксперт РА, долг 1,5 млрд. Размещение в третьей декаде июня. Выпуск 002Р-01 на 1,5 млрд, 5 лет, купон 24%, доходность до 26,83%. Организатор Ренессанс Брокер, call через 2,5 года, тестирование №6.

🔭 Дальше по календарю, начало июля

Башкортостан $башко. Рейтинг ruAA+ Эксперт РА, долг 25,1 млрд. Букбилдинг 1 июля, размещение 3 июля. Выпуск 34018 на 7 млрд, 3 года, ставка купона определится позже. Организаторы Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк. Амортизация по 24 и 36 купонам.

ПР-Лизинг. Рейтинги ruBBB+ Эксперт РА и BBB+(RU) АКРА, долг 5,7 млрд плюс 14 млн долларов. Букбилдинг 3 июля, размещение 8 июля. Выпуск 003Р-02 от 1 млрд, 10 лет с put через 2,5 года, купон до 20%, доходность до 21,94%. Организаторы Альфа-Банк, Газпромбанк, РИКОМ-ТРАСТ, Совкомбанк. Тестирование №6.

Каширская ГРЭС (Интер РАО Электрогенерация). Рейтинг ruAAA Эксперт РА. Букбилдинг 7 июля, размещение 10 июля. Выпуск 001Р-01 на 6 млрд, 3 года, флоатер КС плюс 165 б.п. Организатор Sber CIB. Поручитель ПАО Интер РАО, только для квалифицированных инвесторов.

Что интереснее, фикс с высоким купоном вроде ЛК Адванстрак или ПР-Лизинг, или флоатеры от топа вроде Ростелекома? И смотрите ли на ВДО уровня BBB и ниже при текущих ставках?

Давайте обсудим в комментариях.

Спасибо, что читаете.

Всем добра и профита!

Подписывайтесь, ставьте лайк, поддержите автора)

За таблицы спасибо Cbonds!

📜 Лизинговая компания "Роделен" планирует 23 июня с 11:00 до 15:00 мск провести сбор заявок на биржевые облигации серии 002Р-06. Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 26 июня 2026 года.

💸 Планируемый объем размещения - 500 млн. рублей. ☑️ Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска - 1000 рублей. ☑️ Срок обращения бумаг - 5 лет, предусмотрена оферта через 1,5 года. ☑️ Купонный период - 30 дней. ☑️ Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями: по 2,38% в даты выплат 19-59-го купонов, 2,42% в дату выплаты 60-го купона.

💰 Ориентир ставки 1-го купона находится на уровне не выше 21,00% годовых (доходность не выше 23,15% годовых).

$RODL002P06 

🏭 Кто эмитент: лизинговая компания из Санкт-Петербурга, работает с 2007 года. Основной бизнес - финансовая аренда: оборудование, недвижимость, спецтехника, грузовой и легковой транспорт. Компания заявляет отсутствие просрочек по заемным средствам за всю историю, 35 место среди лизинговых компаний РФ по новому бизнесу и 41 место по лизинговому портфелю по итогам 2025 года. Лизинговый портфель на 31.12.2025 - 10,6 млрд. Подконтрольных организаций у эмитента нет.

📌 Параметры размещения: фикс купон, 19-21% годовых раз в 30 дней, с погашением 02.06.2031. Амортизация: 2,38% от номинала в даты 19-59 купонов, 2,42% в дату 60 купона Объема: 500 млн руб. Сбор заявок 23 июня, размещение 26 июня, организатор - Газпромбанк. Также указывается put-оферта через 1,5 года.

📊 Финансы и динамика: бизнес растет, но качество роста ухудшается. Выручка: 2023 - 529 млн. 2024 - 962 млн. 2025 - 1 348 млн. Рост 2025 к 2024 - около 40%. Формально сильная динамика. Общий долг вырос с 3,12 до 6,41 млрд., чистый долг - с 2,68 до 5,98 млрд. Чистая прибыль: 2023 - 120 млн. 2024 - 166 млн. 2025 - 152 млн. Портфель и выручка растут, а прибыль уже снижается. Net margin упала примерно с 17,3% в 2024 до 11,3% в 2025. Это типичная проблема лизинга при дорогом фондировании: объемы есть, маржа под давлением.

1 квартал 2026: выручка - 353,1 млн. против 300,7 млн. годом ранее, рост около 17%. чистая прибыль - 25,4 млн. против 30,8 млн., падение около 18%. прибыль до налогообложения - 26,3 млн. против 43,0 млн., падение около 39%. проценты к уплате - 322,2 млн. против 271,2 млн. годом ранее. Эмитент не падает, но запас прочности сокращается.

💰 Долг и покрытие: на 31.03.2026: активы - 7,82 млрд. капитал - 780 млн. долгосрочные заемные средства - 6,37 млрд. краткосрочные заемные средства - 204 млн. денежные средства - 192 млн. Debt/Equity около 8,4x. Для лизинга высокий рычаг привычен, но при ruBBB и ухудшении качества активов это уже не комфортный профиль. Грубое процентное покрытие через прибыль до налогообложения + проценты / проценты за Q1FY2026 - около 1,08x это слабый уровень. Денежный поток от текущих операций за Q1FY2026 положительный - 216 млн., но годом ранее было 385 млн., то есть поток снизился примерно на 44%.

🏦 Рейтинги: главный негатив - рейтинговое действие. 8 октября 2025 Эксперт РА понизил рейтинг Роделена с ruBBB+ до ruBBB и изменил прогноз на развивающийся. Причина - ухудшение качества лизинговых активов, рост изъятого имущества на балансе и ухудшение платежеспособности лизингополучателей. Агентство также прямо указывает на низкое качество лизингового портфеля: доля задолженности 90+ выросла с 2% до 5% ЧИЛ, еще около 11% ЧИЛ приходится на задолженность по расторгнутым договорам и остаточную стоимость изъятого имущества. Это не дефолтный сигнал, но для нового длинного выпуска это сильный стоп-фактор против крупной позиции.

