Джи-групп 002P-07

📜 "Джи-групп" перенес размещение выпуска облигаций серии 002Р-07 на неопределенный срок, сообщил источник на рынке.

💡 Объем размещения выпуска облигаций серии 002Р-08 составит 2 млрд. рублей,

☑️ финальный ориентир спреда к ключевой ставке Банка России установлен на уровне 3,50% годовых. ☑️ Сбор заявок на облигации выпусков проходил сегодня. ☑️ Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 26 июня 2026 года.

🧩 Планируемый объем размещения облигаций серии 002Р-07 составлял 1 млрд. рублей.

☑️ Номинальная стоимость одной ценной бумаги - 1000 рублей. ☑️ Купонный период - 30 дней. ☑️ Срок обращения - 2 года. ☑️ Ориентир ставки 1-го купона первоначально был объявлен на уровне не выше 18,50% годовых, что соответствует доходности к погашению не выше 20,15% годовых.

🧩 Планируемый объем размещения облигаций серии 002Р-08 составлял 1,5 млрд. рублей.

☑️ Номинальная стоимость одной ценной бумаги - 1000 рублей. ☑️ Купонный период - 30 дней. ☑️ Срок обращения - 3 года. ☑️ Купонный доход по облигациям определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред. ☑️ Ориентир спреда первоначально был объявлен на уровне не выше 3,50% годовых.

$JGRP002R07 $JGRP002R08 

📅 22 июня, букбилдинг

Т Плюс. Теплогенерация, рейтинги АА- НКР и НРА, долг 500 млн. Букбилдинг 22 июня, размещение 25 июня. Выпуск 002Р-02 на 20 млрд, 3 года, купон КС плюс 150 б.п. Организатор Альфа-Банк, тестирование №8.

📅 23 июня, букбилдинг

Томская область $TMSK35078. Рейтинги ruBBB Эксперт РА и BBB+(RU) АКРА, долг 22,9 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 25 июня. Доразмещение выпуска 35078 до 4 млрд, срок 6,29 лет, купон 90 дней. Доходность 15,10%, цена не ниже номинала. Организаторы Газпромбанк, Совкомбанк, Sber CIB. Амортизация 20% по 19 купону, 40% по 24 и 28 купонам.

Ростелеком. Рейтинги ruAAA Эксперт РА, AAA(RU) АКРА, AAA.ru НКР, долг 395 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 25 июня. Выпуск 001Р-27R на 15 млрд, 3 года, купон КС плюс 145 б.п. Организаторы: Альфа-Банк, ДОМ.РФ, ВБРР, Газпромбанк, ЛОКО-Банк, Sber CIB и другие. Тестирование №8.

ЛК Роделен $RODL002P06. Рейтинг ruBBB Эксперт РА, долг 3,9 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 26 июня. Выпуск 002Р-06 на 500 млн, 5 лет с put через 1,5 года, купон до 21%, доходность до 23,15%. Организаторы Альфа-Банк, Газпромбанк, Цифра брокер. Амортизация по купонам 19-60, тестирование №6.

ВИС Финанс $VISFBOP08. Холдинг ВИС, рейтинги ruA+ Эксперт РА и AA-.ru НКР, долг 22 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 26 июня. Выпуск БО-П13 на 2,5 млрд, 3 года, купон до 16,50%, доходность до 17,81%. Организаторы Газпромбанк, ИБ Синара, Совкомбанк, Т-Банк. Поручитель Группа ВИС, ковенанты.

Джи-групп $JGRP002R07. Девелопер, рейтинги ruBBB+ Эксперт РА и A-(RU) АКРА, долг 7,1 млрд. Букбилдинг 23 июня, размещение 26 июня, два выпуска: 002Р-07 на 1 млрд, 2 года, фикс до 18,50%, доходность до 20,15%; и 002Р-08 на 1,5 млрд, 3 года, флоатер КС плюс 350 б.п., только для квалифицированных инвесторов. Организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк и другие. Тестирование №6.

📅 30 июня и в начале июля

Облачные технологии (cloud.ru). Рейтинги ruAA+ Эксперт РА и AA+(RU) АКРА. Букбилдинг 30 июня, размещение 3 июля. Выпуск 001Р-01 до 10 млрд, 2 года, купон: кривая Мосбиржи плюс 225 б.п. Организатор ИФК Солид, нужен статус квалифицированного инвестора.

ЭкоНива. Агрохолдинг, рейтинги ruA Эксперт РА и A+(RU) АКРА, долг 15 млрд. Букбилдинг и размещение в конце июня. Выпуск 001Р-03 на 3 млрд, 2,3 года, купон до 16,50%, доходность до 17,81%. Организатор Россельхозбанк. Оферты от дочерних структур ЭкоНивы.

ЛК Адванстрак (ТракРадар) $ADVTR002P01. Рейтинг ruBB- Эксперт РА, долг 1,5 млрд. Размещение в третьей декаде июня. Выпуск 002Р-01 на 1,5 млрд, 5 лет, купон 24%, доходность до 26,83%. Организатор Ренессанс Брокер, call через 2,5 года, тестирование №6.

🔭 Дальше по календарю, начало июля

Башкортостан $башко. Рейтинг ruAA+ Эксперт РА, долг 25,1 млрд. Букбилдинг 1 июля, размещение 3 июля. Выпуск 34018 на 7 млрд, 3 года, ставка купона определится позже. Организаторы Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк. Амортизация по 24 и 36 купонам.

