ВИС ФИНАНС БО-П04

После 2-хнедельного затишья, на первичку возвращаются компании, которые хотят взять у нас денЯК в долг. В линейке облиг от "ВИС" прибавление. Купон обещают до 17%, но как всегда есть нюансы. $VISFBOP14

🤝Эмитент: ООО "ВИС Финанс"

ВИС Финанс — 100% дочка группы «ВИС». Группа реализует инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП).

За 2025 г. было запущено 7 объектов холдинга, по платным автодорогам группы совершено 25 млн поездок.

Портфель контрактов «ВИС» сформирован до 2047 г. Группа строит крупнейшие мосты и автодороги РФ, входит в перечень системообразующих.

Ключевой бенефициар - Игорь Снегуров. Есть планы по выходу на IPO.

⭐️Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (июль 2026), АА- "стабильный" от НКР (июль 2026).

⚠️Структуры группы попадают в поле зрения прокуратуры. Так, в конце 2023 "ВИС" обвинили в преднамеренном банкротстве дочки и нанесении миллиардного ущерба. В марте 2024 были арестованы счета ряда топ-менеджеров.

💼В обращении 11 выпусков на 23,3 млрд ₽. У меня на ИИС есть ВИС БП04 $VISFBOP04, который в августе погашается вместе с БП07. $VISFBOP13 $VISFBOP12 $VISFBOP11

📊МСФО за 1 кв 2026:

🔽Выручка: 6,43 млрд ₽ (-19,4% г/г). Дорожно-транспортное стр-во генерирует больше 50% дохода. Себестоимость при этом снизилась на 10.5% до 5,26 млрд ₽.

🔽EBITDA: 2,75 млрд ₽ (-16,5% г/г). Рентабельность EBITDA на достойном уровне ок. 40%.

🔺Чистый убыток: 996 млн ₽ (рост убытка на 13,4% г/г). Основная причина - гигантские финрасходы 4,04 млрд ₽ (-10,5% г/г).

💰Собств. капитал: 16,6 млрд ₽ (-5,7% за 3 мес). Активы подросли на 2,8% до 170 млрд ₽. На счетах 19,1 млрд ₽ кэша (в конце 2025 было 17 млрд).

🔺Кредиты и займы: 94,2 млрд ₽ (+0,1% за 3 мес). Чистый фин. долг с учетом проектного финансирования (ПФ) составляет 75,2 млрд ₽. Если не учитывать ПФ (по аналогии с эскроу у застройщиков), то чистые обязательства всего 4,4 млрд.

👉Оценка долговой нагрузки: без учета проектного долга ЧД/EBITDA LTM ухудшилась c 1,2х до ~1,8х из-за снижения EBITDA, с учетом ПФ гораздо выше. В структуре фин. долга 75% - это проектный долг (70,8 млрд ₽).

⚙️Параметры выпуска

● Объем: до 2,5 млрд ₽ ● Купон: до 17% (YTM до 18,39%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 2,5 года ● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА, АА- от НКР

⏳Сбор заявок - 4 августа, размещение - 6 августа 2026.

🤔Резюме: можно заВИСнуть

🏗️Итак, ВИС Финанс размещает фикс на 2,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и амортизации.

✅Известный эмитент. Крупнейший игрок в сфере ГЧП, реализует масштабные проекты в разных регионах. Высокий кредитный рейтинг от 2 агентств.

✅Контроль расходов. Благодаря снижению себестоимости, компания остаётся устойчивой. За 2 года ВИС по моей оценке снизил долговую нагрузку с 6,0 до 4,5х (с учетом долга по ПФ). Но сейчас она снова растет.

⛔️Падение прибыли. Из-за огромных фин. расходов, прибыль за 2025 рухнула почти на 30%, а в 2026-м ВИС скатился в убытки. Проц. платежи за 2025 г. достигли 18 млрд ₽ (сопоставимо со всей Ебитдой). Холдинг сильно зависит от госфинансирования проектов.

⛔️Долги растут. Корп. долг (без учета ПФ) вырос на 45% за год. Доля капитала в активах остаётся низкой (9,8%). Покрытие процентов ICR упало в район 1x.

⛔️Вопросы с прозрачностью. Отдельные компании холдинга периодически затягивают сроки реализации проектов, подозреваются СМИ в махинациях и получают в свой адрес судебные иски.

💼Вывод: относительно приличный 2,5-летний фикс. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то ситуация с долговой нагрузкой пока выглядит контролируемой. На балансе стабильно остаётся подушка кэша для оплаты текущих расходов.

На фоне продолжения смягчения ДКП, фикс на 2,5 года без доп. условий даже с купоном ~16% выглядит довольно интересно. Однако это точно не тот случай, когда можно "купить и забыть", как с рейтингом ААА.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

✨ ДРУЗЬЯ, ДОБРОГО ВРЕМЕНИ СУТОК! ✨

На горизонте появился интересный инвестиционный инструмент, и я решил поделиться с вами детальным разбором. 📈 Речь идет о новом выпуске биржевых облигаций ВИС ФИНАНС (серия БО-П14).

🏗️ Кто эмитент? За выпуском стоит Группа «ВИС» — это крупный российский инфраструктурный холдинг. Они строят реальные объекты по всей стране: от мостов и дорог до социальных учреждений и коммунальной инфраструктуры. Компания является одним из лидеров рынка ГЧП (государственно-частного партнерства), что говорит о серьезной связи с госзаказом.

