ОФЗ 29021

📌 ЦБ РФ выпустил проект ДКП на 2027-2029 годы: ставка выше и дольше! Банк России заметно сдвинул нормализацию денежно-кредитной политики вправо. Год назад нейтральная ставка 7,5-8,5% ожидалась уже в 2027 году, теперь базовая траектория выглядит так: 10,5-12,5% в 2027 году, 8-9% в 2028-м и 7,5-8,5% только в 2029-м.

Инфляция по итогам 2026 года ожидается на уровне 6-7%, возврат к 4% - в 2027 году. Базовый сценарий остается основным, но проинфляционный ЦБ считает вероятнее. Главная неопределенность бюджет: его параметры осенью могут снова изменить траекторию ставки. Страна в состоянии войны, откуда дезинфляция мне представить сложно.

🎯 Что это значит для облигаций: окно высоких купонов сохранится дольше. Одновременно слабые заемщики будут (будут ли?) дольше жить с дорогим рефинансированием, главная угроза проекта сейчас не только проценты, но и кредиты корпов. Лишние 2-3 п.п. купона я не готов покупать риском слабой ликвидности эмитента надо расчищать эмитентов.

💼 Общая стратегия: радикально перестраивать портфель до осенних параметров бюджета не планирую, так же малая доля на эмитента и широкая диверсификация. Основной источник изменений - новые купоны, амортизации и погашения.

💵 Фонды денежного рынка: AKMM и TMON вместе занимают около 17,3% портфеля. Сохраняю диапазон 15-20% ближе к верхней планке, это резерв для покупок после решений по бюджету, инфляции и ставке.

📈 Фиксированные купоны: не делаю ставку всем портфелем на длинную дюрацию. Существующие качественные фиксы сохраняю, может подрежу все что ниже YTM 15%. Новые покупки преимущественно на 2-5 лет, около номинала, с понятным денежным потоком и без критичного рефинансирования в ближайшие 12 месяцев. Приоритет рейтинги A/AA и выше. BBB и ниже скорее всего откажусь полностью как только стабилизируются (если) котировки

🔄 Флоатеры: полностью выходить рано. у меня большая доля в ОФЗ 29021 + качественные корп флоатеры останутся страховкой от мягкого бюджета и более высокой ставки. Сокращать их буду только после трех сигналов: бюджетная консолидация, устойчивая инфляция около 4-5% и подтвержденная траектория снижения ставки, ближайшие купоны пойдут обратно в тело.

🏛 ОФЗ и квазигос: фикс ОФЗ 26241 занимает около 12,3% всего капитала, позицию держу, но выше 15% совокупного портфеля не увеличиваю. Потенциал роста тела сохраняется, однако теперь он скорее растянут на 2028-2029 годы, хотя вчера планировал додеп в фиксы с купонов. ВЭБ58 с индексируемым номиналом занимает около 3,4% - оставляю как страховку от ошибки прогноза по инфляции + буду докупать субфедов/флоатеры.

⚠️ Основной риск: под особым контролем остаются микрофинансовые компании и ломбарды, лизинг, коллекторы, девелоперы и небольшие промышленные заемщики. Здесь особое внимание на чистый долг/EBITDA, покрытие процентов, деньги и кредитные линии против короткого долга, график погашений и динамика рейтинга. Буду выводить этот сектор из портфеля.

✅ Вывод: текущая конструкция портфеля уже подходит под неопределенность, денежный резерв, длинный фикс, флоатеры, инфляционная защита и широкий корпоративный купонный поток, если бюджет подтвердит консолидацию и инфляция продолжит снижаться, часть фондов денежного рынка и флоатеров буду постепенно переводить в качественные фиксы на 2-5 лет около номинала, но пока до этого очень далеко. Часть купонов продолжаю выводить вне цифрового контура в металл, пока правда докупки остановил, цены на золото опять растут, так же как и растёт тревога на мировых рынках и ожидания эскалации.$OFZ-PD 26241 $SU29021RMFS1 $AKMM $GKVEBRF2P58 

Сегодня пополнил счёт и по плану сделал покупки 👇 🛒 Докупил: — Русагро — 1 акция — ОФЗ 29021 — 1 шт — ОФЗ 26241 — 1 шт — ОФЗ 26247 — 1 шт

Постепенно увеличиваю позиции 💭 Мысли: Иду по простой стратегии — каждый месяц пополняю счёт и докупаю активы

Без попыток угадать рынок, просто системно наращиваю капитал Основу продолжаю собирать через облигации

• •

  понемногу добавляю акции

🎯 Что дальше: — держать темп пополнений — продолжать покупки каждый месяц — наблюдать, как растёт портфель

$RAGR $OFZ-PD 26241 $SU29021RMFS1 $OFZ-PD 26247

$RIRTBO01  На рынке корпоративных облигаций в июне наблюдалось небольшое расширение спредов доходностей большинства ценных бумаг к ОФЗ.

Крупнейшими нетто-покупателями корпоративных облигаций на первичных и вторичных биржевых торгах в июне стали НФО в рамках доверительного управления и за счет собственных средств.

Помимо них, значительную поддержку рынку оказали СЗКО.