ПР-Лизинг. Рейтинги ruBBB+ Эксперт РА и BBB+(RU) АКРА, долг 5,7 млрд плюс 14 млн долларов. Букбилдинг 3 июля, размещение 8 июля. Выпуск 003Р-02 от 1 млрд, 10 лет с put через 2,5 года, купон до 20%, доходность до 21,94%. Организаторы Альфа-Банк, Газпромбанк, РИКОМ-ТРАСТ, Совкомбанк. Тестирование №6.

Каширская ГРЭС (Интер РАО Электрогенерация). Рейтинг ruAAA Эксперт РА. Букбилдинг 7 июля, размещение 10 июля. Выпуск 001Р-01 на 6 млрд, 3 года, флоатер КС плюс 165 б.п. Организатор Sber CIB. Поручитель ПАО Интер РАО, только для квалифицированных инвесторов.

Что интереснее, фикс с высоким купоном вроде ЛК Адванстрак или ПР-Лизинг, или флоатеры от топа вроде Ростелекома? И смотрите ли на ВДО уровня BBB и ниже при текущих ставках?

Давайте обсудим в комментариях.

Спасибо, что читаете.

Всем добра и профита!

Подписывайтесь, ставьте лайк, поддержите автора)

За таблицы спасибо Cbonds!

🏗 Кто эмитент: Джи-групп - девелопер из Татарстана, исторически связан с брендом «Унистрой». Основные направления: жилая недвижимость, коммерческая недвижимость и ИЖС. Масштаб для регионального девелопера неплохой: земельный банк 3,24 млн кв. м, портфель строительства 671 тыс. кв. м, 22 проекта в работе. Но сектор сейчас токсичный: высокая ставка, слабая ипотека, давление на продажи, риск рассрочек и дорогого рефинансирования. После понижения Эксперт РА до ruBBB+ выпуск нужно смотреть как ВДО девелоперский риск.

📌 Параметры размещения: Фикс: купон 17-18,5% годовых, раз в 30 дней, сроком до июня 2028 Флоатер: купон ключевая ставка ЦБ + спред до 350 б.п., раз в 30 дней до июня 2029 Сбор заявок 23 июня, 11:00-15:00 мск Техническое размещение 26 июня

📊 Финансы и динамика: выручка 2025: 43,9 млрд. против 34,9 млрд. годом ранее, рост на 26%. Масштаб бизнеса растет. EBITDA: 11,1 млрд. против 10,9 млрд., рост всего на 2%. Маржа EBITDA снизилась с 31,2% до 25,3%. Выручка растет, но операционная эффективность проседает. Чистая прибыль: 2,4 млрд. против 4,5 млрд., падение на 47%. Причина - рост процентной нагрузки. Финансовые расходы: 12,4 млрд. против 6,0 млрд. годом ранее. Они уже сопоставимы с EBITDA и даже выше нее по отчету. Для девелопера с проектным финансированием за этим надо следить тщательно, кредитныое качество слабое, бизнес живой, масштабный, но в 2025 году рост куплен через увеличение долга и процентных расходов. Запас прочности снизился.

💰 Долг и покрытие: Net Debt/EBITDA: 2,77x против 1,88x годом ранее. Это еще не красная зона выше 3,0x, но уже верхняя часть допустимого диапазона для девелопера. Кредиты и займы по МСФО на конец 2025: 49,2 млрд., из них краткосрочные 14,1 млрд. Денежные средства - около 3,0 млрд. Прямое покрытие короткого долга деньгами слабое. По РСБУ за 1 квартал 2026 у материнской компании проценты к уплате 433,9 млн., проценты к получению 234,0 млн., чистая прибыль почти нулевая - 0,2 млн. против 141,5 млн. годом ранее. Риск не в вероятном дефолте, а в рефинансировании и процентном покрытии. При ставке 14-16% компании придется жить в дорогом долге дольше, чем хотелось бы.

🏦 Рейтинги: Эксперт РА: ruBBB+, прогноз стабильный. В апреле 2026 рейтинг был понижен с ruA-. АКРА: A-(RU), прогноз негативный. Сантимент в сети осторожно-негативный. Паники нет, но понижение рейтинга, девелоперский сектор и рост процентной нагрузки ограничивают спрос на длинный риск.

📉 Риски: Девелопмент в слабом 2026 году - риск сам по себе. Маржа EBITDA снижается, чистая прибыль падает. Финансовые расходы растут быстрее операционной прибыли. Net Debt/EBITDA уже 2,77x, рядом с зоной предупреждения. Короткий долг существенно выше денежной подушки. Рейтинг Эксперт РА уже ruBBB+, это снижает круг покупателей и апсайд тела. При ухудшении рынка недвижимости или банковского фондирования выпуск может торговаться ниже 100%

💲Итоговое решение по участию: ✅️ Рекомендую участие только во флоатере, ограниченно. Почему флоатер: КС + 350 б.п. дает купон около 18% при ключевой 14,5%, и сохраняет защиту, если ставка будет снижаться медленно. У фикса 18,5% апсайд есть, но кредитный риск после downgrade рейтинга уже выше для двухлетнего девелоперского фикса. Флоатер меньше проседает телом при сохранении жесткой ДКП. При купоне ниже 18,5% фикс мне неинтересен, в прочем как и эмитент, апсайда я не жду, в портфеле полно застройщиков к джи групп страсти у меня нет, этот выпуск я пропущу пожалуй. Эмитенту суммарно гасить 3,2 ярда в сентябре и декабре 26 года, пожелаем ему успехов!

Допустимый размер позиции для желающих: 0,5% портфеля, максимум 0,75%. $JGRP002R08 $JGRP002R07 $JGRP002R06 $JGRP002R05