ЛК Роделен БО 002P-06

📜 Лизинговая компания "Роделен" по итогам сбора заявок установила ставку 1-го купона по облигациям серии 002Р-06 в размере 21,00% годовых.

☑️ Ставка 2-18-го купонов приравнена ставке 1-го купона. ☑️ Первоначально ориентир ставки 1-го купона находился на уровне не выше 21,00% годовых. ☑️ Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 26 июня 2026 года. ☑️ Планируемый объем размещения 500 млн. рублей. ☑️ Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска - 1000 рублей. ☑️ Срок обращения бумаг - 5 лет, ▫️предусмотрена оферта через 1,5 года. ☑️ Купонный период - 30 дней.

☑️ Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями: ▫️по 2,38% в даты выплат 19-59-го купонов, ▫️2,42% в дату выплаты 60-го купона.$RODL002P06 

После "страха и ненависти" на заседании ЦБ в пятницу, есть подозрение, что всю следующую неделю рынок бондов будет лихорадить. В частности напрашивается переоценка корпоративных облигаций, эмитенты очевидно стали выходить с максимально низкими купонами, ожидая более агрессивного снижения ставки, те кто успел проскочить молодцы, но следующие выпуски должны быть не такими жадными и более выгодными для инвесторов. Давайте посмотрим и оценим, что у нас на следующей неделе:

Т+ - очередной выходец из РАО ЕЭС, частная компания с рейтингом АА-, выходит с флоатером, я флоатеры по традиции пропускаю, но сейчас это уже кажется не таким очевидным решением, возможно скоро флоатеры могут стать актуальны, хотя шансов все таки на это немного. 4️⃣

СГ Рус- BB- с 17% на год, выпуск 200 млн., здесь очевидно пропускаю, не инвестиционный рейтинг с неликвидным маленьким выпуском, еще и с купоном, как у грейда повыше. Еще не ставил ни разу единицы, пожалуй, поставлю здесь. 1️⃣

Роделен ЛК - фикс с офертой через 1,5 года, 21% с ежемесячными выплатами, все бы хорошо, но на вторичке на номинале стоят выпуски с купоном 22%+ на длинные сроки, почему эмитент решил выйти с таким жадным выпуском мне не понятно. Много вопросов к компании по показателям, они деградируют почти каждый квартал, вселяет оптимизм только коммерческая недвижимость оформленная на организацию. Сам держу Роделена на 1,5%, больше покупать не планирую, больше того планирую его продавать, в зависимости от следующего отчета. 4️⃣

Джи-групп - крупный, относительно надежный застройщик, выходит с двумя выпусками на 2,5 млрд., фикс абсолютно точно интересен, 18,5% на 2 честных года. Мой фаворит на следующей неделе. Возможно продам свои короткие флоатеры Джи-Групп и перезайду в этот выпуск. Флотер же пока не интересен. 8️⃣

Вис-финанс - выходит с 11 выпуском облигаций, размещение вполне себе рыночное, на 3 честных года, 2,5 млрд. Если у кого еще нет ВИСа, то можно зайти. 7️⃣

Жду размещение Полюса 23.06 с юаневым выпуском, зашел туда на 100к, с купоном 7,8% по прекрасному курсу. В остальном, как и писал ранее, реинвестирую в валютные и стандартные бонды, покупаю немного качественных компаний типа Лукойла, которые сильно просели и наблюдаю с берега как проплывают остатки владельцев акций.

Всем удачной недели, диверсификация наше все. @YZYfin

$VISFBOP04 $JGRPBO002P04 $RODL002P06 $PZLTPBO06 $PZLTPBO05

Роделен снова заманивает нас свежим высокодоходным и долгоиграющим выпуском. Давайте детально "прожарю" и его. $RODL002P06

🚛Эмитент: АО ЛК «Роделен»

«Роделен» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование и спецтехника. На рынке с 2007, головной офис в СПб.