📉 Сантимент и вторичка: Сантимент смешанный. Плюсы: компания давно на рынке, есть история публичного долга, в презентации указаны 0 просрочек перед инвесторами, портфель растет. Облигационный долг- 3,5 млрд., ЦФА - 446 млн. Минусы: рейтинг понижен; лизинг в 2026 - проблемный сектор + у Роделена есть ухудшение качества активов,прибыль не поспевает за ростом портфеля,процентная нагрузка высокая.

По апсайду: Роделен 002Р-03 торгуется около 104,3% от номинала, но там купон 25,5%. 002Р-05 торгуется около 100,6% при доходности около 24%. Новый выпуск с купоном до 21% выглядит слабее, поэтому апсайд я бы считал умеренным: при финальном купоне 21% - вероятно 100,5-101,5%, в хорошем рынке до 102%. При 19-20% апсайд сомнительный. Более вероятно уйдём под номинал.

💲Итоговое решение по участию: ❌ Базово не рекомендую участие как полноценную портфельную позицию.

✅ Тактически можно участвовать только при купоне 21%. Размер позиции не более 0,5%-1% портфеля. При купоне 19-20% - отказ.

Я мимо, лизинг в этом году красный флаг $RODL002P06 $RODL002P03 $RODL002P05 

📊 Разбор выпуска облигаций ЛК «Роделен» 002Р‑06: на что обратить внимание инвестору 📊

Предлагаю взглянуть на свежий выпуск бумаг ЛК «Роделен» — и разложить по полочкам, что здесь интересного, а где могут скрываться подводные камни.

· Эмитент: АО ЛК «Роделен» (лизинговая компания из Санкт‑Петербурга). · Выпуск: 002Р‑06, объём — 500 млн рублей. · Срок обращения: 5 лет. · Купон: ежемесячный, ориентир — не выше 21% годовых. · Амортизация: по 2,38% ежемесячно, начиная с 19‑го купона. · Пут‑оферта: через 1,5 года (право инвестора предъявить бумаги к выкупу по номиналу). · Сбор заявок: 23 июня, торги — 26 июня. · Организатор: Газпромбанк. · Кредитный рейтинг: ВВВ от «Эксперт РА» с развивающимся прогнозом 24.

💡 Что это значит на практике

· Высокий купон при развивающемся прогнозе. Ставка до 21% выглядит привлекательно на фоне текущих ставок, но рейтинг с развивающимся прогнозом сигнализирует о неопределённости: агентство видит риски, требующие наблюдения. · Амортизация с отсрочкой. Первые 18 купонов инвестор получает только процентный доход, а с 19‑го начинается постепенное погашение номинала. Это снижает дюрацию выпуска со временем, но первые полтора года риск концентрации сохраняется. · Пут‑оферта через 1,5 года. Это «страховочный клапан» для инвестора: если ситуация с эмитентом ухудшится или ставки на рынке вырастут, можно выйти из бумаги по номиналу. Однако участие в оферте требует действий — нужно подать заявку брокеру в установленные сроки. · Организатор — крупный банк. Газпромбанк как организатор повышает прозрачность размещения и ликвидность на старте.

🔍 Что дополнительно стоит проверить перед решением

1. Отчётность эмитента. Посмотрите РСБУ/МСФО за последние периоды: динамику долга, качество лизингового портфеля, уровень просрочки и изъятого имущества.

2. Структура долга. Важно понимать, какую долю в пассивах занимают облигации, а какую — кредиты, и как соотносятся сроки их погашения с притоком лизинговых платежей.

3. Ковенанты и раскрытие информации. Есть замечание про «поздние раскрытия» — это повод проверить историю своевременности публикаций в Центре раскрытия информации.

4. Макроконтекст. При высокой ключевой ставке и волатильности рынка даже «надёжные» эмитенты среднего сегмента испытывают давление на маржу и ликвидность 3.

📈 Почему это может быть интересно:

· Доходность выше среднерыночной для сегмента ВВВ. · Гибкость за счёт оферты и амортизации — инструмент позволяет управлять дюрацией портфеля. · Поддержка организатора — участие крупного банка снижает риски технического дефолта на этапе размещения.

⚠️ Риски, которые нельзя игнорировать!

· Кредитный риск эмитента. Лизинговый бизнес чувствителен к платёжеспособности клиентов: рост просрочки напрямую влияет на денежный поток компании. · Риск реинвестирования. При амортизации части номинала инвестору придётся искать, куда вложить возвращённые средства — и не факт, что условия будут такими же привлекательными. · Риск изменения купона после оферты. Эмитент может установить более низкую ставку, и тогда бумага станет менее доходной (если инвестор не воспользуется правом выхода).

🗓 Ближайшие даты:

· 23 июня — сбор заявок: если планируете участвовать, стоит заранее уточнить у брокера условия подачи. · 26 июня — начало торгов: можно оценить рыночную цену и спред к доходности.

✨ От себя добавлю: выпуск выглядит как типичный представитель «высокодоходных облигаций» сегмента ВВВ — с понятными механизмами защиты (оферта, амортизация), но и с ощутимыми отраслевыми рисками. Для диверсифицированного портфеля это может быть точечная ставка, но точно не основа.

💬 А как вы относитесь к бумагам лизинговых компаний в текущих условиях? Делитесь мнением в комментариях — обсудим вместе!👇 Не является ИИ рекомендацией.

$RODL002P06