Розничные инвесторы также продолжают активно вкладываться в корпоративные облигации. $OFZ-PD 26234 $OFZ-IN 52003 $SU29021RMFS1 

🌅 Сегодня проехал свою остановку метро, задумался о том что происходит вокруг, глядя на столь разнообразный поток пассажиров подземки. Чертыхнулся про себя и свою рассеяность, ближайшая станция закрыта на ремонт, а это значит что возвращаться будет долго, но нашел в этом повод прогуляться до дома пешком, прекрасная погода, спешить некуда. Но совсем не так солнечно в макро, Европа бъется в эйфории от успехов налета на топливную инфраструктуру РФ, везде просачиваются новости о дефиците бензина, а мой инвестиционный мозг невольно дорисовывает картинку индексации цен и услуг в ближайший квартал. И я думаю этот успех будут развивать и тиражировать. Хотя вокруг обычная гражданская жизнь, выпускники строят планы на осень, а за ними выгребают набережную, но внутреннего спокойствия нет. В чатах твердят о псиопах и прогреве, я пытаюсь найти аргументы что бы быть в рынке в этот момент. Месяц полтора назад с давним партнером по ИТ-бизнесу обсуждали его инвест стратегию сидеть в фиксах ОФЗ в расчете на переоценку тела на снижении ставки, еще тогда ловил себя на мысли, с чего вдруг, первопричины инфляции на столе и мы никуда не двигаемся от этой точки. Хорошо что его горизонт сидеть в активе до пенсии, сейчас хорошая возможность докупить 😬. Я окончательно сдал все фиксы, подбираю вдо и точечно флоатеры, но в моменте голоса в голове твердят "сейчас время быть вне рынка", "нужно больше золота"...при стабилизации цен и снижения волатильности скорее всего дам волю голосам, а там будь что будет, нужно создать себе возможность сделать ставку и выиграть.$GDM7 $AKMM $SU29021RMFS1 

📌 В своем аналитическом бюллетене о трендах ЦБ прямо показывает, что апрель-май дали красивое снижение общего ИПЦ во многом за счет временных факторов: овощи, крепкий рубль, отдельные товарные компоненты. Но устойчивая инфляция снижается медленнее. Услуги, зарплаты, потребительский спрос и инфляционные ожидания остаются ключевыми источниками риска. Картина «ставка быстро вниз, срочно покупаем длинные фиксы» полыхает и рассыпается в пепел, рынок закладывает часть снижения ставки в короткий и средний участок кривой, а длинный конец ОФЗ требует премию за бюджетный и инфляционный риск. Этот сигнал я начал ловить ещё два месяца назад, наблюдая рваный, но устойчивый рост ОФЗ 29021 к точке моей безубыточности.

📊 Что важно для облигаций: экономика не сломана. Потребительский спрос живой, зарплаты растут, корпоративное кредитование оживает. Это поддерживает выручку компаний, но одновременно давит на маржу через ФОТ, аренду, логистику, тарифы и стоимость фондирования. Для слабых эмитентов это особенно важно. Рост выручки сам по себе больше не аргумент. Смотреть нужно опять на EBITDA, FCF, короткий долг, покрытие процентов и способность пройти 6-12 месяцев при ставке 14-16%. Высокий купон в ВДО часто маркер того, что эмитенту дорого и сложно рефинансироваться. Поэтому купон 24-27% без нормального покрытия процентов, понятного FCF и ликвидности - не инвестиционная идея, а кредитный риск в красивой упаковке.

🏦 Стратегия моего проекта остается прежней: ядро портфеля оставляю в качественных флоатерах и денежном рынке. Это защита от сценария, где ставка снижается медленнее, чем хочет рынок.Фиксированные выпуски беру выборочно: дюрация 1-3 года, вход около номинала, сильный кредит, понятная премия и шанс на апсайд тела после размещения. Длинные фиксы 4+ года - только как специдеи с распродаже на апсайдах (устарело). ВДО - только через фильтр и желательно через ротацию из перегретых бумаг, где цена уже 106-110%+, а апсайд тела в основном реализован. Резерв в денежном рынке/AKMM сохраняю 10% но надо доводить до 20%. В такой среде ликвидность - возможность докупить хорошие бумаги на проливах и, как мне кажется, скоро мы их увидим. Эксперимент с VDOR продолжается, часто через ротацию бумаг из портфеля, что уже есть в фонде. Валюта уходит в юаневую наличку.

🥇 Позиция по физическому золоту: большую часть купонного потока периодически вывожу в физическое золото в небольшие слитки 10-20 гр. Это не ставка на быстрый рост цены, а страховка от валютных, геополитических и инфляционных хвостовых рисков. Золото не заменяет флоатеры, облигации и денежный рынок, его роль сохранить часть результата портфеля вне брокерского/цифрового контура и рублевой процентной ставки.

Итог: аналитика ЦБ подтверждает базовую линию проекта, не гнаться за длинной дюрацией, не покупать риск только ради купона, держать флоатеры и ликвидность, а ВДО брать только там, где кредитный риск реально оплачен, с готовностью быстро расстаться с бумагой, несмотря на потери.$GLDRUB $VDOR $AKMM $SU29021RMFS1