🏆Бизнес Роделена хорошо диверсифицирован. Компания на 42-м месте в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК, и занимает 1-е место по лизингу недвижимости среди клиентов МСБ.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB "развивающийся" от Эксперт РА (понижен в октябре 2025).

В начале 2024 я рассказывал про иск банка "Воронеж" к ЛК "Роделен" на 723 млн ₽. Ситуация разрешилась благополучно для компании - суды всех инстанций отказали банку в истребовании крупной суммы.

💼В обращении 7 выпусков на 3,8 млрд ₽: фиксы с амортизацией и один флоатер, а Роделен2P2 $RU000A107SA1 со ступенчатым купоном. Ближайшая оферта - по выпуску 2Р1 в октябре 2026. $RODL002P05 $RODL002P04 $RODL002P03 $RODL02P01

📊МСФО за 2025:

✅ЧИЛ (Чистые инвестиции в лизинг): 3,84 млрд ₽ (+15,8% г/г). Динамика радует, у многих других ЛК этот показатель снижается.

✅Выручка (проц. доход): 1,52 млрд ₽ (+41% г/г). В т. ч. доходы от лизинга - 1,35 млрд (+40%). Но чистые проц. доходы после создания резервов снизились на 8%, до 360 млн.

🔻Чистая прибыль: 148 млн ₽ (-11,5% г/г). При этом проц. расходы за год взлетели на 68% и достигли 1,14 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 754 млн ₽ (+34% за год) за счет нераспределенной прибыли. Активы выросли на 35,1% до 7,59 млрд. На счетах 426 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 335 млн).

🔺Кредиты и займы: 6,41 млрд ₽ (+37,5% за год). Нагрузка по Чистый долг/капитал вновь выросла до тревожных 7,9х, хотя в середине 2024 показатель снижался до 5,1х.

👨🏻‍💼Среднесписочный штат компании по итогам 2025 г. - 42 человека (в 2024 г. было 36 человек).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 500 млн ₽ ● Купон: до 21% (YTM до 23,15%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 5 лет (1800 дней) ● Рейтинг: BBB от ЭкспертРА ● Выпуск для всех ❗️Оферта: пут через 1,5 года (540 дней) ❗️Амортизация: по 2,38% от номинала на 19-59 купонах

⏳Сбор заявок - 23 июня, размещение - 26 июня 2026

🤔Резюме: много нюансов

🏘️Итак, Роделен размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 5 лет, с офертой спустя 1,5 года и с плавной амортизацией после оферты.

✅Неплохие операционные показатели. Выручка, ЧИЛ и собств. капитал последовательно растут. Бизнес расширяется, компания успешно заключает договора с новыми клиентами.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона до 21% - выше среднего даже в данной кредитной группе по нынешним временам.

👉ОООЧЕНЬ плавная амортизация. Начиная с 19-го купона, инвесторам будет "капать" по 2,38% от номинала - и их нужно будет куда-то пристраивать.

⛔️Долги растут. Общий долг достиг 6,4 млрд ₽ при годовой выручке в 1,5 млрд. Проц. расходы сильно превышают всю опер. прибыль. Показатель ЧД/Капитал почти 8х. Для сравнения - у Балт. Лизинга он 6,2х, у Европлана - около 5х.

⛔️Понижение рейтинга. Эксперт РА отмечает существенное ухудшение качества лизингового портфеля. Доля просрочек 90+ дней выросла с 2% до 5% от ЧИЛ. Резерв под кредитные убытки по лизингу за 2025 г. вырос на 40% до 37 млн ₽ - нехороший признак.

⛔️Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника снижается в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".

💼Вывод: любопытный по доходности фикс от одного из лидеров на рынке лизинга недвижимого имущества. "Ползущая" амортизация здесь - как плюс, так и минус для этого выпуска. Она снижает риски закредитованного эмитента, но придётся постоянно реинвестировать освобождающиеся копейки.

Откровенно напрягает долговая нагрузка, которая сильно увеличилась за 2 года. Плюс зафиксировать купон можно только на 18 мес, дальше оферта. Не ИИР, но я себе такое в портфель точно не добавлю.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️