📊 Кредитное качество: Эмитенту и поручителю (Группа «ВИС») присвоены высокие рейтинги: АА-.ru от НКР и ruA+ от Эксперт РА. Это стабильный прогноз, что для российского рынка является хорошим показателем надежности.

💰 Главные цифры выпуска (условия): — Объем эмиссии: до 2,5 миллиарда рублей. — Номинал: 1 000 рублей (входной порог минимальный). — Цена размещения: 100% от номинала. — Срок обращения: 2,5 года (900 дней). Погашение 31 января 2029 года. — Купонный период: 30 дней (то есть купоны приходят каждый месяц — отлично для пассивного дохода!). — Доходность: Купон фиксированный! Ориентир ставки — до 17,00% годовых. С учетом того, что УТМ (доходность к погашению) оценивается в 18,39% годовых, это выглядит очень вкусно в текущей рыночной ситуации.🔥

⏳ Когда покупать? До 4 августа (включительно) идет букбилдинг (сбор заявок). Размещение на Московской бирже предварительно намечено на 6 августа. Для частных инвесторов доступ открыт, в том числе и для неквалифицированных.

🔄 Важный нюанс: Несмотря на то, что анонсирована фиксированная ставка, обратите внимание на формулировку «Ориентир по ставке не более 17,00%». Финальная ставка купона может оказаться чуть ниже (но в районе 15,5-17%), что все равно остается крайне привлекательным на фоне ключевой ставки.

💎 Мое мнение: Это отличный вариант для пополнения облигационного портфеля с комфортным сроком в 2.5 года и высоким ежемесячным купонным потоком. Риски здесь умеренные (спасибо рейтингам и поддержке государства), а доходность обещает быть значительно выше инфляции.

🔔 Не забывайте, что это не индивидуальная инвестиционная рекомендация, а мой личный анализ. Прежде чем вкладывать деньги, всегда оценивайте свои риски.

Ставьте 👍, если было полезно, и пишите в комментариях, берете ли вы такие облигации! 👇

$RU000A102952 $VISFBOP04 $VISFBOP05 $VISFBOP06 $VISFBOP07 

‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎Холдинг специализируется на реализации проектов в формате государственно-частного партнёрства (ГЧП). То есть он объединяет ресурсы государства и бизнеса для создания важной инфраструктуры: ‎ ‎Транспортной: мосты, дороги, транспортные развязки. Например, группа строит мост через Обь в Новосибирске и мост через Лену в Якутии (это один из крупнейших и сложных проектов — в зоне вечной мерзлоты). ‎ ‎Социальной: поликлиники, перинатальные центры (как в Сургуте), школы, спортивные комплексы, культурные кластеры. ‎ ‎Промышленной и энергетической: модернизация ГРЭС, объекты нефтегазовой инфраструктуры. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎Что показало консолидированное отчётности (МСФО) ‎ ‎🔹Выручка: 46,6 млрд рублей (снижение на 6,5% к 2024 году). В группе объяснили это частичной сменой структуры финансирования ГЧП-проектов: часть кредитного финансирования перенесли на более поздние сроки и заменили капитальными грантами (бюджетным финансированием). При этом денежные поступления от партнёров выросли на 124% (до 60,5 млрд руб.). ‎🔹EBITDA: 21,1 млрд рублей (рост на 17,7%). Рентабельность по EBITDA увеличилась до 38,7% (против 32,9% годом ранее). ‎🔹Чистая прибыль: 2,4 млрд рублей (падение на 27,5%). Главная причина — рост финансовых расходов (до 18,2 млрд руб., +34%) из-за высокой ключевой ставки ЦБ РФ. ‎🔹Активы: 165 млрд рублей (рост на 2,7%). ‎🔹Собственный капитал: 17,6 млрд рублей (рост на 16%). ‎🔹Кредиты и займы: 94,1 млрд рублей (рост на 5,2%). ‎🔹Чистый финансовый долг (с учётом проектного банковского финансирования): 77,1 млрд рублей. Если проектный долг не учитывать, чистые обязательства составили бы всего 7,5 млрд рублей. ‎🔹Соотношение скорректированного корпоративного чистого долга к EBITDA: 0,28х. ‎🔹Портфель контрактов: 858 млрд рублей (рост на 7% к 805 млрд руб. годом ранее). Количество проектов выросло до 26, заключено четыре новых контракта. Введено в эксплуатацию семь новых объектов. ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Рейтинг: А+ ‎🔹Купон: до 16,5% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: 2,5 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: нет ‎🔹Оферта: нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000 р ‎🔹Для квал. инвесторов: нет ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Новый выпуск — это перекрытие погашения выпусков на рынке. Другие выпуски находятся у номинала или ниже, вероятнее, новый выпуск будет так же. ‎ ‎Я бы рассмотрел данный выпуск на вторичном рынке, чтобы понять, будет ли он пользоваться спросом или же, как и сородичи, торговаться у номинала. ‎ ‎РКП 3/5, вероятно, итоговый купон будет ниже, а если так, то зачем платить больше?! ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎✨ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚

‎$VISFBOP11 $VISFBOP10 $VISFBOP05 $VISFBOP07 $VISFBOP04